{"id":118469,"date":"2013-11-01T12:00:00","date_gmt":"2013-11-01T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2013\/11\/danthine-2\/"},"modified":"2023-08-23T23:22:06","modified_gmt":"2023-08-23T21:22:06","slug":"danthine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2013\/11\/danthine\/","title":{"rendered":"Wie nimmt die SNB Einfluss auf den Hypothekarmarkt?"},"content":{"rendered":"

Die Entwicklungen am Hypothekar- und Immobilienmarkt sind von zentraler Bedeutung f\u00fcr die Gesamtwirtschaft und die Stabilit\u00e4t des\u00a0Finanzsystems. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) kann in erster Linie \u00fcber die H\u00f6he des Referenzzinssatzes und in zweiter Linie \u00fcber makroprudenzielle Instrumente wie den antizyklischen Kapitalpuffer auf diese M\u00e4rkte einwirken. Letzterer wurde zu Beginn dieses Jahres vom Bundesrat auf Antrag der SNB aktiviert, um die Risiken am Hypothekar- und Immobilienmarkt einzud\u00e4mmen. \"\" <\/p>\n

Foto: Keystone<\/p>\n


\nDie Immobilienkrise Ende der 1980er-Jahre ist in der Schweiz noch immer im kollektiven Ged\u00e4chtnis pr\u00e4sent. Die in letzter Zeit beobachteten Entwicklungen in Irland, in Spanien oder in den USA lassen diese Erinnerung wieder vermehrt aufleben. In einem Umfeld, das durch weltweit ausserordentlich tiefe Zinsen sowie eine starke Dynamik an den Schweizer Hypothekar- und Immobilienm\u00e4rkten gepr\u00e4gt ist, stellt sich zu Recht die Frage, ob die Schweiz nicht Gefahr l\u00e4uft erneut in eine Immobilienkrise zu geraten. <\/p>\n

Zusammenh\u00e4nge von Kreditsch\u00f6pfung und Zinssteuerung<\/h2>\n


\nDie SNB vergibt selber keine Kredite an Privatpersonen oder Unternehmen. Da sie jedoch das Emissionsmonopol f\u00fcr Schweizer Franken innehat, beeinflusst sie in direkter Weise die Entwicklung der Bankkredite. Um zu verstehen, wie die SNB die Kreditvergabebedingungen beeinflusst, sind die folgenden drei Aspekte von Bedeutung: <\/p>\n

Makro\u00f6konomische Effekte einer Kreditexpansion<\/h2>\n


\nEine Expansion der Bankkredite hat makro\u00f6konomisch vielschichtige Auswirkungen, namentlich auf die Gesamtnachfrage, auf die Preise sowie auf die – und stabilit\u00e4t. <\/p>\n

Risikopr\u00e4vention mit makroprudenziellen Instrumenten<\/h2>\n


\nSolche Zusammenh\u00e4nge haben auch in der j\u00fcngsten Finanzkrise eine wesentliche Rolle gespielt. Dabei wurde insbesondere deutlich, dass die via Zinssteuerung erreichte Preisstabilit\u00e4t alleine keine ausreichende Voraussetzung f\u00fcr Finanzstabilit\u00e4t ist. Es ist daher denkbar, dass ein f\u00fcr die Preisstabilit\u00e4t notwendiges Zinsniveau eine nicht nachhaltige Kreditexpansion zur Folge hat. So entwickelten sich die massiven Ungleichgewichte im US-Kredit- und Immobilienmarkt vor dem Hintergrund einer weitherum erfolgreich tief gehaltenen Inflation. Es kann also sein, dass in gewissen Situationen das Zinsinstrument nicht ausreicht, um gleichzeitig f\u00fcr stabile Preise zu sorgen und Kreditexzesse zu verhindern. Dies ist ein Beispiel des wohlbekannten Tinbergen-Prinzips:<\/i> Es besagt, dass pro wirtschaftspolitischem Ziel ein Instrument vorhanden sein muss, um jedes Ziel nachhaltig zu erreichen. <\/p>\n

Der Bundesrat aktiviert den antizyklischen Kapitalpuffer<\/h2>\n


\nIn der Schweiz wurde dieses Instrument vom Bundesrat bereits 2012 im Rahmen eines Massnahmenpakets zur Eind\u00e4mmung der Risiken am Hypothekar- und Immobilienmarkt eingef\u00fchrt; im Februar 2013 beschloss der Bundesrat auf Antrag der SNB, den CCB zu aktivieren. Der CCB wurde dabei auf die Hypothekarkredite zur Finanzierung von Wohnliegenschaften in der Schweiz ausgerichtet. Die Banken wurden verpflichtet ab 30. September dieses Jahres ein zus\u00e4tzliches Kapitalpolster in der H\u00f6he von 1% der entsprechenden risikogewichteten Positionen zu halten.
\nNach Art. 72 ERV direkt oder indirekt grundpfandgesicherte risikogewichtete Positionen, bei denen eine Wohnliegenschaft im Inland als Grundpfand fungiert. <\/p>\n

Erwartungen an den Kapitalpuffer m\u00fcssen realistisch bleiben<\/h2>\n


\nDie Entwicklungen am Hypothekar- und Immobilienmarkt sind von zentraler Bedeutung f\u00fcr die gesamtwirtschaftliche Entwicklung und die Stabilit\u00e4t des Finanzsystems. Entsprechend grosse Beachtung schenkt die SNB diesen M\u00e4rkten im Allgemeinen und ganz besonders in der aktuellen Situation, die von sich aufbauenden Ungleichgewichten gepr\u00e4gt ist.
\n
\nKasten 1: Danksagung <\/p>\n

Danksagung<\/h3>\n


\nDer Autor dankt Romain Baeriswyl und Till Ebner f\u00fcr die wertvolle Unterst\u00fctzung bei der Vorbereitung dieses Artikels.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Die Entwicklungen am Hypothekar- und Immobilienmarkt sind von zentraler Bedeutung f\u00fcr die Gesamtwirtschaft und die Stabilit\u00e4t des\u00a0Finanzsystems. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) kann in erster Linie \u00fcber die H\u00f6he des Referenzzinssatzes und in zweiter Linie \u00fcber makroprudenzielle Instrumente wie den antizyklischen Kapitalpuffer auf diese M\u00e4rkte einwirken. Letzterer wurde zu Beginn dieses Jahres vom Bundesrat auf Antrag […]<\/p>","protected":false},"author":3950,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[66],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[154],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":3950,"seco_co_author":null,"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Vizepr\u00e4sident des Direktoriums, Schweizerische Nationalbank (SNB), Bern","seco_author_post_occupation_fr":"Vice-pr\u00e9sident de la direction g\u00e9n\u00e9rale, Banque nationale suisse (BNS), Berne","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"","post_lead":"","post_hero_image_description":"","post_hero_image_description_copyright_de":"","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":118472,"main_focus":[156677,157284],"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"2733","post_abstract":"","magazine_issue":"20131101","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":null,"korrektor":null,"planned_publication_date":null,"original_files":null,"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/558be40f61ffe"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118469"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3950"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=118469"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118469\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":127167,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118469\/revisions\/127167"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/157284"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/156677"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3950"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=118469"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=118469"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=118469"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=118469"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=118469"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=118469"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}