{"id":99237,"date":"2021-04-30T08:27:08","date_gmt":"2021-04-30T08:27:08","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2021\/04\/les-deux-questions-incontournables-en-matiere-de-finance-durable\/"},"modified":"2023-08-23T22:49:49","modified_gmt":"2023-08-23T20:49:49","slug":"sustainable-finance-die-zwei-grossen-fragen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/de\/2021\/04\/sustainable-finance-die-zwei-grossen-fragen\/","title":{"rendered":"Sustainable Finance: Die zwei grossen Fragen"},"content":{"rendered":"

Nachhaltigkeit ist zu einem zentralen Thema auf dem Finanzmarkt geworden. Auch in der Schweiz ist der Markt f\u00fcr nachhaltige Geldanlagen in den vergangenen Jahren stark gewachsen.[1]<\/a> Allein zwischen 2018 und 2019 legte der Markt um 62 Prozent zu. Nachhaltige Investmentfonds machen inzwischen 38 Prozent des gesamten Fondsmarkts in der Schweiz aus. Zwei immer wiederkehrende Fragen dominieren die Sustainable-Finance-Debatte. Die erste lautet: Wie definiert man nachhaltige Investments?
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\nMit nachhaltigen Investments sind Investitionen gemeint, die Umwelt-, Sozial- und Governance-Aspekte (\u00abenvironmental, social and governance\u00bb; ESG) in die Anlageentscheidungen mit einbeziehen. ESG findet sich in zahlreichen Marktberichten und bezeichnet dort jede Art von Investition, die diese Nachhaltigkeitsaspekte \u00fcber reine Risiko-Rendite-\u00dcberlegungen hinaus einbezieht \u2013 unabh\u00e4ngig vom Umfang und der Tiefe dieser Einbindung. Der Begriff \u00abnachhaltige Investments\u00bb lehnt sich zudem an das Nachhaltigkeitskonzept der Vereinten Nationen an, wie es etwa im Brundtlandbericht von 1987 vertreten wird.
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\nLetztlich gilt aber: Die Diskussion dar\u00fcber, was genau ein wirklich nachhaltiges Investment ist und was nicht, ist fruchtlos. Jede wirtschaftliche Aktivit\u00e4t wird potenziell negative \u00f6kologische oder soziale Nebeneffekte oder unbeabsichtigte Folgen erzeugen. Stattdessen muss man feststellen, welche Investitionen eine h\u00f6here oder eine niedrigere Wirkung (Impact) haben. <\/p>\n

Welche Strategie?<\/strong><\/h2>\n


\nDie ESG-Investments lassen sich in vier Strategien einteilen (siehe Tabelle<\/em>). Den geringsten Aufwand erfordern sogenannte ESG-gescreente Investitionen, die bestimmte Risiken und ethische Bedenken mindern wollen. Sie konzentrieren sich typischerweise auf bestimmte Ausschlusskriterien. Beispielsweise kann man risikobehaftete Branchen wie Rohstofffirmen oder Erd\u00f6lfirmen vom Portfolio ausschliessen.
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\nEinen Schritt weiter gehen die ESG-gemanagten Investitionen: Sie beinhalten ebenfalls Ausschlusskriterien, der Ansatz ist aber insgesamt umfassender als bei den ESG-gescreenten Investitionen. So kommt hier mindestens ein weiterer Bewertungsansatz zum Zuge \u2013 ein Beispiel ist der sogenannte Best-in-Class-Ansatz, bei dem bewusst in die ESG- Vorreiter in einem Industriesektor investiert wird. Typischerweise liefern ESG-gemanagte Anlagen \u2013 basierend auf einem Rating oder einem Score \u2013 dem Kunden eine Grundlage f\u00fcr seine Anlagebeurteilung. Idealerweise sollten entsprechende Anlageprodukte extern verifiziert werden, etwa durch ein Audit oder ein Label.
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\nNeben diesen beiden Strategien gibt es auch sogenannte Impact-bezogene Investments. Diese haben zum Ziel, die Nachhaltigkeit messbar zu steigern und gleichzeitig eine finanzielle Rendite zu erzielen. In einer aktuellen Studie unterscheiden wir zwischen \u00abwirkungskompatiblen\u00bb und \u00abwirkungseffektiven\u00bb Investitionen.[2]<\/a> W\u00e4hrend wirkungskompatible Investitionen ein umfassendes Set von Ausschlusskriterien anwenden und mindestens einen Vor- und einen Nach-Investitionsentscheidungs-Ansatz kombinieren, setzen wirkungseffektive Investitionen auf unterschiedliche Strategien, um eine tats\u00e4chliche Ver\u00e4nderung herbeizuf\u00fchren. Beispielsweise k\u00f6nnen Investoren bei wirkungseffektiven Investitionen zus\u00e4tzliches Kapital bereitstellen, das es Firmen oder Projekten erm\u00f6glicht, eine soziale oder eine \u00f6kologische Wirkung zu erzielen. Weiter k\u00f6nnen sich die Investoren auf Firmen konzentrieren, die zukunftsweisende Ziele zur Erzeugung von Auswirkungen festlegen. Ebenfalls k\u00f6nnen Investoren Firmen zu Ver\u00e4nderungen veranlassen, indem sie sich aktiv als Aktion\u00e4re einbringen: An Jahreshauptversammlungen k\u00f6nnen sie beispielsweise soziale und \u00f6kologische Themen adressieren sowie ein entsprechendes Engagement (d. h. aktiver Dialog) initiieren.
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\nF\u00fcr beide Arten von Impact-bezogenen Investments muss ein Nachweis der sozialen beziehungsweise der \u00f6kologischen \u00abWesentlichkeit\u00bb erbracht werden. Sprich: Es gilt greifbare, reale Nachhaltigkeitsindikatoren \u2013 wie etwa Treibhausgasemissionen oder die Vertretung von Frauen in den Verwaltungsr\u00e4ten von Unternehmen \u2013 zu definieren und diese zu messen.\u00a0 Entscheidend f\u00fcr wirkungskompatible Investitionen ist, dass die bereits realisierte Wirkung gegen\u00fcber einem Benchmark dokumentiert wird. Bei wirkungseffektiven Investitionen wiederum muss die intendierte Wirkung klar definiert werden. <\/p>\n

Nachhaltige Investments: Vier Strategien<\/h3>\n

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ESG-gescreente Investments<\/strong><\/td>\n

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ESG-gemanagete Investments<\/strong><\/td>\n

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Impact-bezogene Investments<\/strong><\/td>\n


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Wirkungs-kompatible Investments<\/strong><\/td>\n

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Wirkungs-effektive Investments<\/strong><\/td>\n


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Minderung von ESG-bezogenen Risiken und\/oder Ber\u00fccksichtigung von ethischen \u00dcberlegungen im Rahmen von Ausschl\u00fcssen.<\/td>\n

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Systematische Reflexion \u00fcber ESG-bezogene Risiken und Chancen anhand von ESG-Scores und -Ratings.<\/td>\n

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Ausrichtung an sozialen und \u00f6kologischen Herausforderungen und Zielen. Vergleich der erreichten Wirkung anhand eines Benchmarks.<\/td>\n

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Aktiver Beitrag zu sozialen und \u00f6kologischen L\u00f6sungen und Transformationen. Zielformulierung: Welche Wirkung soll erreicht werden?<\/td>\n


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Es lohnt sich<\/strong><\/h2>\n


\nDie zweite wichtige Frage der Sustainable-Finance-Debatte lautet: Zahlt sich Nachhaltigkeit finanziell aus? In einer Metaanalyse aus dem Jahr 2015 \u00a0haben wir mehr als 2000 empirische Studien analysiert, die seit den 1970er-Jahren zum Zusammenhang zwischen ESG-Kriterien und der Finanzperformance ver\u00f6ffentlicht wurden (siehe Abbildung<\/em>).[3]<\/a> <\/p>\n

Sustainable Finance und Performance<\/strong><\/h3>\n


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