{"id":131772,"date":"2020-09-21T11:01:47","date_gmt":"2020-09-21T11:01:47","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2020\/09\/fahrlaender-10-2020fr\/"},"modified":"2023-08-23T23:57:33","modified_gmt":"2023-08-23T21:57:33","slug":"fahrlaender-10-2020fr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2020\/09\/fahrlaender-10-2020fr\/","title":{"rendered":"La Suisse, championne du monde des hypoth\u00e8ques"},"content":{"rendered":"<p>La Suisse est un pays de locataires, bien que l\u2019encouragement de l\u2019accession \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 figure dans sa Constitution<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a>. Seuls 40\u00a0% environ des biens immobiliers appartiennent \u00e0 ceux qui l\u2019occupent, et ils sont g\u00e9n\u00e9ralement grev\u00e9s d\u2019une hypoth\u00e8que. Le reste du parc de logements est en location. Ce taux de propri\u00e9t\u00e9 est tr\u00e8s faible en comparaison internationale. Seul le Japon se situe au m\u00eame niveau<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a>. Ce taux est nettement plus \u00e9lev\u00e9 en Allemagne (53\u00a0%) et en Autriche (57\u00a0%), quoique toujours faible en comparaison internationale. De tr\u00e8s nombreux pays affichent un taux de propri\u00e9t\u00e9 du logement de 75\u00a0% et plus. Dans l\u2019ancien bloc de l\u2019Est, il d\u00e9passe parfois 90\u00a0%, notamment en raison de la privatisation qui a accompagn\u00e9 le changement de syst\u00e8me dans les ann\u00e9es\u00a01990. La richesse nationale avait alors \u00e9t\u00e9 distribu\u00e9e au peuple, ce qui a permis \u00e0 de nombreux citoyens de devenir propri\u00e9taires.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nDans les pays \u00e0 faible revenu, le taux de propri\u00e9t\u00e9 du logement tend \u00e0 \u00eatre plus \u00e9lev\u00e9 que dans les pays riches. Parall\u00e8lement, le degr\u00e9 d\u2019urbanisation est faible et la population majoritairement rurale. Si, du point de vue historique, le droit successoral<a href=\"#footnote_3\" id=\"footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor\">[3]<\/a> peut lui aussi influencer la r\u00e9partition des biens-fonds entre les m\u00e9nages et donc le taux d\u2019accession \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9, les diff\u00e9rences sont plut\u00f4t li\u00e9es \u00e0 l\u2019industrialisation et \u00e0 l\u2019urbanisation\u00a0: la propri\u00e9t\u00e9 du logement pr\u00e9domine \u00e0 la campagne, la location en ville.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nCependant, l\u2019argument du logement locatif en ville ne voit pas assez loin, car le loyer est en fin de compte un privil\u00e8ge des personnes comparativement riches. Un bien n\u2019est lou\u00e9 que si le propri\u00e9taire peut compter sur un locataire payant le loyer. En d\u2019autres termes, le niveau de salaire (en particulier dans les classes inf\u00e9rieures) et le syst\u00e8me judiciaire d\u00e9cident si des logements locatifs sont cr\u00e9\u00e9s ou si les classes inf\u00e9rieures doivent trouver d\u2019autres solutions. En Suisse, cela semble avoir \u00e9t\u00e9 et \u00eatre toujours le cas, ce qui pourrait expliquer pourquoi l\u2019instrument de la propri\u00e9t\u00e9 par \u00e9tages n\u2019a vu le jour que relativement tard.&#13;<\/p>\n<h2>La Suisse a la dette hypoth\u00e9caire la plus \u00e9lev\u00e9e<\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nMalgr\u00e9 le faible taux de propri\u00e9t\u00e9 du logement, la dette hypoth\u00e9caire suisse est la plus \u00e9lev\u00e9e du monde (voir <em>illustration<\/em>). Pour quelles raisons\u00a0?&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLes prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019immobilier servent souvent d\u2019argument. Mais selon une enqu\u00eate d\u2019UBS, ils se situent dans le milieu du classement mondial en ce qui concerne les grandes villes suisses \u00e9tudi\u00e9es<a href=\"#footnote_4\" id=\"footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor\">[4]<\/a>. Seuls les grands centres de pays d\u00e9velopp\u00e9s \u2013\u00a0tous \u00e9galement des \u00eelots de chert\u00e9\u00a0\u2013 ont toutefois \u00e9t\u00e9 pris en compte. Cela ne refl\u00e8te pas la r\u00e9alit\u00e9, car seule une fraction de la population habite de telles m\u00e9tropoles dans la plupart des pays du globe. La grande majorit\u00e9 vit dans des agglom\u00e9rations, des petits et moyens centres ou \u00e0 la campagne dans les pays moins urbanis\u00e9s.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nD\u2019autres raisons permettent encore de douter que les prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019immobilier en Suisse sont la raison premi\u00e8re du fort endettement hypoth\u00e9caire. Celui-ci se mesure en effet au produit int\u00e9rieur brut (PIB)\u00a0; d\u00e8s lors, l\u2019argument voulant que la vaste population rurale des pays pauvres p\u00e8se sur l\u2019endettement global \u00e0 cause des constructions de faible qualit\u00e9 largement men\u00e9es par les futurs habitants ne tient pas. Dans ces pays \u00e9galement, la plus grande partie du PIB est g\u00e9n\u00e9r\u00e9e (ou \u00e0 tout le moins d\u00e9clar\u00e9e) dans les zones urbaines.&#13;<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\">Volume d\u2019hypoth\u00e8ques des m\u00e9nages en pourcentage du PIB (2013)<\/h3>\n<p>&#13;<br \/>\n<div class=\"chart chart--normal\" id=\"fahrlaender_fr\"><\/div>\n<script>\n$(function () {\n    $('#fahrlaender_fr').highcharts({\n\nchart: {\n        type: 'bar'\n    },\n    title: {\n        text: ' '\n    },\n   \n    xAxis: {\n        categories: ['Suisse', 'Danemark', 'Pays-Bas', 'Australie', 'Su\u00e8de', 'Canada', 'Nouvelle-Z\u00e9lande', 'France', 'Japon', 'Gr\u00e8ce', 'Autriche', 'Estonie', 'Isra\u00ebl', 'Pologne', 'Slov\u00e9nie'\n],\n        title: {\n            text: null\n        }\n    },\n    yAxis: {\n        min: 0,\n        title: {\n            text: ' ',\n  \n        },\n       labels: {  \n      format: '{value} ',\n   }\n        \n    },\n    tooltip: {\n        valueSuffix: ' '\n    },\n    plotOptions: {series: {\n                colorByPoint: true},\n        bar: {\n            dataLabels: {\n                enabled: true\n            }\n        }\n    },\n    legend: {enabled: false},\n    credits: {\n        enabled: false\n    },\n    series: [{\n        name: 'Volume d\u2019hypoth\u00e8ques des m\u00e9nages en pourcentage du PIB (2013)',\n        data: [111, 111, 100, 87, 61, 59, 50, 41, 41, 39, 34, 31, 25, 20, 17],\ncolors: ['#e84066', '#88c0d3', '#88c0d3', '#88c0d3', '#88c0d3', '#88c0d3','#88c0d3', '#88c0d3','#88c0d3', '#88c0d3','#88c0d3', '#88c0d3','#88c0d3', '#88c0d3','#88c0d3']      \n    }]\n});\n});\n<\/script>\n&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\n<span class=\"text__quelle--ground\">Source\u00a0: OCDE \/ La Vie \u00e9conomique<\/span>&#13;<\/p>\n<h2>La valeur locative, une incitation \u00e0 l\u2019endettement\u00a0?<\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nSelon certains auteurs<a href=\"#footnote_5\" id=\"footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor\">[5]<\/a>, le syst\u00e8me fiscal contribuerait lui aussi au fort endettement hypoth\u00e9caire des Suisses, car il cr\u00e9erait des incitations qui l\u2019encouragent. Ainsi, la valeur locative d\u2019une habitation \u00e0 usage personnel doit \u00eatre d\u00e9clar\u00e9e comme revenu en nature imposable. Cela se d\u00e9fend du point de vue de la syst\u00e9mique fiscale, car le propri\u00e9taire est \u2013\u00a0dans des conditions par ailleurs \u00e9gales\u00a0\u2013 mieux plac\u00e9 que le locataire, d\u2019autant plus s\u2019il peut \u00e9galement d\u00e9duire ses co\u00fbts immobiliers et de financement. Des voix critiques arguent que si les valeurs locatives et les valeurs fiscales sont \u00ab \u00a0trop faibles\u00a0\u00bb pour des raisons li\u00e9es \u00e0 l\u2019encouragement \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 du logement, elles incitent les propri\u00e9taires \u00e0 s\u2019endetter davantage.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nC\u2019est en partie vrai\u00a0: il \u00e9tait auparavant comparativement plus int\u00e9ressant \u2013\u00a0pour les personnes fortun\u00e9es\u00a0\u2013 de financer le logement en propri\u00e9t\u00e9 par une hypoth\u00e8que et d\u2019investir les fonds propres dans des placements mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s<a href=\"#footnote_6\" id=\"footnote-anchor_6\" class=\"inline-footnote__anchor\">[6]<\/a>. L\u2019influence de la valeur locative et des d\u00e9ductions de co\u00fbts et d\u2019int\u00e9r\u00eats passifs est \u00e0 cet \u00e9gard pourtant faible\u00a0: la diff\u00e9rence entre les int\u00e9r\u00eats passifs et le rendement des investissements alternatifs joue un r\u00f4le plus important. \u00c0 cela s\u2019ajoute une plus-value fonci\u00e8re int\u00e9ressante selon le lieu et la p\u00e9riode consid\u00e9r\u00e9e. Mais comme ces incitations fiscales ne concernent qu\u2019une fraction des propri\u00e9taires disposant de fonds propres libres, elles ne jouent qu\u2019un r\u00f4le mineur. On peut en outre douter que les m\u00e9nages acc\u00e8dent \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 avant tout pour des raisons financi\u00e8res plut\u00f4t que pour r\u00e9pondre \u00e0 leurs besoins et leurs r\u00eaves en mati\u00e8re de logement.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nUne comparaison internationale pourrait r\u00e9v\u00e9ler si les pays qui imposent la valeur locative ou appliquent des d\u00e9ductions des co\u00fbts immobiliers et de financement affichent un endettement hypoth\u00e9caire syst\u00e9matiquement plus \u00e9lev\u00e9 que d\u2019autres. Selon une \u00e9tude men\u00e9e par l\u2019Administration f\u00e9d\u00e9rale des contributions<a href=\"#footnote_7\" id=\"footnote-anchor_7\" class=\"inline-footnote__anchor\">[7]<\/a> aupr\u00e8s des autorit\u00e9s fiscales des pays europ\u00e9ens, seuls la Suisse, l\u2019Espagne et les Pays-Bas imposent encore la valeur locative. Elle a \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9e par un imp\u00f4t immobilier au Danemark et existe au Luxembourg, mais est tr\u00e8s faible. Dans les pays cit\u00e9s qui connaissent la valeur locative, les d\u00e9ductions de co\u00fbts sont toutefois plus faibles qu\u2019en Suisse et les int\u00e9r\u00eats passifs ne peuvent pas \u00eatre d\u00e9duits.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nAu Danemark, en Finlande, en Italie et en Autriche, qui ne connaissent pas la valeur locative, les int\u00e9r\u00eats passifs peuvent \u00eatre d\u00e9duits partiellement, tout comme au Luxembourg. Ils peuvent m\u00eame l\u2019\u00eatre enti\u00e8rement en Su\u00e8de. Si l\u2019on en croit les arguments pr\u00e9sent\u00e9s plus haut, l\u2019incitation \u00e0 s\u2019endetter devrait donc y \u00eatre encore plus forte qu\u2019en Suisse, puisque les imp\u00f4ts moindres compenseraient encore davantage les int\u00e9r\u00eats. Les chiffres ne le confirment pourtant pas clairement.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nIl est plus que probable que les taux hypoth\u00e9caires favorisent l\u2019endettement\u00a0: si l\u2019argent est bon march\u00e9, l\u2019incitation \u00e0 acc\u00e9der \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 augmente, car il est plus co\u00fbteux de louer que d\u2019acheter \u2013\u00a0du moins dans un calcul simplifi\u00e9. Cependant, cela ne se confirmera sans doute pas sur la dur\u00e9e, tout comme la hausse des prix de l\u2019immobilier ne continuera pas ind\u00e9finiment. Il n\u2019emp\u00eache que les cr\u00e9dits sont aujourd\u2019hui avantageux et que les taux fixes \u00e0 long terme offrent une pr\u00e9visibilit\u00e9 financi\u00e8re. Mais \u00e7a n\u2019explique pas pourquoi les dettes hypoth\u00e9caires sont plus \u00e9lev\u00e9es en Suisse, car les taux sont actuellement bas partout et l\u2019incitation existe donc \u00e9galement dans d\u2019autres pays.&#13;<\/p>\n<h2>Le niveau d\u2019endettement, un t\u00e9moignage de confiance<\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nLes taux bas et la croissance \u00e9conomique largement positive des vingt derni\u00e8res ann\u00e9es ont soutenu l\u2019essor de l\u2019accession \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 et un nouvel accroissement des dettes hypoth\u00e9caires. Il en d\u00e9coule presque in\u00e9vitablement que la solvabilit\u00e9 moyenne des nouveaux propri\u00e9taires est plus faible qu\u2019avant. En Suisse, chaque habitant ou presque peut acc\u00e9der au financement par l\u2019emprunt aupr\u00e8s d\u2019une banque ou d\u2019un autre \u00e9tablissement de cr\u00e9dit. Diff\u00e9rents moyens de r\u00e9gulation (ou d\u2019autor\u00e9gulation)<a href=\"#footnote_8\" id=\"footnote-anchor_8\" class=\"inline-footnote__anchor\">[8]<\/a> ont ainsi \u00e9t\u00e9 introduits pour freiner la croissance, dont des exigences plus strictes en mati\u00e8re de fonds propres et l\u2019obligation d\u2019amortir. Si une insolvabilit\u00e9 survient n\u00e9anmoins, le bien immobilier n\u2019est \u00ab\u00a0que\u00a0\u00bb le gage\u00a0; l\u2019emprunteur reste responsable. Cela diff\u00e8re par exemple des \u00c9tats-Unis, o\u00f9 un d\u00e9biteur hypoth\u00e9caire d\u00e9faillant peut se lib\u00e9rer de la dette hypoth\u00e9caire en envoyant les cl\u00e9s de la maison au cr\u00e9ancier (\u00ab\u00a0jingle mail\u00a0\u00bb) et n\u2019est alors plus poursuivi.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nCe qui nous semble normal ne l\u2019est pas partout\u00a0: dans de nombreux pays plus pauvres, faire appel \u00e0 un emprunt aupr\u00e8s d\u2019une banque est un privil\u00e8ge de riches, tandis que les moins bien lotis doivent recourir \u00e0 d\u2019autres sources. Nombreux sont les pays o\u00f9 l\u2019on voit des constructions inachev\u00e9es, les travaux s\u2019effectuant selon l\u2019argent disponible. Tandis qu\u2019une partie de la population \u2013\u00a0\u00e0 condition de ne pas travailler dans le secteur informel et de pouvoir attester d\u2019un revenu\u00a0\u2013 pourrait acc\u00e9der \u00e0 des pr\u00eats hypoth\u00e9caires avec des primes de risque \u00e9lev\u00e9es, l\u2019autre doit s\u2019en remettre \u00e0 l\u2019environnement personnel et notamment \u00e0 la famille. Comme les statistiques ne refl\u00e8tent que le secteur formel du cr\u00e9dit, la comparaison entre pays risque l\u00e0 encore de livrer un tableau tronqu\u00e9. Vu sous cet angle, l\u2019endettement hypoth\u00e9caire \u00e9lev\u00e9 en Suisse \u2013\u00a0mesur\u00e9 dans le secteur formel\u00a0\u2013 a aussi quelque chose de positif\u00a0: il t\u00e9moigne de la confiance envers les d\u00e9biteurs et l\u2019\u00c9tat de droit.&#13;<\/p>\n<h2>Solide, mais pas \u00e0 l\u2019abri de tout danger<\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nLa question d\u2019une surchauffe des march\u00e9s immobiliers \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 d\u00e9battue en\u00a02005. Diff\u00e9rentes mesures ont depuis lors \u00e9t\u00e9 prises (voir plus haut) pour freiner la croissance incontr\u00f4l\u00e9e des nouvelles dettes hypoth\u00e9caires. L\u2019intention n\u2019a alors jamais \u00e9t\u00e9 de contr\u00f4ler les march\u00e9s, mais d\u2019assurer la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me financier. \u00c0 chaque fois, le facteur d\u00e9terminant \u00e9tait moins le niveau g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019endettement global que son taux de croissance disproportionn\u00e9 et le niveau des prix de l\u2019immobilier.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nIl n\u2019y a donc pas d\u2019explication claire et simple du niveau des dettes hypoth\u00e9caires en Suisse, depuis longtemps \u00e9lev\u00e9 en valeur absolue en comparaison internationale. L\u2019analyse pr\u00e9sent\u00e9e dans cet article a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que cet endettement \u00e0 nul autre pareil n\u2019est pas n\u00e9cessairement une mauvaise chose, mais plut\u00f4t une marque de qualit\u00e9. Les diff\u00e9rentes mesures de r\u00e9gulation et les appels \u00e0 la prudence montrent cependant qu\u2019il faut surveiller son \u00e9volution et, si n\u00e9cessaire, freiner sa croissance. Les bailleurs de fonds, notamment, y contribueront, car ils ne peuvent a priori pas compter sur le fait qu\u2019il n\u2019y ait aucune perte sur les hypoth\u00e8ques dans le secteur de la propri\u00e9t\u00e9 du logement en cas de crise<a href=\"#footnote_9\" id=\"footnote-anchor_9\" class=\"inline-footnote__anchor\">[9]<\/a>, comme cela avait \u00e9t\u00e9 le cas dans les ann\u00e9es\u00a01990.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\"><a href=\"https:\/\/www.admin.ch\/opc\/fr\/classified-compilation\/19995395\/index.html#a108\">Cst. art.\u00a0108<\/a>.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">Voir OCDE (2015) et NHAB (2020).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_3\" class=\"footnote--item\">Le plus \u00e2g\u00e9 ou le plus jeune h\u00e9rite de la propri\u00e9t\u00e9 fonci\u00e8re dans de nombreuses r\u00e9gions. Ailleurs, le partage mat\u00e9riel pr\u00e9vaut.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_4\" class=\"footnote--item\">Voir UBS (2019). Les prix de l\u2019immobilier ont \u00e9t\u00e9 normalis\u00e9s par rapport aux salaires d\u2019ouvriers qualifi\u00e9s.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_5\" class=\"footnote--item\">Voir Bischoff et al. (2016) ou Busch et al. (2016).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_6\" class=\"footnote--item\">Voir Fahrl\u00e4nder (2001).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_6\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_7\" class=\"footnote--item\">AFC (2015).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_7\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_8\" class=\"footnote--item\">Voir notamment Matter et al. (2019).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_8\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_9\" class=\"footnote--item\">Voir \u00e0 ce sujet Fahrl\u00e4nder et Matter (2011).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_9\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Suisse est un pays de locataires, bien que l\u2019encouragement de l\u2019accession \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 figure dans sa Constitution. Seuls 40\u00a0% environ des biens immobiliers appartiennent \u00e0 ceux qui l\u2019occupent, et ils sont g\u00e9n\u00e9ralement grev\u00e9s d\u2019une hypoth\u00e8que. Le reste du parc de logements est en location. 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Berne.<\/li>&#13;\n \t<li>BNS \u2013\u00a0Banque nationale suisse (2015). <a href=\"https:\/\/www.google.com\/url?sa=t&amp;rct=j&amp;q=&amp;esrc=s&amp;source=web&amp;cd=&amp;cad=rja&amp;uact=8&amp;ved=2ahUKEwit-KeQhqXrAhWRDuwKHWL3Ap0QFjABegQIBBAB&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.snb.ch%2Ffr%2Fmmr%2Freference%2Fpre_20151120%2Fsource%2Fpre_20151120.fr.pdf&amp;usg=AOvVaw2r6A6Zz1xRfGsf46SXVWNh\"><em>Patrimoine des m\u00e9nages en\u00a02014<\/em><\/a>. Zurich.<\/li>&#13;\n \t<li>Bischoff S. et al. (2016). <a href=\"https:\/\/www.estv.admin.ch\/dam\/estv\/fr\/dokumente\/allgemein\/Dokumentation\/Zahlen_fakten\/berichte\/2016\/VS-BE.pdf.download.pdf\/2016_VS-BE-f.pdf\"><em>Incitations du syst\u00e8me fiscal \u00e0 l\u2019endettement priv\u00e9 et mesures possibles pour les r\u00e9duire. Rapport du groupe de travail (AFC, OFL, AFF, Seco, SFI, BNS)<\/em><\/a>. Berne.<\/li>&#13;\n \t<li>Busch C., Lorenz S. et Morger M. (2016). \u00ab\u00a0<a href=\"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2016\/10\/morger-11-2016-franz\/\">Un syst\u00e8me fiscal qui incite \u00e0 l\u2019endettement<\/a>\u00bb. <em>La Vie \u00e9conomique<\/em>, 11\/2016, Berne.<\/li>&#13;\n \t<li>Fahrl\u00e4nder S. (2001). \u00ab\u00a0Performance von Wohneigentum\u00a0\u00bb. Dans\u00a0: W\u00fcest &amp; Partner (\u00e9d.), <em>Immo-Monitoring 2002 \u2013 Tome\u00a01\u00a0: Wohnungsmarkt<\/em>, chapitre\u00a06. Zurich.<\/li>&#13;\n \t<li>Fahrl\u00e4nder S. et Matter D. (2011). <em>Zyklen im Schweizer Immobilienmarkt: Eine Untersuchung der HEV-Immobilienumfragen 1981\u20132010<\/em>. HEV Schweiz, Zurich.<\/li>&#13;\n \t<li>Matter D. et al. (2019). <em>Immobilien-Almanach Schweiz\u00a02020<\/em>. Fahrl\u00e4nder Partner, Zurich.<\/li>&#13;\n \t<li>NHAB \u2013\u00a0National association of home builders (2020). \u00ab\u00a0<a href=\"http:\/\/eyeonhousing.org\/2015\/06\/a-cross-country-comparison-of-homeownership-rates\/\">A cross-country comparison of homeownership rates<\/a>\u00bb. <em>Eye on housing<\/em>.<\/li>&#13;\n \t<li>OCDE \u2013 Organisation de coop\u00e9ration et de d\u00e9veloppement \u00e9conomiques (2015). <a href=\"https:\/\/www.oecd-ilibrary.org\/economics\/etudes-economiques-de-l-ocde-suisse-2015_eco_surveys-che-2015-fr\"><em>\u00c9tudes \u00e9conomiques de l\u2019OCDE\u00a0: Suisse\u00a02015<\/em><\/a>. Paris.<\/li>&#13;\n \t<li>UBS (2019). <a href=\"https:\/\/www.ubs.com\/global\/en\/wealth-management\/chief-investment-office\/life-goals\/real-estate\/2019\/global-real-estate-bubble-index-2019.html\"><em>UBS Global real estate bubble index\u00a02019<\/em><\/a>.<\/li>&#13;\n<\/ul>","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":131775,"main_focus":[155967,156782],"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":131779,"artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"97506","post_abstract":"En comparaison internationale, le taux de propri\u00e9t\u00e9 est tr\u00e8s faible en Suisse, alors que l\u2019endettement des m\u00e9nages est l\u2019un des plus \u00e9lev\u00e9s\u00a0\u2013 surtout par hypoth\u00e8ques. D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, il est frappant de constater que pratiquement tous les propri\u00e9taires immobiliers contractent une hypoth\u00e8que dans les pays riches, alors que ce n\u2019est pas le cas dans les pays \u00e0 faible revenu. Une analyse approfondie de la situation permet d\u2019expliquer ce qui semble \u00e0 premi\u00e8re vue contre-intuitif. Diff\u00e9rentes raisons, notamment historiques, expliquent cette logique hypoth\u00e9caire. En fin de compte, le premier rang mondial de la Suisse en mati\u00e8re de dette hypoth\u00e9caire semble plut\u00f4t \u00eatre une marque de qualit\u00e9.","magazine_issue":"20201001","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":[3988,0],"korrektor":4139,"planned_publication_date":"20200922","original_files":null,"external_release_for_author":"20200831","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/5f1aa9d8b5e0d"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/131772"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4274"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=131772"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/131772\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":187586,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/131772\/revisions\/187586"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4139"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3988"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4274"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/156782"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/155967"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/101120"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=131772"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=131772"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=131772"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=131772"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=131772"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=131772"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}