Kunden weisen mich oft darauf hin, dass volkswirtschaftliche Prognosen nicht sehr treffsicher sind. Besonders schmerzlich f\u00fchrte uns dies die Corona-Pandemie vor Augen, die letzten Herbst noch nicht absehbar war. In der Verm\u00f6gensverwaltung sind Prognosen und Szenarien dennoch von grosser Bedeutung. Wertschriften-Portfolios sollen langfristig m\u00f6glichst viel Ertrag abwerfen \u2013 und zwar, indem sie m\u00f6glichst wenig Risiken enthalten. Szenarien tragen massgeblich dazu bei, dass die Anlagestrategie widerspruchsfrei ist: Die Portfolio-Bestandteile sollen so abgestimmt werden, dass sie optimal harmonieren und auf einheitlichen Annahmen beruhen.
\n
\nUnser Anlageprozess hat zwei Stufen: Auf strategischer Ebene versuchen wir, langfristige Trends zu antizipieren und die Grundstruktur der Portfolios danach auszurichten. Das heisst, wir verteilen das Anlageverm\u00f6gen auf einzelne Anlageklassen wie Aktien, Obligationen, alternative Anlagen und Liquidit\u00e4t. Anschliessend nehmen wir auf taktischer Ebene die Feinsteuerung vor. Je nach kurzfristigen Entwicklungen \u2013 wirtschaftlicher und politischer Art \u2013 gewichten wir bestimmte Anlageklassen, Regionen oder W\u00e4hrungen in den Portfolios st\u00e4rker oder schw\u00e4cher. Solche taktischen Anlageentscheide f\u00e4llt unser Anlagekomitee mehrmals pro Jahr.
<\/p>\n
\nAls Chef\u00f6konom bin ich bei diesem Prozess f\u00fcr das volkswirtschaftliche Szenario zust\u00e4ndig. Den Ausgangspunkt jedes strategischen und taktischen Anlageentscheids stellt die gesamtwirtschaftliche Makroanalyse dar. Weil wir die Zukunft nicht kennen, erstelle ich mit meinem Team jeweils ein Basisszenario, ein Positivszenario und ein Negativszenario. Das Basisszenario beschreibt jene Entwicklung des Umfelds, der wir die h\u00f6chste Wahrscheinlichkeit beimessen. Aus diesem Szenario leiten wir Prognosen f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte ab und schlagen entsprechende Anlageentscheide vor.
\n
\nMessen wir dem Basisszenario eine hohe Wahrscheinlichkeit bei, richtet unser Anlagekomitee die Portfoliostruktur stark darauf aus und nimmt entsprechend grosse Unter- und \u00dcbergewichtungen bei den Anlageklassen vor. Ist die Wahrscheinlichkeit des Basisszenarios hingegen nicht wesentlich h\u00f6her als jene des Negativszenarios, gestalten wir die Zusammensetzung der Portfolios neutraler. Das heisst, wir bleiben n\u00e4her an der strategischen Vorgabe und orientieren uns weniger an kurzfristigen Entwicklungen.
\n
\nDas Erstellen von Szenarien kann \u00d6konomen an ihre Grenzen bringen. Es gibt zwar offensichtliche Langzeittrends wie etwa den hohen \u00dcberschuss an Kapital, der f\u00fcr anhaltend niedrige Realzinsen sorgt, oder die langfristige St\u00e4rke des Frankens, die sich aus der politischen Stabilit\u00e4t der Schweiz und der umsichtigen Geldpolitik der Schweizerischen Nationalbank ergibt. Gerade bei der kurzfristigen Feinsteuerung der Portfolios ist das Augenmerk aber h\u00e4ufig auf kaum vorhersehbare politische Ereignisse wie den Brexit oder den Handelskonflikt gerichtet. Zurzeit kommen medizinische Herausforderungen hinzu: Solange kein Wirkstoff gegen Covid-19 verf\u00fcgbar ist, k\u00f6nnen die Einschr\u00e4nkungen der Wirtschaft nicht vollst\u00e4ndig gelockert werden. Dies wiederum bedeutet, dass das Risiko erneuter Kursverluste an den B\u00f6rsen vorerst hoch bleibt.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Kunden weisen mich oft darauf hin, dass volkswirtschaftliche Prognosen nicht sehr treffsicher sind. Besonders schmerzlich f\u00fchrte uns dies die Corona-Pandemie vor Augen, die letzten Herbst noch nicht absehbar war. In der Verm\u00f6gensverwaltung sind Prognosen und Szenarien dennoch von grosser Bedeutung. Wertschriften-Portfolios sollen langfristig m\u00f6glichst viel Ertrag abwerfen \u2013 und zwar, indem sie m\u00f6glichst wenig Risiken […]<\/p>","protected":false},"author":3755,"featured_media":102243,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[67],"post_opinion":[70],"post_serie":[],"post_content_category":[],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":3755,"seco_co_author":null,"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Dr. rer. pol., Chef\u00f6konom Migros Bank, Z\u00fcrich","seco_author_post_occupation_fr":"\u00c9conomiste en chef, Banque Migros, Zurich","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"Die Krux mit den Szenarien","post_lead":"","post_hero_image_description":"\u00abDas Erstellen von Szenarien kann \u00d6konomen an ihre Grenzen bringen.\u00bb","post_hero_image_description_copyright_de":"Alamy","post_hero_image_description_copyright_fr":"Alamy","post_references_literature":"","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":102233,"main_focus":null,"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":102237,"artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"94517","post_abstract":"","magazine_issue":"20200601","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":[4127,0],"korrektor":4139,"planned_publication_date":"20200525","original_files":null,"external_release_for_author":"20200502","external_release_for_author_time":"23:30:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/5e8490c641735"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102230"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3755"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=102230"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102230\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":125806,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102230\/revisions\/125806"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4139"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4127"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3755"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/102243"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=102230"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=102230"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=102230"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=102230"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=102230"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=102230"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}