Le monde vit un changement d\u00e9mographique. De nombreux pays connaissent une modification sans pr\u00e9c\u00e9dent de la structure d\u2019\u00e2ge, m\u00eame si elle se produit tr\u00e8s lentement. On observe des tendances de d\u00e9veloppement \u00e0 la fois mondiales et sp\u00e9cifiques aux pays. Le vieillissement de la soci\u00e9t\u00e9 constitue la principale tendance mondiale\u00a0: l\u2019esp\u00e9rance de vie augmente partout, alors que le taux de natalit\u00e9 baisse. Il s\u2019ensuit un changement radical de la structure d\u2019\u00e2ge\u00a0: la part des jeunes ne cesse de reculer alors que celle des personnes \u00e2g\u00e9es cro\u00eet rapidement.
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\nVoil\u00e0 pour la tendance mondiale. Pourtant, les \u00e9volutions concr\u00e8tes diff\u00e8rent selon les pays. Dans de nombreux pays industrialis\u00e9s, l\u2019esp\u00e9rance de vie est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e et le taux de natalit\u00e9 bas, ce qui a induit un vieillissement de la population d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s marqu\u00e9. Les statistiques sur la population des Nations Unies montrent que l\u2019\u00e2ge m\u00e9dian est d\u00e9j\u00e0 d\u2019environ 45\u00a0ans dans beaucoup de pays industrialis\u00e9s importants. Le processus de vieillissement est en revanche moins prononc\u00e9 dans un grand nombre de pays \u00e9mergents, car l\u2019esp\u00e9rance de vie y est plus basse et le taux de natalit\u00e9 reste \u00e9lev\u00e9, m\u00eame s\u2019il recule. \u00c0 quelques exceptions pr\u00e8s, l\u2019\u00e2ge m\u00e9dian y est d\u2019environ 30\u00a0ans. Il est toutefois plus \u00e9lev\u00e9 en Russie ou en Chine. Les diff\u00e9rences entre les pays industrialis\u00e9s et les pays \u00e9mergents montrent que si le processus de vieillissement concerne le monde entier, il ne progresse pas au m\u00eame rythme.
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\nLe changement d\u00e9mographique a des r\u00e9percussions macro\u00e9conomiques consid\u00e9rables. Les d\u00e9bats portent le plus souvent sur le march\u00e9 du travail, notamment sur l\u2019\u00e9l\u00e9vation de l\u2019\u00e2ge de la retraite. On analyse plus rarement ce que ce changement signifie pour l\u2019\u00e9volution des soldes de la balance des transactions courantes (BTC). Ces derniers r\u00e9v\u00e8lent la diff\u00e9rence macro\u00e9conomique entre l\u2019\u00e9pargne et les investissements. Par cons\u00e9quent, le changement d\u00e9mographique peut \u00e9galement avoir une influence sur la BTC par ces deux canaux. Si le comportement d\u2019\u00e9pargne d\u00e9pend fortement de l\u2019\u00e2ge, des \u00e9tudes empiriques ont \u00e9galement \u00e9tabli \u00e0 plusieurs reprises qu\u2019une corr\u00e9lation significative existe entre le comportement d\u2019investissement et la structure d\u2019\u00e2ge d\u2019un pays. Dans l\u2019ensemble, on constate toutefois que la structure d\u00e9mographique exerce une plus grande influence sur l\u2019\u00e9pargne. Le changement d\u00e9mographique influence donc surtout la BTC via l\u2019\u00e9pargne.
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\nLe \u00ab\u00a0mod\u00e8le du cycle de vie\u00a0\u00bb sert de base th\u00e9orique pour analyser l\u2019influence de la structure d\u2019\u00e2ge sur l\u2019\u00e9pargne nationale. Selon ce mod\u00e8le, les individus cherchent \u00e0 lisser \u2013\u00a0c\u2019est-\u00e0-dire \u00e0 maintenir constante\u00a0\u2013 leur consommation tout au long de leur vie, m\u00eame si leurs revenus varient parfois fortement. Pour maintenir un niveau de consommation constant, ils \u00e9pargnent ou d\u00e9s\u00e9pargnent au cours des diff\u00e9rentes phases de la vie. Les revenus des jeunes ont tendance \u00e0 \u00eatre relativement faibles et ces derniers financent leur consommation en contractant des cr\u00e9dits. Gr\u00e2ce \u00e0 la hausse de leurs revenus, les personnes d\u2019\u00e2ge moyen peuvent ensuite\u00a0se constituer un patrimoine qu\u2019elles d\u00e9penseront \u00e0 l\u2019\u00e2ge de la retraite.
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\nLa structure d\u2019\u00e2ge actuelle de nombreux pays industrialis\u00e9s, avec une grande part de personnes d\u2019\u00e2ge moyen, contribue ainsi \u00e0 une \u00e9pargne nationale \u00e9lev\u00e9e. Un d\u00e9placement de la structure d\u2019\u00e2ge vers une grande proportion de retrait\u00e9s qui puisent dans leur patrimoine devrait par cons\u00e9quent entra\u00eener un recul de l\u2019\u00e9pargne nationale. Dans une \u00e9conomie ferm\u00e9e, cette baisse de l\u2019\u00e9pargne serait accompagn\u00e9e d\u2019un repli des investissements. Dans une \u00e9conomie ouverte, \u00e9pargne et investissements sont d\u00e9coupl\u00e9s. Si l\u2019\u00e9pargne nationale est plus \u00e9lev\u00e9e que les investissements nationaux, une part de l\u2019\u00e9pargne est investie \u00e0 l\u2019\u00e9tranger\u00a0: il en r\u00e9sulte un exc\u00e9dent de la BTC. \u00c0 l\u2019inverse, des investissements nationaux peuvent \u00e9galement \u00eatre financ\u00e9s par de l\u2019\u00e9pargne \u00e9trang\u00e8re si l\u2019\u00e9pargne nationale est trop faible, ce qui se traduit alors par un d\u00e9ficit de la BTC.
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\nUne s\u00e9rie d\u2019\u00e9tudes a examin\u00e9 de mani\u00e8re empirique la corr\u00e9lation entre la d\u00e9mographie et la BTC. La majorit\u00e9 d\u2019entre elles utilisent comme indicateur le ratio de d\u00e9pendance \u00e9conomique, qui correspond au rapport entre la population inactive (personnes de moins de 15\u00a0ans et de plus de 64\u00a0ans) et la population active (\u00e2g\u00e9e de 15\u00a0\u00e0 64\u00a0ans). Toutefois, cet indicateur agr\u00e8ge les informations et ne prend pas suffisamment en compte la relation existante entre la structure d\u2019\u00e2ge et les comportements d\u2019\u00e9pargne et d\u2019investissement, qui varient pourtant fortement au cours du cycle de vie.
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\nUne mesure d\u00e9taill\u00e9e de la structure d\u00e9mographique est n\u00e9cessaire afin de mieux montrer la relation entre d\u00e9mographie et BTC. Une possibilit\u00e9 consiste \u00e0 repr\u00e9senter la structure d\u2019\u00e2ge d\u2019une population sous la forme d\u2019un polyn\u00f4me de diff\u00e9rents groupes d\u2019\u00e2ge[1]<\/a>. Le polyn\u00f4me permet ainsi d\u2019estimer l\u2019influence de la d\u00e9mographie sur la BTC pour l\u2019ensemble de la pyramide des \u00e2ges. Concr\u00e8tement, on calcule un mod\u00e8le de r\u00e9gression dans lequel le solde de la BTC est r\u00e9gress\u00e9 sur une s\u00e9rie de variables explicatives qui contiennent diff\u00e9rents facteurs d\u2019influence ainsi que le polyn\u00f4me de la structure d\u2019\u00e2ge.
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\nLes r\u00e9sultats d\u2019une telle estimation r\u00e9alis\u00e9e pour 49\u00a0pays sur une p\u00e9riode allant de\u00a01970 \u00e0\u00a02016 indiquent que la structure d\u00e9mographique d\u2019un pays est un facteur d\u2019influence important de la BTC.\u00a0Concr\u00e8tement, il appara\u00eet que le fait que la population compte une part relativement importante de personnes \u00e2g\u00e9es de\u00a045 \u00e0 64\u00a0ans contribue \u00e0 un exc\u00e9dent de la BTC (voir illustration\u00a01<\/em>). Les pays dont la structure de population est caract\u00e9ris\u00e9e par un nombre de repr\u00e9sentants de cette tranche d\u2019\u00e2ge comparativement \u00e9lev\u00e9 et par une faible proportion de personnes jeunes ou \u00e2g\u00e9es pr\u00e9sentent donc plut\u00f4t un exc\u00e9dent de la BTC. Lors de l\u2019interpr\u00e9tation des coefficients, il convient de noter qu\u2019il s\u2019agit de l\u2019influence partielle des diff\u00e9rentes cohortes sur la BTC. La somme pond\u00e9r\u00e9e des coefficients permet quant \u00e0 elle d\u2019obtenir l\u2019influence compl\u00e8te d\u2019une structure d\u2019\u00e2ge sur la BTC. La part d\u2019une cohorte d\u2019\u00e2ges dans la population totale sert de pond\u00e9ration.
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\nL\u2019estimation montre ainsi l\u2019impact de la structure d\u00e9mographique actuelle sur la BTC. Conclusion\u00a0: la structure d\u2019\u00e2ge actuelle de nombreux pays industrialis\u00e9s o\u00f9 l\u2019\u00e2ge m\u00e9dian est d\u2019environ 45\u00a0ans contribue aux exc\u00e9dents de la BTC. Autrement dit, une grande partie de la population des pays industrialis\u00e9s se trouve actuellement en phase de constitution de patrimoine.
<\/p>\nIll. 1. Influence estim\u00e9e de diff\u00e9rents groupes d\u2019\u00e2ge sur la balance des transactions courantes<\/h3>\n
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