{"id":103457,"date":"2019-10-23T11:00:56","date_gmt":"2019-10-23T11:00:56","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2019\/10\/trente-indicateurs-dun-coup\/"},"modified":"2023-08-23T22:56:35","modified_gmt":"2023-08-23T20:56:35","slug":"30-indikatoren-auf-einen-schlag","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2019\/10\/30-indikatoren-auf-einen-schlag\/","title":{"rendered":"30 Indikatoren auf einen Schlag"},"content":{"rendered":"

Wie geht es der Schweizer Wirtschaft? Um diese Schl\u00fcsselfrage der Konjunkturanalyse zu beantworten, sind zeitnahe Daten n\u00f6tig. Eine Herausforderung ist, dass die amtlichen Quartalssch\u00e4tzungen des schweizerischen Bruttoinlandprodukts (BIP) jeweils erst mit einer Verz\u00f6gerung von rund 60 Tagen verf\u00fcgbar sind. W\u00e4hrend zweier Monate gibt die Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung somit keinen Hinweis zur Lage der Wirtschaft im abgelaufenen Quartal. Was tun?
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\nIn der Regel greifen Konjunkturanalysten auf Indikatoren mit guten \u00abVorlaufeigenschaften\u00bb zur\u00fcck (Fr\u00fchindikatoren). Damit sind wirtschaftliche Kennzahlen gemeint, die der konjunkturellen Entwicklung vorlaufen und damit Trend\u00e4nderungen fr\u00fchzeitig zu erkennen geben. Eine Grundvoraussetzung ist, dass ein Indikator bereits deutlich vor der Bekanntgabe der BIP-Zahlen verf\u00fcgbar ist.
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\nGrunds\u00e4tzlich unterscheidet man zwischen \u00abharten\u00bb und \u00abweichen\u00bb Indikatoren. Harte Indikatoren basieren auf messbaren, kontinuierlichen Wirtschaftsdaten. Ein typisches Beispiel eines harten Fr\u00fchindikators sind die Baubewilligungen, welche etwa sechs Monate Vorlauf zu den Bauinvestitionen haben. Weiche Stimmungsindikatoren basieren auf umfragebasierten, diskreten Daten. Beispiele hierf\u00fcr sind der Konsumentenstimmungsindex<\/a> des Staatssekretariats f\u00fcr Wirtschaft (Seco) oder die verschiedenen Indikatoren aus den Umfragen der Konjunkturforschungsstelle\u00a0KOF<\/a>. <\/p>\n

Welches ist der beste Stimmungsindikator?<\/h2>\n


\nEine Studie des \u00d6sterreichischen Instituts f\u00fcr Wirtschaftsforschung (Wifo) hat im Auftrag des Seco die Vorlaufeigenschaften von Stimmungsindikatoren f\u00fcr die Schweiz analysiert.[1]<\/a> Sie konzentrierte sich auf eine Auswahl inl\u00e4ndischer Indikatoren, die im Rahmen der Konjunkturanalyse wiederholt Verwendung finden.
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\nDie Bewertung der Stimmungsindikatoren erfolgte zum einen mit verschiedenen statistischen Ans\u00e4tzen. Zum anderen setzte das Wifo die Stimmungsindikatoren mit unterschiedlichen Referenzreihen in Bezug. Beispiele f\u00fcr solche Referenzreihen sind das reale BIP sowie die Wertsch\u00f6pfung des verarbeitenden Gewerbes, der Dienstleistungsbranche oder des gesamten Privatsektors.
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\nWie sich zeigte, gibt es einige Stimmungsindikatoren, die stark mit dem realen BIP oder der Wertsch\u00f6pfung des verarbeitenden Gewerbes korrelieren \u2013 wobei keiner qualitativ klar hervorsticht. Vergleichsweise schlecht schneiden hingegen die speziell f\u00fcr den Dienstleistungssektor entwickelten Stimmungsindikatoren ab. Dies stellt in der Konjunkturanalyse zunehmend eine Herausforderung dar, da der Dienstleistungssektor mit fortschreitendem Strukturwandel stetig an volkswirtschaftlicher Bedeutung gewinnt. Zudem sind Stimmungsindikatoren eher \u00abgleichlaufend\u00bb als \u00abvorlaufend\u00bb bez\u00fcglich der Referenzgr\u00f6sse. Mit anderen Worten: Die Korrelationen sind gering, wenn noch gar keine Daten des laufenden Quartals vorhanden sind. <\/p>\n

Neuer Sammelindikator<\/strong><\/h2>\n


\nDie Wifo-Studie war Anlass f\u00fcr uns, die einzelnen Indikatoren in einem neuen \u00abSammelindikator\u00bb zusammenzufassen. Zwar gibt es f\u00fcr die Schweiz bereits einige Sammelindikatoren wie beispielsweise das KOF-Konjunkturbarometer<\/a> der SNB BCI<\/a> oder das vom Seco betriebene Faktormodell zur Fr\u00fcherkennung von Rezessionen<\/a>. Diese mischen jedoch harte und weiche Konjunkturindikatoren. Der Mehrwert des hier pr\u00e4sentierten Sammelindikators liegt darin, dass dieser nur auf weichen Stimmungsindikatoren basiert. Dadurch vermag er die Stimmungslage akkurater abzubilden.
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\nWie ist unser Sammelindikator aufgebaut? In einem ersten Schritt erg\u00e4nzten wir den Datensatz der Studie mit weiteren verf\u00fcgbaren Stimmungsindikatoren f\u00fcr die Schweiz, sodass wir insgesamt mehr als 200 verschiedene inl\u00e4ndische Stimmungsindikatoren zur Auswahl hatten. Daraus filterten wir diejenigen Indikatoren, die zur fr\u00fchzeitigen Erkennung zyklischer Schwankungen der schweizerischen Volkswirtschaft infrage kommen (siehe Kasten<\/em>). Insgesamt resultiert dies in einer Auswahl von 30 Datenreihen, wobei 20 auf monatlicher Frequenz und 10 auf Quartalsfrequenz verf\u00fcgbar sind (vgl. Tabelle<\/em>). <\/p>\n

Top-10-Stimmungsindikatoren (Teilindizes)
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\nAnmerkung: Gem\u00e4ss unserer Analyse haben diese 10 Stimmungsindikatoren aktuell mit dem realen BIP die h\u00f6chste Korrelation. Lesebeispiel: Der PMI-Industrie-Subindex \u00abProduktion\u00bb wird monatlich ver\u00f6ffentlicht und hat aktuell mit dem BIP eine Korrelation von 0,62. Die Korrelation entspricht dem Mittelwert aus dem letzten Monat des Vorquartals, den drei Monaten des Referenzquartals sowie dem ersten Monat des Folgequartals. Eine komplette Liste der verwendeten Stimmungsindikatoren kann auf Anfrage bei conjoncture@seco.admin.ch<\/a> bezogen werden.<\/span>
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\nDer Sammelindikator bietet den Vorteil, dass nicht 30 separate Analysen gemacht werden m\u00fcssen. Weiter vermag er indikatorspezifische Schw\u00e4chen wie beispielsweise starke Schwankungen oder unregelm\u00e4ssige R\u00fccklaufquoten bei der Erhebung auszublenden. Gleichzeitig weist er aber gegen\u00fcber der individuellen Betrachtung auch Nachteile auf. Weil nicht alle Indikatoren gleichzeitig publiziert werden, vervollst\u00e4ndigt sich das Informationsset beispielsweise jeden Monat sequenziell. Der Sammelindikator ist f\u00fcr das abgelaufene Quartal somit jeweils erst am siebten Werktag des Folgemonats vollst\u00e4ndig: So war der Datensatz f\u00fcr das dritte\u00a0Quartal\u00a02019 (Juli\u00a0bis\u00a0September) am 7.\u00a0Oktober\u00a02019 komplett.
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\nDa nicht alle Stimmungsindikatoren gleichzeitig ver\u00f6ffentlicht werden, kann dies mit fortlaufender Verf\u00fcgbarkeit der Indikatoren zu leichten Revisionen im Sammelindikator f\u00fchren. Dies betrifft insbesondere jene Monate, wo durch die Ver\u00f6ffentlichung eines neuen Datenpunktes Informationen dazukommen. Zudem kann sich der Informationsgehalt eines Stimmungsindikators im Laufe der Zeit \u00e4ndern. Deshalb sollte die Auswahl der Indikatoren periodisch \u00fcberpr\u00fcft und angepasst werden. <\/p>\n

Rezessionen fr\u00fch erkannt<\/strong><\/h2>\n


\nWir haben den Sammelindikator r\u00fcckwirkend auf die letzten Jahrzehnte berechnet. Dabei zeigte sich: Der Indikator bildet den Konjunkturverlauf der Schweiz seit Mitte der Neunzigerjahre sehr gut ab (siehe Abbildung<\/em>). Das pessimistischste Stimmungsbild zeichnet er w\u00e4hrend der Finanzkrise von 2008. Aber auch w\u00e4hrend der Dotcom-Krise von 2002 und der europ\u00e4ischen Schuldenkrise 2012 herrschte eine schlechte Stimmung. Interessanterweise fiel die Stimmung auch nach Aufhebung des Mindestkurses zu Beginn von 2015 signifikant unter den langfristigen Mittelwert, und es dauerte mehr als ein Jahr, bis sie sich wieder erholte. Der BIP-Verlauf war in diesem Zusammenhang vor allem in der ersten Jahresh\u00e4lfte 2015 im Einklang mit dem Sammelindikator, danach hingegen scheint sich die Realwirtschaft besser entwickelt zu haben, als es der Sammelindikator angedeutet hat. Dies bedeutet, dass Stimmung und BIP-Entwicklung sich nicht immer parallel entwickeln m\u00fcssen. W\u00e4hrend die Stimmung bei Haushalten und Unternehmen noch unterdurchschnittlich sein kann, kann die Wertsch\u00f6pfung bereits wieder angezogen haben, und umgekehrt. <\/p>\n

Sammelindikator f\u00fcr die Stimmungslage in der Schweizer Wirtschaft<\/strong><\/h3>\n


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