L\u2019inflation n\u2019a cess\u00e9 de r\u00e9gresser dans de nombreux pays (dont la Suisse) depuis les ann\u00e9es\u00a01970, ce qui s\u2019est traduit par la baisse des rendements nominaux. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els, qui correspondent aux taux nominaux corrig\u00e9s de l\u2019inflation, affichent eux aussi une tendance \u00e0 la baisse. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se situent donc aujourd\u2019hui \u00e0 un niveau historiquement bas.
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\nM\u00eame si l\u2019\u00e9cart entre les taux r\u00e9els et nominaux est minime en p\u00e9riode de faible inflation, il est important, du point de vue \u00e9conomique, de faire la distinction entre les deux. Dans le d\u00e9bat public, il est g\u00e9n\u00e9ralement question du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat nominal. Les consid\u00e9rations \u00e9conomiques (\u00e9quilibre entre consommation et \u00e9pargne, d\u00e9cision d\u2019investissement, etc.) reposent en revanche sur le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el.
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\n\u00c0 moyen et long termes, le taux r\u00e9el est d\u00e9fini par l\u2019interaction entre l\u2019\u00e9pargne et l\u2019investissement\u00a0: il d\u00e9pend donc de facteurs structurels. La crainte que des taux r\u00e9els bas puissent \u00e0 long terme avoir des effets secondaires ind\u00e9sirables, comme une mauvaise allocation du capital, est largement r\u00e9pandue. Une affectation erron\u00e9e des ressources peut survenir si les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne refl\u00e8tent pas la rentabilit\u00e9 et les risques d\u2019un investissement de mani\u00e8re fiable. Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas peuvent toutefois \u00e9galement avoir des effets positifs, comme des investissements dans des projets productifs qui am\u00e9liorent le potentiel de croissance d\u2019une \u00e9conomie.
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L\u2019inflation n\u2019a cess\u00e9 de r\u00e9gresser dans de nombreux pays (dont la Suisse) depuis les ann\u00e9es\u00a01970, ce qui s\u2019est traduit par la baisse des rendements nominaux. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els, qui correspondent aux taux nominaux corrig\u00e9s de l\u2019inflation, affichent eux aussi une tendance \u00e0 la baisse. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se situent donc aujourd\u2019hui \u00e0 un niveau […]<\/p>","protected":false},"author":4003,"featured_media":8529,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[81,83],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[229],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":4003,"seco_co_author":null,"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Dr. rer. oec., wissenschaftlicher Mitarbeiter, Ressort Wachstum und Wettbewerbspolitik, Staatssekretariat f\u00fcr Wirtschaft (Seco), Bern","seco_author_post_occupation_fr":"Collaborateur scientifique, secteur Croissance et politique de la concurrence, Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco), Berne","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"Taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas : les causes et les effets analys\u00e9s dans six \u00e9tudes","post_lead":"Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se trouvent \u00e0 des niveaux historiquement bas. Six \u00e9tudes r\u00e9alis\u00e9es sur mandat du Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie se penchent sur les causes et les cons\u00e9quences de l\u2019actuelle faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.","post_hero_image_description":"Une \u00e9tude montre que les m\u00e9nages priv\u00e9s ont report\u00e9 certains achats importants en raison de l\u2019environnement de taux bas. Un magasin de meubles Ikea \u00e0 Spreitenbach (AG).","post_hero_image_description_copyright_de":"Keystone","post_hero_image_description_copyright_fr":"Keystone","post_references_literature":"
\nLes effets de la baisse et de la faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els sur la croissance \u00e9conomique de la Suisse sont donc au c\u0153ur du d\u00e9bat\u00a0: se r\u00e9v\u00e8lent-ils plut\u00f4t positifs ou n\u00e9gatifs\u00a0? Les raisons de cette baisse constituent un autre volet int\u00e9ressant. De m\u00eame, d\u2019autres questions appelant une analyse plus approfondie apparaissent en lien avec l\u2019activit\u00e9 d\u2019investissement de l\u2019\u00c9tat\u00a0: existe-t-il des obstacles aux investissements publics\u00a0? Ou encore\u00a0: l\u2019\u00c9tat investit-il assez\u00a0? Six \u00e9tudes externes command\u00e9es par le Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie se sont donc pench\u00e9es sur les causes et les cons\u00e9quences de la faiblesse actuelle des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat[1]<\/a>.
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\nLes \u00e9tudes examin\u00e9es dans cet \u00ab\u00a0\u00c9v\u00e9nement\u00a0\u00bb<\/a> s\u2019int\u00e9ressent tout d\u2019abord \u00e0 la fa\u00e7on dont les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els et nominaux se sont d\u00e9velopp\u00e9s en Suisse jusqu\u2019\u00e0 aujourd\u2019hui[2]<\/a>. Elles adoptent notamment une perspective historique et analysent l\u2019\u00e9volution des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat depuis la moiti\u00e9 du XIXe<\/sup>\u00a0si\u00e8cle.
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\nLes facteurs ayant pes\u00e9 sur l\u2019\u00e9volution des taux r\u00e9els en Suisse sont eux aussi tr\u00e8s int\u00e9ressants[3]<\/a>. Il appara\u00eet que ce sont surtout des facteurs \u00ab\u00a0globaux\u00a0\u00bb influen\u00e7ant les taux \u00ab\u00a0globaux\u00a0\u00bb (comme l\u2019int\u00e9gration de la Chine \u00e0 l\u2019\u00e9conomie mondiale, l\u2019\u00e9volution d\u00e9mographique plan\u00e9taire ou le ralentissement de la croissance de la productivit\u00e9) qui seraient responsables de cette \u00e9volution. Les \u00e9tudes rel\u00e8vent en outre que le d\u00e9veloppement d\u00e9mographique de la Suisse a \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans le pays.
<\/p>\nAugmentation des investissements<\/h2>\n
\nDeuxi\u00e8mement, les \u00e9tudes analysent les cons\u00e9quences de la faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els sur des ph\u00e9nom\u00e8nes comme l\u2019activit\u00e9 d\u2019investissement des entreprises ou l\u2019\u00e9pargne et la consommation des m\u00e9nages[4]<\/a>. Elles concluent que les taux en recul ont vraisemblablement stimul\u00e9 les investissements des entreprises, quand bien m\u00eame les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 bas. Les soci\u00e9t\u00e9s les plus petites et les moins solides financi\u00e8rement en ont probablement profit\u00e9. Face \u00e0 ce constat, la question se pose de savoir dans quelle mesure la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a att\u00e9nu\u00e9 les changements structurels. Si les taux venaient un jour \u00e0 remonter, ces entreprises seraient probablement parmi les premi\u00e8res \u00e0 le ressentir. Les m\u00e9nages priv\u00e9s ont quant \u00e0 eux report\u00e9 certains achats importants (meubles, appareils m\u00e9nagers, etc.).
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\nUn troisi\u00e8me bloc th\u00e9matique aborde l\u2019activit\u00e9 d\u2019investissement de l\u2019\u00c9tat lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont faibles. Ces analyses visent \u00e0 d\u00e9terminer si les r\u00e8gles renfor\u00e7ant la discipline budg\u00e9taire des finances publiques ont un effet n\u00e9gatif sur l\u2019activit\u00e9 d\u2019investissement de l\u2019\u00c9tat en cas de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas[5]<\/a>. Il s\u2019av\u00e8re que le faible niveau du loyer de l\u2019argent a \u00e9galement des cons\u00e9quences sur le secteur public. La diminution du co\u00fbt de la dette a incit\u00e9 les cantons \u00e0 accro\u00eetre leurs investissements dans la construction et la formation, des r\u00e8gles budg\u00e9taires strictes ne semblant pas constituer un obstacle. Une autre \u00e9tude montre \u00e9galement que les investissements publics nets \u00e9taient toujours positifs ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Le stock de capital public a donc continu\u00e9 \u00e0 cro\u00eetre. \u00c9tant donn\u00e9 la faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le co\u00fbt des investissements publics reste pour l\u2019instant tr\u00e8s bas, ce qui donne une certaine marge de man\u0153uvre au secteur public[6]<\/a>.<\/p>\n
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