{"id":130294,"date":"2021-04-30T08:27:07","date_gmt":"2021-04-30T06:27:07","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2021\/04\/un-monde-meilleur-grace-aux-investissements-durables\/"},"modified":"2023-08-23T23:54:41","modified_gmt":"2023-08-23T21:54:41","slug":"un-monde-meilleur-grace-aux-investissements-durables","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2021\/04\/un-monde-meilleur-grace-aux-investissements-durables\/","title":{"rendered":"Un monde meilleur gr\u00e2ce aux investissements durables ?"},"content":{"rendered":"

Les objectifs de d\u00e9veloppement durable des Nations unies (ODD) sont actuellement sur toutes les l\u00e8vres. Au nombre de\u00a017, ils forment une liste commune de priorit\u00e9s \u00e0 atteindre d\u2019ici\u00a02030 qui tient compte des dimensions \u00e9conomique, sociale et environnementale. Il s\u2019agit notamment d\u2019\u00e9liminer la faim ou de prendre des mesures efficaces pour lutter contre le changement climatique. Ces objectifs sont ambitieux \u2013\u00a0et co\u00fbteux. Leur r\u00e9alisation n\u00e9cessitera un investissement annuel suppl\u00e9mentaire de 2500\u00a0milliards de dollars jusqu\u2019en\u00a02030[1]<\/a>. \u00c0 premi\u00e8re vue, cela fait beaucoup d\u2019argent.
\n
\nEn m\u00eame temps, le march\u00e9 des investissements durables est en forte croissance. Consid\u00e9r\u00e9s comme un produit de niche exotique il y a encore quelques ann\u00e9es, ils sont en train de devenir la norme dans le secteur. En Suisse, environ un tiers des produits de fonds portent actuellement l\u2019\u00e9tiquette \u00ab\u00a0durable\u00a0\u00bb[2]<\/a>. Le d\u00e9sir croissant des investisseurs de contribuer \u00e0 la r\u00e9solution de probl\u00e8mes mondiaux est un puissant moteur[3]<\/a>.
\n
\n\u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, plus de 4000\u00a0milliards de dollars affluent chaque ann\u00e9e dans des investissements durables. Ce montant d\u00e9passe largement celui n\u00e9cessaire pour atteindre les ODD[4]<\/a>. Pourtant, il suffit de lire les gros titres pour comprendre qu\u2019il y a encore bien du chemin \u00e0 faire. Pourquoi l\u2019effet \u00e9conomique r\u00e9el des investissements durables n\u2019est-il pas proportionnel \u00e0 la demande\u00a0? <\/p>\n

Un guide pour les investisseurs<\/h2>\n


\nUn projet de recherche de l\u2019Universit\u00e9 de Zurich a montr\u00e9 que l\u2019impact des investissements durables est actuellement limit\u00e9[5]<\/a>. Les r\u00e9sultats ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9sum\u00e9s dans un guide, intitul\u00e9 \u00ab\u00a0Investor\u2019s guide to impact\u00a0\u00bb[6]<\/a>.
\n
\nPour les investisseurs, il est important de garder en t\u00eate deux concepts cl\u00e9s. Premi\u00e8rement, l\u2019impact d\u2019un investissement est le changement qu\u2019il provoque\u00a0\u2013 au-del\u00e0 de ce qui se serait pass\u00e9 de toute fa\u00e7on.<\/em> Autrement dit\u00a0: sans changement, pas d\u2019impact. Par exemple, une entreprise sp\u00e9cialis\u00e9e dans le solaire augmente sa capacit\u00e9 de production et fabrique davantage de panneaux solaires \u00e0 la suite de l\u2019apport d\u2019un investisseur\u00a0; pour qu\u2019il y ait un impact, ce changement doit r\u00e9sulter de l\u2019investissement. Cela peut sembler trivial, mais cette relation est souvent n\u00e9glig\u00e9e et difficile \u00e0 prouver. La vraie question est donc de savoir ce qui se serait pass\u00e9 sans l\u2019investissement. Cette soci\u00e9t\u00e9 aurait-elle trouv\u00e9 suffisamment de capitaux \u00e0 des conditions appropri\u00e9es pour accro\u00eetre sa production\u00a0? Le placement a un impact uniquement si la r\u00e9ponse est non. <\/p>\n

Comment avoir de l\u2019impact\u00a0?<\/h2>\n


\nPour comprendre les m\u00e9canismes d\u2019impact dans les investissements durables, un second concept est essentiel\u00a0: poss\u00e9der des entreprises \u00e0 impact n\u2019est pas synonyme de cr\u00e9er un impact. <\/em>Autrement dit\u00a0: l\u2019investissement doit d\u00e9clencher un changement dans l\u2019entreprise pour que l\u2019on puisse parler d\u2019un \u00ab\u00a0impact de l\u2019investisseur\u00a0\u00bb (voir illustration<\/em>).
\n
\nDans la pratique, \u00ab\u00a0l\u2019impact de l\u2019investisseur\u00a0\u00bb est souvent assimil\u00e9, \u00e0 tort, \u00e0 \u00ab\u00a0l\u2019impact de l\u2019entreprise\u00a0\u00bb. Prenons un exemple d\u2019actualit\u00e9\u00a0: un fonds d\u2019\u00ab\u00a0actions \u00e0 impact\u00a0\u00bb \u2013\u00a0comme il se d\u00e9finit lui-m\u00eame\u00a0\u2013 investit dans des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse qui contribuent \u00e0 la r\u00e9alisation des ODD. Selon le promoteur du fonds, un placement de 10\u00a0000\u00a0euros conduit \u00e0 une r\u00e9duction des \u00e9missions de CO2<\/sub> de 575\u00a0kilogrammes, ce qui correspond approximativement aux \u00e9missions d\u2019un vol aller-retour Londres-Rome.
\n
\nOr, le prestataire confond \u00ab\u00a0l\u2019impact de l\u2019entreprise\u00a0\u00bb et celui \u00ab\u00a0de l\u2019investisseur\u00a0\u00bb. Le fonds investit par exemple dans l\u2019entreprise danoise Vestas, leader mondial de l\u2019\u00e9olien. Vestas a assur\u00e9ment un impact d\u2019entreprise, car les \u00e9oliennes aident \u00e0 r\u00e9duire les \u00e9missions de gaz \u00e0 effet de serre. Mais cette soci\u00e9t\u00e9 construit-elle plus d\u2019\u00e9oliennes apr\u00e8s un investissement dans le fonds\u00a0? Le fournisseur ne r\u00e9pond pas \u00e0 la question. Selon l\u2019\u00e9tat actuel des recherches, un impact d\u2019investisseur semble dans ce cas plut\u00f4t improbable\u00a0: l\u2019achat de titres d\u2019une entreprise de cette taille n\u2019aura sans doute pas d\u2019effet notable sur son co\u00fbt du capital et encore moins sur sa capacit\u00e9 de production. <\/p>\n

L\u2019impact de l\u2019investisseur fait la diff\u00e9rence<\/h3>\n


\n\"\"<\/a>
\n
\nRemarque\u00a0: poss\u00e9der des entreprises \u00e0 impact n\u2019est pas synonyme de cr\u00e9er un impact. Ainsi, investir dans une entreprise qui a un impact n\u00e9gatif et l\u2019amener \u00e0 s\u2019am\u00e9liorer peut se r\u00e9v\u00e9ler plus efficace que d\u2019investir dans une entreprise \u00ab\u00a0verte\u00a0\u00bb bien \u00e9tablie qui a d\u00e9j\u00e0 une incidence positive.<\/span>
\n
\nSource\u00a0: Heeb et K\u00f6lbel (2020) \/ La Vie \u00e9conomique<\/span> <\/p>\n

Trois recommandations<\/h2>\n


\nSur la base des r\u00e9sultats obtenus lors des recherches, il est possible de recommander trois fa\u00e7ons d\u2019agir pour les investisseurs qui veulent contribuer \u00e0 r\u00e9soudre des probl\u00e8mes de soci\u00e9t\u00e9\u00a0: <\/p>\n

1. Soutenez la croissance d\u2019entreprises \u00e0 impact sur des march\u00e9s financiers inefficaces, dans la mesure o\u00f9 votre capacit\u00e9 \u00e0 assumer les risques le permet\u00a0:<\/h3>\n


\nLes investisseurs peuvent jouer un r\u00f4le important en fournissant du capital \u00e0 des entreprises \u00e0 impact qui peinent \u00e0 trouver les ressources n\u00e9cessaires. Cela vaut notamment l\u00e0 o\u00f9 les march\u00e9s financiers sont inefficaces\u00a0: pour les jeunes entreprises de petite taille et celles des pays en d\u00e9veloppement. Ces investissements ne sont pas faciles \u00e0 trouver et peuvent se r\u00e9v\u00e9ler risqu\u00e9s, mais c\u2019est aussi ce qui les distingue\u00a0: l\u2019apport de capital additionnel n\u2019aura sans doute gu\u00e8re d\u2019effet sur la croissance d\u2019une entreprise bien \u00e9tablie et qui acc\u00e8de facilement \u00e0 des march\u00e9s financiers efficaces comme Vestas.
\n
\nLors de la s\u00e9lection des gestionnaires de fonds, il convient \u00e9galement de v\u00e9rifier s\u2019ils favorisent sp\u00e9cifiquement la croissance des jeunes entreprises \u2013\u00a0par exemple par leur savoir-faire ou leurs r\u00e9seaux. Enfin, il s\u2019agit de voir dans quelle mesure les gestionnaires de fonds soutiennent l\u2019objectif d\u2019impact des entreprises et sont dispos\u00e9s \u00e0 faire des concessions sur le rendement au profit de l\u2019impact. <\/p>\n

2. Encouragez des am\u00e9liorations dans les entreprises bien \u00e9tablies\u00a0:<\/h3>\n


\nSi rien ne prouve pour l\u2019heure que l\u2019achat ou la vente de titres de grandes entreprises a une influence significative sur leur croissance, il est clairement d\u00e9montr\u00e9 que les investisseurs peuvent encourager les entreprises bien \u00e9tablies \u00e0 am\u00e9liorer leurs pratiques commerciales, en exer\u00e7ant par exemple leur droit de vote lors des assembl\u00e9es d\u2019actionnaires ou en s\u2019engageant dans un dialogue direct avec les dirigeants des entreprises. Les investisseurs peuvent se faire repr\u00e9senter par des agences de conseil de vote comme ISS, Glass Lewis et Hermes, ou choisir des fonds qui exercent activement les droits de vote.
\n
\nLa cl\u00e9 du succ\u00e8s est alors de se concentrer sur des am\u00e9liorations r\u00e9alistes et n\u00e9anmoins significatives. Il vaut \u00e9galement la peine de viser les entreprises qui pr\u00e9sentent le plus grand potentiel d\u2019am\u00e9lioration. Le groupe p\u00e9trolier chinois Sinopec a par exemple pris des mesures destin\u00e9es \u00e0 r\u00e9duire drastiquement ses \u00e9missions de m\u00e9thane sous la pression des actionnaires. Le p\u00e9trole produit par Sinopec reste certes largement responsable du changement climatique, mais la r\u00e9duction de m\u00e9thane n\u2019en est pas moins massive. Elle \u00e9quivaut approximativement aux \u00e9missions annuelles de gaz \u00e0 effet de serre des Bahamas.
\n
\nLes investisseurs peuvent aussi tenter de stimuler les changements en choisissant leurs actions et obligations selon des crit\u00e8res environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) transparents. Bien que l\u2019impact de cette approche ne soit pas clairement d\u00e9montr\u00e9, il est \u00e9vident que les chances de progr\u00e8s sont plus importantes si l\u2019on exclut les entreprises qui n\u2019appliquent pas les meilleures pratiques largement reconnues (pas de travail des enfants, objectifs climatiques ambitieux, etc.) plut\u00f4t que des secteurs entiers. On ne peut certes pas attendre des investisseurs qu\u2019ils imposent un changement fondamental des mod\u00e8les d\u2019entreprise, mais ils peuvent tout \u00e0 fait d\u00e9clencher de multiples petites r\u00e9formes et rendre les questions d\u2019ESG pr\u00e9sentes dans la conduite des affaires. <\/p>\n

3. Parlez de vos d\u00e9cisions d\u2019investissement et de ce qui les a motiv\u00e9es\u00a0:<\/h3>\n


\nLes investissements durables peuvent \u00e9galement avoir un impact qui ne touche pas directement les entreprises, mais plut\u00f4t le cadre juridique. Des signaux percutants lanc\u00e9s par des investisseurs peuvent ainsi favoriser un changement politique ou culturel, notamment si des investisseurs partageant les m\u00eames id\u00e9es unissent leurs forces. Un exemple bien connu est le mouvement de d\u00e9sinvestissement du charbon, qui appelle les grands investisseurs \u00e0 exclure les actions de soci\u00e9t\u00e9s actives dans cette industrie. Dans un premier temps, les titres en question sont juste redistribu\u00e9s \u00e0 des investisseurs pour lesquels l\u2019industrie du charbon ne pose pas de probl\u00e8me. Il est m\u00eame possible que le d\u00e9sinvestissement pousse les soci\u00e9t\u00e9s houill\u00e8res cot\u00e9es en bourse vers des march\u00e9s priv\u00e9s, moins transparents. En clair, l\u2019industrie du charbon trouvera les capitaux n\u00e9cessaires et l\u2019exploitation continuera tant que l\u2019extraction de ce combustible sera rentable.
\n
\nMais si des investisseurs r\u00e9put\u00e9s comme le fonds souverain norv\u00e9gien annoncent publiquement leur d\u00e9cision de boycotter le charbon, cela peut influencer le discours social et avoir un impact indirect\u00a0\u2013 par exemple sur la question de fond quant \u00e0 l\u2019autorisation de nouvelles centrales \u00e0 charbon. De tels mouvements peuvent apporter le soutien n\u00e9cessaire aux politiciens et r\u00e9gulateurs qui veulent une politique climatique rigoureuse, ainsi qu\u2019aux dirigeants d\u2019entreprises du secteur \u00e9nerg\u00e9tique qui s\u2019engagent en faveur d\u2019une transition rapide vers les \u00e9nergies renouvelables. <\/p>\n

Des incitations \u00e0 l\u2019\u00e9coblanchiment<\/h2>\n


\nSi l\u2019on compare ces recommandations aux 4000\u00a0milliards de dollars plac\u00e9s chaque ann\u00e9e dans des investissements durables, on comprend pourquoi il manque autant de moyens pour atteindre les ODD\u00a0: la majorit\u00e9 de l\u2019argent est investie dans des produits de placement liquides, et donc dans des titres de soci\u00e9t\u00e9s \u00e9tablies sur des march\u00e9s financiers efficaces. Certes, toujours plus de g\u00e9rants de fortune affichent ouvertement leur soutien aux ODD, \u00e0 l\u2019instar de Larry Fink, pr\u00e9sident et directeur g\u00e9n\u00e9ral de la plus grosse soci\u00e9t\u00e9 de gestion d\u2019actifs au monde BlackRock, qui appelle les entreprises \u00e0 \u00e9liminer leurs \u00e9missions de gaz \u00e0 effet de serre d\u2019ici\u00a02050. Parall\u00e8lement, toutefois, de grands gestionnaires d\u2019actifs continuent \u00e0 voter contre la plupart des objectifs sociaux et environnementaux plus ambitieux lors des assembl\u00e9es g\u00e9n\u00e9rales[7]<\/a>.
\n
\nDans les faits, les g\u00e9rants de fortune n\u2019ont en effet gu\u00e8re d\u2019incitations \u00e0 proposer des produits \u00e0 fort impact. Une autre \u00e9tude sur la prise de d\u00e9cision des investisseurs a montr\u00e9 que si la volont\u00e9 de payer pour des investissements durables existe bel et bien, elle ne d\u00e9pend pas de l\u2019impact de ces derniers[8]<\/a>. La demande d\u2019investissements durables semble plut\u00f4t \u00eatre motiv\u00e9e par des r\u00e9actions \u00e9motionnelles positives (\u00ab\u00a0effet de satisfaction de soi\u00a0\u00bb), ce qui incite les gestionnaires d\u2019actifs \u00e0 proposer des produits de placement \u00ab\u00a0vert clair\u00a0\u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire qui paraissent suffisamment durables pour susciter des \u00e9motions positives tout en n\u2019ayant gu\u00e8re d\u2019impact. Ce constat est particuli\u00e8rement vrai lorsque l\u2019impact a un co\u00fbt, comme le confirment plusieurs indices[9]<\/a>. Un march\u00e9 d\u2019investissements \u00ab\u00a0vert clair\u00a0\u00bb saura donc am\u00e9liorer la satisfaction de nombreux investisseurs et \u00eatre rentable pour les g\u00e9rants, mais le march\u00e9 financier dans son ensemble restera bien en de\u00e7\u00e0 de son potentiel d\u2019efficacit\u00e9.
\n
\nLe Conseil f\u00e9d\u00e9ral souhaite que la place financi\u00e8re suisse contribue efficacement au d\u00e9veloppement durable[10]<\/a>. Une conscience aigu\u00eb de l\u2019impact des investissements durables est pour cela n\u00e9cessaire, chez les investisseurs priv\u00e9s comme chez les professionnels de la finance et les r\u00e9gulateurs. Une nomenclature plus claire permettant \u00e0 l\u2019investisseur de distinguer les placements visant un impact \u00e9conomique r\u00e9el de tous les autres constituerait un premier pas dans cette direction[11]<\/a>. L\u2019id\u00e9al consisterait toutefois \u00e0 introduire un syst\u00e8me de notation de la durabilit\u00e9 des produits d\u2019investissement comprenant une \u00e9valuation d\u2019impact explicite.
\n
\nIl est essentiel que la large demande d\u2019investissements durables ait un impact sur l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Pouvoir fournir cette garantie constitue une t\u00e2che importante des acteurs financiers, politiques et scientifiques.<\/p>\n

  1. Cnuced (2014). [<\/span>]<\/a><\/li>
  2. Swiss Sustainable Finance (2020). [<\/span>]<\/a><\/li>
  3. 2Dii (2020). [<\/span>]<\/a><\/li>
  4. GSIA (2019). [<\/span>]<\/a><\/li>
  5. K\u00f6lbel et al. (2020). [<\/span>]<\/a><\/li>
  6. Heeb et K\u00f6lbel (2020). [<\/span>]<\/a><\/li>
  7. De Groot et al. (2021). [<\/span>]<\/a><\/li>
  8. Heeb et al. (2021). [<\/span>]<\/a><\/li>
  9. Barber et al. (2020). [<\/span>]<\/a><\/li>
  10. SFI (2020). [<\/span>]<\/a><\/li>
  11. Voir \u00e9galement les articles de Timo Busch<\/a> (Universit\u00e9 de Hambourg) et de Neil Gregory<\/a> (IFC) dans ce num\u00e9ro. [<\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Les objectifs de d\u00e9veloppement durable des Nations unies (ODD) sont actuellement sur toutes les l\u00e8vres. Au nombre de\u00a017, ils forment une liste commune de priorit\u00e9s \u00e0 atteindre d\u2019ici\u00a02030 qui tient compte des dimensions \u00e9conomique, sociale et environnementale. Il s\u2019agit notamment d\u2019\u00e9liminer la faim ou de prendre des mesures efficaces pour lutter contre le changement climatique. […]<\/p>","protected":false},"author":5201,"featured_media":99400,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[81,83],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[108],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":5201,"seco_co_author":[5202,5203,0],"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Wissenschaftlicher Mitarbeiter, Center for Sustainable Finance and Private Wealth (CSP), Universit\u00e4t Z\u00fcrich","seco_author_post_occupation_fr":"Collaborateur scientifique, Centre pour la finance durable et la fortune priv\u00e9e (CSP), Universit\u00e9 de Zurich","seco_co_authors_post_ocupation":[{"seco_co_author":5202,"seco_co_author_post_occupation_year":"","seco_co_author_post_occupation_de":"Postdoc, Center for Sustainable Finance and Private Wealth (CSP), Universit\u00e4t Z\u00fcrich","seco_co_author_post_occupation_fr":"Postdoctorant, Centre pour la finance durable et la fortune priv\u00e9e (CSP), Universit\u00e9 de Zurich"},{"seco_co_author":5203,"seco_co_author_post_occupation_year":"","seco_co_author_post_occupation_de":"Assistenzprofessor, EBS Universit\u00e4t, Wiesbaden, und Direktor, Center for Sustainable Finance and Private Wealth (CSP), Universit\u00e4t Z\u00fcrich","seco_co_author_post_occupation_fr":"Professeur assistant \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 EBS de Wiesbaden (Allemagne), directeur du Centre pour la finance durable et la fortune priv\u00e9e (CSP) de l\u2019Universit\u00e9 de Zurich"}],"short_title":"Un monde meilleur gr\u00e2ce aux investissements durables ?","post_lead":"Les investissements durables sont en passe de s\u2019\u00e9riger en norme. Pourtant, les objectifs de d\u00e9veloppement durable des Nations unies restent hors de port\u00e9e. O\u00f9 se situe donc le probl\u00e8me ?","post_hero_image_description":"Les grandes entreprises \u00e9oliennes ne rencontrent g\u00e9n\u00e9ralement aucune difficult\u00e9 \u00e0 lever des fonds sur le march\u00e9 des capitaux. Un champ d\u2019\u00e9oliennes au large de la Grande-Bretagne.","post_hero_image_description_copyright_de":"Alamy","post_hero_image_description_copyright_fr":"Alamy","post_references_literature":"