{"id":138573,"date":"2017-11-23T10:18:07","date_gmt":"2017-11-23T10:18:07","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2017\/11\/wegmueller-12-2017fr\/"},"modified":"2023-08-24T00:14:17","modified_gmt":"2023-08-23T22:14:17","slug":"wegmueller-12-2017fr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2017\/11\/wegmueller-12-2017fr\/","title":{"rendered":"D\u00e9celer t\u00f4t les r\u00e9cessions en Suisse"},"content":{"rendered":"<p>\u00c0 la surprise des march\u00e9s et des institutions, la Banque nationale suisse (BNS) a abandonn\u00e9 le 15 janvier 2015 le cours plancher du franc par rapport \u00e0 l\u2019euro. Les cons\u00e9quences que cette mesure pourrait avoir sur la croissance \u00e9conomique suisse ont ensuite suscit\u00e9 un grand int\u00e9r\u00eat. Les conjoncturistes et d\u2019autres acteurs \u00e9conomiques se sont alors interrog\u00e9s\u00a0: l\u2019\u00e9conomie suisse allait-elle entrer en r\u00e9cession\u00a0? Il aura fallu patienter quatre mois et demi pour r\u00e9pondre clairement \u00e0 cette question. En effet, le Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco) a publi\u00e9 \u00e0 la fin mai seulement son estimation trimestrielle relative \u00e0 la croissance du produit int\u00e9rieur brut r\u00e9el (PIB) pour le premier trimestre 2015. La croissance du PIB constitue le principal indicateur de l\u2019\u00e9volution \u00e9conomique. Durant les premi\u00e8res semaines qui ont suivi l\u2019abandon du cours plancher, il a donc fallu se r\u00e9f\u00e9rer aux tendances observ\u00e9es et \u00e0 d\u2019autres donn\u00e9es rapidement disponibles, afin d\u2019\u00eatre inform\u00e9 sur l\u2019\u00e9tat de la conjoncture suisse.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nIl est tr\u00e8s important de savoir le plus t\u00f4t et le plus pr\u00e9cis\u00e9ment possible \u00e0 quel point du cycle conjoncturel se trouve l\u2019\u00e9conomie (voir <em>encadr\u00e9 1<\/em>). En effet, de nombreuses d\u00e9cisions relevant de la politique \u00e9conomique ont pour objectif de r\u00e9duire l\u2019amplitude des fluctuations conjoncturelles en mettant en \u0153uvre une politique de stabilisation ad\u00e9quate. Lors d\u2019une forte r\u00e9cession, par exemple, on peut essayer d\u2019enrayer une crise \u00e9conomique et ainsi une hausse excessive du ch\u00f4mage par une politique expansionniste. Durant la crise financi\u00e8re internationale de 2008, la Conf\u00e9d\u00e9ration a notamment introduit l\u2019indemnit\u00e9 en cas de r\u00e9duction de l\u2019horaire de travail, afin d\u2019amortir d\u2019\u00e9ventuels effets sur l\u2019emploi.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nOutre les d\u00e9cideurs politiques, les acteurs de l\u2019\u00e9conomie priv\u00e9e ont aussi int\u00e9r\u00eat \u00e0 d\u00e9celer t\u00f4t le d\u00e9but d\u2019une r\u00e9cession et \u00e0 \u00e9valuer la situation pr\u00e9valant dans le cycle conjoncturel. La raison est \u00e9vidente\u00a0: dans la perspective d\u2019une r\u00e9cession, ils peuvent prendre des mesures pr\u00e9ventives cibl\u00e9es. L\u2019anglais parle d\u2019\u00e9pargne de pr\u00e9caution (\u00ab\u00a0precautionary savings\u00a0\u00bb).&#13;<\/p>\n<h2><strong>Le mod\u00e8le permet une d\u00e9tection pr\u00e9coce<\/strong><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nUne s\u00e9rie de mod\u00e8les \u00e9conom\u00e9triques, principalement factoriels, sont propos\u00e9s afin de d\u00e9celer le plus t\u00f4t possible les points de bascule conjoncturels. Notre mod\u00e8le factoriel (voir <em>encadr\u00e9 2<\/em>) doit, en premier lieu, donner une image rapide et plus pr\u00e9cise de la dynamique conjoncturelle suisse<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a>. Il permet par ailleurs d\u2019appr\u00e9cier la croissance du PIB en temps r\u00e9el, donne des pr\u00e9visions fiables de croissance du PIB \u00e0 moyen terme et produit un indicateur conjoncturel similaire aux indicateurs usuels, tels que le barom\u00e8tre du KOF.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLe mod\u00e8le associe la croissance trimestrielle r\u00e9elle du PIB disponible \u00e0 des s\u00e9ries mensuelles qui ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finies lors d\u2019un processus de s\u00e9lection. Concr\u00e8tement, ce sont\u00a0:&#13;<\/p>\n<ul>&#13;<\/p>\n<li>les importations, les chiffres d\u2019affaires du commerce de d\u00e9tail et les carnets de commande de l\u2019industrie comme indicateurs de la demande indig\u00e8ne\u00a0;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>les diff\u00e9rences d\u2019int\u00e9r\u00eats entre les emprunts d\u2019\u00c9tat \u00e0 dix ans et le Libor \u00e0 trois mois, ainsi que la volatilit\u00e9 du Swiss Market Index (SMI) comme variables cl\u00e9s du march\u00e9 financier\u00a0;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>le cours de change effectif r\u00e9el comme indicateur de la comp\u00e9titivit\u00e9 des entreprises exportatrices\u00a0;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>les avoirs en banque et les cr\u00e9dits bancaires comme indicateurs de la liquidit\u00e9 du march\u00e9 financier\u00a0;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>l\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI) et l\u2019indicateur UBS de la consommation comme indicateurs de confiance de l\u2019industrie et des consommateurs.<\/li>\n<p>&#13;\n<\/ul>\n<p>&#13;<br \/>\nDans notre mod\u00e8le, un cycle conjoncturel se trouve en r\u00e9cession lorsque la probabilit\u00e9 que celle-ci survienne d\u00e9passe 66\u00a0%<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a>. Depuis 1980, ce seuil a \u00e9t\u00e9 franchi \u00e0 sept reprises en Suisse (voir <em>illustration 1<\/em>). Autrement dit, le mod\u00e8le a r\u00e9pertori\u00e9 toutes les r\u00e9cessions connues du cycle conjoncturel suisse.&#13;<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\"><strong>Ill. 1. Probabilit\u00e9 de r\u00e9cession et croissance du PIB depuis 1980<\/strong><\/h3>\n<p>&#13;<br \/>\n<a href=\"http:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/content\/uploads\/2017\/11\/WEGMUELLER_Abb1_FR.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-74636\" src=\"http:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/content\/uploads\/2017\/11\/WEGMUELLER_Abb1_FR.png\" alt=\"\" width=\"2044\" height=\"1534\" \/><\/a>&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nUne premi\u00e8re r\u00e9cession a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e par le second choc p\u00e9trolier en 1982. La Suisse a ensuite v\u00e9cu une crise immobili\u00e8re dans les ann\u00e9es nonante et le PIB n\u2019a recommenc\u00e9 \u00e0 cro\u00eetre qu\u2019\u00e0 partir de 1995. Les r\u00e9cessions suivantes ont accompagn\u00e9 de pr\u00e8s les attaques terroristes aux \u00c9tats-Unis et l\u2019\u00e9clatement de la bulle Internet en 2001, ainsi que la crise financi\u00e8re en 2008. Selon notre mod\u00e8le, la forte appr\u00e9ciation du franc, conjugu\u00e9e au recul de la demande mondiale durant l\u2019aggravation de la crise europ\u00e9enne de la dette en 2011, s\u2019est traduite par des tendances \u00e0 la r\u00e9cession dans le cycle conjoncturel suisse.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nSelon notre \u00e9tude des cycles conjoncturels, une phase d\u2019expansion dure en moyenne cinquante mois et va de pair avec une croissance trimestrielle moyenne du PIB de 0,6\u00a0%. Les r\u00e9cessions, par contre, durent en moyenne seulement sept mois, pendant lesquels le PIB recule de 1,5\u00a0% d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre. Ce r\u00e9sultat est conforme au fait connu que les phases d\u2019expansion durent en moyenne plus longtemps que celles de r\u00e9cession.&#13;<\/p>\n<h2><strong>Test r\u00e9ussi avec l\u2019abandon du cours plancher <\/strong><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nL\u2019utilit\u00e9 du mod\u00e8le factoriel r\u00e9side notamment dans sa capacit\u00e9 \u00e0 d\u00e9celer pr\u00e9cocement des tendances \u00e0 la r\u00e9cession gr\u00e2ce \u00e0 des informations rapidement disponibles. Elle peut par exemple \u00eatre d\u00e9montr\u00e9e avec l\u2019examen de l\u2019abandon du cours plancher en janvier 2015, o\u00f9 notre mod\u00e8le aurait d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vu \u00e0 la mi-f\u00e9vrier un repli du PIB au 1<sup>er<\/sup> trimestre de cette m\u00eame ann\u00e9e. Cette pr\u00e9vision a \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e par la publication des chiffres du PIB trois bons mois plus tard.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLa r\u00e9ponse donn\u00e9e \u00e0 la question de savoir si la Suisse allait entrer en r\u00e9cession s\u2019est aussi r\u00e9v\u00e9l\u00e9e exacte. Pour rappel, d\u2019aucuns craignaient en janvier 2015 que la mesure mon\u00e9taire adopt\u00e9e ne d\u00e9clenche in\u00e9luctablement une r\u00e9cession. Le mod\u00e8le factoriel, lui, n\u2019aurait \u00e0 aucun moment indiqu\u00e9 une \u00e9volution de ce genre\u00a0: la probabilit\u00e9 de r\u00e9cession a certes consid\u00e9rablement augment\u00e9 en janvier, mais elle est rest\u00e9e mod\u00e9r\u00e9e. Elle \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 proche de z\u00e9ro en mars.&#13;<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\"><strong>Ill. 2. Probabilit\u00e9 de r\u00e9cession et croissance du BIP au 1<sup>er<\/sup> trimestre 2015<\/strong><\/h3>\n<p>&#13;<br \/>\n<a href=\"http:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/content\/uploads\/2017\/11\/WEGMUELLER_Abb2_FR.png\"><img decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-74634\" src=\"http:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/content\/uploads\/2017\/11\/WEGMUELLER_Abb2_FR.png\" alt=\"\" width=\"2050\" height=\"1440\" \/><\/a>&#13;<\/p>\n<h2><strong>Transparent et objectif<\/strong><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nL\u2019approche propos\u00e9e ici pour identifier les cycles conjoncturels et d\u00e9celer pr\u00e9cocement les r\u00e9cessions comporte quatre avantages de poids en comparaison d\u2019autres m\u00e9thodes. Premi\u00e8rement, le mod\u00e8le factoriel est transparent malgr\u00e9 sa complexit\u00e9 technique. La s\u00e9lection de variables concr\u00e8tes et la limitation \u00e0 un certain nombre d\u2019indicateurs permettent de le v\u00e9rifier et de le comprendre en peu d\u2019\u00e9tapes. L\u2019appr\u00e9ciation du r\u00e9gime qui pr\u00e9vaut actuellement \u00e0 l\u2019aide de probabilit\u00e9s contribue en outre \u00e0 la transparence. Deuxi\u00e8mement, l\u2019approche propos\u00e9e ici pour identifier les cycles conjoncturels repose sur un mod\u00e8le. Les r\u00e9sultats sont ainsi tr\u00e8s largement objectifs.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nTroisi\u00e8mement, le mod\u00e8le factoriel permet d\u2019identifier le cycle en temps r\u00e9el gr\u00e2ce \u00e0 des indicateurs actualis\u00e9s. Cette simultan\u00e9it\u00e9 constitue une diff\u00e9rence fondamentale par rapport \u00e0 la datation de l\u2019entr\u00e9e en r\u00e9cession r\u00e9alis\u00e9e par des groupes d\u2019experts. Aux \u00c9tats-Unis, par exemple, le National Bureau of Economic Research (NBER) publie ses r\u00e9sultats sur la datation des cycles souvent avec un retard consid\u00e9rable. Son comit\u00e9 a ainsi annonc\u00e9 l\u2019entr\u00e9e en r\u00e9cession de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine en d\u00e9cembre 1992, alors qu\u2019elle a eu lieu au printemps de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Enfin, le mod\u00e8le pr\u00e9sent\u00e9 ici est tr\u00e8s souple d\u2019utilisation. Il serait par exemple possible de modifier facilement les indicateurs si la structure de l\u2019\u00e9conomie devait changer au fil du temps et n\u00e9cessiter une adaptation.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nIl faut \u00eatre clair\u00a0: le mod\u00e8le pr\u00e9sent\u00e9 ici ne remplace pas les autres approches, telle la r\u00e8gle indiquant l\u2019entr\u00e9e en r\u00e9cession sur la base de la contraction du PIB deux trimestres cons\u00e9cutifs. Si l\u2019\u00e9valuation des experts reste indispensable, l\u2019utilisation d\u2019un mod\u00e8le factoriel se r\u00e9v\u00e8le un instrument utile pour une appr\u00e9ciation correcte du cycle conjoncturel.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Glocker et Wegm\u00fcller (2017).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">Abberger et Nierhaus (2008).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00c0 la surprise des march\u00e9s et des institutions, la Banque nationale suisse (BNS) a abandonn\u00e9 le 15 janvier 2015 le cours plancher du franc par rapport \u00e0 l\u2019euro. 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Le mod\u00e8le \u00e9conom\u00e9trique pr\u00e9sent\u00e9 ici aurait pu \u00e9carter ce sc\u00e9nario relativement vite.","post_hero_image_description":"Les carnets de commande de l\u2019industrie donne des indications sur la future croissance du PIB.","post_hero_image_description_copyright_de":"Alamy","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"<ul>&#13;\n \t<li>Abberger K. et Nierhaus W., \u00ab\u00a0Markov-Switching und ifo Gesch\u00e4ftsklima\u00a0\u00bb, <em>ifo Schnelldienst<\/em>, 61(10), 2008, pp. 25-30.<\/li>&#13;\n \t<li>Glocker C. et Wegm\u00fcller P., <a href=\"http:\/\/www.wifo.ac.at\/publikationen\/working_papers?detail-view=yes&amp;publikation_id=60645\"><em>Business cycle dating and forecasting with real\u2011time swiss GDP data<\/em><\/a>, wifo Working Paper n\u00b0 542, 2017.<\/li>&#13;\n \t<li>Hamilton J. D., \u00ab\u00a0A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time-Series and the Business Cycle\u00a0\u00bb, <em>Econometrica<\/em>, 57(2), 1989, pp. 357-384.<\/li>&#13;\n<\/ul>","post_kasten":[{"kasten_title":"Encadr\u00e9 1. Cycle conjoncturel et r\u00e9cession","kasten_box":"Chaque cycle conjoncturel se compose d\u2019une phase d\u2019expansion et d\u2019une phase de r\u00e9cession, qui sont s\u00e9par\u00e9es par des points de bascule (pics et creux du cycle). Employ\u00e9 dans ce contexte, le terme de <em>cycle<\/em> est quelque peu trompeur, puisqu\u2019il indique une p\u00e9riodicit\u00e9 r\u00e9guli\u00e8re. Les principales caract\u00e9ristiques du cycle conjoncturel sont cependant les variations de la dur\u00e9e allant de l\u2019expansion \u00e0 la r\u00e9cession et de l\u2019\u00e9cart entre les pics et les creux (amplitude). C\u2019est la raison pour laquelle on tente de d\u00e9crire de la mani\u00e8re la plus pertinente possible le cycle de l\u2019\u00e9conomie, notamment les points de bascule, \u00e0 l\u2019aide d\u2019indicateurs conjoncturels et de mod\u00e8les \u00e9conom\u00e9triques. Il existe une s\u00e9rie de r\u00e8gles simples pour estimer sommairement la phase de la conjoncture\u00a0: un groupe d\u2019experts du National Bureau of Economic Research (NBER) \u00e9tasunien d\u00e9finit par exemple la <em>r\u00e9cession<\/em> comme une p\u00e9riode situ\u00e9e entre un pic et un creux. Un autre exemple est l\u2019approche technique qui d\u00e9crit habituellement la r\u00e9cession comme une contraction du PIB durant deux trimestres cons\u00e9cutifs."},{"kasten_title":"Encadr\u00e9 2. Mod\u00e8le factoriel dynamique","kasten_box":"Un mod\u00e8le factoriel repose en principe sur l\u2019id\u00e9e que les mouvements de diff\u00e9rentes variables macro\u00e9conomiques pr\u00e9sentent un \u00e9l\u00e9ment commun qui peut \u00eatre mis en \u00e9vidence dans un facteur \u2013 non observ\u00e9 \u2013 <em>latent<\/em>. Techniquement, ce dernier r\u00e9sulte d\u2019une analyse des principales composantes, qui d\u00e9gage au moins un \u00e9l\u00e9ment commun d\u2019une multitude de variables.&#13;\n&#13;\nSur la base d\u2019Hamilton (1989), la <em>composante Markov\u2011Switching<\/em> compl\u00e8te le facteur latent d\u2019une \u00ab\u00a0non\u2011lin\u00e9arit\u00e9\u00a0\u00bb dans le mod\u00e8le que nous avons retenu. Avec cette approche, un mod\u00e8le en soi lin\u00e9aire se flexibilise en \u00e9tant capable d\u2019accepter les param\u00e8tres de valeurs diff\u00e9rentes selon le r\u00e9gime dans lequel se situe la s\u00e9rie temporelle. Il est ainsi possible de prendre en compte dans la mod\u00e9lisation le fait que la dynamique varie au fil du temps. Le mod\u00e8le des deux <em>r\u00e9gimes<\/em> que sont la r\u00e9cession et l\u2019expansion d\u00e9crit dans ce contexte les diff\u00e9rentes phases du cycle conjoncturel. Il permet d\u2019appr\u00e9cier la situation \u00e9conomique dans l\u2019un de ces deux r\u00e9gimes en se fondant sur le concept des probabilit\u00e9s. Le processus fournit ainsi, outre une appr\u00e9ciation des param\u00e8tres du mod\u00e8le pour chaque r\u00e9gime, une quantification des probabilit\u00e9s du r\u00e9gime en fonction de la quantit\u00e9 d\u2019informations consid\u00e9r\u00e9e \u00e0 chaque fois."}],"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":138576,"main_focus":null,"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":138580,"artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"73416","post_abstract":"D\u00e9celer pr\u00e9cocement les points de bascule du cycle conjoncturel est essentiel pour la politique \u00e9conomique. Un mod\u00e8le \u00e9conom\u00e9trique, d\u00e9velopp\u00e9 par l\u2019un des auteurs, constitue une bonne base pour ce faire. Ce mod\u00e8le factoriel repose sur une s\u00e9lection d\u2019indicateurs mensuels disponibles, comme l\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI) ou les importations. Il permet en particulier de situer l\u2019\u00e9conomie dans le cycle conjoncturel. Les sept r\u00e9cessions qu\u2019il a d\u00e9finies depuis 1980 ont dur\u00e9 en moyenne sept mois avec un net recul du PIB. 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