{"id":209521,"date":"2025-05-20T07:00:23","date_gmt":"2025-05-20T05:00:23","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=209521"},"modified":"2025-05-20T15:24:10","modified_gmt":"2025-05-20T13:24:10","slug":"stehen-die-negativzinsen-vor-ihrem-comeback","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2025\/05\/stehen-die-negativzinsen-vor-ihrem-comeback\/","title":{"rendered":"Stehen die Negativzinsen vor ihrem Comeback?"},"content":{"rendered":"
Die Finanzm\u00e4rkte sind seit Wochen sehr volatil. Der Franken nimmt an Wert zu. Ist das Ausmass bedrohlich f\u00fcr unsere Exportwirtschaft?<\/div>\n

Die Schweizer Exportindustrie steht tats\u00e4chlich vor herausfordernden Monaten. Nicht nur die Aufwertung des Frankens dr\u00fcckt auf die Marge. Exporte in die USA k\u00f6nnten mit Z\u00f6llen belegt werden. Und gleichzeitig steht die Weltwirtschaft vor einem Abschwung.<\/p>\n

Wie reagiert die Schweizerische Nationalbank auf den starken Franken?<\/div>\n

Die SNB muss abw\u00e4gen: Sie kann zwar kurzfristig eingreifen und mit Devisenk\u00e4ufen den Kurs etwas dr\u00fccken. Das hilft der Konjunktur. Langfristig kann sie sich aber nicht gegen die Realit\u00e4ten stemmen. Sprich: Sie muss Aufwertungen des Frankens zulassen, wenn sie den Franken nicht an die W\u00e4hrungen der grossen W\u00e4hrungsr\u00e4ume binden will, deren Schuldenpolitik in einem massiven Kaufkraftverlust enden wird. Immerhin beweist die Schweiz, dass eine starke W\u00e4hrung sehr wohl mit einer starken Exportindustrie einhergehen kann.<\/p>\n

Der Einfluss der einheimischen Geldpolitik auf die langfristigen Zinsen wird \u00fcbersch\u00e4tzt.<\/span><\/p>\n

Verzichtet die SNB auf Devisenk\u00e4ufe aus Angst vor unberechenbaren Reaktionen der Trump-Regierung?<\/div>\n

Devisenk\u00e4ufe bringen Nachteile mit sich. Sie erh\u00f6hen zum Beispiel die Risiken in der Bilanz der SNB. Verluste k\u00f6nnten dazu f\u00fchren, dass das Eigenkapital aufgezehrt wird. Und ja: Wenn die SNB am Devisenmarkt interveniert, st\u00e4rkt dies andere W\u00e4hrungen. Devisenreserven k\u00f6nnen so zu einem aussenpolitischen Thema werden. Wir w\u00fcrden uns in der Schweiz w\u00fcnschen, dass die Politik einen grossen Bogen um die Notenbank macht. Doch in Konfliktzeiten l\u00e4sst sich eine \u00abGeopolitisierung\u00bb der Nationalbank nicht verhindern. Die SNB wird sich davon aber kaum von Devisenk\u00e4ufen abhalten lassen. Umgekehrt k\u00f6nnte es sich f\u00fcr die Schweiz sogar lohnen, sich darauf vorzubereiten, wie sie die St\u00e4rke des Frankens in Notf\u00e4llen geostrategisch nutzen kann.<\/p>\n

F\u00fcr wie wahrscheinlich halten Sie Negativzinsen f\u00fcr die Schweiz bis Ende Jahr?<\/div>\n

Auch hier muss sich die SNB die Frage stellen, was sie damit erreichen kann. Tiefere Zinsen sollen den Franken schw\u00e4chen, doch dieser Effekt ist umstritten. Wenn viele Anleger den Franken als sicheren Hafen suchen, bringt ein kleiner zus\u00e4tzlicher Zinsunterschied wenig. Die klassische Zinspolitik von Notenbanken hingegen wirkt nur verz\u00f6gert, oft erst nach mindestens ein bis drei Jahren. Doch wer weiss heute, was die Wirtschaft dann braucht? Deshalb taugt Zinspolitik kaum zur Konjunktursteuerung, und Negativzinsen lassen sich damit auch nicht begr\u00fcnden.<\/p>\n

Sinken bald auch die zehnj\u00e4hrigen Hypothekarzinsen?<\/div>\n

Nicht unbedingt. Der Einfluss der einheimischen Geldpolitik auf die langfristigen Zinsen wird \u00fcbersch\u00e4tzt. Wichtig sind auch die Fiskalpolitik und internationale Entwicklungen. Bei den Hypothekarzinsen kommt hinzu, dass die Banken ihre Margen bei Hypotheken erh\u00f6hen, wenn sie wegen Null- oder Negativzinsen weniger Marge auf den Kundeneinlagen durchsetzen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Interview: \u00abDie Volkswirtschaft\u00bb<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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