Der Erwerb oder die mehrheitliche Beteiligung ausl\u00e4ndischer Investoren an schweizerischen Gesellschaften l\u00f6sen in der \u00d6ffentlichkeit und in der Politik zunehmend Unbehagen aus. Nat\u00fcrlich sind ausl\u00e4ndische Beteiligungen an einheimischen, multinational t\u00e4tigen Gesellschaften nichts Aussergew\u00f6hnliches und geh\u00f6ren zum Bild eines globalen Finanzmarktes. Kritik wird aber dann laut, wenn es sich wie im Falle chinesischer Investoren oder bei Staatsfonds um mit \u00f6ffentlichen Geldern finanzierte und strategisch gelenkte Firmen\u00fcbernahmen handelt. Oder wenn es schweizerische Traditionsfirmen und -marken wie Eterna, Swissport, Gategroup, Syngenta oder Actelion betrifft. Anzahl und Bedeutung der \u00dcbernahmen haben in den letzten Jahren markant zugenommen. Die Kritiker bef\u00fcrchten, dass Know-how aus der Schweiz abfliesst oder der faire Wettbewerb beeintr\u00e4chtigt wird.<\/p>\n
In Anbetracht dieser Entwicklung wurden verschiedene parlamentarische Vorst\u00f6sse unternommen, welche vom Bundesrat einen Bericht \u00fcber den Umfang ausl\u00e4ndischer Beteiligungen, die Notwendigkeit einer Regulierung und die gesetzgeberischen M\u00f6glichkeiten verlangen.[1]<\/a> Weitere Vorst\u00f6sse wollen sogar konkrete gesetzliche Grundlagen einfordern.[2]<\/a><\/p>\n Doch welche Bedeutung haben ausl\u00e4ndische Beteiligungen \u00fcberhaupt \u2013 abgesehen von den konkreten und den medial stark beachteten Einzelf\u00e4llen? Stimmt die von FDP-St\u00e4nderat Ruedi Noser in der Parlamentsdebatte ge\u00e4usserte Vermutung, dass Firmen wie Novartis, Credit Suisse, UBS oder Zurich-Versicherung \u00abbereits zu \u00fcber 70 Prozent im Besitz von ausl\u00e4ndischen Aktion\u00e4ren\u00bb sind?[3]<\/a> Und wie verh\u00e4lt es sich bei weniger grossen Firmen?<\/p>\n Im Zusammenhang mit diesen Vorst\u00f6ssen hat uns das Staatssekretariat f\u00fcr Wirtschaft (Seco) beauftragt, per Stichtag 15. September 2018 eine Untersuchung der Beteiligungsverh\u00e4ltnisse bei schweizerischen b\u00f6rsenkotierten Unternehmungen des B\u00f6rsenindexes SMI Expanded durchzuf\u00fchren[4]<\/a>; dabei handelt es sich um die 46 Gesellschaften[5]<\/a> mit der h\u00f6chsten Marktkapitalisierung[6]<\/a>, die an der Schweizer B\u00f6rse Swiss Exchange (SIX) gehandelt werden.<\/p>\n Eines gleich vorweg: Ein Anteil ausl\u00e4ndischer Aktion\u00e4re von 70 Prozent, wie ihn St\u00e4nderat Ruedi Noser vermutet, kann f\u00fcr die Gesamtheit der hier untersuchten Firmen weder best\u00e4tigt noch widerlegt werden. Der Grund daf\u00fcr ist der nicht identifizierbare Streubesitz an den Gesellschaften. Das heisst: \u00d6ffentlich zug\u00e4ngliche, im Rahmen der Meldepflichten gesetzlich geregelte Informationen existieren nur f\u00fcr Aktion\u00e4re, welche mindestens einen Anteil von 3 Prozent an einer Firma besitzen.[7]<\/a> \u00dcber die Identit\u00e4t der Aktion\u00e4re mit einer tieferen Beteiligung \u2013 die man als Streubesitz bezeichnet \u2013 gibt es keine verbindlichen Informationen. Bestenfalls ver\u00f6ffentlichen einzelne Gesellschaften gewisse Informationen dazu im Gesch\u00e4ftsbericht, oder man findet Sch\u00e4tzungen auf Research-Plattformen. F\u00fcr den Vergleich innerhalb eines gr\u00f6sseren Firmenuniversums sind diese Informationen jedoch wenig geeignet, da sie \u2013 wenn \u00fcberhaupt \u2013 in unterschiedlichem Detaillierungsgrad und nach uneinheitlichen Kriterien ausgewiesen werden. F\u00fcr die Firmen des SMI Expanded k\u00f6nnen aufgrund der gesetzlichen Meldepflichten nur rund 21 Prozent s\u00e4mtlicher Stimmrechte identifizierbaren Aktion\u00e4ren zugeordnet werden. Auf Firmenebene sind im Durchschnitt 34 Prozent der Stimmrechte bekannt; oder 31 Prozent, wenn man die Stimmrechte mit der Marktkapitalisierung der Firmen gewichtet (siehe Tabelle 1<\/em>).<\/p>\n <\/p>\nGrossteil der Aktion\u00e4re unbekannt<\/h2>\n
Tabelle 2: Durchschnittlicher Anteil ausl\u00e4ndischer Investoren im SMI Expanded, in Prozent<\/h3>\n