{"id":99094,"date":"2021-05-31T11:36:29","date_gmt":"2021-05-31T11:36:29","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2021\/05\/les-prix-des-matieres-premieres-reflet-de-leconomie-mondiale\/"},"modified":"2023-08-23T22:49:46","modified_gmt":"2023-08-23T20:49:46","slug":"rohstoffpreise-ein-spiegel-der-weltkonjunktur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2021\/05\/rohstoffpreise-ein-spiegel-der-weltkonjunktur\/","title":{"rendered":"Rohstoffpreise: Ein Spiegel der Weltkonjunktur?"},"content":{"rendered":"

Rohstoffpreise dienen seit Langem als Fr\u00fchindikator f\u00fcr die weltweite Inflation, da sie schnell verf\u00fcgbar und hochfrequent sind.[1]<\/a> Als vorauseilende Indikatoren f\u00fcr die reale Wirtschaftsentwicklung sind sie dagegen weniger verbreitet. Zu Recht?
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\nAuf globaler Ebene gibt es vier Typen von Indikatoren, die f\u00fcr Konjunktur-, aber auch Inflationsprognosen herangezogen werden. Erstens: Indikatoren, die auf offiziellen Statistiken wie der Industrieproduktion basieren und auf die Konjunktur abzielen. Sie haben den Nachteil, dass sie mit betr\u00e4chtlichen Verz\u00f6gerungen ver\u00f6ffentlicht werden und schnell verf\u00fcgbare Indikatoren wie Rohstoffpreise unber\u00fccksichtigt lassen.
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\nZweitens: Indikatoren, die auf Umfragen bei Experten, Unternehmen oder Verbrauchern basieren. Sie sind zeitnaher verf\u00fcgbar, es gibt allerdings nur wenige international breit abgest\u00fctzte Umfragen. W\u00e4hrend Konsumentenpreise und Preise von G\u00fctern und Dienstleistungen bei solchen Befragungen regelm\u00e4ssig ber\u00fccksichtigt werden, fliessen diejenigen von Rohstoffen allenfalls implizit ein, vor allem wenn es um Einkaufspreise f\u00fcr Vorprodukte geht. Dieser Indikatortyp ist als Fr\u00fchindikator sowohl f\u00fcr die Konjunktur als auch f\u00fcr die Inflation geeignet.
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\nDie dritte Gruppe von Indikatoren basiert direkt auf Preis- oder Volumendaten. Dazu z\u00e4hlen typischerweise auch Rohstoffpreise. Nebst den Rohstoffpreisen liefern auch Frachtraten, das Frachtvolumen und die Rohstoffproduktion Informationen f\u00fcr Konjunkturanalysten. Ein potenzielles Problem mit Indikatoren dieser Kategorie besteht aber darin, dass sie nicht nur durch den Weltwirtschaftszyklus, sondern auch durch strukturelle Ver\u00e4nderungen beeinflusst werden k\u00f6nnen, die nicht mit der aktuellen zyklischen Lage zusammenh\u00e4ngen. Zum Beispiel werden bei einer grossen Nachfrage mehr Frachtschiffe gebaut. Wenn diese Schiffe Monate sp\u00e4ter vom Stapel laufen, hat die Nachfrage in der Zwischenzeit aber wom\u00f6glich wieder nachgelassen. Als Folge der damit geschaffenen \u00dcberkapazit\u00e4ten sinken die Preise.
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\nViertens gibt es auch auf globaler Ebene Sammelindikatoren, die auf verschiedenen Informationen basieren. Die OECD unterh\u00e4lt beispielsweise ein System von zusammengesetzten Leitindikatoren f\u00fcr ihre Mitgliedsl\u00e4nder und einige Nichtmitgliedsl\u00e4nder. Ein weiteres Indikatorensystem sind die Globalen Barometer, die von der KOF gemeinsam mit der brasilianischen Funda\u00e7\u00e3o Get\u00falio Vargas publiziert werden. Diese Barometer sind zusammengesetzte Indikatoren, die auf Umfragen zur wirtschaftlichen Entwicklung basieren.
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\nAuch f\u00fcr die Analyse der Rohstoffm\u00e4rkte werden meist zusammenfassende Preisindizes \u00fcber verschiedene Rohstoffe hinweg verwendet. Diese Indizes wurden zur Analyse der Rohstoffmarktentwicklung einschliesslich der Konsequenzen f\u00fcr die Rohstoffversorgung, aber manchmal auch mit Blick auf die Konjunkturanalyse entwickelt. Beispiele daf\u00fcr sind der All Primary Commodity Prices Index<\/a> des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IMF) oder der HWWI-Rohstoffpreisindex<\/a> des Hamburgischen Weltwirtschaftsinstituts (HWWI). Beide Indizes kombinieren Preise f\u00fcr Energietr\u00e4ger, Industrierohstoffe und Nahrungsmittel. Daneben existieren zahlreiche weitere Rohstoffindizes von Finanzmarktanalysten wie Bloomberg, Goldman Sachs und Thomson Reuters, die sich in erster Linie an Finanzmarktakteure richten. Der IMF-Index ist mit 68 Rohstoffpreisen wohl derjenige mit der breitesten Abdeckung. Allerdings wird der IMF-Index nur als monatliche Zeitreihe ver\u00f6ffentlicht, w\u00e4hrend die \u00fcbrigen Finanzindizes fortlaufend erh\u00e4ltlich sind. <\/p>\n

Angebot oder Nachfrage?<\/strong><\/h2>\n


\nEin generelles Problem im Zusammenhang mit Rohstoffpreisen und deren Verwendung als konjunkturelle Fr\u00fchindikatoren ist, dass die Preisschwankungen sowohl angebotsseitige als auch nachfrageseitige Ursachen haben k\u00f6nnen.
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\nDie Nachfrage nach Rohstoffen wird stark vom Baugewerbe und dem verarbeitenden Gewerbe beeinflusst. Ein klassischer Bau- und Industriewerkstoff ist Stahl, der aus Eisen und h\u00e4ufig auch aus Nickel besteht. Ebenfalls wichtig ist Kupfer, das in Stromkabeln, Legierungen und Rohren zum Einsatz kommt. Das Leichtmetall Aluminium wiederum wird von der Fahrzeug-, der Verpackungs- und der Bauindustrie nachgefragt. Auch Energierohstoffe wie \u00d6l und Gas sind f\u00fcr die industrielle Produktion vonn\u00f6ten; Roh\u00f6l und seine Folgeprodukte werden aber auch im Bau eingesetzt. Die Lebensmittelindustrie wiederum ist auf Rohstoffe wie Getreide oder \u00d6lsaaten angewiesen. Somit kann man sagen: Steigt die Nachfrage, zieht die Konjunktur vermutlich an.
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\nDie Sache ist aber komplexer, da ein Preisanstieg auch auf einen R\u00fcckgang des Angebots zur\u00fcckgehen kann. Zudem sind in normalen Zeiten angebotsbedingte Schwankungen anders zu interpretieren als nachfragebedingte. Die Entwicklung oder Erschliessung neuer Rohstoffvorkommen oder eine gute Ernte lassen die Preise tendenziell sinken und wirken somit \u00fcber eine Steigerung der Realeinkommen beziehungsweise der Kaufkraft positiv auf die Gesamtwirtschaft. Anders ist es, wenn die globale Wirtschaft kriselt \u2013 dann sinken die Rohstoffpreise, weil die Nachfrage nachl\u00e4sst. Des Weiteren werden angebotsseitige Schwankungen h\u00e4ufig durch geopolitische Spannungen oder Unsicherheiten ausgel\u00f6st (siehe Abbildung 1<\/em>) und k\u00f6nnen drastisch ausfallen. Dies ist auf dem \u00d6lmarkt besonders augenf\u00e4llig. So sank etwa das Schweizer Bruttoinlandprodukt (BIP) infolge der ersten \u00d6lkrise im Jahr 1975 und des vom Opec-Kartell forcierten Preisanstiegs um fast 7 Prozent. Zum Vergleich: Im Corona-Jahr 2020 betrug der BIP-R\u00fcckgang \u00abnur\u00bb 3 Prozent.
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\nDaher muss man sich bei der Konjunkturanalyse angesichts von steigenden Rohstoffpreisen stets fragen, ob es Angebotsprobleme gibt oder ob die Preise wegen einer lebhaften weltweiten Nachfrage und damit wegen eines Wirtschaftsaufschwungs steigen. Im letzteren Fall k\u00f6nnen die hohen Preise den Aufschwung d\u00e4mpfen, aber normalerweise nicht abrupt beenden, wie es in den angebotsbedingten \u00d6lpreiskrisen in den 1970er- und 1980er-Jahren der Fall war. Das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage f\u00fcr die Preisbestimmung wird ausserdem fallweise \u00fcberlagert von Schwankungen, die durch spekulative Attacken oder Herdenverhalten an den Finanzm\u00e4rkten erzeugt oder verst\u00e4rkt werden.
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\nDiese Ambivalenz zwischen Angebot und Nachfrage ist weniger problematisch, wenn man Rohstoffpreise als Fr\u00fchindikatoren f\u00fcr die Preisentwicklung heranzieht. Denn Preis\u00e4nderungen wichtiger Vorprodukte schlagen sich unabh\u00e4ngig von ihrem Ursprung direkt in den Produzenten- und Verbraucherpreisen nieder. <\/p>\n

Abb. 1: <\/strong>J\u00e4hrlicher Roh\u00f6lpreis pro Barrel Brent seit 1950<\/strong><\/h3>\n


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