{"id":206591,"date":"2025-03-11T07:00:33","date_gmt":"2025-03-11T06:00:33","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=206591"},"modified":"2025-03-11T12:22:49","modified_gmt":"2025-03-11T11:22:49","slug":"ruecklaeufige-direktinvestitionen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2025\/03\/ruecklaeufige-direktinvestitionen\/","title":{"rendered":"R\u00fcckl\u00e4ufige Direktinvestitionen"},"content":{"rendered":"<p>Die Schweiz beherbergt viele multinationale Unternehmen, die finanziell stark mit anderen Konzerngesellschaften im Ausland verflochten sind. Dementsprechend geh\u00f6rt die Schweiz zu den L\u00e4ndern mit den absolut gr\u00f6ssten Kapitalbest\u00e4nden an Direktinvestitionen \u2013 sowohl was die Investitionen in der Schweiz als auch was die Investitionen der Schweiz im Ausland anbelangt. Dies belegt die Direktinvestitionsstatistik, welche die Schweizerische Nationalbank (SNB) seit 1985 j\u00e4hrlich publiziert.<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a> In den letzten Jahren jedoch sanken die Direktinvestitionen markant, und zwar in beiden Richtungen (siehe Abbildung 1).<\/p>\n<p>2018 betrugen die schweizerischen Direktinvestitionen im Ausland 1511 Milliarden Schweizer Franken. F\u00fcnf Jahre sp\u00e4ter waren es noch 1288 Milliarden. Das ist ein R\u00fcckgang von 15 Prozent. Noch st\u00e4rker gingen die ausl\u00e4ndischen Direktinvestitionen in der Schweiz zur\u00fcck: im selben Zeitraum um fast ein Drittel (von 1345 auf 930 Milliarden Schweizer Franken). Wie l\u00e4sst sich diese Entwicklung erkl\u00e4ren?<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Abb. 1: Direktinvestitionen sinken<\/h2>\n<h6 class=\"copy-small-bold\">INTERAKTIVE GRAFIK<\/h6>\n<div class=\"chart chart--normal\" id=\"LENGG-GERWECK-FLUEHMANN_03-2025_ABB1_DE\"><\/div>\n<script>\n\n\n\n$(function () {\n    $('#LENGG-GERWECK-FLUEHMANN_03-2025_ABB1_DE').highcharts({     \n\n chart: {\n        type: 'line'\n    },\n    title: {\n        text: ''\n    },\n    subtitle: {\n        text: ''\n    },\n    xAxis: {\n    \n    title: {\n                text: ''\n            },\n        categories: [\n        \n2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,2020,2021,2022, 2023\n\n\n],\n\n    },\n    yAxis: {\n        title: {\n            text: 'in Mrd. 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Multinationale Unternehmen mit Hauptsitz im Ausland profitieren mithilfe dieser Gesellschaften von den rechtlichen und steuerlichen Vorteilen der Schweiz. Dabei wird Kapital durch diese Gesellschaften durchgereicht, ohne dass es realwirtschaftliche Effekte auf die Besch\u00e4ftigung oder die Investitionen in der Schweiz hat. Deswegen spricht man bei dieser Art von Direktinvestitionen auch von Durchlaufkapital.<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a><\/p>\n<p>Zwischen 2005 und dem H\u00f6hepunkt 2016\/2017 war die Zunahme des Kapitalbestands in beiden Investitionsrichtungen zu einem wesentlichen Teil auf solches Durchlaufkapital zur\u00fcckzuf\u00fchren (siehe Abbildung 1). Mit dem Tax Cuts and Jobs Act, einer Steuerreform in den USA, die 2018 in Kraft trat, setzte jedoch eine gegenl\u00e4ufige Entwicklung ein: Multinationale Unternehmen mit Hauptsitz in den USA nutzten die Steuerreform, um im Ausland akkumulierte Gewinne in die USA zur\u00fcckzuf\u00fchren. Gleichzeitig begannen multinationale Unternehmen, ihre Organisationsstrukturen zu vereinfachen, was weitere Bilanzk\u00fcrzungen bei Tochtergesellschaften in der Schweiz zur Folge hatte. Beide Effekte f\u00fchrten zu einem markanten Abbau beim Durchlaufkapital in der Schweiz und damit zu tieferen Direktinvestitionen insgesamt.<a href=\"#footnote_3\" id=\"footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor\">[3]<\/a><\/p>\n<p>Was bedeutet diese Entwicklung f\u00fcr die Schweiz? Erwartungsgem\u00e4ss sollte ein Abbau von Durchlaufkapital keine realwirtschaftlichen Effekte nach sich ziehen. Die Statistik der Unternehmensgruppen des Bundesamts f\u00fcr Statistik best\u00e4tigt diese Vermutung. Zwischen 2018 und 2023 nahm die Anzahl der ausl\u00e4ndisch beherrschten Unternehmen in der Schweiz um 21 Prozent (auf 18\u2019000) zu und deren Besch\u00e4ftigung um 13 Prozent (auf 573\u2019000).<a href=\"#footnote_4\" id=\"footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor\">[4]<\/a> Die Schweiz scheint \u2013 trotz r\u00fcckl\u00e4ufiger Direktinvestitionen \u2013 nach wie vor ein attraktiver Standort f\u00fcr ausl\u00e4ndische multinationale Unternehmen zu sein.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Die USA sind der gr\u00f6sste Investor in der Schweiz<\/h2>\n<p>Der Abbau von Durchlaufkapital zeigt sich auch in Verschiebungen bei der Herkunft der Investoren. Die SNB publiziert f\u00fcr die ausl\u00e4ndischen Direktinvestitionen in der Schweiz zwei L\u00e4ndergliederungen: einerseits nach dem Domizil des unmittelbaren Investors, der direkt an der Tochtergesellschaft in der Schweiz beteiligt ist. Andererseits nach dem Domizil des letztlich Berechtigten, dem wirklichen Eigent\u00fcmer des Kapitals, der die Investition kontrolliert. Gem\u00e4ss der Gliederung nach dem letztlich Berechtigten nahmen insbesondere die von US-Investoren kontrollierten Direktinvestitionen in den vergangenen Jahren deutlich ab (siehe Abbildung 2). Gem\u00e4ss der Gliederung nach dem unmittelbaren Investor hingegen war vor allem der Kapitalbestand von Investoren aus der EU r\u00fcckl\u00e4ufig. Folglich fand der Abbau beim Durchlaufkapital in erster Linie durch US-Investoren \u00fcber Zwischengesellschaften in der EU statt. Am st\u00e4rksten betroffen waren Luxemburg, die Niederlande und \u00d6sterreich.<\/p>\n<p>Trotz dieser Verschiebungen stammten 2023 noch immer rund 65 Prozent des Kapitalbestands ausl\u00e4ndischer Direktinvestitionen in der Schweiz unmittelbar von Investoren aus der EU, und nur 16 Prozent wurden direkt aus den USA gehalten. Gem\u00e4ss der Betrachtung nach dem letztlich Berechtigten waren jedoch die USA, trotz des Abbaus der letzten Jahre, mit 39 Prozent nach wie vor der gr\u00f6sste ausl\u00e4ndische Investor. 32 Prozent des Kapitalbestands wurden letztlich von Investoren aus der EU kontrolliert. Vom restlichen Teil entfielen je rund 10 Prozent auf Investoren aus Europa ausserhalb der EU sowie aus Asien.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Abb. 2: Die meisten unmittelbaren Investitionen stammen aus der EU, die letztlich Berechtigten jedoch aus den USA<\/h2>\n<h6 class=\"copy-small-bold\">INTERAKTIVE GRAFIK<\/h6>\n<div class=\"chart chart--normal\" id=\"LENGG-GERWECK-FLUEHMANN_03-2025_ABB2_DE\"><\/div>\n<script>\n\n\n\n$(function () {\n    $('#LENGG-GERWECK-FLUEHMANN_03-2025_ABB2_DE').highcharts({     \n\n chart: {\n        type: 'line'\n    },\n    title: {\n        text: ''\n    },\n    subtitle: {\n        text: ''\n    },\n    xAxis: {\n    \n    title: {\n                text: ''\n            },\n        categories: [2014,2015,2016,2017,2018,2019,2020,2021,2022, 2023\n\n\n],\n\n    },\n    yAxis: {\n        title: {\n            text: 'Direktinvestitionen in Mrd. 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Der letztlich Berechtigte ist der wirkliche Eigent\u00fcmer des Kapitals, der die Investition kontrolliert.<\/div>\n<div class=\"diagram-legend\">Quelle: SNB (2024b) \/ Die Volkswirtschaft<\/div>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">EU ist wichtigster Standort schweizerischer Direktinvestitionen<\/h2>\n<p>Bei den schweizerischen Direktinvestitionen im Ausland existiert nur eine Auswertung nach dem Land der unmittelbaren Investition: Die EU war 2023 gemessen am Kapitalbestand mit 46 Prozent (588 Mrd. Franken) mit Abstand der wichtigste Standort schweizerischer Direktinvestitionen (siehe Abbildung 3). Auf die USA entfielen 22 Prozent (288 Mrd. Franken). Erwartungsgem\u00e4ss befinden sich unter den Volkswirtschaften mit dem gr\u00f6ssten Kapitalbestand bedeutende Holdingstandorte wie die Niederlande, Luxemburg, Singapur und die Offshore-Zentren Mittel- und S\u00fcdamerikas. Bei den Direktinvestitionen in diese Holdingstandorte d\u00fcrfte es sich gr\u00f6sstenteils wiederum um Durchlaufkapital handeln. Es fehlt jedoch eine Datengrundlage, um das letztliche Bestimmungsland zu ermitteln beziehungsweise um durch die Zwischengesellschaften hindurchzuschauen.<\/p>\n<p>Allerdings liefert die Statistik der operativen Angaben zu Tochtergesellschaften im Ausland Hinweise auf die dortigen realwirtschaftlichen Aktivit\u00e4ten.<a href=\"#footnote_5\" id=\"footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor\">[5]<\/a> Erfasst wird darin unter anderem der Personalbestand schweizerischer multinationaler Unternehmen, wobei, im Unterschied zu den Direktinvestitionen, nicht nur direkte, sondern auch indirekte Tochtergesellschaften ber\u00fccksichtigt werden. Vergleicht man den Personalbestand schweizerischer Tochterunternehmen im Ausland mit dem Kapitalbestand schweizerischer Direktinvestitionen im Ausland, erh\u00e4lt man Hinweise, in welche L\u00e4nder die schweizerischen Direktinvestitionen letztlich fliessen: L\u00e4nder mit hohem Kapitalbestand, aber wenig Personal weisen auf Zwischengesellschaften hin.<\/p>\n<p>2023 besch\u00e4ftigten schweizerische multinationale Unternehmen in ihren Tochtergesellschaften im Ausland weltweit 2,5 Millionen Personen, davon 40 Prozent in der EU (1\u2019008\u2019000) und 14 Prozent (340\u2019000) in den Vereinigten Staaten. Die USA, die Niederlande und Luxemburg stechen durch einen hohen Kapitalbestand im Vergleich zum Personalbestand hervor \u2013 diese L\u00e4nder beherbergen, wie die Schweiz, viele Zwischengesellschaften mit Durchlaufkapital. Das Gegenteil ist beispielsweise in Deutschland oder in den grossen Schwellenl\u00e4ndern China, Brasilien und Indien der Fall. In diesen L\u00e4ndern zeichnen sich die schweizerischen Direktinvestitionen durch einen hohen Personalbestand im Verh\u00e4ltnis zum Kapitalbestand aus.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Abb. 3: L\u00e4nder mit einem hohen Kapitalbestand im Vergleich zum Personalbestand sind eher Standorte von Zwischengesellschaften (2023)<\/h2>\n<h6 class=\"copy-small-bold\">INTERAKTIVE GRAFIK<\/h6>\n<div class=\"chart chart--normal\" id=\"LENGG-GERWECK-FLUEHMANN_03-2025_ABB3_DE\"><\/div>\n<script>\n\n\n\n$(function () {\n    $('#LENGG-GERWECK-FLUEHMANN_03-2025_ABB3_DE').highcharts({     \n\n chart: {\n                type: 'column'\n            },\n    \n            title: {\n                text: ''\n            },\n    \n            xAxis: {\n                categories: ['EU',\n'Vereinigte Staaten',\n'Niederlande',\n'Luxemburg',\n'Deutschland',\n'Vereinigtes K\u00f6nigreich',\n'Singapur',\n'Offshore-Zentren Mittel- und S\u00fcdamerikas',\n'Frankreich',\n'China',\n'Brasilien',\n'Indien',\n'Polen'], \n                 \n         \n                     labels: {\n         \n          style: {\n          \n            fontSize: '12px',\n            fontFamily: 'Helvetica'\n          }\n        }\n                     \n          },\n    \n            yAxis: {\n                allowDecimals: false,\n                title: {\n                    text: ''\n                    },\nlabels: {format: '{value}%',\n},\n\n                stackLabels: {\n                    enabled: true,\n                    formatter: function() {\n                        return  this.stack;\n                    }\n                }\n            },\n    \n            tooltip: {\n                formatter: function() {\n                    return '<b>'+ this.x+'<\/b><br\/>'+\n                        this.series.name +': '+ this.y +'%<br\/>';\n\n                }\n            },\n    \n            plotOptions: {\n                column: {\n                    stacking: ''\n                },\n                 series: {\n            dataLabels: {\n                enabled: false\n            }\n        }\n            },\n    \n            series: [ {\n                name: 'Kapitalbestand',\n        data: [45.66,\n22.36,\n11.25,\n7.16,\n6.14,\n5.32,\n4.88,\n4.62,\n4.59,\n1.74,\n1.19,\n0.69,\n0.55\n],\n                stack: '2019', \n               \n                 color:\"#9c92bf\"\n                \n                \n            }, {\n                name: 'Personalbestand',\n                data: [40.28,\n13.59,\n1.29,\n0.25,\n12.91,\n3.8,\n1.08,\n0.15,\n5.09,\n6.87,\n3.74,\n4.16,\n2.53\n],\n                stack: '2020',\n                                color:\"#655c99\"\n                \n                \n            }, \n            \n            ]\n             });\n\n\n});\n\n<\/script>\n<div class=\"diagram-legend\">Anmerkung: Die Abbildung zeigt Schweizerische Direktinvestitionen im Ausland.<\/div>\n<div class=\"diagram-legend\">Quelle: SNB (2024a\/c) \/ Die Volkswirtschaft<\/div>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Siehe SNB (2024a\/b) und IWF (2024).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">Siehe SNB (2016).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_3\" class=\"footnote--item\">Siehe SNB (2021).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_4\" class=\"footnote--item\">Siehe Bundesamt f\u00fcr Statistik (2024).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_5\" class=\"footnote--item\">Siehe SNB (2024c).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Schweiz beherbergt viele multinationale Unternehmen, die finanziell stark mit anderen Konzerngesellschaften im Ausland verflochten sind. 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Durchlaufkapital in der schweizerischen Direktinvestitionsstatistik. <a href=\"https:\/\/www.snb.ch\/de\/publications\/statistical-publications\/direct-investment\/2017\/direktinvestitionen_2016\">Direktinvestitionen 2016<\/a>.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">SNB (2021). Durchlaufkapital in der schweizerischen Direktinvestitionsstatistik \u2013 aktuelle Entwicklungen. <a href=\"https:\/\/www.snb.ch\/de\/publications\/statistical-publications\/direct-investment\/2022\/direktinvestitionen_2021\">Direktinvestitionen 2021<\/a>.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">SNB (2024a). <a href=\"https:\/\/data.snb.ch\/de\/topics\/aube\/cube\/fdiausbla\">Schweizerische Direktinvestitionen im Ausland \u2013 L\u00e4nder und L\u00e4ndergruppen.<\/a><\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">SNB (2024b). <a href=\"https:\/\/data.snb.ch\/de\/topics\/aube\/cube\/fdichbinvla\">Ausl\u00e4ndische Direktinvestitionen in der Schweiz \u2013 Stufe Investor, L\u00e4nder und L\u00e4ndergruppen<\/a>.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">SNB (2024c). <a href=\"https:\/\/data.snb.ch\/de\/topics\/aube\/cube\/opanmuauspland\">Operative Angaben zu schweizerischen Tochterunternehmen im Ausland \u2013 L\u00e4nder und L\u00e4ndergruppen<\/a>.<\/li>\r\n<\/ul>","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":"","main_focus":[207457,207460],"serie_email":"","frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"","post_abstract":"","magazine_issue":null,"seco_author_reccomended_post":"","redaktoren":[9757],"korrektor":5357,"planned_publication_date":"2025-03-11 06:00:33","original_files":null,"external_release_for_author":"20250312","external_release_for_author_time":"00:04:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/exedit\/6797b2ca68822"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/206591"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12980"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=206591"}],"version-history":[{"count":28,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/206591\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":207902,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/206591\/revisions\/207902"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5357"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9757"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13021"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12981"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12980"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/207460"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/207457"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/207959"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=206591"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=206591"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=206591"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=206591"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=206591"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=206591"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}