Les perspectives \u00e9conomiques restent tr\u00e8s opaques. Il se peut que la crise imm\u00e9diate induite par la pand\u00e9mie soit pass\u00e9e, mais le paysage qui \u00e9merge pose de nombreux d\u00e9fis aux d\u00e9cideurs politiques. La croissance mondiale ralentit et le combat contre la Covid-19 est loin d\u2019\u00eatre gagn\u00e9.
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\nMalgr\u00e9 les incertitudes, de nombreuses banques centrales souhaitent abandonner les politiques mon\u00e9taires accommodantes. Apr\u00e8s tout, les \u00e9conomies ont rebondi, les chiffres de l\u2019emploi sont bien meilleurs qu\u2019on le craignait d\u00e9but\u00a02020 et l\u2019inflation continue d\u2019augmenter. Des goulets d\u2019\u00e9tranglement au niveau de l\u2019approvisionnement dans la production, la logistique et les march\u00e9s du travail poussent les prix \u00e0 la hausse. Il y a actuellement peu d\u2019espoir de voir l\u2019inflation diminuer rapidement. En Europe, la r\u00e9cente augmentation des prix de gros du gaz pourrait m\u00eame entra\u00eener une nouvelle pouss\u00e9e inflationniste au premier semestre\u00a02022.
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\nCe rebond des prix ne devrait \u00eatre que temporaire \u2013\u00a0en partie du moins\u00a0: le prix des voitures d\u2019occasion et l\u2019effet des r\u00e9ouvertures dans l\u2019h\u00f4tellerie-restauration ne devraient pas maintenir l\u2019inflation \u00e0 haut niveau au-del\u00e0 de deux ans.
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\nIl y a toutefois de nombreuses autres raisons de penser qu\u2019une inflation plus \u00e9lev\u00e9e pourrait constituer \u00e0 moyen terme un danger plus important qu\u2019il ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis longtemps. Premi\u00e8rement, plus la p\u00e9riode d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e est longue, plus le risque d\u2019une adaptation des salaires est important \u2013\u00a0en particulier si la p\u00e9nurie de main-d\u2019\u0153uvre et l\u2019inad\u00e9quation des qualifications persistent sur le march\u00e9 du travail. Deuxi\u00e8mement, les banques centrales ne sont plus tenues de se concentrer uniquement sur la stabilit\u00e9 des prix\u00a0: elles doivent \u00e9galement se soucier de la croissance, de l\u2019emploi, de la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et m\u00eame du changement climatique, ce qui accro\u00eet le risque de conflits d\u2019objectifs et donc d\u2019erreurs dans les options choisies. Troisi\u00e8mement, les risques li\u00e9s aux revers de la mondialisation augmentent\u00a0; ces revers refl\u00e8tent \u00e0 la fois la d\u00e9t\u00e9rioration des relations entre la Chine et l\u2019Occident et les restrictions transfrontali\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie.
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\nIl est n\u00e9anmoins tr\u00e8s peu probable que la situation de surchauffe durable des ann\u00e9es\u00a01960 et\u00a01970 se r\u00e9p\u00e8te. Certains facteurs demeurent fortement d\u00e9flationnistes, notamment l\u2019automation et la robotisation, dont la rapide progression s\u2019acc\u00e9l\u00e8re dans les services. Les march\u00e9s de l\u2019emploi sont beaucoup plus flexibles et ont une couverture syndicale moindre par rapport aux ann\u00e9es\u00a01960\u20131970, tandis que la transparence en mati\u00e8re de prix s\u2019est nettement am\u00e9lior\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 Amazon et autres Alibaba.
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\nUn retour \u00e0 une inflation structurellement basse n\u2019est pas pour autant acquis. C\u2019est pourquoi les banques centrales changent de politique malgr\u00e9 le nombre encore \u00e9lev\u00e9 de cas de Covid-19 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. En septembre, la banque centrale norv\u00e9gienne a \u00e9t\u00e9 la premi\u00e8re au sein du G10 \u00e0 relever son taux directeur. Plusieurs devraient suivre d\u00e9but\u00a02022 \u2013\u00a0dont la banque d\u2019Angleterre\u00a0\u2013 tandis que les autres ralentissent (voire suspendent) leurs programmes d\u2019achat d\u2019actifs. Compte tenu du contexte sans pr\u00e9c\u00e9dent, les banques centrales auront de la difficult\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leurs importantes mesures de soutien sans perturber les march\u00e9s financiers.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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