{"id":133939,"date":"2019-10-23T11:00:56","date_gmt":"2019-10-23T11:00:56","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2019\/10\/trente-indicateurs-dun-coup\/"},"modified":"2023-08-24T00:03:17","modified_gmt":"2023-08-23T22:03:17","slug":"trente-indicateurs-dun-coup","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2019\/10\/trente-indicateurs-dun-coup\/","title":{"rendered":"Trente indicateurs d\u2019un coup"},"content":{"rendered":"

Comment se porte l\u2019\u00e9conomie suisse\u00a0? Des donn\u00e9es d\u2019actualit\u00e9 sont n\u00e9cessaires pour r\u00e9pondre \u00e0 cette question cruciale de l\u2019analyse conjoncturelle. L\u2019un des probl\u00e8mes est que les estimations trimestrielles officielles du produit int\u00e9rieur brut (PIB) suisse ne sont disponibles qu\u2019avec un retard de 60\u00a0jours. Pendant deux mois, les comptes nationaux ne donnent donc pas d\u2019indication claire sur la situation de l\u2019\u00e9conomie au cours du trimestre \u00e9coul\u00e9. Que faire\u00a0?
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\nLes analystes recourent en g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 des indicateurs dot\u00e9s d\u2019une bonne valeur pr\u00e9dictive (indicateurs avanc\u00e9s). On entend par l\u00e0 des chiffres \u00e9conomiques cl\u00e9s qui pr\u00e9c\u00e8dent l\u2019\u00e9volution conjoncturelle et permettent ainsi d\u2019identifier \u00e0 temps les changements de tendance. \u00c0 cet effet, il est imp\u00e9ratif que ces indicateurs soient disponibles bien avant la publication des chiffres du PIB.
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\nOn distingue deux types d\u2019indicateurs\u00a0: les \u00ab\u00a0objectifs\u00a0\u00bb (\u00ab\u00a0durs\u00a0\u00bb) et les \u00ab\u00a0subjectifs\u00a0\u00bb (\u00ab\u00a0mous\u00a0\u00bb). Les premiers se fondent sur des donn\u00e9es \u00e9conomiques mesurables et continues. Exemple typique d\u2019un indicateur objectif, les permis de construire pr\u00e9c\u00e8dent ainsi d\u2019environ six mois les investissements correspondants. Les indicateurs subjectifs se basent eux sur des donn\u00e9es discontinues r\u00e9sultant d\u2019enqu\u00eates, comme l\u2019indice du climat de consommation<\/a> du Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco) ou les diff\u00e9rents indicateurs r\u00e9sultant des enqu\u00eates du Centre de recherches conjoncturelles (KOF) de l\u2019\u00c9cole polytechnique f\u00e9d\u00e9rale de Zurich (EPFZ)<\/a>. <\/p>\n

Quel est le meilleur indicateur de tendance\u00a0?<\/h2>\n


\nUne \u00e9tude de l\u2019Institut autrichien de recherches \u00e9conomiques (Wifo) mandat\u00e9e par le Seco a analys\u00e9 la valeur pr\u00e9dictive des indicateurs de tendance pour la Suisse[1]<\/a>. Elle s\u2019est concentr\u00e9e sur une s\u00e9lection d\u2019indicateurs indig\u00e8nes utilis\u00e9s de fa\u00e7on r\u00e9currente pour analyser la conjoncture.
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\nCes indicateurs ont d\u2019une part \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9s au moyen de diverses m\u00e9thodes statistiques. D\u2019autre part, le Wifo les a mis en rapport avec diff\u00e9rentes s\u00e9ries de r\u00e9f\u00e9rence, comme le PIB r\u00e9el, la valeur ajout\u00e9e des industries de transformation, celle du secteur des services ou celle de l\u2019ensemble du secteur priv\u00e9.
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\nIl est apparu que certains indicateurs de tendance sont fortement corr\u00e9l\u00e9s au PIB r\u00e9el ou \u00e0 la valeur ajout\u00e9e des industries de transformation, bien qu\u2019aucun ne l\u2019emporte nettement en qualit\u00e9. En revanche, les indicateurs de tendance con\u00e7us sp\u00e9cifiquement pour le secteur des services s\u2019en sortent comparativement mal, ce qui pose un probl\u00e8me croissant aux analystes, sachant que ce secteur ne cesse de gagner en importance \u00e9conomique avec la progression des mutations structurelles. En outre, les indicateurs de tendance sont davantage \u00ab\u00a0co\u00efncidents\u00a0\u00bb que \u00ab\u00a0pr\u00e9curseurs\u00a0\u00bb par rapport \u00e0 la grandeur de r\u00e9f\u00e9rence. En d\u2019autres termes, les corr\u00e9lations sont faibles lorsqu\u2019on ne dispose encore d\u2019aucune donn\u00e9e sur le trimestre en cours. <\/p>\n

Un nouvel indicateur composite<\/h2>\n


\nL\u2019\u00e9tude du Wifo a \u00e9t\u00e9 l\u2019occasion de regrouper les indicateurs isol\u00e9s dans un nouvel indicateur composite. Des indicateurs de ce type existent certes d\u00e9j\u00e0 pour la Suisse, comme le barom\u00e8tre conjoncturel du KOF<\/a>, l\u2019indice BNS du cycle des affaires<\/a> ou le mod\u00e8le factoriel de d\u00e9tection pr\u00e9coce des r\u00e9cessions en Suisse g\u00e9r\u00e9 par le Seco<\/a>. Ils m\u00e9langent cependant des indicateurs objectifs et subjectifs. La plus-value de l\u2019indicateur composite pr\u00e9sent\u00e9 ici provient du fait qu\u2019il ne se fonde que sur des indicateurs de tendance subjectifs, ce qui lui permet de pr\u00e9senter plus exactement le climat \u00e9conomique.
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\nComment cet indicateur composite est-il con\u00e7u\u00a0? Dans un premier temps, la s\u00e9rie de donn\u00e9es de l\u2019\u00e9tude a \u00e9t\u00e9 compl\u00e9t\u00e9e par d\u2019autres indicateurs de tendance disponibles pour la Suisse, de fa\u00e7on \u00e0 avoir le choix entre plus de 200\u00a0indicateurs indig\u00e8nes. Ceux qui entraient en ligne de compte pour d\u00e9celer \u00e0 temps les oscillations cycliques de l\u2019\u00e9conomie suisse ont alors \u00e9t\u00e9 extraits (voir encadr\u00e9<\/em>). Le r\u00e9sultat final a permis de s\u00e9lectionner 30\u00a0s\u00e9ries de donn\u00e9es, dont vingt disponibles mensuellement et dix trimestriellement (voir tableau<\/em>). <\/p>\n

Les dix premiers indicateurs de tendance (sous-indices)<\/h3>\n

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1. Indice des directeurs d\u2019achats PMI Industrie\u00a0: carnet de commandes<\/strong><\/td>\n

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Par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, mensuel\u00a0; corr\u00e9lation\u00a0: 0,62<\/strong><\/td>\n


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2. KOF Industrie\u00a0: entr\u00e9es de commandes<\/strong><\/td>\n

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Variation attendue au cours des trois prochains mois, mensuel\u00a0; 0,62<\/strong><\/td>\n


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3. Indice des directeurs d\u2019achats PMI Industrie\u00a0: volume des achats<\/strong><\/td>\n

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Par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, mensuel\u00a0; 0,61<\/strong><\/td>\n


\n<\/tr>\n

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4. KOF Industrie\u00a0: achat d\u2019intrants<\/strong><\/td>\n

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Variation attendue au cours des trois prochains mois, mensuel\u00a0; 0,61<\/strong><\/td>\n


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5. Credit Suisse et CFA\u00a0: taux d\u2019inflation<\/strong><\/td>\n

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Attentes \u00e0 moyen terme concernant le taux d\u2019inflation, mensuel\u00a0; 0,59<\/strong><\/td>\n


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6. Indice des directeurs d\u2019achats PMI Industrie\u00a0: production<\/strong><\/td>\n

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Par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, mensuel\u00a0; 0,58<\/strong><\/td>\n


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7. KOF Industrie\u00a0: production<\/strong><\/td>\n

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Variation attendue au cours des trois prochains mois, mensuel\u00a0; 0,56<\/strong><\/td>\n


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8. KOF Industrie\u00a0: situation des affaires<\/strong><\/td>\n

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Variation attendue au cours de six prochains mois, trimestriel\u00a0; 0,55<\/strong><\/td>\n


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9. KOF Industrie\u00a0: carnet de commandes<\/strong><\/td>\n

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Variation par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, mensuel\u00a0; 0,54<\/strong><\/td>\n


\n<\/tr>\n

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10. Credit Suisse et CFA\u00a0: taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme<\/strong><\/td>\n

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Attentes \u00e0 moyen terme, mensuel\u00a0; 0,54<\/strong><\/td>\n


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\n<\/tbody>\n


\n<\/table>\n


\nRemarque\u00a0: selon l\u2019analyse effectu\u00e9e, ces dix indicateurs de tendance pr\u00e9sentent actuellement la plus forte corr\u00e9lation avec le PIB r\u00e9el. Exemple de lecture\u00a0: le sous-indice \u00ab\u00a0production\u00a0\u00bb du PMI Industrie est publi\u00e9 mensuellement et pr\u00e9sente actuellement une corr\u00e9lation de\u00a00,62 avec le PIB. Cette corr\u00e9lation correspond \u00e0 la valeur moyenne calcul\u00e9e \u00e0 partir du dernier mois du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent, des trois mois du trimestre de r\u00e9f\u00e9rence et du premier mois du trimestre suivant. La liste compl\u00e8te des indicateurs de tendance utilis\u00e9s peut \u00eatre obtenue sur demande \u00e0 l\u2019adresse conjoncture@seco.admin.ch<\/a>.<\/span>
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\nSource\u00a0: Wegm\u00fcller et Glocker \/ La Vie \u00e9conomique<\/span>
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\nL\u2019indicateur composite a l\u2019avantage de ne pas devoir proc\u00e9der \u00e0 30\u00a0analyses distinctes. Il permet en outre de masquer les faiblesses sp\u00e9cifiques de certains indicateurs, comme de fortes oscillations ou des taux de r\u00e9ponse irr\u00e9guliers lors d\u2019enqu\u00eates. Il pr\u00e9sente cependant aussi des inconv\u00e9nients par rapport aux observations individuelles. Ainsi, comme les indicateurs ne sont pas tous publi\u00e9s simultan\u00e9ment, la s\u00e9rie d\u2019informations se compl\u00e8te chaque mois de fa\u00e7on s\u00e9quentielle. L\u2019indicateur composite du trimestre \u00e9coul\u00e9 n\u2019est donc complet que le septi\u00e8me jour ouvrable du mois suivant. La s\u00e9rie de donn\u00e9es du troisi\u00e8me trimestre\u00a02019 (de juillet \u00e0 septembre) n\u2019a par exemple \u00e9t\u00e9 compl\u00e8te que le 7\u00a0octobre.
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\nComme les indicateurs de tendance ne sont pas tous publi\u00e9s simultan\u00e9ment, leur disponibilit\u00e9 successive peut aboutir \u00e0 de l\u00e9g\u00e8res retouches de l\u2019indicateur composite. Cela vaut en particulier pour les mois au cours desquels des informations sont ajout\u00e9es par la publication d\u2019un nouveau point de donn\u00e9es. La teneur informative d\u2019un indicateur de tendance peut en outre varier avec le temps. La s\u00e9lection des indicateurs devrait donc \u00eatre v\u00e9rifi\u00e9e et adapt\u00e9e p\u00e9riodiquement. <\/p>\n

D\u00e9tection pr\u00e9coce des r\u00e9cessions<\/h2>\n


\nL\u2019indicateur composite a \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9 r\u00e9trospectivement pour les derni\u00e8res d\u00e9cennies. Il en est ressorti qu\u2019il pr\u00e9sente tr\u00e8s bien l\u2019\u00e9volution de la conjoncture suisse \u00e0 partir du milieu des ann\u00e9es\u00a01990 (voir illustration<\/em>). Il refl\u00e8te non seulement la morosit\u00e9 au cours de la crise financi\u00e8re de\u00a02008, mais \u00e9galement lors de la bulle technologique de\u00a02002 et de la crise de la dette europ\u00e9enne de\u00a02012.
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\nIl est int\u00e9ressant de noter que, m\u00eame apr\u00e8s l\u2019abandon du cours plancher liant le franc et l\u2019euro par la Banque nationale suisse au d\u00e9but\u00a02015, le moral est aussi tomb\u00e9 bien en dessous de sa valeur moyenne \u00e0 long terme et il a fallu plus d\u2019une ann\u00e9e pour qu\u2019il s\u2019en remette. Dans ce contexte, le PIB a \u00e9volu\u00e9 conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions de l\u2019indicateur composite, surtout au premier semestre\u00a02015, mais l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle semble s\u2019\u00eatre par la suite mieux d\u00e9velopp\u00e9e que ne l\u2019augurait l\u2019indicateur. Cela signifie que le moral et le cours du PIB n\u2019\u00e9voluent pas forc\u00e9ment en parall\u00e8le. La cr\u00e9ation de valeur peut d\u00e9j\u00e0 avoir repris son essor alors que le moral des m\u00e9nages et des entreprises peut \u00eatre encore inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne \u2013\u00a0et inversement. <\/p>\n

Indicateur composite du climat de l\u2019\u00e9conomie suisse<\/h3>\n


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