{"id":139909,"date":"2017-06-22T16:39:40","date_gmt":"2017-06-22T14:39:40","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2017\/06\/kupper-07-2017fr\/"},"modified":"2023-08-24T00:16:18","modified_gmt":"2023-08-23T22:16:18","slug":"kupper-07-2017fr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2017\/06\/kupper-07-2017fr\/","title":{"rendered":"Les caisses de pension pr\u00e9sentent des risques syst\u00e9miques \u00e9lev\u00e9s"},"content":{"rendered":"<p>Les institutions de pr\u00e9voyance sont une tradition suisse, puisque de nombreuses caisses fond\u00e9es par de grandes entreprises sont presque centenaires. Pour les assur\u00e9s, ce syst\u00e8me est une v\u00e9ritable aubaine\u00a0: depuis l\u2019adoption du r\u00e9gime obligatoire en 1985, les caisses de pension leur ont servi un int\u00e9r\u00eat annuel moyen, en francs constants, d\u2019au moins 1,9\u00a0% sur leur avoir de vieillesse, un r\u00e9sultat bien sup\u00e9rieur aux pr\u00e9visions de 1985. Ce taux \u00e9tait m\u00eame souvent plus \u00e9lev\u00e9, car le versement d\u2019un int\u00e9r\u00eat sup\u00e9rieur au taux minimal \u00e9tait alors une pratique courante. Le r\u00e9sultat en francs constants est m\u00eame meilleur depuis 2009 que ce que les chiffres nominaux laissent penser (voir <em>illustration\u00a01<\/em>). Toutefois, que nous r\u00e9serve l\u2019avenir\u00a0?<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\"><strong>Ill.\u00a01. Taux minimal de la LPP<\/strong><\/h3>\n<div class=\"legacy_chart_custom\"><div class='chart chart--normal' id='kupper_eggenberger_1_fr'>\n\n<\/div>\n\n<script>\n$(function () {\n    $('#kupper_eggenberger_1_fr').highcharts({\n\nchart: {\n        type: 'line'\n    },\n    title: {\n        text: ''\n    },\n   \n    xAxis: {\n        categories: ['1985','1986','1987','1988','1989','1990','1991','1992','1993','1994','1995','1996','1997','1998','1999','2000','2001','2002','2003','2004','2005','2006','2007','2008','2009','2010','2011','2012','2013','2014','2015','2016','2017'\n]\n    },\n    yAxis: {\n        title: {\n            text: ''\n        },\n        labels: {\n            format: '{value} %'\n        },\n        \n    },\n    plotOptions: {\n        line: {marker: {\n                enabled: false\n            },\n            dataLabels: {\n                enabled: false\n            },\n            enableMouseTracking: true\n        }\n    },\n     tooltip: {\n        pointFormat: '{point.y:.2f}%'\n    },\n    series: [{\n        name: 'Taux minimal LPP',\n        data: [4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,4,3.25,2.25,2.5,2.5,2.5,2.75,2,2,2,1.5,1.5,1.75,1.75,1.25,1]\n    }, {\n        name: 'R\u00e9mun\u00e9ration minimale LPP en francs constants',\n        data: [0.76,3.96,2.11,2.05,-1.02,-1.28,-1.23,0.58,1.52,3.58,2.05,3.22,3.61,4.17,2.33,2.51,3.67,3.11,2.66,0.92,1.49,1.88,0.5,2.05,1.72,1.48,2.71,1.93,1.43,2.08,3.06,1.26]\n    },\n     {\n        name: 'R\u00e9mun\u00e9ration minimale LPP moyenne en francs constants',\n                    dashStyle: 'dot',\n\n        data: [1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9,1.9]\n    }]\n});\n\n});\n\n<\/script>\n<\/div>\n<p><span class=\"text__quelle--ground\">Source\u00a0: BNS, Ofas \/ La Vie \u00e9conomique<\/span><\/p>\n<h2><strong>Institutions de pr\u00e9voyance\u00a0: la concentration se poursuit<\/strong><\/h2>\n<p>Depuis sa fondation en 2012, la Commission de haute surveillance de la pr\u00e9voyance professionnelle (CHS PP) m\u00e8ne une enqu\u00eate annuelle aupr\u00e8s des institutions de pr\u00e9voyance afin de d\u00e9terminer leur situation financi\u00e8re. Effectu\u00e9e au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e dans l\u2019ensemble de la Suisse, cette enqu\u00eate dresse le tableau des risques syst\u00e9miques du deuxi\u00e8me pilier.<\/p>\n<p>L\u2019enqu\u00eate<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a> r\u00e9alis\u00e9e en 2016, avec un taux de retour des questionnaires de 92\u00a0%, montre que la concentration se poursuit dans le domaine de la pr\u00e9voyance professionnelle. Le nombre des institutions suisses concern\u00e9es a en effet recul\u00e9, passant de 1936 en 2015 \u00e0 1865 en 2016.<\/p>\n<h2><strong>Les quatre composantes du risque<\/strong><\/h2>\n<p>Il ressort de l\u2019enqu\u00eate que 88\u00a0% des institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat \u2013 tant de droit priv\u00e9 que de droit public \u2013 avaient un taux de couverture d\u2019au moins 100\u00a0% \u00e0 la fin\u00a02016. Ce chiffre est comparable \u00e0 celui de l\u2019exercice ant\u00e9rieur (87\u00a0%). Le taux de couverture ne suffit toutefois pas, \u00e0 lui seul, \u00e0 \u00e9valuer le risque global auquel sont expos\u00e9es les institutions de pr\u00e9voyance, car il ne fournit pas suffisamment d\u2019\u00e9l\u00e9ments sur son \u00e9volution future. Pour cette raison, l\u2019\u00e9tude prend en compte les quatre composantes du risque suivantes\u00a0:<\/p>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>le taux de couverture (calcul\u00e9 sur des bases uniformes)\u00a0;<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>le risque li\u00e9 aux promesses d\u2019int\u00e9r\u00eats au moment du d\u00e9part \u00e0 la retraite\u00a0;<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>le risque li\u00e9 \u00e0 la structure des institutions de pr\u00e9voyance et \u00e0 leur capacit\u00e9 d\u2019assainissement\u00a0;<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>le risque de placement.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9tude attribue une pond\u00e9ration de 2 au taux de couverture, principale composante du risque, et de 1 aux autres \u00e9l\u00e9ments. Cette cat\u00e9gorisation n\u2019aboutit, cependant, qu\u2019\u00e0 une appr\u00e9ciation sommaire. Elle ne sert ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019analyse des risques syst\u00e9miques, mais pas \u00e0 l\u2019\u00e9valuation de chaque institution de pr\u00e9voyance.<\/p>\n<h3><strong>Un taux de couverture insuffisant<\/strong><\/h3>\n<p>Pour estimer le taux de couverture sur des bases uniformes, la CHS PP utilise \u00e0 la fin\u00a02016 un taux technique de 2,4\u00a0%<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a> et des tables de g\u00e9n\u00e9ration<a href=\"#footnote_3\" id=\"footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor\">[3]<\/a> qui permettent de pr\u00e9voir l\u2019\u00e9volution de la mortalit\u00e9. L\u2019an pass\u00e9, la couverture s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9e gr\u00e2ce aux placements, dont le rendement moyen s\u2019est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 3,6\u00a0% pour les institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat. Il en d\u00e9coule un niveau de risque \u00e9lev\u00e9 ou plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9 pour 24\u00a0% de ces caisses de pension (contre 27\u00a0% l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente).<\/p>\n<h3><strong>Des promesses excessives en mati\u00e8re d\u2019int\u00e9r\u00eats<\/strong><\/h3>\n<p>Au moment o\u00f9 un assur\u00e9 prend sa retraite, l\u2019institution de pr\u00e9voyance lui promet implicitement des int\u00e9r\u00eats en transformant son capital d\u2019\u00e9pargne en rente de vieillesse. Plus l\u2019int\u00e9r\u00eat nominal promis est \u00e9lev\u00e9, plus l\u2019institution prend des risques.<\/p>\n<p>Comme le montre l\u2019analyse de la CHS PP, les promesses qui d\u00e9coulent des taux de conversion constituent le principal risque auquel sont expos\u00e9es les institutions de pr\u00e9voyance. Ce risque reste relativement \u00e9lev\u00e9 en 2016, m\u00eame si l\u2019abaissement des taux de conversion dans le domaine surobligatoire l\u2019a att\u00e9nu\u00e9. Actuellement, 52\u00a0% des institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat supportent ainsi un risque plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9, voire \u00e9lev\u00e9, alors que cette proportion \u00e9tait de 66\u00a0% en 2015. L\u2019int\u00e9r\u00eat promis au moment du d\u00e9part \u00e0 la retraite atteignait 2,97\u00a0% en 2016, contre 3,25\u00a0% en 2015. Il suffit de comparer cette valeur au niveau des taux du march\u00e9 \u00e0 la fin\u00a02016 (-0,1\u00a0%) pour comprendre d\u2019o\u00f9 provient le risque.<\/p>\n<h3><strong>Une capacit\u00e9 d\u2019assainissement r\u00e9duite<\/strong><\/h3>\n<p>Lorsqu\u2019une institution de pr\u00e9voyance doit \u00eatre assainie au moyen d\u2019une augmentation des cotisations ou d\u2019une baisse des prestations futures, les cons\u00e9quences sont lourdes pour les employeurs et les assur\u00e9s actifs. En l\u2019occurrence, le facteur de risque proprement dit est la part des rentes dans l\u2019ensemble des engagements, puisque celles en cours doivent aussi \u00eatre financ\u00e9es. Plus cette part est grande, plus l\u2019effet des mesures d\u2019assainissement est faible.<\/p>\n<p>Pour cette composante, la moiti\u00e9 des institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat sont expos\u00e9es \u00e0 un risque plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9 ou \u00e9lev\u00e9, ce qui en fait le deuxi\u00e8me risque par importance pour ce type de caisse de pension. Avec la faiblesse actuelle des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le manque de capacit\u00e9 d\u2019assainissement est encore accentu\u00e9 par la difficult\u00e9 de r\u00e9duire la r\u00e9mun\u00e9ration des avoirs. D\u00e8s lors, il est important, pour garantir la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me, de fonder l\u2019\u00e9valuation des engagements sur des bases actuarielles r\u00e9alistes.<\/p>\n<h3><strong>Une volatilit\u00e9 des rendements en hausse<\/strong><\/h3>\n<p>En vertu de la loi, les institutions de pr\u00e9voyance doivent placer leur fortune de mani\u00e8re \u00e0 garantir non seulement la couverture des besoins pr\u00e9visibles de liquidit\u00e9s, mais aussi la s\u00e9curit\u00e9 des placements, un rendement raisonnable et une r\u00e9partition appropri\u00e9e des risques<a href=\"#footnote_4\" id=\"footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor\">[4]<\/a>. Dans la situation actuelle marqu\u00e9e par la faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, un panier compos\u00e9 \u00e0 100\u00a0% d\u2019obligations signifierait toutefois pour les employeurs et les assur\u00e9s actifs une hausse des cotisations et une diminution des prestations. C\u2019est pourquoi presque toutes les institutions de pr\u00e9voyance doivent prendre davantage de risques en mati\u00e8re de placement. Elles investissent ainsi dans des cat\u00e9gories dont la valeur, contrairement aux obligations, n\u2019\u00e9volue pas de la m\u00eame fa\u00e7on que celle des engagements li\u00e9s aux rentes et qui permettent d\u2019envisager des rendements moyens sup\u00e9rieurs. C\u2019est pour cette raison qu\u2019elles doivent constituer des r\u00e9serves suffisantes de fluctuation de valeur.<\/p>\n<p>Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les caisses de pension ont l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 la part strat\u00e9gique des placements \u00e0 risque, d\u00e9veloppant ainsi les risques li\u00e9s \u00e0 leur strat\u00e9gie de placement. L\u2019an dernier, 41\u00a0% des institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat pr\u00e9sentaient un risque plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9 ou \u00e9lev\u00e9, alors que cette proportion n\u2019\u00e9tait que de 33\u00a0% en 2015. Tant que les promesses en mati\u00e8re d\u2019int\u00e9r\u00eats ne seront pas suffisamment revues \u00e0 la baisse, les caisses de pension seront contraintes de prendre des risques pour atteindre les objectifs de rendement.<\/p>\n<h2><strong>Le risque global des caisses de pension diminue<\/strong><\/h2>\n<p>Certaines caisses de pension ont r\u00e9agi et abaissent graduellement leurs promesses en mati\u00e8re d\u2019int\u00e9r\u00eats, de sorte que leur risque global s\u2019est r\u00e9duit en 2016. C\u2019est surtout le cas pour celles qui ne b\u00e9n\u00e9ficient pas de la garantie de l\u2019\u00c9tat\u00a0: 24\u00a0% d\u2019entre elles pr\u00e9sentent un risque plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9, ou m\u00eame \u00e9lev\u00e9 pour quelques-unes (voir <em>illustration 2<\/em>). Cette proportion \u00e9tait encore de 32\u00a0% en 2015.<\/p>\n<h3 class=\"text__graphic-title\"><strong>Ill.\u00a02. Risque global des institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat<\/strong><\/h3>\n<div class=\"legacy_chart_custom\"><div class='chart chart--normal' id='kupper_eggenberger_2_fr'>\n\n<\/div>\n\n<script>\n$(function () {\n    $('#kupper_eggenberger_2_fr').highcharts({\n\nchart: {\n        type: 'bar'\n    },\n    title: {\n        text: ''\n    },\n    xAxis: {\n        categories: ['2016','2015','2014']\n    },\n    yAxis: {\n        min: 0,\n        labels: {\n            format: '{value}%'\n        },\n        title: {\n            text: ''\n        }\n    },\n    \n    legend: {\n        reversed: true\n    },\n    plotOptions: {\n        series: {\n            stacking: 'percent'\n        }\n    },\n     tooltip: {\n        pointFormat: '{point.y:.2f}%'\n    },\n    series: [\n     {\n        name: '\u00c9lev\u00e9',\ncolor:'#e84066',\n        data: [0.23,0.20,0.02]\n    },\n     {\n        name: 'Plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9',\ncolor:'#ee7452',\n\n        data: [23.28,31.80,15.77]\n    },\n     {\n        name: 'Moyen',\ncolor:'#ffdd0c',\n\n        data: [58.72,50.41,58.97]\n    },\n     {\n        name: 'Plut\u00f4t faible',\ncolor:'#d2d803',\n\n        data: [17.46,17.23,24.77]\n    },{\n        name: 'Faible',\ncolor:'#37a932',\n\n        data: [0.32,0.36,0.47]\n    }\n   \n    ]\n});\n\n});\n\n<\/script>\n<\/div>\n<p><span class=\"text__quelle--ground\">Source\u00a0: CHS PP \/ La Vie \u00e9conomique<\/span><\/p>\n<p>Les institutions de pr\u00e9voyance b\u00e9n\u00e9ficiant de la garantie de l\u2019\u00c9tat<a href=\"#footnote_5\" id=\"footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor\">[5]<\/a> ont pour la plupart choisi le syst\u00e8me de capitalisation partielle. Si elles affichent une situation similaire \u00e0 celles ne b\u00e9n\u00e9ficiant pas de cette garantie, elles supportent toutefois des risques bien plus \u00e9lev\u00e9s. Pour la composante \u00ab\u00a0Promesses d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0\u00bb, 86\u00a0% de ces caisses pr\u00e9sentent en effet un risque plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9 ou \u00e9lev\u00e9 (contre 94\u00a0% l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente). En ce qui concerne la capacit\u00e9 d\u2019assainissement, ce pourcentage est m\u00eame de 93\u00a0% (contre 91\u00a0%). Pour le risque global, il est sup\u00e9rieur \u00e0 60\u00a0% (contre 70\u00a0%).<\/p>\n<h2><strong>Att\u00e9nuer les risques<\/strong><\/h2>\n<p>Le risque est inh\u00e9rent \u00e0 tout r\u00e9gime de pr\u00e9voyance vieillesse. En Suisse, ce sont les promesses excessives en mati\u00e8re d\u2019int\u00e9r\u00eats nominaux et la faible capacit\u00e9 d\u2019assainissement qui constituent les principaux risques. S\u2019il est possible de r\u00e9duire rapidement le premier, le deuxi\u00e8me est difficilement modifiable. Il est d\u00e8s lors important, pour garantir la stabilit\u00e9 future des caisses de pension, de pouvoir adapter plus rapidement les taux de conversion \u00e0 une r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique en mouvement constant.<\/p>\n<p>Quant au risque de placement, qui est inh\u00e9rent au syst\u00e8me de capitalisation et ne peut donc jamais \u00eatre supprim\u00e9, il doit \u00eatre maintenu \u00e0 un niveau supportable pour les assur\u00e9s et les employeurs. Cela exige que les promesses en mati\u00e8re d\u2019int\u00e9r\u00eats et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat techniques soient r\u00e9alistes.<\/p>\n<p>Enfin, il faudrait am\u00e9liorer la situation financi\u00e8re des institutions de pr\u00e9voyance. Les placements ont donn\u00e9 dans l\u2019ensemble de bons r\u00e9sultats lors des exercices \u00e9coul\u00e9s, mais les r\u00e9serves de fluctuation de valeur n\u2019atteignent que 39\u00a0% de leur valeur cible. Une part consid\u00e9rable du produit de la fortune a en effet \u00e9t\u00e9 absorb\u00e9e, depuis quelques ann\u00e9es, par une \u00e9valuation plus prudente des engagements.<\/p>\n<p>C\u2019est aux organes paritaires des institutions de pr\u00e9voyance \u2013 compos\u00e9s de repr\u00e9sentants des assur\u00e9s actifs et des employeurs \u2013 qu\u2019il revient de prendre les mesures n\u00e9cessaires \u00e0 la r\u00e9duction des risques. Ils doivent appr\u00e9cier de mani\u00e8re r\u00e9aliste les possibilit\u00e9s et les risques que rec\u00e8lent les march\u00e9s financiers, \u00e9valuer correctement leurs engagements en mati\u00e8re de rentes gr\u00e2ce aux bases actuarielles, adopter les d\u00e9cisions qui s\u2019imposent et informer leurs assur\u00e9s en toute transparence.<\/p>\n<h2><strong>Il faut des r\u00e9formes supportables<\/strong><\/h2>\n<p>Les assur\u00e9s actifs et les employeurs supportent l\u2019essentiel des mesures adopt\u00e9es pour r\u00e9duire les risques. Compte tenu des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat tr\u00e8s bas, de l\u2019augmentation attendue de la proportion de rentiers et de la faible capacit\u00e9\u0301 d\u2019assainissement, d\u2019autres acteurs, notamment les employeurs et les responsables politiques, sont appel\u00e9s \u00e0 faciliter l\u2019\u00e9mergence de solutions r\u00e9alistes et supportables pour toutes les parties concern\u00e9es. Avec la mise en \u0153uvre de la reforme Pr\u00e9voyance vieillesse 2020, les risques dans le domaine de la pr\u00e9voyance professionnelle pourraient diminuer. En effet, les institutions de pr\u00e9voyance pr\u00e9sentant une grande proportion d\u2019avoirs de vieillesse LPP dans leur fortune pourraient elles aussi abaisser leur taux de conversion et l\u2019aligner davantage sur la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Voir Commission de haute surveillance de la pr\u00e9voyance professionnelle (2017). Disponible en ligne sur oak-bv.admin.ch.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">Moyenne des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat techniques appliqu\u00e9s par les institutions de pr\u00e9voyance sans garantie de l\u2019\u00c9tat. Elle \u00e9tait de 2,6\u00a0% en 2015.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_3\" class=\"footnote--item\">Tables de g\u00e9n\u00e9ration du projet \u00ab\u00a0Bases techniques LPP 2015\u00a0\u00bb \u00e9labor\u00e9es par Aon Suisse SA et Libera SA.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_4\" class=\"footnote--item\">Art.\u00a071 LPP.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_5\" class=\"footnote--item\">Le questionnaire a \u00e9t\u00e9 rempli par 39\u00a0institutions de pr\u00e9voyance, dont le total du bilan cumul\u00e9 atteint 103\u00a0milliards de francs.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les institutions de pr\u00e9voyance sont une tradition suisse, puisque de nombreuses caisses fond\u00e9es par de grandes entreprises sont presque centenaires. 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La Commission de haute surveillance de la pr\u00e9voyance professionnelle a men\u00e9 une enqu\u00eate aupr\u00e8s des institutions concern\u00e9es. Ce sondage montre que les taux de conversion exag\u00e9r\u00e9ment optimistes du domaine obligatoire et la capacit\u00e9 d\u2019assainissement limit\u00e9e constituent actuellement les deux principaux risques financiers pour les caisses de pension. Ceux-ci sont particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9s pour les institutions b\u00e9n\u00e9ficiant de la garantie de l\u2019\u00c9tat. En diminuant les promesses d\u2019int\u00e9r\u00eats, comme c\u2019est d\u00e9j\u00e0 le cas, les risques syst\u00e9miques s\u2019affaiblissent en partie. Si l\u2019on continue dans cette voie, il convient alors d\u2019abaisser les taux de conversion du domaine obligatoire. C\u2019est ce que pr\u00e9voit la r\u00e9forme \u00ab\u00a0Pr\u00e9voyance vieillesse\u00a02020\u00a0\u00bb. 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