La stabilit\u00e9 financi\u00e8re est au c\u0153ur de l\u2019initiative populaire f\u00e9d\u00e9rale \u00ab\u00a0Pour une monnaie \u00e0 l\u2019abri des crises\u00a0: \u00e9mission mon\u00e9taire uniquement par la Banque nationale\u00a0! (initiative Monnaie pleine)\u00a0\u00bb. Cette stabilit\u00e9 est essentielle au bon fonctionnement du syst\u00e8me \u00e9conomique. <\/p>\n
La stabilit\u00e9 financi\u00e8re est au c\u0153ur de l\u2019initiative populaire f\u00e9d\u00e9rale \u00ab\u00a0Pour une monnaie \u00e0 l\u2019abri des crises\u00a0: \u00e9mission mon\u00e9taire uniquement par la Banque nationale\u00a0! (initiative Monnaie pleine)\u00a0\u00bb. Cette stabilit\u00e9 est essentielle au bon fonctionnement du syst\u00e8me \u00e9conomique.
Une monnaie scripturale pr\u00e9pond\u00e9rante
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\nContrairement \u00e0 ce que pensent la tr\u00e8s grande majorit\u00e9 des gens et surtout des \u00e9conomistes, ce sont principalement les banques commerciales qui cr\u00e9ent de la monnaie. Celle \u00e9mise par la banque centrale ne repr\u00e9sente en g\u00e9n\u00e9ral qu\u2019un tr\u00e8s faible pourcentage de la masse mon\u00e9taire. Comme l\u2019ont expliqu\u00e9 r\u00e9cemment des chercheurs aupr\u00e8s de la Banque d\u2019Angleterre, la monnaie bancaire \u2013 dite scripturale, car relevant d\u2019un jeu d\u2019\u00e9critures dans la comptabilit\u00e9 \u00e0 partie double des banques \u2013 r\u00e9sulte des cr\u00e9dits octroy\u00e9s aux agents \u00e9conomiques pour le r\u00e8glement de leurs transactions[1]<\/a>. Dans la plupart des cas, ces transactions concernent les march\u00e9s financiers, dont les acteurs n\u2019accroissent pas le revenu national, puisque celui-ci est fonction de la production de biens et services.
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\nCette \u00e9mission de monnaie scripturale est donc souvent synonyme d\u2019\u00e9cart inflationniste entre la masse mon\u00e9taire totale et l\u2019ensemble des biens et des services disponibles sur le march\u00e9. Il n\u2019est pas possible de le d\u00e9celer \u00e0 travers l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation, car le cr\u00e9dit bancaire qui en est \u00e0 l\u2019origine est utilis\u00e9 pour r\u00e9gler des transactions financi\u00e8res[2]<\/a>. Cette pression inflationniste s\u2019exerce sur le prix des actifs n\u00e9goci\u00e9s sur les march\u00e9s financiers, dont l\u2019augmentation est largement tributaire des cr\u00e9dits bancaires octroy\u00e9s. Elle ne correspond pas \u00e0 l\u2019\u00e9volution de la valeur des objets sous-jacents. Il en va de m\u00eame sur le march\u00e9 des actifs r\u00e9els, comme en t\u00e9moigne la bulle immobili\u00e8re qui a \u00e9clat\u00e9 en 2006 aux \u00c9tats-Unis suite \u00e0 des pratiques douteuses dans le domaine des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires (\u00ab\u00a0subprime\u00a0\u00bb et autres).
<\/p>\nInverser les relations de causalit\u00e9<\/strong><\/h2>\n
\nLe n\u0153ud du probl\u00e8me se trouve donc dans la relation de causalit\u00e9 entre les cr\u00e9dits octroy\u00e9s par les banques et les d\u00e9p\u00f4ts de leur client\u00e8le. On postule g\u00e9n\u00e9ralement que les banques serviraient d\u2019interm\u00e9diaires entre les \u00e9pargnants et les emprunteurs, autrement dit que les d\u00e9p\u00f4ts induisent les cr\u00e9dits bancaires[3]<\/a>. L\u2019initiative \u00ab\u00a0Monnaie pleine\u00a0\u00bb met en lumi\u00e8re le fait que le secteur bancaire n\u2019a pas besoin d\u2019une \u00e9pargne pr\u00e9alable pour octroyer des cr\u00e9dits aux agents \u00e9conomiques (entreprises, m\u00e9nages, secteur public). Comme l\u2019avait d\u00e9j\u00e0 fait remarquer Joseph Schumpeter, les cr\u00e9dits bancaires g\u00e9n\u00e8rent des d\u00e9p\u00f4ts au sein des banques et celles-ci jouent, d\u00e8s lors, un r\u00f4le majeur dans l\u2019\u00e9mission mon\u00e9taire au sein de chaque pays[4]<\/a>.
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\nC\u2019est pour cette raison que les r\u00e9glementations en vigueur \u2013 comme les accords de B\u00e2le III et les exigences accrues de fonds propres pour les banques d\u2019importance syst\u00e9mique (\u00ab\u00a0too big to fail\u00a0\u00bb) \u2013 ne pourront pas \u00e9viter une nouvelle crise majeure. Le probl\u00e8me se situe en effet en amont, lors de l\u2019\u00e9mission mon\u00e9taire par les banques.
<\/p>\nPas de cr\u00e9dits d\u00e9connect\u00e9s de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle<\/strong><\/h2>\n
\nLa crise de 2008 continue de perturber le fonctionnement des \u00e9conomies et cela pour de nombreuses ann\u00e9es encore. Il est trop simple d\u2019en rechercher les causes dans le seul comportement des acteurs ou des r\u00e9gulateurs. L\u2019initiative \u00ab\u00a0Monnaie pleine\u00a0\u00bb focalise l\u2019attention sur l\u2019origine structurelle de la crise financi\u00e8re globale. La comptabilit\u00e9 bancaire m\u00e9lange, en effet, dangereusement l\u2019\u00e9mission mon\u00e9taire et l\u2019interm\u00e9diation financi\u00e8re. Les banques cr\u00e9ent ainsi des bulles de cr\u00e9dit dont l\u2019ampleur touche et affecte l\u2019ensemble du syst\u00e8me \u00e9conomique. L\u2019initiative vise, par cons\u00e9quent, \u00e0 les emp\u00eacher d\u2019octroyer des cr\u00e9dits qui serviront \u00e0 des op\u00e9rations sur les march\u00e9s financiers, d\u00e9connect\u00e9s de tout lien avec l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, sauf si les banques mobilisent une \u00e9pargne pr\u00e9alable pour ce faire. La production de biens et de services est, en effet, seule capable d\u2019attribuer un pouvoir d\u2019achat \u00e0 la monnaie \u00e9mise par le syst\u00e8me bancaire.
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\nIl faut d\u00e8s lors appliquer \u00e0 l\u2019ensemble des banques commerciales la r\u00e9forme mise en \u0153uvre au Royaume-Uni par le Bank Charter Act<\/em> de 1844, qui obligea la banque centrale \u00e0 perfectionner sa comptabilit\u00e9 \u00e0 travers l\u2019institution de deux d\u00e9partements. L\u2019un devait enregistrer toute \u00e9mission de monnaie et l\u2019autre les cr\u00e9dits octroy\u00e9s. Ce syst\u00e8me devait emp\u00eacher l\u2019\u00e9mission excessive de monnaie \u00e0 travers des cr\u00e9dits inflationnistes. Comme l\u2019expliqua David Ricardo, qui inspira cette r\u00e9forme structurelle\u00a0: \u00ab\u00a0La Banque d\u2019Angleterre effectue deux op\u00e9rations bancaires distinctes qui n\u2019ont pas n\u00e9cessairement de lien entre elles\u00a0: elle \u00e9met de la monnaie et avance de l\u2019argent sous la forme de pr\u00eats \u00e0 des commer\u00e7ants et \u00e0 d\u2019autres agents. [\u2026] Ces op\u00e9rations peuvent \u00eatre effectu\u00e9es par deux organes distincts, sans la moindre perte pour la nation ou les agents emprunteurs\u00a0\u00bb[5]<\/a>.
<\/p>\nLa monnaie n\u2019est jamais l\u2019objet des transactions<\/strong><\/h2>\n
\nPour comprendre la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une telle r\u00e9forme structurelle, il faut d\u2019abord comprendre la nature de la monnaie, l\u2019origine de son pouvoir d\u2019achat ainsi que son m\u00e9canisme d\u2019\u00e9mission. Son \u00e9volution \u00e0 travers l\u2019histoire aide \u00e0 saisir son essence purement num\u00e9rique, qu\u2019elle soit \u00e9mise par la banque centrale ou par une banque commerciale. La monnaie ne sert, en effet, qu\u2019\u00e0 mesurer en termes \u00e9conomiques tout objet \u00e9chang\u00e9 sur un march\u00e9 quelconque. Ce n\u2019est donc, a priori, pas un objet d\u2019\u00e9change, mais seulement un moyen de d\u00e9nombrer les objets \u00e9chang\u00e9s dans le syst\u00e8me \u00e9conomique. Par cons\u00e9quent, le pouvoir d\u2019achat de la monnaie ne s\u2019explique pas par la valeur de l\u2019objet utilis\u00e9 en tant que support physique.
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\nCela para\u00eet \u00e9vident de nos jours\u00a0: la monnaie scripturale ne tire pas son pouvoir d\u2019achat des sommes inscrites dans la comptabilit\u00e9 bancaire, \u00e9tant donn\u00e9 que ces derni\u00e8res n\u2019ont aucune valeur sur le plan \u00e9conomique. Il en va de m\u00eame pour l\u2019explication conventionnelle du pouvoir d\u2019achat de la monnaie\u00a0:\u00a0il ne suffit pas de d\u00e9cr\u00e9ter que celui-ci existe \u2013 que ce soit \u00e0 travers une loi ou une convention sociale \u2013 pour que ce soit le cas objectivement. La monnaie n\u2019a de pouvoir d\u2019achat qu\u2019\u00e0 travers les objets mis en vente sur n\u2019importe quel march\u00e9. Cette explication doit passer par l\u2019int\u00e9gration de la monnaie et de la production. C\u2019est en effet le versement des salaires qui g\u00e9n\u00e8re ce pouvoir d\u2019achat. Les unit\u00e9s de monnaie \u00e9mises \u00e0 cette occasion permettent de mesurer objectivement la production en termes \u00e9conomiques. L\u2019ensemble de ces salaires repr\u00e9sente le revenu net macro\u00e9conomique.
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\nEn conclusion, la r\u00e9forme structurelle \u00e0 mettre en place pour assurer la stabilit\u00e9 financi\u00e8re doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature scripturale de la monnaie. L\u2019initiative \u00ab\u00a0Monnaie pleine\u00a0\u00bb lance le d\u00e9bat n\u00e9cessaire pour y arriver avant la prochaine crise financi\u00e8re. C\u2019est son m\u00e9rite principal.<\/p>\n
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