{"id":108533,"date":"2017-10-24T08:36:02","date_gmt":"2017-10-24T08:36:02","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2017\/10\/nussbaumer-11-2017fr\/"},"modified":"2023-08-23T23:04:45","modified_gmt":"2023-08-23T21:04:45","slug":"nussbaumer-11-2017","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2017\/10\/nussbaumer-11-2017\/","title":{"rendered":"Der Franken als Ausdruck der St\u00e4rke"},"content":{"rendered":"<p>Eine starke W\u00e4hrung ist nichts Neues f\u00fcr die Schweiz. Wer nach 1973 geboren wurde, kennt nichts anderes als einen stetig st\u00e4rker werdenden Franken. Seit dem Ende des Bretton-Woods-System hat sich der inflationsbereinigte Aussenwert des Frankens um die H\u00e4lfte erh\u00f6ht (siehe <em>Abbildung 1<\/em>). Dies ist generell ein positives Zeichen, denn eine nachhaltig starke W\u00e4hrung f\u00e4llt nicht einfach so vom Himmel: Tempor\u00e4re Schwankungen k\u00f6nnen zwar von kurzfristigen Kapitalfl\u00fcssen getrieben sein. Stetig und nachhaltig aufwerten kann sich jedoch nur die W\u00e4hrung einer im internationalen Vergleich erfolgreichen Volkswirtschaft. Davon profitiert auch die Bev\u00f6lkerung: In den letzten 45 Jahren hat sich insbesondere die Kaufkraft \u2013 und dadurch der Wohlstand \u2013 wesentlich erh\u00f6ht.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nEs gibt aber auch eine Kehrseite der Medaille. So dr\u00fcckt die Aufwertung konstant auf die Wettbewerbsf\u00e4higkeit der hiesigen Unternehmen, welche auf den internationalen M\u00e4rkten mit einer immer g\u00fcnstiger werdenden Konkurrenz konfrontiert sind. Insbesondere die Aufwertung ab Anfang 2010 bis zur Einf\u00fchrung des Mindestkurses um nominal fast 25 Prozent sowie nach der Aufhebung des Mindestkurses um 10 Prozent stellten die Schweiz als stark vernetzte und exportlastige Volkswirtschaft vor grosse Herausforderungen.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nInsgesamt scheint die Schweizer Volkswirtschaft \u00fcberraschend gut durch diese Periode gekommen zu sein. Den aktuellsten Zahlen des Staatssekretariats f\u00fcr Wirtschaft (Seco) zufolge wuchs das reale Bruttoinlandprodukt (BIP) seit 2010 im Durchschnitt um rund 1,7 Prozent pro Jahr \u2013 wobei die Wachstumsrate auch im Jahr 2012 noch 1 Prozent betrug. Zumindest im Vergleich mit den damals \u00e4usserst pessimistischen Konjunkturprognosen \u00fcberrascht diese Entwicklung.&#13;<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\"><strong>Abb. 1: Wechselkursindex des Frankens (1973\u20132017)<\/strong><\/h3>\n<p>&#13;<br \/>\n<div class='chart chart--normal' id='jaeggi_nussbaumer_de_1'>\n\n<\/div>\n\n<script>\n$(function () {\n    $('#jaeggi_nussbaumer_de_1').highcharts({\n \n       chart: {\n           type: 'line'\n        },\n        title: {\n            text: ''\n        },\n        \ncredits: {\n               \n                text:''\n              \n            },\nsubtitle: {\n            text: ''\n        },\n        xAxis: {\ntickInterval: 365 * 24 * 3600 * 1000,\n            type: 'datetime',\n            dateTimeLabelFormats: { \/\/ don't display the dummy year\n                \/\/month: '%e. %b',\n                year: '%Y'\n            },\n            title: {\n                text: ''\n            }\n        },\n        yAxis: 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           ]\n        },\n\n\/\/------->\n Bei der Linie die weniger Werte hat, schreibt man statt einen Wert \u00abnull\u00bb. Es ist wichtig das man einen Monat eingibt (nach dem Jahr). Sonst geht es nicht  <-------\/\/\n{\n            name: 'Wechselkursindex (real)',\n            \n            data: [\n [Date.UTC(1973,0),76.404],\n[Date.UTC(1973,3),78.6101],\n[Date.UTC(1973,6),79.3094],\n[Date.UTC(1973,9),78.9772],\n[Date.UTC(1974,0),80.9666],\n[Date.UTC(1974,3),81.1574],\n[Date.UTC(1974,6),82.2569],\n[Date.UTC(1974,9),87.5344],\n[Date.UTC(1975,0),90.2681],\n[Date.UTC(1975,3),87.4259],\n[Date.UTC(1975,6),86.9036],\n[Date.UTC(1975,9),88.0203],\n[Date.UTC(1976,0),90.1528],\n[Date.UTC(1976,3),93.3507],\n[Date.UTC(1976,6),92.9757],\n[Date.UTC(1976,9),91.3993],\n[Date.UTC(1977,0),86.5587],\n[Date.UTC(1977,3),84.4717],\n[Date.UTC(1977,6),86.9061],\n[Date.UTC(1977,9),92.3692],\n[Date.UTC(1978,0),98.6035],\n[Date.UTC(1978,3),97.6881],\n[Date.UTC(1978,6),106.2464],\n[Date.UTC(1978,9),103.9333],\n[Date.UTC(1979,0),99.94],\n[Date.UTC(1979,3),98.4013],\n[Date.UTC(1979,6),98.0518],\n[Date.UTC(1979,9),96.5726],\n[Date.UTC(1980,0),91.8763],\n[Date.UTC(1980,3),90.182],\n[Date.UTC(1980,6),90.5434],\n[Date.UTC(1980,9),88.8806],\n[Date.UTC(1981,0),86.2317],\n[Date.UTC(1981,3),86.2207],\n[Date.UTC(1981,6),89.4741],\n[Date.UTC(1981,9),96.8402],\n[Date.UTC(1982,0),97.4665],\n[Date.UTC(1982,3),94.1164],\n[Date.UTC(1982,6),93.6073],\n[Date.UTC(1982,9),93.9245],\n[Date.UTC(1983,0),96.546],\n[Date.UTC(1983,3),96.1076],\n[Date.UTC(1983,6),96.568],\n[Date.UTC(1983,9),97.056],\n[Date.UTC(1984,0),96.0467],\n[Date.UTC(1984,3),93.8807],\n[Date.UTC(1984,6),91.2877],\n[Date.UTC(1984,9),92.0298],\n[Date.UTC(1985,0),89.4198],\n[Date.UTC(1985,3),89.7342],\n[Date.UTC(1985,6),92.4598],\n[Date.UTC(1985,9),94.4583],\n[Date.UTC(1986,0),94.5804],\n[Date.UTC(1986,3),96.2354],\n[Date.UTC(1986,6),100.5636],\n[Date.UTC(1986,9),100.1645],\n[Date.UTC(1987,0),100.9892],\n[Date.UTC(1987,3),101.6696],\n[Date.UTC(1987,6),100.811],\n[Date.UTC(1987,9),103.0213],\n[Date.UTC(1988,0),103.3771],\n[Date.UTC(1988,3),100.635],\n[Date.UTC(1988,6),97.8578],\n[Date.UTC(1988,9),97.6852],\n[Date.UTC(1989,0),95.4626],\n[Date.UTC(1989,3),92.3424],\n[Date.UTC(1989,6),94.0056],\n[Date.UTC(1989,9),94.3843],\n[Date.UTC(1990,0),96.0816],\n[Date.UTC(1990,3),99.3698],\n[Date.UTC(1990,6),102.0658],\n[Date.UTC(1990,9),102.6565],\n[Date.UTC(1991,0),102.4686],\n[Date.UTC(1991,3),100.5674],\n[Date.UTC(1991,6),98.0724],\n[Date.UTC(1991,9),97.9732],\n[Date.UTC(1992,0),96.5582],\n[Date.UTC(1992,3),94.4605],\n[Date.UTC(1992,6),99.0655],\n[Date.UTC(1992,9),101.1571],\n[Date.UTC(1993,0),98.5882],\n[Date.UTC(1993,3),99.8039],\n[Date.UTC(1993,6),102.0503],\n[Date.UTC(1993,9),103.5441],\n[Date.UTC(1994,0),105.4356],\n[Date.UTC(1994,3),104.6345],\n[Date.UTC(1994,6),106.9873],\n[Date.UTC(1994,9),107.1395],\n[Date.UTC(1995,0),110.127],\n[Date.UTC(1995,3),113.3554],\n[Date.UTC(1995,6),112.2457],\n[Date.UTC(1995,9),114.8005],\n[Date.UTC(1996,0),112.765],\n[Date.UTC(1996,3),109.4047],\n[Date.UTC(1996,6),109.6623],\n[Date.UTC(1996,9),105.0649],\n[Date.UTC(1997,0),99.8127],\n[Date.UTC(1997,3),100.9678],\n[Date.UTC(1997,6),101.1132],\n[Date.UTC(1997,9),102.8009],\n[Date.UTC(1998,0),102.5864],\n[Date.UTC(1998,3),100.074],\n[Date.UTC(1998,6),100.5718],\n[Date.UTC(1998,9),103.2848],\n[Date.UTC(1999,0),102.1987],\n[Date.UTC(1999,3),100.2671],\n[Date.UTC(1999,6),99.7791],\n[Date.UTC(1999,9),99.0263],\n[Date.UTC(2000,0),98.2303],\n[Date.UTC(2000,3),99.033],\n[Date.UTC(2000,6),99.5478],\n[Date.UTC(2000,9),100],\n[Date.UTC(2001,0),101.3878],\n[Date.UTC(2001,3),99.6993],\n[Date.UTC(2001,6),101.8487],\n[Date.UTC(2001,9),103.9351],\n[Date.UTC(2002,0),103.1257],\n[Date.UTC(2002,3),104.9453],\n[Date.UTC(2002,6),106.9578],\n[Date.UTC(2002,9),107.1019],\n[Date.UTC(2003,0),109.0685],\n[Date.UTC(2003,3),106.5593],\n[Date.UTC(2003,6),103.6598],\n[Date.UTC(2003,9),104.0013],\n[Date.UTC(2004,0),103.6246],\n[Date.UTC(2004,3),104.4732],\n[Date.UTC(2004,6),104.6321],\n[Date.UTC(2004,9),106.1063],\n[Date.UTC(2005,0),104.4681],\n[Date.UTC(2005,3),103.1822],\n[Date.UTC(2005,6),101.1344],\n[Date.UTC(2005,9),100.8522],\n[Date.UTC(2006,0),100.0137],\n[Date.UTC(2006,3),100.4618],\n[Date.UTC(2006,6),99.7091],\n[Date.UTC(2006,9),98.1698],\n[Date.UTC(2007,0),96.3691],\n[Date.UTC(2007,3),94.7363],\n[Date.UTC(2007,6),94.5908],\n[Date.UTC(2007,9),94.5435],\n[Date.UTC(2008,0),98.6391],\n[Date.UTC(2008,3),99.0011],\n[Date.UTC(2008,6),97.6124],\n[Date.UTC(2008,9),101.3046],\n[Date.UTC(2009,0),103.6611],\n[Date.UTC(2009,3),102.7474],\n[Date.UTC(2009,6),102.8706],\n[Date.UTC(2009,9),104.0604],\n[Date.UTC(2010,0),104.3102],\n[Date.UTC(2010,3),104.4691],\n[Date.UTC(2010,6),109.6098],\n[Date.UTC(2010,9),111.2933],\n[Date.UTC(2011,0),113.6149],\n[Date.UTC(2011,3),117.4812],\n[Date.UTC(2011,6),124.2487],\n[Date.UTC(2011,9),115.6159],\n[Date.UTC(2012,0),114.8755],\n[Date.UTC(2012,3),114.108],\n[Date.UTC(2012,6),111.8618],\n[Date.UTC(2012,9),112.1192],\n[Date.UTC(2013,0),111.2949],\n[Date.UTC(2013,3),110.4561],\n[Date.UTC(2013,6),111.5818],\n[Date.UTC(2013,9),112.6629],\n[Date.UTC(2014,0),113.582],\n[Date.UTC(2014,3),112.8849],\n[Date.UTC(2014,6),111.4537],\n[Date.UTC(2014,9),110.253],\n[Date.UTC(2015,0),118.1139],\n[Date.UTC(2015,3),119.2547],\n[Dat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Diese reagieren je nach Exponiertheit gegen\u00fcber dem Wechselkurs unterschiedlich, wie sechs Studien im Rahmen der Strukturberichterstattung des Seco zeigen.<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a> Grunds\u00e4tzlich kann dabei zwischen drei potenziellen Wirkungskan\u00e4len einer W\u00e4hrungsaufwertung unterschieden werden.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nErstens f\u00fchrt eine Aufwertung zu einem Verlust an preislicher Wettbewerbsf\u00e4higkeit im Ausland. Zweitens steigt auch die Importkonkurrenz f\u00fcr Schweizer Produzenten auf dem Binnenmarkt. Und drittens f\u00fchrt die Aufwertung zu einer Verg\u00fcnstigung von Vorleistungen und Investitionsg\u00fctern, welche in der Schweiz verarbeitet oder genutzt werden.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nWie stark nun ein Unternehmen, eine Branche oder eine Region von einer Aufwertung des Frankens betroffen sind, h\u00e4ngt damit zusammen, wie sie gegen\u00fcber diesen drei Kan\u00e4len ausgesetzt ist. So leidet beispielsweise die Tourismusbranche relativ stark unter der Aufwertung, da sie einerseits eine hohe Exponiertheit gegen\u00fcber ausl\u00e4ndischer Konkurrenz durch Tourismusdestinationen in den Nachbarl\u00e4ndern aufweist und andererseits kaum von ausl\u00e4ndischen Vorleistungen profitieren kann.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nDiese unterschiedliche Betroffenheit der Unternehmen schl\u00e4gt sich sowohl in der Export- und der Besch\u00e4ftigungsentwicklung als auch in den Investitionen oder den Aufwendungen f\u00fcr Forschung und Entwicklung (F&amp;E) nieder. Die Grundfrage der aktuellen Strukturberichterstattung lautet deshalb, inwiefern die anhaltende Frankenaufwertung die strukturellen Ver\u00e4nderungen in der Schweizer Wirtschaft miterkl\u00e4rt und inwiefern die Aufwertungsphasen 2010\/2011 und nach der Aufhebung des Mindestkurses im Januar 2015 den Strukturwandel beschleunigten.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nHat die Frankenaufwertung beispielsweise zur Konzentrationstendenz in den Warenexporten beigetragen? Seit der Jahrtausendwende haben Exporte aus der chemisch-pharmazeutischen Industrie stark zugelegt: Betrug ihr Exportanteil im Jahr 2000 noch 28 Prozent, kletterte er bis 2016 auf 45 Prozent (siehe <em>Abbildung 2<\/em>). Im gleichen Zeitraum nahm der Anteil der Maschinen, Apparate und Elektronik um fast 15 Prozentpunkte ab. Diese Verschiebung in der Exportstruktur k\u00f6nnte darauf zur\u00fcckzuf\u00fchren sein, dass Pharmazeutika gegen\u00fcber einer Aufwertung schw\u00e4cher exponiert waren als Maschinen, Apparate und Elektronik.&#13;<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\"><strong>Abb. 2: Exporte der Schweiz nach Warengruppen (2000 und 2016)<\/strong><\/h3>\n<p>&#13;<br \/>\n<a href=\"http:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/content\/uploads\/2017\/10\/Nussbaumer_jaeggi_DE_3.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-73054\" src=\"http:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/content\/uploads\/2017\/10\/Nussbaumer_jaeggi_DE_3.png\" alt=\"\" width=\"2258\" height=\"1320\" \/><\/a>&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nAuch eine Spezialisierung auf Exporte hoher Qualit\u00e4t k\u00f6nnte durch die Aufwertung verursacht sein. Neben einer nat\u00fcrlichen Absicherung von Wechselkursschwankungen durch einen hohen Anteil an Vorleistungen kann eine Erh\u00f6hung der Exportqualit\u00e4t oder eine Verschiebung hin zu qualitativ hochwertigen Produkten mit wenig preissensitiven Kunden zudem eine weitere Erkl\u00e4rung sein, wieso sich die Exporte trotz der Aufwertungstendenzen des Frankens langfristig als ausserordentlich widerstandsf\u00e4hig erwiesen haben.&#13;<\/p>\n<h2><strong>Robuster Arbeitsmarkt<\/strong><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nVon besonderem Interesse ist die Auswirkung auf die Besch\u00e4ftigung: Konnte der Verlust an Wettbewerbsf\u00e4higkeit durch die Vorteile aufgrund g\u00fcnstigerer Vorleistungen kompensiert werden? Dies legt die Besch\u00e4ftigungsentwicklung bis 2015 zumindest nahe. Die starke Abschw\u00e4chung des Besch\u00e4ftigungswachstums nach der Aufhebung des Mindestkurses im Januar 2015 k\u00f6nnte hingegen darauf hindeuten, dass eine solche Kompensation bei schockartigen Aufwertungsphasen schwieriger ist.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nF\u00fcr das langfristige Wachstumspotenzial der Wirtschaft sind zudem die Investitionen der Unternehmen und ihre Forschungs- und Entwicklungst\u00e4tigkeiten zentral. Hier ist die Reaktion eines Unternehmens auf eine Frankenaufwertung von vornherein nicht eindeutig festzulegen. Einerseits k\u00f6nnte erwartet werden, dass Unternehmen bei einer Aufwertung und damit einhergehenden Margenverlusten und getr\u00fcbten Wachstumsaussichten ihre Investitionen reduzieren oder ins Ausland verlagern. Anderseits ist auch vorstellbar, dass Unternehmen auf eine Aufwertung gerade mit st\u00e4rkeren F&amp;E-Aktivit\u00e4ten und Massnahmen zur Kostensenkung reagieren, um die Margenverluste wieder wettzumachen.&#13;<\/p>\n<h2><strong>Huhn oder Ei?<\/strong><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nWie eingangs erw\u00e4hnt, ist die Frankenaufwertung selbst immer auch ein Abbild des Erfolgs und der St\u00e4rke der Volkswirtschaft. Was nun Ursache und was Wirkung ist \u2013 also ob nun die Frankenaufwertung zu h\u00f6herer Exportqualit\u00e4t f\u00fchrte oder der Erfolg der Volkswirtschaft aufgrund der hohen Exportqualit\u00e4t in einer Aufwertung des Frankens resultierte \u2013, bleibt letztendlich schwer zu eruieren. Schliesslich ist daran zu erinnern, dass die Aufwertung des Frankens nicht der einzige langfristige Trend ist, welcher den Strukturwandel beeinflusst. F\u00fcr eine Identifikation des Aufwertungseffekts sind daher auch den Auswirkungen des technologischen Wandels oder der Globalisierung angemessen Rechnung zu tragen.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nSomit gilt: Wenn die Volkswirtschaft weiterhin besser abschneidet als das Ausland, w\u00fcrde langfristig gesehen eine Abwertung des Frankens \u00fcberraschen. Der Fokus der Wirtschaftspolitik sollte daher darauf liegen, die strukturellen Ver\u00e4nderungen der Volkswirtschaft nicht allzu stark zu behindern, damit diese mit zukunftsf\u00e4higen Strukturen nachhaltig erfolgreich sein kann.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Die Studien sind Thema des aktuellen Schwerpunkts der \u00abVolkswirtschaft\u00bb. Sie sind unter Seco.admin.ch <a href=\"https:\/\/www.seco.admin.ch\/seco\/de\/home\/Publikationen_Dienstleistungen\/Publikationen_und_Formulare\/Strukturwandel_Wachstum\/Strukturwandel.html\">abrufbar<\/a>.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Eine starke W\u00e4hrung ist nichts Neues f\u00fcr die Schweiz. Wer nach 1973 geboren wurde, kennt nichts anderes als einen stetig st\u00e4rker werdenden Franken. Seit dem Ende des Bretton-Woods-System hat sich der inflationsbereinigte Aussenwert des Frankens um die H\u00e4lfte erh\u00f6ht (siehe Abbildung 1). 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Diese Aufwertung ist ein Abbild der St\u00e4rke der Volkswirtschaft und hat die Kaufkraft der Bev\u00f6lkerung stark erh\u00f6ht. F\u00fcr viele Schweizer Unternehmen stellt die starke W\u00e4hrung allerdings eine Herausforderung dar. Dies gilt im Besonderen f\u00fcr die Aufwertungsphasen nach der Weltwirtschaftskrise. Sechs Studien der Strukturberichterstattung des Staatssekretariats f\u00fcr Wirtschaft (Seco) haben die Auswirkungen untersucht. Die zentralen Fragen lauten: Wieso waren die Schweizer Exporte so robust? F\u00fchrte die Aufwertung zu h\u00f6herer Exportqualit\u00e4t oder einer Konzentration der Exporte? Was waren die Auswirkungen auf die Besch\u00e4ftigung? 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