Vor knapp zehn Jahren, zu Beginn der globalen Finanzkrise 2008, musste die Schweizer Grossbank UBS mit einem Rettungspaket im Umfang von 44 Milliarden Franken vor der Insolvenz bewahrt werden. Ein Grund f\u00fcr diese Notfallmassnahme waren die ungen\u00fcgenden Eigenmittelvorschriften nach Basel II. Diese Vorschriften wurden seither versch\u00e4rft. Doch h\u00e4tte die UBS mit den Ende 2017 vorhandenen Eigenmitteln nach Basel III die erlittenen Verluste zwischen 2007 und 2009 verkraften k\u00f6nnen, ohne dass eine staatliche Rettungsaktion n\u00f6tig gewesen w\u00e4re? <\/p>\n
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\nDie Ursachen der 2007 einsetzenden globalen Finanzkrise lassen sich im Kern aus einem Zusammenspiel von Markt- und Staatsversagen erkl\u00e4ren:[1]<\/a>
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\nDas Marktversagen \u00e4usserte sich in der \u00fcberm\u00e4ssigen Fremdfinanzierung vieler Finanzinstitute, den zu vielen Risiken, den teilweise sehr geringen Liquidit\u00e4tspolstern sowie in der hohen Interdependenz der systemrelevanten Banken.
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\nDoch auch der Staat hat die H\u00f6he und die Art der notwendigen Eigenmittel ungen\u00fcgend reguliert. Zudem gab es keine international koordinierte Regulierung der Liquidit\u00e4t, und es mangelte bei den Aufsichtsbeh\u00f6rden an Kenntnissen \u00fcber die Systemzusammenh\u00e4nge. Ausserdem war die Too-big-to-fail-Problematik ungel\u00f6st, was zu einer impliziten Staatsgarantie f\u00fcr sehr grosse Banken f\u00fchrte.
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\nErschwerend kam hinzu, dass die Geldpolitik sp\u00e4testens ab 2005 weltweit sehr expansiv war. Die tiefen Zinss\u00e4tze erh\u00f6hten die Kreditnachfrage. Die angebotenen Konditionen und die Kreditvergabepolitik der Finanzinstitute haben sich im Nachhinein als nicht risikogerecht erwiesen. In den USA, Grossbritannien, Irland und Spanien bildeten sich deshalb Preisblasen auf den Immobilien- und Finanzm\u00e4rkten.
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\nZu Beginn der globalen Finanzkrise mussten weltweit Finanzaktiven wie Subprime-Hypotheken und Hypothekarkredite wertberichtigt werden. Die Folge waren hohe Verluste bei vielen global systemrelevanten Banken. Nur dank staatlichen Rettungsaktionen konnten Systemzusammenbr\u00fcche vermieden werden. Trotzdem wirkte sich die Finanzkrise auf die globale Weltwirtschaft aus. Der Welthandel und die grenz\u00fcberschreitenden Direktinvestitionen gingen zur\u00fcck. Im Unterschied zu einer \u00abnormalen\u00bb Rezession konnte der langfristige Wachstumstrend des Bruttoinlandprodukts (BIP) nach der Krise nicht mehr erreicht werden. Auch in der Schweiz nahm die Wachstumsrate des realen BIP nach 2008 ab, weil die Schweizer Wirtschaft international stark verflochten ist. Anders als in zahlreichen anderen Staaten musste in der Schweiz allerdings kein Finanzinstitut definitiv geschlossen oder mit staatlicher Hilfe mit einem gesunden Institut fusioniert werden.
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\nAuch die Schweizer Grossbanken UBS und Credit Suisse (CS) waren gem\u00e4ss den Rechnungslegungsvorschriften von IFRS und US GAAP gezwungen, hohe Wertberichtigungen zu verbuchen, insbesondere bei den US-Subprime-Obligationen (Fair Value-Accounting). Die UBS realisierte von 2007 bis 2009 deutlich h\u00f6here Verluste als die CS (siehe Tabelle 1<\/em>). Doch beide konnten ihre Resilienz vorerst dank der Aufnahme neuen Eigenkapitals am Markt erh\u00f6hen. Aufgrund des Konkurses von Lehman Brothers reichten f\u00fcr die UBS die aus eigener Kraft beschafften Mittel allerdings nicht mehr aus. Im September 2008 schwanden ihre Refinanzierungsm\u00f6glichkeiten und das \u00f6ffentliche Vertrauen so stark, dass sie im Oktober 2008 ein Rettungspaket des Bunds und der Nationalbank (SNB) ben\u00f6tigte. Dieses bestand aus einer Kapitalbeteiligung des Bunds von 6 Milliarden und aus einer Auslagerung von illiquiden Aktiven im Umfang von rund 44 Milliarden Schweizer Franken in eine \u00abBad Bank\u00bb (Stabfund), in der die SNB federf\u00fchrend war.[2]<\/a> Das Vertrauen konnte so weitgehend wiederhergestellt werden. Trotz dieser aus heutiger Sicht gelungenen Rettung, die Bund und SNB einen Gewinn von rund 6 Milliarden bescherte, hat sich die Marktkapitalisierung der beiden Grossbanken zwischen 2006 und 2012 um rund zwei Drittel verringert.
<\/p>\nTabelle 1: Gewinn und Marktkapitalisierung von UBS und Credit Suisse (2006\u20132012), in Mrd. Franken<\/h3>\n