In den \u00f6konomischen Lehrb\u00fcchern wird der Zins typischerweise als eine Entsch\u00e4digung definiert, welche vom Schuldner zum Gl\u00e4ubiger fliesst. Letzterer soll f\u00fcr den vor\u00fcbergehenden Verzicht auf Liquidit\u00e4t entsch\u00e4digt werden. Denn das ausgeliehene Geld h\u00e4tte stattdessen f\u00fcr Konsumzwecke verwendet oder in ein anderes rentables Projekt investiert werden k\u00f6nnen. Ausserdem besteht f\u00fcr den Gl\u00e4ubiger ein Ausfallrisiko, f\u00fcr welches er angemessen entsch\u00e4digt werden soll. Das sind einige der Faktoren, die den Realzins beeinflussen. Dar\u00fcber hinaus beinhaltet der Nominalzins auch einen Zuschlag f\u00fcr den Wertverlust des Geldes (Inflation).
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\nIn j\u00fcngster Vergangenheit scheint diese \u00f6konomische Normalit\u00e4t jedoch auf den Kopf gestellt zu sein. Neuerdings sind beispielsweise die Anleger auf den Kapitalm\u00e4rkten bereit, auf jeglichen Zins zu verzichten oder sogar mehr zu bezahlen, als sie am Ende der Laufzeit zur\u00fcckerhalten werden.
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\nUm das Ph\u00e4nomen der Negativzinsen richtig zu verstehen, ist es wesentlich, zwischen dem Nominal- und dem Realzins zu unterscheiden. In der \u00d6ffentlichkeit steht h\u00e4ufig der Nominalzins im Fokus, weil dieser bei Anlagen und Krediten jeweils genannt wird. Doch f\u00fcr \u00d6konomen steht meist der inflationsbereinigte, reale Zinssatz im Fokus. Es ist denn auch dieser Realzins, der den Grossteil der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t beeinflusst. Laut makro\u00f6konomischer Theorie wird der Realzins aus dem Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage nach Kapital bestimmt (siehe Kasten<\/em>).
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\nDie Realzinsen folgen schon seit den Neunzigerjahren einem klar negativen Trend (siehe Abbildung<\/em>). Ausserdem haben die Zentralbanken in den letzten 20 Jahren die Inflationsraten auf relativ tiefem Niveau stabilisieren k\u00f6nnen, was die Inflationserwartungen und somit die in den Nominalzinss\u00e4tzen enthaltene Inflationspr\u00e4mie stark reduziert hat. Gemessen an den nominalen wie auch den realen Renditen der zehnj\u00e4hrigen Staatsanleihen sind die Tiefzinsen keine schweizerische Besonderheit, sondern widerspiegeln ein internationales Ph\u00e4nomen.
<\/p>\nNominale und reale Rendite zehnj\u00e4hriger Schweizer Staatsanleihen (1991\u20132016)<\/h3>\n
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