{"id":138933,"date":"2017-10-24T08:36:03","date_gmt":"2017-10-24T08:36:03","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2017\/10\/kaiser-11-2017fr\/"},"modified":"2023-08-24T00:14:51","modified_gmt":"2023-08-23T22:14:51","slug":"kaiser-11-2017fr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2017\/10\/kaiser-11-2017fr\/","title":{"rendered":"Le franc fort freine les investissements et l\u2019innovation"},"content":{"rendered":"

Les fluctuations mon\u00e9taires affectent les chiffres d\u2019affaires et les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 vocation internationale. En cas de turbulences \u00e9conomiques \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, le franc s\u2019appr\u00e9cie\u00a0\u2013 parfois nettement\u00a0\u2013, parce que les march\u00e9s financiers le consid\u00e8rent comme une \u00ab\u00a0valeur refuge\u00a0\u00bb. Son cours a cr\u00fb particuli\u00e8rement vite au d\u00e9but de 2015, lorsque la Banque nationale suisse (BNS) a aboli de mani\u00e8re inattendue le taux plancher par rapport \u00e0 l\u2019euro\u00a0; le cours r\u00e9el a augment\u00e9 alors de quelque 15\u00a0%.
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\nComment de telles fluctuations des taux de change affectent-elles les activit\u00e9s des entreprises suisses en mati\u00e8re d\u2019innovation et d\u2019investissements\u00a0? \u00c0 la demande du Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco), nous avons examin\u00e9 les corr\u00e9lations possibles[1]<\/a>. Ce faisant, nous avons aussi consid\u00e9r\u00e9 leurs effets sur la productivit\u00e9, ce qui, \u00e0 long terme, peut \u00e9galement affecter la croissance \u00e9conomique de la Suisse. <\/p>\n

Quiconque exporte plus qu\u2019il n\u2019importe fait partie des perdants<\/strong><\/h2>\n


\nL\u2019appr\u00e9ciation des taux de change affecte les entreprises de fa\u00e7on extr\u00eamement diverse. Celle du franc gr\u00e8ve particuli\u00e8rement les soci\u00e9t\u00e9s qui r\u00e9alisent une grande partie de leurs gains \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, mais elle affecte aussi celles qui n\u2019\u00e9coulent leurs produits et services qu\u2019en Suisse. En effet, d\u2019une part les concurrents \u00e9trangers affluent plus nombreux sur le march\u00e9 suisse, de l\u2019autre les consommateurs ach\u00e8tent plus fr\u00e9quemment \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Ce sont surtout les commerces de d\u00e9tail proches des fronti\u00e8res et les entreprises sous-traitantes qui ressentent cette augmentation de la concurrence \u00e0 l\u2019importation.
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\nUn troisi\u00e8me effet de sens contraire se fait \u00e9galement sentir\u00a0: quand le franc s\u2019appr\u00e9cie, les co\u00fbts des biens et des services import\u00e9s diminuent\u00a0; cela r\u00e9duit les co\u00fbts de production des soci\u00e9t\u00e9s qui se procurent une grande partie de leurs intrants \u00e0 l\u2019\u00e9tranger[2]<\/a>.
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\nLa mesure dans laquelle une appr\u00e9ciation du franc compromet les b\u00e9n\u00e9fices d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 \u2013 et du m\u00eame coup, peut-\u00eatre, ses activit\u00e9s en mati\u00e8re d\u2019innovation et d\u2019investissements \u2013 d\u00e9pend donc de sa d\u00e9pendance nette vis-\u00e0-vis de l\u2019\u00e9tranger (\u00ab\u00a0exposition\u00a0\u00bb), soit de la diff\u00e9rence entre les exportations et les importations dans son chiffre d\u2019affaires. En d\u2019autres termes, quiconque exporte plus qu\u2019il n\u2019importe perd lors d\u2019une appr\u00e9ciation. <\/p>\n

Les soci\u00e9t\u00e9s expos\u00e9es r\u00e9duisent leurs investissements <\/strong><\/h2>\n


\nPour notre analyse des effets imputables au \u00ab\u00a0choc du franc\u00a0\u00bb, nous avons compar\u00e9 les soci\u00e9t\u00e9s dans lesquelles les parts d\u2019exportation pr\u00e9dominaient avec les autres entreprises. Apr\u00e8s quoi, nous avons estim\u00e9\u00a0\u2013 par la m\u00e9thode dite de la \u00ab\u00a0diff\u00e9rence dans les diff\u00e9rences\u00a0\u00bb\u00a0\u2013<\/em> comment les investissements de ces soci\u00e9t\u00e9s exportatrices auraient \u00e9volu\u00e9 si le \u00ab\u00a0choc du franc\u00a0\u00bb ne s\u2019\u00e9tait pas produit. L\u2019hypoth\u00e8se est ici que, dans une telle situation, les investissements des deux groupes auraient \u00e9volu\u00e9 de la m\u00eame mani\u00e8re (voir illustration<\/em>). Comme base de donn\u00e9es, nous avons recouru aux relev\u00e9s des investissements effectu\u00e9s par le KOF entre l\u2019automne 2011 et le printemps 2017 aupr\u00e8s d\u2019un \u00e9chantillon repr\u00e9sentatif de quelque 5000 entreprises des secteurs secondaire et tertiaire[3]<\/a>. <\/p>\n

Investissements moyens par type d\u2019entreprise (2012-2016)<\/strong><\/h3>\n


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