{"id":143860,"date":"2016-04-27T16:23:58","date_gmt":"2016-04-27T16:23:58","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2016\/04\/la-suisse-est-prete-pour-le-renminbi\/"},"modified":"2023-08-24T00:23:13","modified_gmt":"2023-08-23T22:23:13","slug":"la-suisse-est-prete-pour-le-renminbi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2016\/04\/la-suisse-est-prete-pour-le-renminbi\/","title":{"rendered":"La Suisse est pr\u00eate pour le renminbi"},"content":{"rendered":"

En novembre dernier, le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) a d\u00e9cid\u00e9 d\u2019inclure le renminbi (RMB), soit la monnaie chinoise d\u00e9sign\u00e9e \u00e9galement sous le nom de yuan, dans le panier des droits de tirage sp\u00e9ciaux avec une pond\u00e9ration de 10,9\u00a0% \u00e0 c\u00f4t\u00e9 du dollar \u00e9tasunien (USD), de l\u2019euro, du yen japonais et de la livre sterling\u00a0; cette d\u00e9cision entrera en vigueur le 1er<\/sup> octobre prochain. Les droits de tirage sp\u00e9ciaux servent notamment d\u2019unit\u00e9 de compte \u00e0 l’usage du FMI. Seules les monnaies les plus importantes, suivant les crit\u00e8res de l’organisation, peuvent participer \u00e0 ce panier. Cette d\u00e9cision montre l\u2019importance du renminbi actuellement, alors que l’on n’y pr\u00eatait gu\u00e8re attention en dehors des fronti\u00e8res chinoises avant l\u2019\u00e9clatement de la crise financi\u00e8re mondiale. D\u00e9j\u00e0 \u00e0 l\u2019\u00e9poque, cela contrastait fortement avec la puissance commerciale du pays, dont la port\u00e9e \u00e9tait mondiale.
\n
\nIl paraissait, d\u00e8s lors, \u00e9vident que le RMB prendrait t\u00f4t ou tard une importance internationale lorsque le pays montrerait un int\u00e9r\u00eat en ce sens. La Chine a de bonnes raisons de vouloir r\u00e9gler davantage ses flux financiers internationaux dans sa propre monnaie. Les risques de change et des co\u00fbts de transaction ext\u00e9rieurs diminueraient. Les entreprises chinoises offrant des services financiers am\u00e9lioreraient leur comp\u00e9titivit\u00e9, puisqu\u2019elles auraient \u00e0 un acc\u00e8s privil\u00e9gi\u00e9 \u00e0 des liquidit\u00e9s bas\u00e9es sur le RMB et \u00e0 une infrastructure. Il serait \u00e9galement moins n\u00e9cessaire de d\u00e9tenir des r\u00e9serves de devises pour couvrir les crises mon\u00e9taires.
\n
\nLes questions de prestige ont peut-\u00eatre aussi servi les d\u00e9fenseurs des r\u00e9formes financi\u00e8res chinoises pour mettre l\u2019internationalisation du RMB tout en haut de l\u2019agenda du gouvernement chinois. <\/p>\n

L\u2019ombre persistante de la crise asiatique<\/strong><\/h2>\n


\nLes premi\u00e8res \u00e9tapes de la lib\u00e9ralisation de la politique mon\u00e9taire chinoise ont \u00e9t\u00e9 entam\u00e9es d\u00e8s le milieu des ann\u00e9es nonante. Elles ont, toutefois, cess\u00e9 rapidement en r\u00e9action \u00e0 la crise mon\u00e9taire asiatique. Le RMB a, alors, \u00e9t\u00e9 rattach\u00e9 sur une base fixe \u00e0 l’USD et le contr\u00f4le des flux de capitaux a \u00e9t\u00e9 durci. Par rapport \u00e0 d’autres pays, la Chine a plut\u00f4t bien surmont\u00e9 la crise asiatique, ce qui a souvent contribu\u00e9 \u00e0 l\u00e9gitimer la poursuite d\u2019une politique mon\u00e9taire et financi\u00e8re isolationniste dans les ann\u00e9es qui ont suivi. Son entr\u00e9e dans l\u2019Organisation mondiale du commerce (OMC) en 2001 lui laissait entrevoir une croissance quantitative \u00e9lev\u00e9e. \u00c0 cette \u00e9poque, la comp\u00e9titivit\u00e9 de ses exportations \u00e9tait servie par une politique des taux de change comp\u00e9titive. Les exc\u00e9dents commerciaux qui en r\u00e9sultaient poussaient \u00e0 la hausse le RMB. Pour att\u00e9nuer ce ph\u00e9nom\u00e8ne, la Banque populaire de Chine (BPC) \u2013 autrement dit la banque centrale \u2013 a achet\u00e9 en masse des USD sur le march\u00e9 des devises. Cela a provoqu\u00e9 une hausse tr\u00e8s forte des r\u00e9serves de devises chinoises, qui ont atteint plus de 2 billions d’USD.
\n
\nVu la faiblesse persistante de cette monnaie et le risque latent de d\u00e9faillance des investissements \u00e9tasuniens, les r\u00e9serves massives accumul\u00e9es repr\u00e9sentaient une avalanche de risques de plus en plus excessive[1]<\/a>. C\u2019est dans ce contexte que s\u2019est exprim\u00e9 le gouverneur de la BPC en mars 2009 dans un article qui a retenu une large attention. Ce texte soulignait la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une monnaie de r\u00e9serve internationale bas\u00e9e sur les droits de tirage sp\u00e9ciaux du FMI, afin de stabiliser le syst\u00e8me financier mondial. Il\u00a0remettait en question le r\u00f4le de l’USD comme monnaie de r\u00e9f\u00e9rence mondiale[2]<\/a>. Pendant la crise financi\u00e8re, le RMB a continu\u00e9 sa perc\u00e9e \u00e9tant donn\u00e9 les tensions qui r\u00e9gnaient sur les march\u00e9s financiers. Cela a d\u00e9bouch\u00e9 sur la signature de divers accords relatifs aux \u00e9changes financiers entre la BPC et d\u2019autres banques centrales asiatiques. Le moment a sembl\u00e9 propice au gouvernement chinois pour internationaliser le RMB et le faire avancer sur divers grands axes. <\/p>\n

L\u2019accession au rang de monnaie d’\u00e9change\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 <\/strong><\/h2>\n


\nIl est important de voir que l\u2019utilisation du RMB comme monnaie internationale de transaction et de r\u00e9serve et la lib\u00e9ralisation de la balance des capitaux sont apparent\u00e9s. Ces aspects diff\u00e8rent, toutefois, fondamentalement de l\u2019internationalisation du RMB. S\u2019agissant de la balance des capitaux, le gouvernement chinois a opt\u00e9 pour une r\u00e9gulation des flux de capitaux transfrontaliers passant par divers r\u00e9gimes de licences et de quotas. Citons parmi ceux-ci le Programme des investisseurs institutionnels \u00e9trangers qualifi\u00e9s (Qualified foreign institutional investor programm, QFII) ou son prolongement libell\u00e9 en monnaie nationale, le RMB Qualified institutional investor programm (RQFII). Ces programmes permettent \u00e0 des investisseurs \u00e9trangers d\u2019acc\u00e9der aux march\u00e9s financiers chinois. Dans l\u2019autre sens, le Qualified domestic institutional investor programm (QDII) autorise les investisseurs institutionnels chinois licenci\u00e9s \u00e0 effectuer des placements \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Il existe aussi d\u2019autres syst\u00e8mes et canaux d\u2019investissements, comme les liens entre les bourses chinoises et \u00e9trang\u00e8res qui permettent des flux de capitaux transfrontaliers.
\n
\nCes mesures cibl\u00e9es et s\u00e9lectives visant \u00e0 promouvoir la convertibilit\u00e9 du RMB font que le degr\u00e9 d\u2019internationalisation de la devise peut \u00eatre plus ou moins marqu\u00e9 selon la mani\u00e8re de l\u2019utiliser. C\u2019est surtout dans son r\u00f4le de monnaie de transaction que le RMB s\u2019est d\u00e9velopp\u00e9 rapidement au cours de ces derni\u00e8res ann\u00e9es, notamment au niveau r\u00e9gional. On le doit surtout \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e progressive du RMB dans le commerce transfrontalier \u00e0 partir de 2009. Alors qu\u2019en janvier 2012, cette devise ne repr\u00e9sentait que 0,25\u00a0% des paiements internationaux effectu\u00e9s par Swift, la plate-forme de communication pour les paiements internationaux, cette proportion s\u2019\u00e9levait \u00e0 2,45\u00a0% quatre ans plus tard, ce qui correspond \u00e0 une progression du vingti\u00e8me au cinqui\u00e8me rang. En comparaison, la Suisse compte pour 1,63\u00a0%[3]<\/a>. <\/p>\n

Des besoins en d\u00e9veloppement \u00e9lev\u00e9s, malgr\u00e9 la lib\u00e9ralisation<\/strong><\/h2>\n


\nEn d\u00e9pit de son dynamisme de ces derni\u00e8res ann\u00e9es, il semble que l\u2019on puisse actuellement faire du RMB une monnaie de r\u00e9f\u00e9rence \u00e9mergente. Pour les op\u00e9rateurs, les march\u00e9s financiers chinois ont encore beaucoup de chemin \u00e0 faire, malgr\u00e9 les progr\u00e8s accomplis. Ils doivent ainsi disposer des instruments liquides n\u00e9cessaires pour les op\u00e9rations de couverture. De plus, les interventions directes ou indirectes de l\u2019\u00c9tat ont toujours un impact consid\u00e9rable, malgr\u00e9 l\u2019assouplissement de la politique des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et de change. Les corrections apport\u00e9es aux bourses chinoises au milieu de 2015 apparaissent parfois comme des sympt\u00f4mes de la fragilit\u00e9 persistante qui affecte le syst\u00e8me financier de ce pays.
\n
\nCependant, le fait que des corrections de cette nature puissent se produire est le signe que les forces du march\u00e9 jouent un r\u00f4le de plus en plus grand. La Chine conservera sans aucun doute le cap qu’elle a choisi, \u00e0 savoir la lib\u00e9ralisation progressive de sa balance des capitaux et l\u2019internationalisation de sa devise. Il se peut que l\u2019on assiste \u00e0 des ralentissements temporaires. Les avis divergent toutefois sur la meilleure chronologie \u00e0 adopter en mati\u00e8re de lib\u00e9ralisation. Le gouvernement chinois semble en ce moment privil\u00e9gier celle des mouvements de capitaux avant celle des taux de change. L’id\u00e9e est de remplacer progressivement les contr\u00f4les explicites des flux de capitaux par des m\u00e9canismes de surveillance administrative plus l\u00e9gers. <\/p>\n

Une chance pour les prestataires financiers \u00e9trangers<\/strong><\/h2>\n


\nDans le sillage de ce qui pr\u00e9c\u00e8de, Hong Kong s’est r\u00e9v\u00e9l\u00e9, d\u00e8s le d\u00e9but, parfaite pour tester les premi\u00e8res initiatives destin\u00e9es \u00e0 internationaliser le RMB. Un march\u00e9 \u00ab\u00a0offshore\u00a0\u00bb des liquidit\u00e9s y a \u00e9t\u00e9 ouvert, dont le volume est d\u2019environ 1 billion de RMB. Comme la Chine contr\u00f4le les flux de capitaux, deux taux de change diff\u00e9rents sont apparus\u00a0: l’un pour le march\u00e9 \u00ab\u00a0onshore\u00a0\u00bb (CNY) et l’autre pour le march\u00e9 \u00ab\u00a0offshore\u00a0\u00bb (CNH). Ce dernier est en principe librement n\u00e9gociable.
\n
\nAjoutons \u00e0 cela que vers 2012, la Chine a commenc\u00e9 \u00e0 promouvoir l\u2019internationalisation du RMB sur d\u2019autres march\u00e9s \u00ab\u00a0offshore\u00a0\u00bb, tout en restant concentr\u00e9e sur ses partenaires commerciaux les plus importants et sur les centres financiers influents. Cette internationalisation a ouvert de nouvelles possibilit\u00e9s d\u2019affaires aux prestataires financiers en dehors de la Chine et de Hong Kong.
\n
\nLa Suisse, avec son important secteur financier, entend participer \u00e0 ce mouvement. Son \u00e9conomie r\u00e9elle peut notamment profiter d\u2019une offre \u00e9largie de services financiers bas\u00e9s sur le RMB. Dans cette optique, le positionnement de la place financi\u00e8re suisse en tant que plateforme de la devise chinoise a suscit\u00e9 un grand int\u00e9r\u00eat. Un tel \u00ab\u00a0hub\u00a0\u00bb ne peut, toutefois, pas se r\u00e9duire \u00e0 de simples solutions institutionnelles, comme la pr\u00e9sence d\u2019une banque de compensation. Il se d\u00e9finit avant tout par l\u2019ensemble des conditions institutionnelles et des activit\u00e9s commerciales qui permettent le d\u00e9roulement de services financiers bas\u00e9s sur le RMB et qui contribuent \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019un march\u00e9 \u00ab\u00a0offshore\u00a0\u00bb liquide appropri\u00e9. Le plus important est que la mise en place et le d\u00e9veloppement de la plateforme s\u2019inscrivent dans un processus continu. <\/p>\n

Le dialogue financier entre la Suisse et la Chine<\/strong><\/h2>\n


\nLa Suisse entretient des relations \u00e9conomiques et diplomatiques intenses avec la Chine et a commenc\u00e9 tr\u00e8s t\u00f4t \u00e0 soutenir ses initiatives de r\u00e9forme. L\u2019accord de libre-\u00e9change, entr\u00e9 en vigueur en juillet 2014, constitue une \u00e9tape importante. L’augmentation des efforts consentis en faveur de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle ou pour \u00e9largir les relations bilat\u00e9rales a aussi accru la n\u00e9cessit\u00e9 de disposer de l’infrastructure n\u00e9cessaire aux flux financiers qui en d\u00e9coulent. Les prestataires financiers suisses accordent, en outre, une importance strat\u00e9gique \u00e9lev\u00e9e \u00e0 l\u2019internationalisation du RMB et aux possibilit\u00e9s commerciales qui y sont li\u00e9es.
\n
\nEn mai 2013, la BPC et le Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat aux questions financi\u00e8res internationales (SFI) ont pos\u00e9 la premi\u00e8re pierre d\u2019un dialogue financier annuel. Ces deux organismes dirigent le dialogue officiel. D\u2019autres acteurs y participent \u00e9galement\u00a0: la Banque nationale suisse (BNS), l\u2019Autorit\u00e9 f\u00e9d\u00e9rale de surveillance des march\u00e9s financiers (Finma), le D\u00e9partement f\u00e9d\u00e9ral des affaires \u00e9trang\u00e8res (DFAE) ainsi que diverses autorit\u00e9s chinoises de surveillance des march\u00e9s financiers et de r\u00e9gulation.
\n
\nDepuis lors, le dialogue financier avec la Chine s’est av\u00e9r\u00e9 une plateforme utile pour nouer et entretenir des contacts privil\u00e9gi\u00e9s avec les autorit\u00e9s chinoises comp\u00e9tentes. Il a permis d\u2019approfondir en peu de temps la collaboration bilat\u00e9rale dans le domaine financier. Ces liens tr\u00e8s intenses ont permis \u00e0 la Suisse d’\u00eatre invit\u00e9e \u00e0 participer aux travaux du G20 dans le secteur financier. C’est l\u00e0 que des d\u00e9cisions importantes sont prises pour d\u00e9velopper le syst\u00e8me financier international et r\u00e9guler les march\u00e9s qui lui sont subordonn\u00e9s.
\n
\nLe contenu du dialogue financier avec la Chine porte sur une vaste palette de sujets. On y \u00e9change des points de vue et des exp\u00e9riences sur l’\u00e9volution nationale et internationale en mati\u00e8re de politique financi\u00e8re et de r\u00e9gulation, de m\u00eame que sur les positions adopt\u00e9es dans les forums financiers internationaux. Lors des rencontres qui ont eu lieu jusqu\u2019ici, la participation de la Suisse \u00e0 l\u2019internationalisation du RMB et la mise en place de conditions-cadres institutionnelles ad\u00e9quates sur son territoire ont constitu\u00e9 un point important. L\u2019engagement de nos autorit\u00e9s se fonde sur un int\u00e9r\u00eat manifeste et solide de la part du secteur priv\u00e9 et de la politique.
\n
\nLe premier ministre chinois Li Keqiang[4]<\/a>: s’est exprim\u00e9, de son c\u00f4t\u00e9, \u00e0 l\u2019occasion d\u2019une conf\u00e9rence au sommet en marge du WEF en janvier 2015. Il a confirm\u00e9 son int\u00e9r\u00eat pour un renforcement de la collaboration bilat\u00e9rale dans le secteur financier. Il a ainsi \u00e9mis un signal politique fort vis-\u00e0-vis de la place financi\u00e8re suisse en tant que march\u00e9 \u00ab\u00a0offshore\u00a0\u00bb du RMB. <\/p>\n

Des avantages pour la Suisse<\/strong><\/h2>\n


\nCes contacts entre autorit\u00e9s ont permis \u00e0 la Suisse de mieux participer, ces trois derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e0 l’internationalisation du RMB et de mettre en place l\u2019infrastructure n\u00e9cessaire au d\u00e9roulement des services financiers bas\u00e9s sur cette monnaie. On peut citer, par exemple, l\u2019accord de swap pass\u00e9 entre la BNS et la BPC, qui permet \u00e0 la Chine de mettre si n\u00e9cessaire \u00e0 la disposition de la Suisse des liquidit\u00e9s \u00e0 hauteur de 150\u00a0milliards de RMB. En janvier 2015, la Chine a \u00e9largi son programme RQFII \u00e0 la Suisse avec un quota de 50 milliards de RMB. Cette somme constitue un canal qui permet aux investisseurs institutionnels suisses de p\u00e9n\u00e9trer directement sur les march\u00e9s financiers chinois. De m\u00eame, la BPC a autoris\u00e9 en novembre dernier l\u2019\u00e9change direct de RMB contre des francs suisses au China Foreign Exchange Trade System (CFETS), la plate-forme officielle chinoise d\u2019\u00e9change de devises.
\n
\nUn taux de change direct entre le RMB et le franc suisse peut contribuer \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts de transaction, puisqu\u2019il n\u2019est plus n\u00e9cessaire de passer par l’USD comme jusqu\u2019ici. On peut s\u2019attendre \u00e0 voir augmenter le volume d\u2019affaires des services financiers suisses bas\u00e9s sur le RMB. Ce sera notamment le cas de la China Construction Bank, la banque de compensation en RMB d\u00e9sign\u00e9e par la BPC\u00a0; depuis l\u2019automne dernier, elle poss\u00e8de une licence pour l’ouverture d’une succursale en Suisse. Ind\u00e9pendamment de l\u2019avantage que procure cette compensation locale, la pr\u00e9sence de banques chinoises en Suisse est importante, notre pays poss\u00e9dant le savoir-faire et le r\u00e9seau n\u00e9cessaires pour faire des affaires avec la premi\u00e8re puissance asiatique.
\n
\nPour terminer, l\u2019interd\u00e9pendance bilat\u00e9rale du commerce et de la finance de m\u00eame que la coh\u00e9rence entre les diff\u00e9rentes activit\u00e9s commerciales et les m\u00e9canismes institutionnels sont d\u00e9cisives pour g\u00e9n\u00e9rer un volume d\u2019affaires rentable et d\u00e9velopper un march\u00e9 \u00ab\u00a0offshore\u00a0\u00bb des liquidit\u00e9s. Avec les mesures \u00e9nonc\u00e9es ci-dessus, la Suisse a cr\u00e9\u00e9 les conditions-cadres pour que sa place financi\u00e8re puisse devenir une plateforme d\u00e9di\u00e9e aux services bas\u00e9s sur le RMB. Cela la hisse au m\u00eame niveau que les autres places europ\u00e9ennes et lui permet de se transformer en passerelle vers les march\u00e9s financiers chinois. Il incombe au secteur financier lui-m\u00eame de profiter de cette chance.<\/p>\n

  1. Xinhua, Premier worries about safety of Chinese assets in U.S., 13 mars 2009. [<\/span>]<\/a><\/li>
  2. Zhou Xiaochuan, Reform the international monetary system\u00a0; voir sous www.bis.org. [<\/span>]<\/a><\/li>
  3. Voir SWIFT RMB Tracker<\/a> \u00e0 l\u2019adresse www.swift.com. [<\/span>]<\/a><\/li>
  4. Voir Xinhua du 20 janvier 2015, \u00abPremier Li arrives in Switzerland for Davos forum, working visit\u00bb<\/a> [<\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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