{"id":132784,"date":"2020-04-21T11:00:38","date_gmt":"2020-04-21T11:00:38","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2020\/04\/comment-fonctionne-le-marche-financier\/"},"modified":"2023-08-24T00:00:41","modified_gmt":"2023-08-23T22:00:41","slug":"comment-fonctionne-le-marche-financier","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2020\/04\/comment-fonctionne-le-marche-financier\/","title":{"rendered":"Comment fonctionne le march\u00e9 financier ?"},"content":{"rendered":"

L\u2019offre et la demande convergent sur les march\u00e9s financiers. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, le capital est plac\u00e9\u00a0; du c\u00f4t\u00e9 de la demande, le capital est emprunt\u00e9.
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\nLes march\u00e9s financiers assurent cinq fonctions primordiales pour l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble. Premi\u00e8rement, ils rassemblent les volumes de l\u2019offre et de la demande. On parle ici de transformation des montants. Les banques regroupent ainsi de nombreux avoirs d\u2019\u00e9pargne modestes et accordent des cr\u00e9dits plus importants. Deuxi\u00e8mement, ils sont le lieu de \u00ab\u00a0transformation des \u00e9ch\u00e9ances\u00a0\u00bb\u00a0: les banques pr\u00eatent les fonds \u00e0 court terme de la client\u00e8le sous forme de cr\u00e9dits \u00e0 plus longue dur\u00e9e.
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\nTroisi\u00e8mement, les march\u00e9s financiers induisent une transformation du risque. La banque garantit la s\u00e9curit\u00e9 des d\u00e9p\u00f4ts d\u2019\u00e9pargne et les pr\u00eate aux emprunteurs moyennant une prime de risque. Le fait que les \u00e9pargnants ne seraient pas pr\u00eats \u00e0 assumer eux-m\u00eames le risque en question est d\u00e9terminant. Quatri\u00e8mement, les march\u00e9s financiers remplissent une fonction informative en produisant de nombreuses informations comme les cours et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Et enfin, ils favorisent une allocation efficace des moyens.
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\nLe march\u00e9 financier comprend notamment les march\u00e9s partiels des cr\u00e9dits, mon\u00e9taire et des capitaux. Sur le march\u00e9 des cr\u00e9dits,<\/em> les banques g\u00e8rent les op\u00e9rations de cr\u00e9dit en tant que premiers interm\u00e9diaires financiers de Suisse. Lorsqu\u2019une banque finance un cr\u00e9dit, elle accepte d\u2019un c\u00f4t\u00e9 des fonds passifs ou cr\u00e9e cet argent en quelque sorte elle-m\u00eame, puis le pr\u00eate du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019actif de son bilan sous la forme voulue, notamment de cr\u00e9dits \u00e0 des entreprises, \u00e0 l\u2019\u00c9tat ou aux m\u00e9nages. L\u2019interm\u00e9diation de capitaux sur le march\u00e9 des cr\u00e9dits s\u2019effectue sous forme de transactions individualis\u00e9es. La banque se pr\u00e9sente comme partie contractante en son propre nom et pour son propre compte vis-\u00e0-vis des d\u00e9posants et des emprunteurs. Selon la Banque nationale suisse (BNS), les cr\u00e9dits accord\u00e9s par les banques en Suisse \u00e0 des d\u00e9biteurs domestiques atteignaient 1200\u00a0milliards de francs fin\u00a02019, ce qui repr\u00e9sente pr\u00e8s du double du produit int\u00e9rieur brut (PIB).
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\nLe volume des cr\u00e9dits accord\u00e9s en Suisse par les banques \u00e0 des d\u00e9biteurs domestiques a augment\u00e9 d\u2019environ 38\u00a0milliards de francs nets en\u00a02019, en hausse de 3,3\u00a0% par rapport \u00e0 fin\u00a02018. Ce sont les cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires qui ont enregistr\u00e9 la plus forte hausse (+32\u00a0milliards de francs), alors que le volume des cr\u00e9dits a progress\u00e9 de 367\u00a0milliards de francs de\u00a02008 \u00e0\u00a02019. <\/p>\n

March\u00e9 mon\u00e9taire ou march\u00e9 des capitaux\u00a0?<\/h2>\n


\nLes acteurs du march\u00e9 \u00e0 la recherche de cr\u00e9dits ou de capitaux disposent d\u2019autres options que le march\u00e9 des cr\u00e9dits. Des transactions ont \u00e9galement lieu sur les march\u00e9s financiers publics. L\u2019interm\u00e9diation s\u2019y effectue cependant sous forme de grosses tranches con\u00e7ues de fa\u00e7on uniforme, qui sont \u00e0 leur tour fragment\u00e9es en titres n\u00e9gociables \u00e0 l\u2019unit\u00e9, comme les actions ou les obligations. Selon la dur\u00e9e d\u2019un instrument financier, on parlera plut\u00f4t, sur le march\u00e9 financier public, de march\u00e9 mon\u00e9taire ou de march\u00e9 des capitaux.
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\nLes instruments financiers \u00e0 court terme d\u2019une dur\u00e9e inf\u00e9rieure \u00e0 un an sont n\u00e9goci\u00e9s sur le march\u00e9 mon\u00e9taire.<\/em> Celui-ci englobe le n\u00e9goce de monnaie de banque centrale et celui des papiers mon\u00e9taires \u00e0 court terme. Ce march\u00e9 interbancaire \u00ab\u00a0classique\u00a0\u00bb permet aux banques de lisser leurs pics du trafic des paiements et de se procurer des liquidit\u00e9s \u00e0 court terme. Le march\u00e9 interbancaire jouait un r\u00f4le cl\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la crise financi\u00e8re de\u00a02008. Il a depuis \u00e9t\u00e9 largement remplac\u00e9 par le march\u00e9 des pensions de titres (\u00ab\u00a0repo\u00a0\u00bb), sur lequel les fonds sont accord\u00e9s contre des garanties. Ce glissement s\u2019est accompagn\u00e9 du passage du taux de r\u00e9f\u00e9rence Libor non garanti au taux de r\u00e9f\u00e9rence Saron garanti, qui repose sur les op\u00e9rations \u00ab\u00a0repo\u00a0\u00bb.
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\nLe march\u00e9 mon\u00e9taire au sens large comprend non seulement les op\u00e9rations interbancaires, mais aussi les transactions d\u2019entreprises commerciales, de compagnies d\u2019assurances, de caisses de pension, d\u2019institutions publiques et d\u2019investisseurs priv\u00e9s. D\u2019ordinaire, il s\u2019agit de transactions \u00e0 court terme aupr\u00e8s de banques commerciales, de papiers mon\u00e9taires et de cr\u00e9ances comptables \u00e0 partir d\u2019un montant minimum de 100\u00a0000\u00a0francs[1]<\/a>. <\/p>\n

N\u00e9goce de titres<\/h2>\n


\nPour leur part, les acteurs du march\u00e9 des capitaux<\/em> n\u00e9gocient des instruments financiers \u00e0 moyen et long terme d\u2019une dur\u00e9e sup\u00e9rieure \u00e0 une ann\u00e9e. Il s\u2019agit surtout de transactions entre les entreprises et un vaste public d\u2019investisseurs. Le march\u00e9 des capitaux est le lieu de n\u00e9goce de valeurs mobili\u00e8res telles que les actions, les obligations et les fonds de placement qui rev\u00eatent un caract\u00e8re \u00e0 long terme. Il comporte un march\u00e9 des droits de participation (par exemple les actions) et un march\u00e9 des droits de cr\u00e9ance (par exemple les obligations). M\u00eame si un investisseur n\u00e9gocie uniquement des actions, des obligations ou des parts de fonds dans une optique \u00e0 court terme, il op\u00e8re sur le march\u00e9 des capitaux et non sur le march\u00e9 mon\u00e9taire.
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\nLe bailleur de fonds attend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 \u00eatre r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 par l\u2019emprunteur sous forme d\u2019int\u00e9r\u00eats ou de dividendes pour la mise \u00e0 disposition du capital. Les acteurs sont des investisseurs priv\u00e9s ou institutionnels (caisses de pension, fonds de placement, compagnies d\u2019assurances, etc.).
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\nL\u2019\u00c9tat a pour t\u00e2che de garantir le bon fonctionnement du march\u00e9 libre et des bourses par des lois et ordonnances, d\u2019une part, et d\u2019assurer la protection des investisseurs, d\u2019autre part. <\/p>\n

March\u00e9 primaire ou secondaire\u00a0?<\/h2>\n


\nLe march\u00e9 des capitaux comporte un march\u00e9 primaire et un march\u00e9 secondaire. Pour les entreprises, le march\u00e9 primaire sert avant tout \u00e0 la lev\u00e9e de capitaux. Il est \u00e9galement appel\u00e9 \u00ab\u00a0march\u00e9 des \u00e9missions\u00a0\u00bb car c\u2019est l\u00e0 que s\u2019effectue la premi\u00e8re \u00e9mission de titres. En \u00e9mettant des titres, les entreprises peuvent diviser un important besoin en capitaux en petites unit\u00e9s.
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\nLorsqu\u2019une soci\u00e9t\u00e9 d\u00e9cide d\u2019\u00e9mettre des titres pour couvrir un besoin en capital, elle se pr\u00e9sente comme \u00e9mettrice sur le march\u00e9 mon\u00e9taire ou des capitaux. Les entreprises peuvent \u00e9mettre diff\u00e9rents genres de titres, les plus fr\u00e9quents restant les actions et les obligations. Celles-ci sont plac\u00e9es directement aupr\u00e8s d\u2019investisseurs ou indirectement sur le march\u00e9, via des banques. Dans le cadre de cette op\u00e9ration, une proc\u00e9dure de diligence raisonnable (\u00ab\u00a0due diligence\u00a0\u00bb) permet d\u2019examiner de mani\u00e8re approfondie l\u2019exhaustivit\u00e9 et l\u2019exactitude du prospectus d\u2019\u00e9mission.
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\nEn\u00a02019, le volume d\u2019obligations \u00e9mises sur le march\u00e9 primaire s\u2019est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 62\u00a0milliards de francs. En tenant compte des remboursements \u00e0 hauteur de 52\u00a0milliards, la lev\u00e9e nette de capitaux a atteint 10\u00a0milliards (voir illustration\u00a01<\/em>). Cette derni\u00e8re \u00e9tait encore n\u00e9gative une ann\u00e9e auparavant (-3\u00a0milliards de francs). Entre\u00a02008 et\u00a02019, l\u2019\u00e9mission nette d\u2019obligations d\u2019emprunt a dans l\u2019ensemble progress\u00e9 de 31\u00a0milliards de francs. <\/p>\n

Ill.\u00a01. March\u00e9 secondaire suisse\u00a0: \u00e9missions et remboursements de titres d\u2019emprunt (2008\u20132019)<\/h3>\n


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