{"id":194515,"date":"2024-03-11T06:00:43","date_gmt":"2024-03-11T05:00:43","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=194515"},"modified":"2024-03-11T06:32:24","modified_gmt":"2024-03-11T05:32:24","slug":"inflationserwartungen-ein-wertvoller-indikator-fuer-die-geldpolitik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2024\/03\/inflationserwartungen-ein-wertvoller-indikator-fuer-die-geldpolitik\/","title":{"rendered":"Inflationserwartungen: Ein wertvoller Indikator f\u00fcr die Geldpolitik"},"content":{"rendered":"

Die Schweizerische Nationalbank hat die Aufgabe, die Preisstabilit\u00e4t zu gew\u00e4hrleisten und dabei der konjunkturellen Entwicklung Rechnung zu tragen. Unter Preisstabilit\u00e4t versteht die Nationalbank eine Inflation im Bereich von 0 bis 2 Prozent.[1]<\/a> Einen bedeutenden Einfluss auf die Inflation und die Konjunkturentwicklung haben die Inflationserwartungen.<\/p>\n

Diese Erwartungen von Haushalten und Unternehmen zur k\u00fcnftigen Inflation haben n\u00e4mlich einen Einfluss darauf, welche L\u00f6hne und Preise sie heute fordern. Weil Lohnverhandlungen zwischen Arbeitnehmern und Arbeitgebern meist nur einmal j\u00e4hrlich stattfinden und auch die G\u00fcterpreise nicht jederzeit angepasst werden k\u00f6nnen, versuchen Haushalte und Unternehmen die k\u00fcnftige Teuerung mit einzubeziehen. Auch f\u00fcr ihre Entscheidungen, wie viel sie konsumieren oder investieren sollen, spielen die Inflationserwartungen eine wichtige Rolle.<\/p>\n

Indikator f\u00fcr glaubw\u00fcrdige Geldpolitik<\/h2>\n

L\u00e4ngerfristige Inflationserwartungen sind zudem ein wichtiger Indikator daf\u00fcr, wie glaubw\u00fcrdig und damit wirkungsvoll die Geldpolitik ist.[2]<\/a> Sind die l\u00e4ngerfristigen Inflationserwartungen gut im Bereich der Preisstabilit\u00e4t verankert, gehen Haushalte und Unternehmen bei Schwankungen der Inflation davon aus, dass diese entweder von selbst abklingen oder dass die Zentralbank wirksame Massnahmen zur Stabilisierung ergreift. Sind die l\u00e4ngerfristigen Inflationserwartungen hingegen nicht gut verankert, besteht die Gefahr, dass Haushalte und Unternehmen jegliche Inflationsschwankungen als dauerhaft einsch\u00e4tzen und in ihre heutigen Lohn- und Preissetzungsentscheide mit einbeziehen. Damit wird es f\u00fcr die Zentralbank immer schwieriger, die Inflation zu stabilisieren. Die Verankerung der Inflationserwartungen ist daher zentral f\u00fcr die Ausrichtung der Geldpolitik.<\/p>\n

Da Inflationserwartungen nicht direkt beobachtbar sind, werden sie h\u00e4ufig durch Umfragen ermittelt.[3]<\/a> Diese richten sich an professionelle Prognostiker oder direkt an Unternehmen oder Haushalte. F\u00fcr die Schweiz sammeln Consensus Economics und KOF Consensus die Inflationsprognosen von Instituten wie der Konjunkturforschungsstelle der ETH Z\u00fcrich (KOF), vom Basler Forschungsinstitut BAK Economics oder von Banken und Versicherungen. Wichtige Unternehmensumfragen sind die Gespr\u00e4che der SNB-Delegierten f\u00fcr regionale Wirtschaftskontakte, die Deloitte-CFO-Umfrage und die KOF-Konjunkturumfragen.[4]<\/a> In der UBS-CFA-Finanzmarktumfrage werden Analysten befragt, und das Staatssekretariat f\u00fcr Wirtschaft (Seco) ermittelt bei der Umfrage zur Konsumentenstimmung<\/a> die Erwartungen der Haushalte.[5]<\/a><\/p>\n

Kurzfristige Inflationserwartungen beziehen sich auf das laufende oder das kommende Jahr oder auf einen fixen Zeitraum von sechs bis zw\u00f6lf Monaten in der Zukunft. Sie werden meist monatlich oder quartalsweise erhoben. L\u00e4ngerfristige Inflationserwartungen beziehen sich auf einen Zeitraum von zwei Jahren und mehr. Sie werden weniger oft aktualisiert, meist quartalsweise oder auch nur halbj\u00e4hrlich. Gefragt wird \u00fcberwiegend nach einer Einsch\u00e4tzung f\u00fcr die Inflation gemessen am Konsumentenpreisindex. Zus\u00e4tzlich enthalten einige Umfragen Angaben zur Prognosestreuung sowie Wahrscheinlichkeiten.<\/p>\n

Professionelle Prognosen sind treffsicherer<\/h2>\n

Studien zeigen, dass die kurzfristigen Inflationserwartungen von professionellen Prognostikern r\u00fcckblickend im Durchschnitt n\u00e4her an der tats\u00e4chlichen Inflation lagen als diejenigen von Haushalten oder Unternehmen.[6]<\/a> Zudem herrscht unter professionellen Prognostikern mehr Einigkeit \u00fcber ihre Inflationserwartungen. Ihre l\u00e4ngerfristigen Erwartungen sind auch weniger volatil (siehe Abbildung 1) und reagieren weniger empfindlich auf aktuelle Entwicklungen. Die Inflationserwartungen von Haushalten und Unternehmen sind indes in vielen F\u00e4llen systematisch zu hoch.[7]<\/a> Wichtige Informationen lassen sich daher eher aus den Ver\u00e4nderungen als aus ihrem Niveau ziehen.<\/p>\n

Trotzdem sind die Inflationserwartungen von Haushalten und Unternehmen informativ f\u00fcr die Geldpolitik, da sie nah am Wirtschaftsgeschehen sind und strukturelle \u00c4nderungen fr\u00fchzeitig erfassen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Abb. 1: Umfragen bei Prognostikern zur l\u00e4ngerfristigen Inflation sind stabiler (Jan 2013\u2013Okt 2023)<\/h2>\n
INTERAKTIVE GRAFIK<\/h6>\n
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