Les jeunes entreprises innovantes cr\u00e9ent des emplois, renforcent la capacit\u00e9 d\u2019innovation et la comp\u00e9titivit\u00e9 d\u2019une \u00e9conomie, tout en encourageant les mutations structurelles. Alors pourquoi le financement de leur projet est-il si souvent un tel d\u00e9fi\u00a0? Les jeunes pousses (\u00ab\u00a0start-ups\u00a0\u00bb) n\u2019ont g\u00e9n\u00e9ralement pas d\u2019immobilisations corporelles pouvant servir de s\u00fbret\u00e9s et elles pr\u00e9sentent un profil de risque \u00e9lev\u00e9. Acc\u00e9der aux capitaux \u00e9trangers\u00a0\u2013 par exemple aupr\u00e8s des banques\u00a0\u2013 leur est donc difficile. En plus, il faut du temps et des comp\u00e9tences pour construire une relation durable avec les partenaires qui financent les fonds propres.
\n
\nLes probl\u00e8mes d\u00e9coulent pour la plupart des risques dus \u00e0 l\u2019asym\u00e9trie d\u2019information entre les d\u00e9biteurs et les cr\u00e9anciers, ce qui rench\u00e9rit les co\u00fbts de transaction. La plupart des cr\u00e9anciers ont de la peine \u00e0 distinguer les entreprises prometteuses des autres. Il leur arrive alors de ne pas \u00eatre \u00e0 la hauteur des besoins r\u00e9els de la jeune pousse, tout en exigeant d\u2019elle une r\u00e9mun\u00e9ration plus \u00e9lev\u00e9e qu\u2019ordinaire \u00e0 cause du risque.
<\/p>\n
Les jeunes entreprises innovantes cr\u00e9ent des emplois, renforcent la capacit\u00e9 d\u2019innovation et la comp\u00e9titivit\u00e9 d\u2019une \u00e9conomie, tout en encourageant les mutations structurelles. Alors pourquoi le financement de leur projet est-il si souvent un tel d\u00e9fi\u00a0? Les jeunes pousses (\u00ab\u00a0start-ups\u00a0\u00bb) n\u2019ont g\u00e9n\u00e9ralement pas d\u2019immobilisations corporelles pouvant servir de s\u00fbret\u00e9s et elles pr\u00e9sentent un profil de risque […]<\/p>","protected":false},"author":3638,"featured_media":27222,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[81,83],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[],"post_content_subject":[137],"acf":{"seco_author":3638,"seco_co_author":[3637,0],"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Stv. 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D\u2019autres obstacles existent-ils \u00e0 ce niveau ? Les jeunes entreprises cumulent les risques et les incertitudes. Il existe d\u00e9j\u00e0 de nombreuses possibilit\u00e9s de financement publiques et priv\u00e9es. Les cantons, \u00e0 eux seuls, en proposent pr\u00e8s de nonante. Le Fonds europ\u00e9en d\u2019investissement (FEI) \u2013 qui est \u00e9galement pr\u00e9sent en Suisse \u2013 est un autre acteur important dans ce domaine. Mentionnons \u00e9galement les grands fonds d\u2019investissement priv\u00e9s avec leurs placements institutionnels, dont le r\u00f4le pourrait \u00eatre essentiel pour le d\u00e9veloppement des jeunes pousses, en ce sens qu\u2019ils \u00e9largiraient leurs perspectives de financement par le march\u00e9.","magazine_issue":"20170201","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":[3988,0],"korrektor":4139,"planned_publication_date":"20161222","original_files":[{"file":141544}],"external_release_for_author":"20161125","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/581b449547f9c"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/141529"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3638"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=141529"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/141529\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":188296,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/141529\/revisions\/188296"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4139"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3988"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3637"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3638"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/157099"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/156410"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/27222"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=141529"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=141529"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=141529"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=141529"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=141529"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=141529"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nLa recherche de capitaux externes peut b\u00e9n\u00e9ficier de garanties d\u2019\u00c9tat. Celles-ci donnent aux cr\u00e9anciers les s\u00fbret\u00e9s requises pour combler les d\u00e9ficits de financement. D\u2019apr\u00e8s l\u2019OCDE[1]<\/a>, ce sont justement les garanties de cr\u00e9dit qui ont permis de financer les petites et moyennes entreprises (PME) durant la crise financi\u00e8re et \u00e9conomique de 2008-2009.
\n
\nL\u2019\u00c9tat peut, par ailleurs, soutenir les jeunes entreprises directement ou indirectement par des programmes de capitaux propres. Il en existe dans de nombreux pays de l\u2019OCDE. Les pays avanc\u00e9s les ont multipli\u00e9s \u2013 c\u2019est notamment le cas si on compare avec les outils de promotion fiscaux \u2013 pour r\u00e9pondre \u00e0 la crise financi\u00e8re et \u00e9conomique mondiale. La plus forte hausse a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e par les fonds de co-investissement, o\u00f9 les deniers publics compl\u00e8tent les apports priv\u00e9s\u00a0: sur les 32 pays de l\u2019OCDE, 21 s\u2019\u00e9taient dot\u00e9s de tels fonds en 2012. Les fonds de fonds public-priv\u00e9 \u2013 qui investissent dans des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque priv\u00e9es \u2013 se sont aussi d\u00e9velopp\u00e9s. En 2012, on en trouvait \u00e9galement dans 21 pays de l\u2019OCDE. Parall\u00e8lement, le nombre de fonds publics investissant directement a baiss\u00e9. En 2012, l\u2019on n\u2019en trouvait que dans treize des 32 pays de l\u2019OCDE.
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\nD\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, les investissements publics directs sont moins efficaces que ceux effectu\u00e9s dans des fonds dits de co-investissement ou des fonds de fonds, qui s\u2019efforcent de mobiliser les investissements priv\u00e9s. Il faut aussi dire que les programmes de financement des jeunes pousses n\u2019ont gu\u00e8re fait l\u2019objet d\u2019analyses accessibles au public et que leur efficacit\u00e9 manque de preuves empiriques.
<\/p>\nR\u00f4le cl\u00e9 du Fonds europ\u00e9en d\u2019investissement<\/strong><\/h2>\n
\nLe Fonds europ\u00e9en d\u2019investissement (FEI) est, sur le continent, le premier acteur en mati\u00e8re de financement par capital-risque et de garanties pour les PME et les jeunes pousses. Il dispose d\u2019outils \u2013 que ce soit pour les capitaux propres ou externes \u2013 qui s\u2019adressent aux partenaires financiers des entreprises concern\u00e9es, soit les banques, les institutions de financement et les fonds. Les moyens mis \u00e0 disposition par le FEI (ou plut\u00f4t par les donneurs d\u2019ordre \u00e9tatiques) ne sont donc pas transmis directement aux entreprises, mais via des interm\u00e9diaires.
\n
\nG\u00e9ographiquement, la Suisse est entour\u00e9e d\u2019\u00c9tats membres de l\u2019Union europ\u00e9enne. Il est donc normal que les 67 fonds, dans lesquels le FEI investit, couvrent \u00e9galement notre pays. Ces fonds disposent d\u2019un capital d\u2019investissement avoisinant 8 milliards d\u2019euros. M\u00eame si la Suisse n\u2019est pas membre du FEI, les fonds de capital-risque qui s\u2019y trouvent peuvent donc b\u00e9n\u00e9ficier de ses investissements. Par ailleurs, 56 jeunes pousses suisses ont \u00e9t\u00e9 cofinanc\u00e9es par ce biais au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es. La Suisse n\u2019est cependant pas une priorit\u00e9 en soi pour le FEI.
<\/p>\nDe nombreuses solutions de financement dans les cantons<\/strong><\/h2>\n
\nEn Suisse, les cantons d\u00e9terminent leur propre politique \u00e9conomique et peuvent proposer des financements aux entreprises. Il en existe une grande vari\u00e9t\u00e9, y compris pour les jeunes pousses. Une enqu\u00eate men\u00e9e par le Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco) a permis d\u2019en d\u00e9nombrer 87[2]<\/a>. Quinze cantons en offrent plus d\u2019une. Avec neuf chacun, les cantons du Jura, du Tessin et du Valais sont en t\u00eate, tandis que B\u00e2le-Campagne, Lucerne, Nidwald, Schwyz, Soleure, St-Gall, Thurgovie et Zoug n\u2019en proposent pas du tout.
\n
\nLes diff\u00e9rences sont fortes. Ainsi, quinze cantons proposent des programmes de financement externe comprenant principalement des pr\u00eats et des garanties de cr\u00e9dits bancaires. Quatre cantons ont des offres dites de capital propre, qui les int\u00e8gre dans le capital-actions de la jeune pousse.
<\/p>\nR\u00f4le de la Conf\u00e9d\u00e9ration<\/strong><\/h2>\n
\nAu niveau f\u00e9d\u00e9ral aussi, des instruments de promotion simplifient l\u2019acc\u00e8s aux capitaux externes pour les PME et les jeunes pousses. Ce sont par exemple le Cautionnement des arts et m\u00e9tiers, la Soci\u00e9t\u00e9 suisse de cr\u00e9dit h\u00f4telier (SCH) et le Fonds de technologie.
\n
\nMalgr\u00e9 les nombreuses solutions de financement priv\u00e9es et cantonales ou encore les offres f\u00e9d\u00e9rales mentionn\u00e9es, il est courant d\u2019entendre qu\u2019il faudrait un instrument de financement f\u00e9d\u00e9ral cibl\u00e9 sur les jeunes pousses. Un postulat en ce sens du conseiller national PLR vaudois Fathi Derder est d\u2019ailleurs en suspens aupr\u00e8s du Conseil f\u00e9d\u00e9ral[3]<\/a>. Dans sa r\u00e9ponse, le Conseil f\u00e9d\u00e9ral examinera notamment, dans le cadre d\u2019une analyse des jeunes entreprises \u00e0 croissance rapide, la question d\u2019un programme de financement public de la Conf\u00e9d\u00e9ration. Son rapport est annonc\u00e9 pour le printemps 2017.
\n
\nEn m\u00eame temps, les services f\u00e9d\u00e9raux concern\u00e9s s\u2019efforcent de trouver d\u2019autres solutions dans le secteur priv\u00e9. En 2014, le Conseil f\u00e9d\u00e9ral et le Parlement ont accept\u00e9 une motion du conseiller aux \u00c9tats PDC lucernois Konrad Graber, intitul\u00e9e \u00ab\u00a0Caisses de pension. Placements \u00e0 long terme dans les technologies d\u2019avenir et cr\u00e9ation d\u2019un fonds \u00e0 cet effet\u00a0\u00bb[4]<\/a>. Un atelier organis\u00e9 dans ce contexte par le Seco a, en juin 2015, pos\u00e9 le cadre pour de premiers entretiens entre l\u2019industrie dite du capital-risque et les institutions de pr\u00e9voyance. Il a apport\u00e9 des clarifications et permis aux promoteurs de fonds de discuter directement avec des int\u00e9ress\u00e9s potentiels.
\n
\nEn octobre dernier, \u00e0 l\u2019issue d\u2019une rencontre au sommet[5]<\/a> sur invitation des chefs du D\u00e9partement f\u00e9d\u00e9ral de l\u2019int\u00e9rieur (DFI) et du D\u00e9partement f\u00e9d\u00e9ral de l\u2019\u00e9conomie, de la formation et de la recherche (DEFR), les acteurs ont sign\u00e9 une d\u00e9claration commune. Ils y expriment leur volont\u00e9 de d\u00e9velopper et de renforcer le march\u00e9 du capital-risque \u2013 et donc les possibilit\u00e9s de financement \u00e0 travers des fonds importants de capital-risque \u2013 pour les jeunes entreprises \u00e0 croissance rapide de Suisse. Les efforts visent notamment \u00e0 donner aux investisseurs institutionnels \u2013 caisses de pension incluses \u2013 un acc\u00e8s plus large aux fonds de capital-risque. L\u2019ann\u00e9e prochaine, il est pr\u00e9vu que l\u2019Office f\u00e9d\u00e9ral des assurances sociales (Ofas) organise une autre r\u00e9union dans le but d\u2019am\u00e9liorer la situation au regard de l\u2019information.
<\/p>\nLa situation est satisfaisante, sauf sur certains points<\/strong><\/h2>\n
\nEn comparaison internationale, la Suisse se distingue par un nombre important d\u2019entreprises, jeunes et moins jeunes, \u00e0 croissance rapide[6]<\/a>. M\u00eame si ce tableau semble positif au premier regard, l\u2019on ne doit pas sous-estimer le besoin d\u2019agir dans plusieurs domaines, par exemple la fiscalit\u00e9.
\n
\nQuant au financement des jeunes pousses, les mesures avanc\u00e9es dans le cadre de la motion Graber devraient accro\u00eetre son potentiel d\u2019am\u00e9lioration. La meilleure m\u00e9thode consiste \u00e0 adopter une approche progressive et continue qui privil\u00e9gie la concertation avec les cercles concern\u00e9s et int\u00e9ress\u00e9s.<\/p>\n