Wie sich die Weltwirtschaft entwickeln wird, ist zurzeit schwierig zu beantworten. Denn die unmittelbare, pandemiebedingte Wirtschaftskrise mag zwar vor\u00fcber sein, doch die Post-Corona-Situation stellt die politischen Entscheidungstr\u00e4ger vor zahlreiche Herausforderungen. So verlangsamt sich das globale Wirtschaftswachstum, und der Kampf gegen das Coronavirus ist noch lange nicht gewonnen. Trotz der Ungewissheit m\u00f6chten viele Zentralbanken die ultralockere Geldpolitik beenden. Immerhin hat sich die Wirtschaftslage vieler L\u00e4nder erholt, und die Besch\u00e4ftigung ist bedeutend besser als zu Beginn des letzten Jahres bef\u00fcrchtet. Gleichzeitig steigt die Inflation weiter an.\u00a0Versorgungsengp\u00e4sse in der Produktion, der Logistik und auf dem Arbeitsmarkt treiben die Preise unweigerlich in die H\u00f6he. Derzeit besteht wenig Hoffnung auf ein schnelles Abklingen. In Europa k\u00f6nnte der j\u00fcngste Anstieg der Grosshandelspreise f\u00fcr Erdgas sogar eine weitere Inflationswelle in der ersten Jahresh\u00e4lfte 2022 ausl\u00f6sen.
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\nTeilweise sind diese Preisanstiege wohl vor\u00fcbergehend \u2013 so werden Gebrauchtwagenpreise und der \u00abWieder\u00f6ffnungseffekt\u00bb im Gastgewerbe in den n\u00e4chsten zwei Jahren wahrscheinlich an Einfluss verlieren. Aber es gibt zahlreiche andere Gr\u00fcnde, weshalb eine hohe Inflation mittelfristig eine gr\u00f6ssere Gefahr darstellen k\u00f6nnte als bisher. Erstens: Je l\u00e4nger sie auf hohem Niveau bleibt, desto gr\u00f6sser ist das Risiko einer Lohnreaktion, vor allem wenn Engp\u00e4sse und Missverh\u00e4ltnisse auf dem Arbeitsmarkt fortbestehen. Zweitens k\u00f6nnen sich Zentralbanken nicht mehr vorrangig darauf konzentrieren, f\u00fcr Preisstabilit\u00e4t zu sorgen, sondern m\u00fcssen sich auch um Wachstum, Besch\u00e4ftigung, Finanzstabilit\u00e4t und sogar Klimawandel k\u00fcmmern, was das Risiko von Zielkonflikten und somit geldpolitischen Fehlern erh\u00f6ht. Drittens stellen R\u00fcckschritte der Globalisierung \u2013 beispielsweise die sich verschlechternden Beziehungen zwischen China und dem Westen sowie die pandemiebedingten grenz\u00fcberschreitenden Beschr\u00e4nkungen \u2013 Risiken f\u00fcr Preissteigerungen dar.
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\nDennoch: Ein Heisslaufen der Inflation \u00fcber l\u00e4ngere Zeit wie in den Sechziger- und Siebzigerjahren ist \u00e4usserst unwahrscheinlich. Denn einige Faktoren wirken nach wie vor stark deflation\u00e4r, vor allem die Automatisierung und die Robotik, die rasch und zunehmend im Dienstleistungssektor Einzug halten. Zudem sind die heutigen Arbeitsm\u00e4rkte viel flexibler und weniger gewerkschaftlich organisiert als in den Sechziger- und Siebzigerjahren, und dank Unternehmen wie Amazon und Alibaba herrscht heute viel mehr Preistransparenz.
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\nTrotzdem ist eine R\u00fcckkehr zu einer strukturell niedrigen Inflation nicht selbstverst\u00e4ndlich. Deshalb \u00e4ndern die Zentralbanken trotz weltweit immer noch hoher Corona-Fallzahlen ihre Geldpolitik. Im September hob die norwegische Zentralbank als erste G-10-W\u00e4hrungsbeh\u00f6rde ihren Leitzins an. Andere, darunter die Bank of England, d\u00fcrften Anfang 2022 folgen, w\u00e4hrend die \u00fcbrigen Zentralbanken ihre Programme zum Ankauf von Verm\u00f6genswerten verlangsamen (und schliesslich einstellen). In Anbetracht der weiterhin beispiellosen Umst\u00e4nde wird es f\u00fcr die Notenbanken schwierig sein, ihre enormen St\u00fctzmassnahmen zur\u00fcckzufahren, ohne die Finanzm\u00e4rkte zu st\u00f6ren.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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