Zur Belebung der Konjunktur haben die Zentralbanken der wichtigsten Industriel\u00e4nder in den letzten Jahren immer aggressivere geldpolitische Instrumente eingesetzt. Manche sind sogar so weit gegangen, ihren offiziellen Zinssatz unter null zu senken. Das Ziel der Zentralbanken ist es dabei, weitere Anreize f\u00fcr Konsum und Investitionen zu bieten.
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\nBeim Blick auf Kunden und Verbraucher wirft die Einf\u00fchrung der Negativzinspolitik allerdings grundlegende Fragen auf, die bisher noch nicht untersucht wurden: Sind die Banken \u00fcberhaupt bereit, die Kosten an die Kontoinhaber weiterzugeben? Und wenn ja, wie w\u00fcrden diese darauf reagieren?
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\nW\u00e4hrend in den USA die Federal Reserve Bank die Zinsen bereits wieder leicht erh\u00f6ht hat, gibt es in Europa kaum Anzeichen f\u00fcr eine solche Trendwende. Die noch immer fragile Wirtschaftserholung in Europa bleibt anf\u00e4llig f\u00fcr R\u00fcckschl\u00e4ge \u2013 nicht zuletzt auch wegen der zahlreichen anstehenden Wahlen in diesem Jahr. Das Thema der Negativzinsen und ihrer Auswirkungen auf Privatanleger wird dabei gerne von populistischen Parteien aufgegriffen, um eine antieurop\u00e4ische Stimmung anzuheizen.
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\nDie Schweiz blieb von diesem internationalen Trend der Negativzinsen nicht verschont. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat sich bereits im Dezember\u00a02014 f\u00fcr eine Negativzinspolitik entschieden, um den Aufwertungsdruck auf den Franken zu mindern. So f\u00fchrte die SNB per Januar\u00a02015 einen Zinssatz von \u22120,25\u00a0Prozent auf Girokontoguthaben ein, um damit den 3-Monats-Franken-Libor weiter in den Negativbereich zu dr\u00fccken. Nur einen Monat sp\u00e4ter beschloss die SNB sogar die Aufhebung des Mindestkurses gegen\u00fcber dem Euro. Das f\u00fchrte schliesslich zu einer markanten Aufwertung des Frankens \u2013 auch wenn der Zinssatz auf Giroguthaben zus\u00e4tzlich auf \u22120,75\u00a0Prozent gesenkt wurde.
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\nDiese Geldpolitik der negativen Zinsen kann allerdings nur funktionieren, wenn Gesch\u00e4ftsbanken diese Zinsen auch an ihre Kunden weitergeben. Denn ansonsten entsteht f\u00fcr die Sparer auch kein Anreiz, mehr Geld auszugeben. Offensichtlich bef\u00fcrchten die Banken aber, dass Zinss\u00e4tze unter null zu einem Kundenr\u00fcckgang und zu betr\u00e4chtlichen Geldabfl\u00fcssen f\u00fchren w\u00fcrden. Da die Zinss\u00e4tze f\u00fcr Kredite jedoch meist vertraglich an die Geldmarkts\u00e4tze gebunden sind, leiden in erster Linie die Rentabilit\u00e4t, die Kapitalsch\u00f6pfung und die Kreditbereitschaft der Bank darunter, wenn sie ihre Kundschaft vor Negativzinsen verschont. Durch eine geringere Kreditbereitschaft wird die stimulierende Wirkung, welche die Zentralbanken mit ihrer Zinssenkung anstreben, zus\u00e4tzlich abgeschw\u00e4cht. Doch zumindest in der Schweiz haben die Privatkunden auf die Negativzinspolitik der SNB reagiert. Wie die Daten zeigen, hat die Einf\u00fchrung der Negativzinspolitik zu einem R\u00fcckgang der Spareinlagen auf Bankkonten gef\u00fchrt (siehe Abbildung\u00a01<\/em>). Dabei stellt sich nun aber die zentrale Frage, ob die Kunden nun tats\u00e4chlich mehr konsumieren oder ob sie einfach nur Bargeld horten.
<\/p>\nAbb.\u00a01: Entwicklung der Negativzinsen und der Sparguthaben bei Banken in der Schweiz (2009\u20132016)<\/h3>\n
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