{"id":216810,"date":"2026-02-02T06:00:17","date_gmt":"2026-02-02T05:00:17","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=216810"},"modified":"2026-05-26T10:24:13","modified_gmt":"2026-05-26T08:24:13","slug":"droht-2026-die-rueckkehr-der-negativzinsen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2026\/02\/droht-2026-die-rueckkehr-der-negativzinsen\/","title":{"rendered":"Droht 2026 die R\u00fcckkehr der Negativzinsen?"},"content":{"rendered":"
Wie gross ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Schweizerische Nationalbank den Leitzins 2026 auf unter 0 Prozent senkt?<\/div>\n

Auch nach der j\u00fcngsten Aufwertung des Schweizer Frankens rechne ich nicht mit Negativzinsen. <\/span>Ein Grund ist, dass die Schweiz dank der Reduktion der US-Z\u00f6lle von 39 auf 15 Prozent wohl ein moderates Wirtschaftswachstum verzeichnen wird. Ein anderer Grund ist die Inflation in der Schweiz. Sie ist zwar tief, d\u00fcrfte aber knapp im Zielband der SNB zwischen 0 und 2 Prozent bleiben. Die SNB hat klargemacht: Auch eine kurzfristige Inflationsrate unter null w\u00fcrde die negativen Effekte von Negativzinsen nicht aufwiegen.<\/p>\n

Welche negativen Effekte \u00fcberwiegen?<\/div>\n

Vor allem die Sparer und die Guthaben von Vorsorgewerken wie Pensionskassen leiden unter den Negativzinsen. Anleger werden dadurch in risikoreichere Geldanlagen getrieben. Zudem setzen Negativzinsen Anreize, sich mehr zu verschulden. Das treibt die Immobilienpreise an, aber der positive Effekt auf die Realwirtschaft scheint gering.<\/p>\n

 <\/p>\n

Ich bin positiv gestimmt f\u00fcr 2026.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Welche Rolle spielt Europa?<\/div>\n

Das europ\u00e4ische Umfeld ist ein dritter Grund, weshalb ich nicht von Negativzinsen ausgehe: Ich erwarte dort einen konjunkturellen Aufschwung, dank dem sich die Inflation im Euroraum nicht viel unter 2 Prozent bewegen und die Europ\u00e4ische Zentralbank die Zinsen nicht weiter senken d\u00fcrfte.<\/p>\n

Erstarkt der Franken weiter gegen\u00fcber dem Euro, k\u00f6nnte dies die Importe zus\u00e4tzlich verbilligen und die Deflation vorantreiben.<\/div>\n

Nach der j\u00fcngsten Aufwertung erwarte ich nicht, dass der Franken gegen\u00fcber dem Euro 2026 noch deutlicher an Wert zulegt. Wahrscheinlicher ist, dass der Euro wieder etwas an St\u00e4rke zur\u00fcckgewinnt. Eine positive Wachstumsentwicklung und konstante Leitzinsen in der Eurozone sollten den Euro st\u00fctzen. Bei einer weiteren Frankenaufwertung wird die SNB wohl W\u00e4hrungsinterventionen einsetzen, was die US-Regierung tolerieren d\u00fcrfte. All dies sollte die SNB davor bewahren, 2026 auf Negativzinsen zu schalten.<\/p>\n

Wie robust ist das globale Wachstum?<\/div>\n

Die globale Wirtschaft hat sich 2025 erstaunlich stabil entwickelt. Das gilt insbesondere f\u00fcr den Welthandel \u2013 trotz den h\u00f6heren US-Z\u00f6llen. Da die neue US-Handelspolitik nun bekannt und gr\u00f6sstenteils verdaut ist, erwarte ich f\u00fcr 2026 ein relativ gutes globales Wachstum, ausser der Handelsstreit beginnt von Neuem. Zusammen mit den kommenden staatlichen Mehrausgaben in den USA, in China und Deutschland sowie den 2025 weltweit gesunkenen Leitzinsen d\u00fcrfte die wirtschaftliche Nachfrage zunehmen.<\/p>\n

Was sind die gr\u00f6ssten Risiken f\u00fcr die Weltwirtschaft?<\/div>\n

Die geopolitische Rivalit\u00e4t zwischen China und den USA. Sie d\u00fcrfte weit \u00fcber 2026 andauern. Der Zugang zu Ressourcen wie \u00d6l oder seltene Erden, der normalerweise \u00fcber den Preis stattfindet, wird zurzeit wieder verst\u00e4rkt durch die Geopolitik gest\u00f6rt. Werden diese Einfl\u00fcsse zu stark, beeintr\u00e4chtigt das die globale Produktion und f\u00fchrt zu einem ineffizienten Ressourceneinsatz. Zus\u00e4tzlich sind geopolitische Massnahmen oft mit gewaltigen finanziellen Ausgaben verbunden, was die bereits angespannte Schuldenlage vieler L\u00e4nder weiter anheizen d\u00fcrfte. Generell hat aber die US-Regierung im Jahr der Zwischenwahlen wenig Anreiz, die Lage eskalieren zu lassen. Ich bin darum positiv gestimmt f\u00fcr 2026.<\/p>\n

Interview: \u00abDie Volkswirtschaft\u00bb<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Wie gross ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Schweizerische Nationalbank den Leitzins 2026 auf unter 0 Prozent senkt? Auch nach der j\u00fcngsten Aufwertung des Schweizer Frankens rechne ich nicht mit Negativzinsen. Ein Grund ist, dass die Schweiz dank der Reduktion der US-Z\u00f6lle von 39 auf 15 Prozent wohl ein moderates Wirtschaftswachstum verzeichnen wird. Ein anderer Grund […]<\/p>","protected":false},"author":13966,"featured_media":217578,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[67],"post_opinion":[226],"post_serie":[],"post_content_category":[213],"post_content_subject":[175,178],"acf":{"seco_author":13966,"seco_co_author":"","author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Dr. oec., Chef\u00f6konom der Bank Syz sowie Gastdozent an der Universit\u00e4t Z\u00fcrich","seco_author_post_occupation_fr":"\u00c9conomiste en chef de la Banque Syz et professeur invit\u00e9 \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de Zurich.","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"","post_lead":"","post_hero_image_description":"Abstieg ins Ungewisse: Unter Negativzinsen leiden vor allem Sparer und Pensionskassen.","post_hero_image_description_copyright_de":"Keystone","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":[{"kasten_title":"Interviewpartner","kasten_box":"\"\"<\/a>\r\n\r\nReto Cueni ist Chef\u00f6konom der Bank Syz sowie Gastdozent an der Universit\u00e4t Z\u00fcrich"}],"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":"","main_focus":"","serie_email":"","frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"","post_abstract":"","magazine_issue":null,"seco_author_reccomended_post":"","redaktoren":[4306],"korrektor":5357,"planned_publication_date":"2026-02-02 05:00:17","original_files":null,"external_release_for_author":"20260203","external_release_for_author_time":"00:05:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/exedit\/695fd79e46775"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/216810"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13966"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=216810"}],"version-history":[{"count":21,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/216810\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":221149,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/216810\/revisions\/221149"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5357"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4306"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13966"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/217578"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=216810"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=216810"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=216810"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=216810"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=216810"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=216810"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}