Der Finanzplatz Schweiz soll international fit bleiben

Mit Finanz- und Versicherungsdienstleistungen erbrachte die Schweiz 2015 eine Wertschöpfung von rund 61 Milliarden Franken. Dies entspricht einem Anteil am Bruttoinlandprodukt (BIP) von 9,5 Prozent (siehe Abbildung 1). Gemäss Statistiken der Schweizerischen Nationalbank werden in der Schweiz ausländische Vermögen im Wert von rund 3400 Milliarden Franken verwaltet. Damit ist die Schweiz der international führende Standort für die grenzüberschreitende Vermögensverwaltung. Auch die Versicherungsbranche konnte ihre Wertschöpfung seit der Finanzkrise 2009 ausdehnen, um über 10 Prozent auf knapp 28 Milliarden Franken im Jahr 2015. Insgesamt beschäftigte der Finanzsektor 2015 über 200’000 Personen.

Abb. 1: Wertschöpfung und Beschäftigung im Finanzsektor 1991 bis 2015

Quelle: BFS, Seco / Die Volkswirtschaft

Die Leistungsfähigkeit des Finanzplatzes Schweiz lässt sich aber nicht nur in nackten Zahlen messen. Die vergangenen Jahre haben gezeigt, dass der Finanzmarkt zeitnah auf neue Umstände und ein verändertes regulatorisches Umfeld reagieren kann.

Insgesamt orientiert sich die Branche wieder an traditionellen Stärken der Schweiz: Vermögensverwaltung und Dienstleistungen, die auf hoch qualifizierten Fachkräften basieren. Die Schweiz hat eine über 200-jährige Tradition im Private Banking, und gerade in unsicheren Zeiten werden solche traditionellen Stärken wertgeschätzt. In der Assekuranz gilt Zürich als ein aufstrebendes, weltweit führendes Rückversicherungszentrum. Zahlreiche Neuansiedlungen globaler Player in den letzten Jahren unterstreichen diese Standortattraktivität.

Regulatorische Anpassungen

Dass die Wettbewerbsfähigkeit des Schweizer Finanzmarkts gewährleistet ist, ist keine Selbstverständlichkeit. Nach der Finanzkrise 2008 hat sich die Kadenz der international lancierten Regulierungsinitiativen deutlich erhöht, allen voran mit den USA und der EU als Taktgeber für den Rest der Welt. Die Europäische Kommission beispielsweise hat seit der Krise unzählige legislative und nicht legislative Massnahmen vorgeschlagen. Der Hauptfokus dieser Regularien ist zum einen die Stabilität des Finanzsystems und zum andern der Anlegerschutz.

Obwohl sich diese Kadenz mittlerweile wieder etwas abzuschwächen scheint, verdeutlicht das Beispiel Europa die Herausforderungen dieser internationalen Regulierungswelle eindrücklich. Obgleich nicht in den harmonisierten Markt der EU integriert, kann sich auch die Schweiz dieser Entwicklung nicht vollständig verschliessen. Denn die EU implementiert in ihren Rechtsakten regelmässig Drittstaatennormen mit Äquivalenzvorgaben. Dadurch haben Drittstaaten wie die Schweiz die Möglichkeit, durch eine mit dem europäischen Recht angemessenen und vergleichbaren Regulierung und Aufsicht den Marktzugang in bestimmten Gebieten zu wahren.

Verschiedene Schweizer Regulierungsprojekte wie das Anfang 2016 in Kraft gesetzte Finanzmarktinfrastrukturgesetz (FinfraG) oder die sich in parlamentarischen Beratungen befindenden Gesetze über Finanzdienstleistungen (FIDLEG) und Finanzinstitute (FINIG) sind nicht zuletzt auch vor diesem Hintergrund zu verstehen. Auch in anderen Bereichen hat die Schweiz ihre Gesetzgebung internationalen Entwicklungen angepasst. Im Dezember 2015 hat das Parlament die für die Umsetzung des internationalen automatischen Informationsaustauschs in Steuersachen (AIA) erforderlichen Rechtsgrundlagen genehmigt.

Weitere Revisionsbestrebungen im Steuerbereich verfolgen das Ziel, die neuen Richtlinien der OECD gegen die Aushöhlung der Besteuerungsgrundlage und die Gewinnverschiebung in Länder mit einer tiefen oder vollständig fehlenden Besteuerung (BEPS) auf schweizerischer Ebene umzusetzen. Auch hier gilt: Würde die Schweiz bei diesen international koordinierten Bestimmungen nicht mitmachen, müsste der Finanzplatz Schweiz sehr wahrscheinlich mit Konsequenzen in Form von schwarzen Listen, diskriminierenden Massnahmen oder Marktzutrittsbeschränkungen rechnen.

Neue Eckwerte im Zusammenhang mit den Too-big-to-fail-Bestimmungen wiederum setzen internationale Standards auf Schweizer Verhältnisse angepasst um. Aufgrund der Grösse und der wirtschaftlichen Bedeutung des Finanzplatzes soll die Schweiz auch künftig zu den Ländern mit international führenden Kapitalanforderungen für systemrelevante Banken gehören. Systemrelevante Banken sollen über ausreichend Kapital verfügen, damit ihre systemkritischen Dienstleistungen selbst in einer Stresssituation ohne staatliche Unterstützung weitergeführt werden können.

Unterschiedliche Bedürfnisse

Diese zahlreichen regulatorischen Anpassungen verliefen nicht ohne Kritik. Die Unterscheidung zwischen Reformprojekten, die zur Sicherstellung der globalen Wettbewerbsfähigkeit des Finanzplatzes zwingend sind, und anderen Reformen ist fliessend und je nach Akteur Interpretationssache. Grosse, global oder international aufgestellte Finanzdienstleister haben andere Bedürfnisse als kleinere, unabhängige Vermögensverwalter mit zwei Mitarbeitenden.

Während beispielsweise die grösseren Finanzakteure Vorteile in einer stärkeren Angleichung der Schweizer Finanzmarktregulierung an das EU-Recht erkennen und auf jeden Fall vermeiden müssen, dass ihre internationalen Tätigkeiten eingeschränkt werden, zeigen sich Anbieter, die nur im Inland tätig sind, auf diesem Gebiet eher zurückhaltend.

Weitgehend unbestritten ist hingegen, dass das Schweizer Private Banking eine Exportindustrie im Herzen Europas ist. Das grenzüberschreitende Geschäft, vor allem jenes in den EU-Ländern, ist für den Finanzplatz Schweiz äusserst wichtig. Nach wie vor wird knapp die Hälfte aller Finanzdienstleistungen in die EU exportiert. Mit geschätzten 23’000 Milliarden Euro Privatvermögen ist der europäische Markt gemäss einem Bericht von J.P. Morgan Asset Management und Oliver Wyman vom November 2014 hinter den USA der weltweit zweitgrösste Vermögenspool. Zugleich ist Europa der weltweit grösste Versicherungsmarkt mit einem Prämienvolumen von über 1500 Milliarden Dollar.

Gleich lange Spiesse schaffen

Damit der Schweizer Finanzsektor international wettbewerbsfähig bleibt, ist es deshalb zentral, den Zutritt zu wichtigen Auslandmärkten zu wahren und wo möglich zu verbessern. Die Einführung des AIA und die zunehmende Steuertransparenz machen dies umso dringlicher. Denn dadurch wird der Schweizer Finanzplatz vordergründig weniger Differenzierungspotenziale gegenüber ausländischen Konkurrenten haben. In diesem anspruchsvollen und verschärften Wettbewerbsumfeld ist es umso wichtiger, dass den Schweizer Finanzdienstleistern ausländische Märkte offenstehen und sie in diesen nicht regulatorisch schlechtergestellt sind als Anbieter von konkurrierenden Standorten.

Rechtlich abgesicherte und nicht diskriminierende Marktzutrittsbedingungen sind zentrale Erfolgsfaktoren für den Finanzplatz. Denn sie ermöglichen es, bestehende Kundenbeziehungen aufrechtzuerhalten und neue zu gewinnen. Dies gilt insbesondere für den Geschäftszweig der privaten Vermögensverwaltung, in dem die Schweiz international führend ist. Neben dem Private Banking ist der Marktzutritt auch für das Asset-Management relevant, beispielsweise für die Verwaltung kollektiver Kapitalanlagen aus der EU oder für den Vertrieb von Schweizer Finanzprodukten im EU-Raum.

Mehrere mögliche Handlungsoptionen

Die Wahrung des Marktzutritts für Schweizer Finanzdienstleister, insbesondere in Europa, ist denn auch ein prioritäres Ziel des Bundesrates. Verlagerungen ins Ausland sollen verhindert und die Akteure zum Verbleib in der Schweiz motiviert werden. Neben dem Erhalt von Arbeitsplätzen geht es dabei auch um die Wahrung des Schweizer Steuersubstrats.

Die Schweiz verfolgt diesbezüglich gleichzeitig drei verschiedene Handlungsansätze: bilaterale Vereinbarungen mit Einzelstaaten, EU-Äquivalenzverfahren gemäss EU-Drittstaatenregimes und die Prüfung eines umfassenden sektoriellen Finanzdienstleistungsabkommens (FDLA). Bilaterale Vereinbarungen ermöglichen Marktzutrittserleichterungen, welche jeweils auf den Partnerstaat zugeschnitten sind, entsprechend aber mit jedem Land einzeln verhandelt werden müssen. Äquivalenzentscheide bieten in spezifischen Bereichen die Möglichkeit, den EU-Markt grenzüberschreitend – analog einem Anbieter aus der EU – zu bedienen oder von regulatorischen Erleichterungen zu profitieren.

Mit einem FDLA hätten die Schweizer Finanzdienstleister vollen Zugang zum harmonisierten Binnenmarkt der EU. Dafür müsste aber der gesamte relevante EU-Rechtsbestand im Finanzmarktrecht (und teilweise darüber hinaus) ins Schweizer Recht übernommen werden. Ein FDLA könnte das Risiko begrenzen, den Zutritt zum EU-Exportmarkt zu verlieren. Zudem könnten Marktpotenziale im EU-Raum erschlossen werden. Gleichzeitig würde die Übernahme in einer Anfangsphase aber auch Kosten verursachen.

Erste Gespräche über ein FDLA mit der EU wurden aber nach der Schweizer Abstimmung über die Masseneinwanderung im Februar 2014 seitens der EU sistiert. Die EU ist aktuell nicht bereit, das Thema aufzunehmen, solange die Schweiz keine EU-kompatible Lösung anbieten kann. Zudem erwartet die EU eine Lösung im Bereich institutionelles Abkommen. Die Schweiz verfolgt vor diesem Hintergrund aktuell den bilateralen und den Äquivalenzansatz und konnte dabei bereits mehrere Erfolge verbuchen (siehe Kasten 1).

Die Zukunft vorausschauend planen

Erfreulich ist, dass sich der Schweizer Finanzmarkt heute insgesamt in stabiler Verfassung präsentiert. Dies trotz teilweise zähen Marktzutrittsverhandlungen, anhaltendem Strukturwandel und der Bewältigung der Vergangenheit, beispielsweise in den USA und den Nachbarländern. Die international führende Stellung des Finanzplatzes konnte insbesondere auch in der Vermögensverwaltung für ausländische Kunden aufrechterhalten werden. Sein weltweiter Marktanteil an der grenzüberschreitenden Vermögensverwaltung beträgt über 25 Prozent (siehe Abbildung 2). Dank der durchgeführten Reformen ist die Schweiz heute international weniger angreifbar. Gleichzeitig konnte für die Marktteilnehmer eine höhere Rechtssicherheit hergestellt werden.

Abb. 2: Der Schweizer Finanzplatz im internationalen Vergleich, 2013

Quelle: Boston Consulting Group, Global Wealth Report 2015 / Die Volkswirtschaft


Die Schweiz verfügt über Expertise im Technologiebereich, günstige Rahmenbedingungen und einen starken Finanzsektor. Dieses Potenzial hilft ihr, die zunehmende Digitalisierung der Finanzwelt als langfristigen Wettbewerbsvorteil zu nutzen und Arbeitsplätze in der Schweiz zu erhalten. Dabei handelt es sich aber nur um eine Momentbetrachtung. Die Zukunftsfähigkeit des Finanzplatzes und dessen globale Ausstrahlungsfähigkeit müssen laufend neu gestaltet werden. Für die Schweiz gilt es, sich den neuen Realitäten aktiv und vorausschauend zu stellen.

Während in den letzten Jahren zahlreiche neue Regulierungen im Vordergrund standen, gilt es jetzt, die aktuelle Situation zu konsolidieren. Im Sinne des übergeordneten Ziels des Bundesrates lautet das Credo: einen stabilen, wettbewerbsfähigen und international akzeptierten Finanz- und Unternehmensstandort Schweiz zu garantieren, der weiterhin massgeblich zum Wohlstand in unserem Land beiträgt.