Mes clients me font souvent remarquer que les pr\u00e9visions \u00e9conomiques manquent de pr\u00e9cision. Alors que rien encore ne l\u2019annon\u00e7ait en automne dernier, la pand\u00e9mie de Covid-19 a illustr\u00e9 ce constat de mani\u00e8re particuli\u00e8rement douloureuse. Les pr\u00e9visions et les sc\u00e9narios sont cependant d\u2019une grande importance dans la gestion de fortune. Un portefeuille de titres cherche \u00e0 maximiser le rendement \u00e0 long terme pour un minimum de risques. Les sc\u00e9narios jouent un r\u00f4le essentiel pour assurer la coh\u00e9rence de la strat\u00e9gie de placement\u00a0: les actifs qui composent le portefeuille doivent \u00eatre organis\u00e9s de fa\u00e7on \u00e0 bien se compl\u00e9ter et \u00eatre fond\u00e9s sur des hypoth\u00e8ses uniformes.
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\nNotre politique de placement est \u00e0 deux niveaux. Sur le plan strat\u00e9gique, nous essayons d\u2019anticiper les tendances \u00e0 long terme et, partant, d\u2019orienter la structure de base du portefeuille. Concr\u00e8tement, la fortune du portefeuille est ventil\u00e9e entre diverses classes d\u2019actifs, comme les actions, les obligations, les placements alternatifs et les liquidit\u00e9s. Vient ensuite le niveau tactique, qui permet des r\u00e9glages fins. Certaines classes d\u2019actifs, r\u00e9gions ou monnaies sont plus ou moins pond\u00e9r\u00e9es dans le portefeuille en fonction de l\u2019actualit\u00e9 politique et \u00e9conomique. Notre comit\u00e9 de placement op\u00e8re de tels choix plusieurs fois par an.
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\nEn tant qu\u2019\u00e9conomiste en chef, je suis responsable du sc\u00e9nario macro\u00e9conomique au fil de ce processus. L\u2019analyse macro\u00e9conomique repr\u00e9sente le point de d\u00e9part de toutes les d\u00e9cisions de placement, strat\u00e9giques et tactiques. Comme nous ne connaissons pas l\u2019avenir, j\u2019\u00e9labore avec mon \u00e9quipe un sc\u00e9nario de base, puis un sc\u00e9nario positif et un sc\u00e9nario n\u00e9gatif. Le postulat de base pr\u00e9sente l\u2019\u00e9volution qui nous para\u00eet la plus probable. Nous en d\u00e9duisons des pr\u00e9visions pour les march\u00e9s financiers et proposons les d\u00e9cisions de placement correspondantes.
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\nSi nous attribuons une grande probabilit\u00e9 au sc\u00e9nario de base, le comit\u00e9 de placement oriente la structure du portefeuille en cons\u00e9quence en sous-pond\u00e9rant et en surpond\u00e9rant fortement les classes d\u2019actifs. En revanche, si la probabilit\u00e9 du sc\u00e9nario de base n\u2019est pas beaucoup plus \u00e9lev\u00e9e que celle du sc\u00e9nario n\u00e9gatif, nous veillons \u00e0 ce que la composition du portefeuille refl\u00e8te une plus grande neutralit\u00e9. Cela signifie que nous restons proches de la ligne strat\u00e9gique et sommes moins orient\u00e9s sur les d\u00e9veloppements \u00e0 court terme.
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\nL\u2019\u00e9laboration des sc\u00e9narios peut confronter les \u00e9conomistes \u00e0 leurs limites. Il existe certes des tendances manifestes \u00e0 long terme, comme les exc\u00e9dents de capitaux qui favorisent un bas niveau des taux r\u00e9els, ou la force du franc qui s\u2019explique par la stabilit\u00e9 institutionnelle de la Suisse et par la politique mon\u00e9taire attentive de la Banque nationale. Il n\u2019est d\u2019ailleurs pas rare, lors des r\u00e9glages fins \u00e0 court terme, que l\u2019attention se focalise sur des \u00e9v\u00e9nements politiques gu\u00e8re pr\u00e9visibles comme le Brexit ou un conflit commercial. Il faut y ajouter en ce moment des enjeux sanitaires\u00a0: tant qu\u2019un rem\u00e8de n\u2019aura pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9couvert contre le Covid-19, l\u2019\u00e9tau risque de ne pas se desserrer compl\u00e8tement sur l\u2019\u00e9conomie. Le risque de nouvelles chutes des cours des actions reste donc \u00e9lev\u00e9 pour l\u2019instant.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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