{"id":98509,"date":"2021-07-22T14:37:45","date_gmt":"2021-07-22T14:37:45","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2021\/07\/evolution-des-taux-dinteret-suisses-une-perspective-de-1852-a-2020\/"},"modified":"2023-08-23T22:49:03","modified_gmt":"2023-08-23T20:49:03","slug":"schweizer-zinssaetze-ein-ueberblick-von-1852-bis-2020","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2021\/07\/schweizer-zinssaetze-ein-ueberblick-von-1852-bis-2020\/","title":{"rendered":"Schweizer Zinss\u00e4tze: Ein \u00dcberblick von 1852 bis 2020"},"content":{"rendered":"

Seit mehreren Jahrzehnten ist der Zinsr\u00fcckgang ein zentraler Faktor des wirtschaftlichen Umfelds. Teilweise ist dieses Ph\u00e4nomen auf die schw\u00e4chere Inflation zur\u00fcckzuf\u00fchren. Doch beim aktuellen R\u00fcckgang handelt es sich um eine tiefergreifende langfristige Entwicklung, die sich in mehreren L\u00e4ndern beobachten l\u00e4sst und nichts Neues ist.[1]<\/a>
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\nWie ist die Situation in der Schweiz? Das Staatssekretariat f\u00fcr Wirtschaft (Seco) hat mehrere Studien in Auftrag gegeben, um die Ursachen f\u00fcr das Tiefzinsumfeld und dessen Auswirkungen besser zu verstehen. Im Rahmen dieser Studien erm\u00f6glicht es unsere Analyse[2]<\/a>, unter anderem die Situation in der Schweiz mit jener ihrer wichtigsten Handelspartner zu vergleichen \u2013 und zwar aus einer langfristigen historischen Perspektive seit der Mitte des 19.\u00a0Jahrhunderts. Die Schwierigkeit liegt jedoch darin, dass nur begrenzt Daten vorhanden sind und sich die Wirtschaftspolitik im Laufe der Zeit strukturell ver\u00e4ndert hat. <\/p>\n

Schweizer Nominalzins stabilisiert<\/h2>\n


\nDaten zur Nachkriegszeit sind einfach zu finden; bei einer l\u00e4ngerfristigen Analyse st\u00f6sst man jedoch auf verschiedene Hindernisse. Einerseits sind die Daten nur begrenzt verf\u00fcgbar, und ihre Qualit\u00e4t ist mit Vorsicht zu geniessen, ansonsten riskiert man, falsche Schl\u00fcsse zu ziehen.[3]<\/a> Andererseits ist die Datenlage f\u00fcr die Schweiz besonders d\u00fcnn, im Gegensatz zu grossen L\u00e4ndern wie Grossbritannien, f\u00fcr die im Rahmen mehrerer Studien bereits die erforderlichen Datenbanken erstellt wurden.
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\nF\u00fcr unsere Studie haben wir die verf\u00fcgbaren Zins- und Wechselkursdaten \u2212\u00a0die bis zum Anfang des 20.\u00a0Jahrhunderts zur\u00fcckreichen \u2212 zun\u00e4chst mit den Zahlen aus den Archiven der Basler B\u00f6rse, der Genfer Wertschriftenb\u00f6rse oder auch der \u00abNeuen Z\u00fcrcher Zeitung\u00bb erg\u00e4nzt. Da die Zinss\u00e4tze und Wechselkurse seit Langem wichtige Parameter f\u00fcr die Gesch\u00e4ftswelt darstellen, sind sie in diesen Archiven und Publikationen zuverl\u00e4ssig erfasst. Anschliessend haben wir die Daten so miteinander verkn\u00fcpft, dass sich f\u00fcr die Zeit seit 1852 jeweils Quartalswerte ermitteln liessen. Dabei wurden mehrere technische Aspekte ber\u00fccksichtigt, wie etwa die genauen R\u00fcckzahlungsverfahren f\u00fcr Obligationen.
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\nEs zeigte sich, dass sich der Schweizer Nominalzins von Franken-Obligationen (mit Laufzeiten von f\u00fcnf oder mehr Jahren) anders entwickelte als in verschiedenen L\u00e4ndern. Konkret lag der Schweizer Zinssatz bis zum Ende des Zweiten Weltkriegs n\u00e4mlich h\u00f6her. Besonders hoch war er in der Zeit vor dem Ersten Weltkrieg von 1914 bis 1918 (siehe Abbildung\u00a01<\/em>). Damals galt der Schweizer Franken noch nicht als sogenannte Flucht- oder \u00abSafe Haven\u00bb-W\u00e4hrung. Nach 1945 \u00e4ndert sich die Situation. Die Schweizer Zinsschwankungen sind fortan moderater und das Zinsniveau tiefer als im Ausland. <\/p>\n

Abb.\u00a01. Entwicklung des Nominalzinses von Obligationen (1852\u22122020)<\/h3>\n

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