{"id":129608,"date":"2021-07-22T14:37:45","date_gmt":"2021-07-22T12:37:45","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2021\/07\/deficit-dinvestissement-public-letat-sengage-t-il-trop-peu\/"},"modified":"2023-08-23T23:52:28","modified_gmt":"2023-08-23T21:52:28","slug":"deficit-dinvestissement-public-letat-sengage-t-il-trop-peu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2021\/07\/deficit-dinvestissement-public-letat-sengage-t-il-trop-peu\/","title":{"rendered":"D\u00e9ficit d\u2019investissement public : l\u2019\u00c9tat s\u2019engage-t-il trop peu ?"},"content":{"rendered":"

A-t-on trop peu investi dans les infrastructures publiques\u00a0? Depuis quelque temps, des pays industrialis\u00e9s comme l\u2019Allemagne ou les \u00c9tats-Unis sont soup\u00e7onn\u00e9s de consommer tout leur stock de capital public. Des voix critiques estiment que des investissements pour l\u2019avenir n\u2019ont pas lieu, par exemple dans l\u2019\u00e9nergie ou la mobilit\u00e9. Ce probl\u00e8me existe-t-il \u00e9galement en Suisse\u00a0? Dans le cadre de ses travaux sur les effets de l\u2019environnement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat faibles, le Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco) a charg\u00e9 le Centre de recherches conjoncturelles Vierl\u00e4ndereck (KOVL), bas\u00e9 \u00e0 Vaduz (Liechtenstein) et \u00e0 Tubingue (Allemagne), d\u2019approfondir cette question.
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\nL\u2019\u00e9tude[1]<\/a> a examin\u00e9 si un d\u00e9ficit d\u2019investissement public se manifeste en Suisse en partant de l\u2019actuel stock de capital public. Celui-ci s\u2019est accumul\u00e9 surtout \u00e0 partir d\u2019investissements publics dans les biens d\u2019\u00e9quipement et la construction, mais aussi dans la recherche et le d\u00e9veloppement. En Allemagne, un d\u00e9bat est en cours pour savoir si le stock de capital public net ou brut mesure correctement le stock de capital productif de l\u2019\u00c9tat. Tout en reprenant le fil de cette discussion, l\u2019\u00e9tude a compar\u00e9 diff\u00e9rentes m\u00e9thodes de calcul pour les stocks de capital. <\/p>\n

Les investissements publics nets progressent<\/h2>\n


\nLe vrai probl\u00e8me r\u00e9side cependant dans le calcul du niveau de capital public ad\u00e9quat ou \u00e0 atteindre, car seule une comparaison avec ce point de r\u00e9f\u00e9rence permet de r\u00e9v\u00e9ler un d\u00e9ficit d\u2019investissement. Si le stock de capital public est trop faible par rapport \u00e0 la valeur de r\u00e9f\u00e9rence, il y a un d\u00e9ficit d\u2019investissement\u00a0: l\u2019\u00c9tat n\u2019investit pas assez. Diff\u00e9rentes m\u00e9thodes empiriques permettent de le constater. En\u00a02015, la norme de la commission d\u2019experts allemande a suscit\u00e9 un grand engouement. Elle \u00e9tablit qu\u2019il y a un d\u00e9ficit d\u2019investissement lorsque le stock de capital net se contracte en termes r\u00e9els et que les investissements nets deviennent n\u00e9gatifs[2]<\/a>.
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\nSelon cette norme, la Suisse ne pr\u00e9sente aucun signe d\u2019un d\u00e9ficit d\u2019investissement public. La formation nette de capital fixe affiche des valeurs toujours positives entre\u00a01995 et\u00a02019. Le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) rel\u00e8ve que le stock de capital net public progresse constamment (voir encadr\u00e9<\/em>), bien que les taux de croissance s\u2019affaiblissent. Rien ne pr\u00e9sage actuellement un risque d\u2019\u00e9rosion du stock de capital public en Suisse, contrairement \u00e0 l\u2019environnement international. <\/p>\n

Capital public et productivit\u00e9<\/h2>\n


\nDu point de vue de l\u2019\u00e9conomie du bien-\u00eatre, la norme du comit\u00e9 d\u2019experts est insatisfaisante. En soi, il n\u2019y a en effet aucune raison de supposer que le stock r\u00e9el de capital public de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente corresponde au niveau \u00e0 atteindre. L\u2019\u00e9tude du KOVL a donc utilis\u00e9 une approche d\u2019optimisation discut\u00e9e surtout dans la litt\u00e9rature anglo-saxonne[3]<\/a>. Cette d\u00e9marche repose sur un examen comparatif entre les effets de productivit\u00e9 qui accroissent la prosp\u00e9rit\u00e9 et les effets de financement qui la r\u00e9duisent.
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\nPour quantifier les effets sur la productivit\u00e9, des estimations \u00e9conom\u00e9triques couvrant la p\u00e9riode de\u00a01960 \u00e0\u00a02017 ont \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9es selon une m\u00e9thode de panel comprenant 34\u00a0pays industrialis\u00e9s. Elles montrent que la performance \u00e9conomique annuelle progresse d\u2019environ 0,1\u00a0% lorsque le stock de capital public augmente de 1\u00a0%. Ce r\u00e9sultat est corrobor\u00e9 par diff\u00e9rentes m\u00e9ta-analyses[4]<\/a>. <\/p>\n

Les \u00e9carts se creusent<\/h2>\n


\nEn th\u00e9orie, le niveau optimal d\u2019investissement en capital priv\u00e9 est atteint lorsque la productivit\u00e9 marginale est \u00e9gale aux co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9. L\u2019\u00e9conomie du bien-\u00eatre fournit une r\u00e8gle comparable pour le capital public. \u00c0 son optimum, la productivit\u00e9 marginale doit \u00eatre \u00e9quivalente aux co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 sociaux. En supposant \u2013\u00a0de mani\u00e8re plausible\u00a0\u2013 que ces co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 d\u00e9pendent de fa\u00e7on positive du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, on peut donc s\u2019attendre \u00e0 ce que la productivit\u00e9 marginale du capital public diminue dans l\u2019environnement actuel de taux bas.
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\nCe n\u2019est pourtant pas ce que disent les donn\u00e9es pour la Suisse. Les taux \u00e0 long terme corrig\u00e9s de l\u2019inflation, qui s\u2019affichaient \u00e0 environ 3\u00a0% en\u00a01995, sont certes pass\u00e9s en territoire n\u00e9gatif, mais la productivit\u00e9 marginale (nette) du capital public a parall\u00e8lement progress\u00e9 de 12\u00a0% \u00e0 un peu moins de 15\u00a0% en\u00a02017 (voir illustration<\/em>). Cela a cr\u00e9\u00e9 un \u00e9cart dont la valeur la plus r\u00e9cente d\u00e9passe 14\u00a0points de pourcentage. L\u2019\u00e9volution qui se dessine est similaire en Allemagne, aux \u00c9tats-Unis et en Grande-Bretagne. Dans le secteur priv\u00e9, un \u00e9cart croissant s\u2019observe entre la productivit\u00e9 marginale priv\u00e9e et les taux \u00e0 long terme. Cet \u00e9cart est toutefois nettement moins marqu\u00e9 et stable dans la dur\u00e9e, atteignant 2\u00a0points de pourcentage en\u00a02017. Diff\u00e9rentes \u00e9tudes comparatives montrent des r\u00e9sultats semblables pour le secteur priv\u00e9 et l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble[5]<\/a>. \u00c0 la connaissance des auteurs du pr\u00e9sent article, aucune \u00e9tude de ce genre n\u2019a encore \u00e9t\u00e9 men\u00e9e sur le stock de capital public. <\/p>\n

Productivit\u00e9 marginale, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et taux de croissance \u00e0 long terme en Suisse (1995\u20132020)<\/h3>\n


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