{"id":146492,"date":"2015-06-24T16:42:21","date_gmt":"2015-06-24T16:42:21","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2015\/06\/2015-07-yesin-franz\/"},"modified":"2023-08-24T00:29:08","modified_gmt":"2023-08-23T22:29:08","slug":"2015-07-yesin-franz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2015\/06\/2015-07-yesin-franz\/","title":{"rendered":"Des mouvements de capitaux moins \u00e9lev\u00e9s qu\u2019on ne le croit"},"content":{"rendered":"

L\u2019int\u00e9gration financi\u00e8re internationale peut stimuler la croissance et r\u00e9partir les risques. Elle peut aussi exacerber les cycles \u00e9conomiques, favoriser l\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re ou macro\u00e9conomique et attiser les crises bancaires, mon\u00e9taires ou de la dette souveraine. Des \u00e9tudes montrent que de grandes variations dans les flux de capitaux peuvent avoir un impact consid\u00e9rable. Les d\u00e9cideurs doivent donc toujours surveiller tr\u00e8s \u00e9troitement toute \u00e9volution dans ce domaine.
\n
\nLa crise financi\u00e8re mondiale de 2007 et 2008 s\u2019est traduite par de grandes variations dans les flux internationaux de capitaux. Le total des sorties brutes (calcul\u00e9es sur 172\u00a0pays) a chut\u00e9, passant de quelque 21% du produit int\u00e9rieur brut (PIB) mondial en 2007 \u00e0 seulement 2% en 2008. Les crises ont toujours accentu\u00e9 la volatilit\u00e9 des flux de capitaux, mais celle observ\u00e9e durant cette p\u00e9riode est sans pr\u00e9c\u00e9dent[1]<\/a>.
\nAu d\u00e9but de la crise, la presse financi\u00e8re et les organisations internationales ont maintes fois soulign\u00e9 que les capitaux convergeaient vers les places financi\u00e8res disposant d\u2019une monnaie refuge[2]<\/a>. En Suisse, il est courant de lier certaines des variations macro\u00e9conomiques et financi\u00e8res, en particulier l\u2019appr\u00e9ciation du franc, \u00e0 cet afflux de capitaux. Or, ni l\u2019hypoth\u00e8se des placements refuges en p\u00e9riode de crise mondiale, ni les liens empiriques entre les flux de capitaux et le taux de change n\u2019ont \u00e9t\u00e9 examin\u00e9s attentivement jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. L\u2019auteure de cet article a fait un premier pas dans ce sens en publiant cette ann\u00e9e une \u00e9tude sur les capitaux entrant et sortant de Suisse avant et apr\u00e8s la crise financi\u00e8re. La m\u00e9thode utilis\u00e9e est simple: elle consiste \u00e0 extraire des statistiques de la balance des paiements les valeurs extr\u00eames des entr\u00e9es (hausses et interruptions), des sorties (fuites et replis) ainsi que les flux nets de capitaux pour la p\u00e9riode s\u2019\u00e9tendant entre le premier trimestre 2000 et le deuxi\u00e8me trimestre 2014 (voir, pour plus de d\u00e9tails, l\u2019encadr\u00e9 2<\/em>). <\/p>\n

Pas de ru\u00e9e vers la Suisse<\/h2>\n


\nL\u2019illustration\u00a01<\/em> montre les entr\u00e9es de capitaux priv\u00e9s en Suisse et indique les p\u00e9riodes de hausse et d\u2019interruption. Avant la crise, on remarque quatre\u00a0hausses des entr\u00e9es de capitaux (1er<\/sup> trim.\u00a02004, 2e<\/sup> trim.\u00a02005, 3e<\/sup> trim.\u00a02005 et 1er<\/sup> trim.\u00a02006) et une interruption (4e<\/sup> trim.\u00a02005). Pendant la crise financi\u00e8re, les entr\u00e9es de capitaux priv\u00e9s ont augment\u00e9 au premier trimestre\u00a02007 et se sont interrompues au deuxi\u00e8me trimestre\u00a02008. Apr\u00e8s la crise, elles ont seulement progress\u00e9 au troisi\u00e8me trimestre\u00a02011 et se sont arr\u00eat\u00e9es au quatri\u00e8me trimestre\u00a02012. Les entr\u00e9es de capitaux priv\u00e9s ont donc \u00e9t\u00e9 ponctu\u00e9es de nombreuses hausses \u00e0 l\u2019approche de la crise financi\u00e8re pour retrouver, dans une large mesure, leur niveau habituel \u00e0 partir du deuxi\u00e8me trimestre\u00a02008. Parmi les \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s (voir encadr\u00e9\u00a03<\/em>), seule la deuxi\u00e8me crise de la zone euro au troisi\u00e8me trimestre\u00a02011 co\u00efncide avec une hausse des entr\u00e9es de capitaux priv\u00e9s, mais leur niveau est faible par rapport aux augmentations r\u00e9pertori\u00e9es avant la crise financi\u00e8re. Les donn\u00e9es de la balance des paiements ne confirment donc pas l\u2019hypoth\u00e8se de placements refuges en Suisse depuis la crise. Au contraire, les entr\u00e9es de capitaux ont en moyenne diminu\u00e9 et ont perdu en volatilit\u00e9 apr\u00e8s la crise. <\/p>\n

Ill. 1. Entr\u00e9es de capitaux priv\u00e9s en Suisse (en % du PIB)<\/h3>\n

<\/p>\n

\"yesin_1\"<\/a><\/h2>\n


\nSource: Ye\u015fin (2015) \/ La Vie \u00e9conomique<\/span> <\/p>\n

Tarissement des sorties depuis la crise<\/h2>\n


\nL\u2019illustration\u00a02 <\/em>pr\u00e9sente les sorties de capitaux priv\u00e9s depuis la Suisse ainsi que les p\u00e9riodes de fuite et de repli. Avant la crise, on observe quatre\u00a0p\u00e9riodes de fuite de capitaux (1er<\/sup> trim.\u00a02004, 2e<\/sup> trim.\u00a02005, 3e<\/sup> trim.\u00a02005 et 1er<\/sup> trim.\u00a02006) et deux\u00a0replis (4e<\/sup> trim. 2005 et 2006). Pendant la crise financi\u00e8re, les sorties de capitaux se sont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9es au premier trimestre\u00a02007 et se sont repli\u00e9es au deuxi\u00e8me trimestre\u00a02008. Il n\u2019y a eu qu\u2019une seule variation extr\u00eame depuis la crise: une fuite des capitaux au troisi\u00e8me trimestre\u00a02013. Les sorties ont \u00e9t\u00e9 nombreuses \u00e0 l\u2019approche de la crise financi\u00e8re, mais, depuis le deuxi\u00e8me trimestre\u00a02008, leur niveau se situe en r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale dans la fourchette normale. Aucun \u00e9v\u00e9nement cl\u00e9 ne correspond \u00e0 un repli ou \u00e0 une fuite de capitaux. Seule l\u2019annonce d\u2019un possible resserrement mon\u00e9taire par Ben Bernanke, ancien pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis, a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une fuite de capitaux priv\u00e9s au troisi\u00e8me trimestre\u00a02013. L\u2019ampleur de ce mouvement \u00e9tait cependant faible si on la compare \u00e0 des situations similaires d\u2019avant la crise. Comme pour les entr\u00e9es de capitaux, les sorties ont en moyenne diminu\u00e9 et ont perdu une grande partie de leur volatilit\u00e9 apr\u00e8s la crise. <\/p>\n

Ill. 2. Sorties de capitaux priv\u00e9s depuis la Suisse (en % du PIB)<\/h3>\n

<\/p>\n

\"yesin_2\"<\/a><\/h2>\n


\nSource: Ye\u015fin (2015) \/ La Vie \u00e9conomique<\/span> <\/p>\n

Une volatilit\u00e9 des flux nets de capitaux en nette augmentation<\/h2>\n


\nAlors que les entr\u00e9es et les sorties de capitaux priv\u00e9s ont en moyenne diminu\u00e9 et sont devenues moins volatiles apr\u00e8s la crise financi\u00e8re, les flux nets (sorties moins entr\u00e9es) ont pris un chemin totalement inverse. L\u2019illustration\u00a03 <\/em>pr\u00e9sente ces flux nets et indique les valeurs anormalement basses ou \u00e9lev\u00e9es. Nombre de celles-ci sont recens\u00e9es tout au long de la p\u00e9riode analys\u00e9e. On constate notamment que les flux nets de capitaux ont en moyenne baiss\u00e9 et sont devenus extr\u00eamement volatils depuis la crise. Deux\u00a0\u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s, \u00e0 savoir la premi\u00e8re puis la deuxi\u00e8me crise de la zone euro, co\u00efncident avec des valeurs exceptionnellement basses des flux priv\u00e9s nets. Par ailleurs, deux\u00a0\u00e9v\u00e9nements de ce type ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9s au quatri\u00e8me trimestre\u00a02008 et au premier trimestre\u00a02009, apr\u00e8s la faillite de Lehman Brothers.
\nIl faut n\u00e9anmoins souligner que les valeurs anormalement basses observ\u00e9es ici n\u2019\u00e9taient pas dues \u00e0 une augmentation des entr\u00e9es de capitaux priv\u00e9s. En fait, des sorties de capitaux d\u00e9croissantes et moins corr\u00e9l\u00e9es avec les entr\u00e9es semblent en constituer le principal facteur. <\/p>\n

Ill. 3. Flux nets de capitaux priv\u00e9s (en % du PIB)<\/h3>\n

<\/p>\n

\"yesin_3\"<\/a><\/h2>\n


\nSource: Ye\u015fin (2015) \/ La Vie \u00e9conomique<\/span> <\/p>\n

Contr\u00f4ler les flux de capitaux n’est pas une solution<\/h2>\n


\nL\u2019\u00e9tude r\u00e9v\u00e8le que la crise financi\u00e8re a fortement affect\u00e9 les flux de capitaux entre la Suisse et le reste du monde. Toutefois, contrairement \u00e0 l\u2019opinion g\u00e9n\u00e9rale, les entr\u00e9es de capitaux, qui refl\u00e8tent la valeur refuge du franc, n\u2019ont enregistr\u00e9 aucune hausse. Les flux nets sont, par contre, devenus sensiblement plus volatils. Ces observations soul\u00e8vent plusieurs questions: <\/p>\n

    <\/p>\n
  1. Quelles dispositions la politique mon\u00e9taire pourrait-elle adopter afin d\u2019att\u00e9nuer la volatilit\u00e9 des flux nets? Les r\u00e9sultats de l\u2019\u00e9tude laissent supposer que le contr\u00f4le des nouveaux investissements \u00e9trangers en Suisse ne r\u00e9soudrait pas le probl\u00e8me.<\/li>\n

    <\/p>\n

  2. Quels sont les liens entre les flux de capitaux et les indicateurs financiers et macro\u00e9conomiques en Suisse? En particulier, peut-on \u00e9tablir une relation empirique entre ces flux et la valeur du franc? Des \u00e9tudes ant\u00e9rieures ont montr\u00e9 que les hausses des flux nets de capitaux pouvaient co\u00efncider avec une appr\u00e9ciation du taux de change des pays \u00e9mergents pr\u00e9sentant un d\u00e9ficit de la balance des transactions courantes. Elles ont aussi r\u00e9v\u00e9l\u00e9 l\u2019existence d\u2019autres facteurs d\u00e9terminant le taux de change. Ceux-ci pourraient \u00eatre plus importants que les flux de capitaux.<\/li>\n

    <\/p>\n

  3. Les flux de capitaux d\u2019autres places financi\u00e8res ou pays ayant une monnaie refuge ont-ils \u00e9volu\u00e9 de mani\u00e8re similaire apr\u00e8s la crise financi\u00e8re mondiale?<\/li>\n

    \n<\/ol>\n


    \nD\u2019autres \u00e9tudes sont n\u00e9cessaires pour r\u00e9pondre \u00e0 ces questions.<\/p>\n

    1. Milesi-Ferretti et Tille (2011). [<\/span>]<\/a><\/li>
    2. Voir, par exemple, Neil Dennis, \u201cReality of currency wars is complex\u201d, Financial Times<\/i>, 26 septembre 2011 et Haig Simonian [<\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      L\u2019int\u00e9gration financi\u00e8re internationale peut stimuler la croissance et r\u00e9partir les risques. Elle peut aussi exacerber les cycles \u00e9conomiques, favoriser l\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re ou macro\u00e9conomique et attiser les crises bancaires, mon\u00e9taires ou de la dette souveraine. Des \u00e9tudes montrent que de grandes variations dans les flux de capitaux peuvent avoir un impact consid\u00e9rable. Les d\u00e9cideurs doivent donc […]<\/p>","protected":false},"author":4209,"featured_media":32747,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[83],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[108],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":4209,"seco_co_author":"","author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Ph. D. in Economics, Senior Economist, Schweizerische Nationalbank, Internationaler Handel und Kapitalverkehr; Wirtschaftsdozentin, Universit\u00e4t Z\u00fcrich","seco_author_post_occupation_fr":"Conseill\u00e8re, Analyses de politique \u00e9conomique internationale, Banque nationale suisse (BNS), Zurich, et charg\u00e9e de cours en \u00e9conomie, Universit\u00e9 de Zurich","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"Mouvements de capitaux et crise","post_lead":"Lors de crises mondiales, les capitaux affluent vers la Suisse en raison de sa monnaie qui constitue une valeur refuge. C\u2019est, du moins, ce que la presse financi\u00e8re et les organisations internationales ont maintes fois soulign\u00e9. L\u2019analyse montre que c\u2019est loin d\u2019\u00eatre le cas.","post_hero_image_description":"L\u2019investisseur \u00e9gyptien Samih Sawiris \u00e0 Andermatt. Contre toute attente, les capitaux qui entrent sur le territoire suisse ont diminu\u00e9 depuis la crise financi\u00e8re.","post_hero_image_description_copyright_de":"Keystone","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":[{"kasten_title":"Bibliographie","kasten_box":"  \n

        \n\t
      • Cardarelli Roberto, Elekdag Selim et Kose M. Ayhan, \u00abCapital Inflows: Macroeconomic Implications and Policy Responses\u00bb, Economic Systems<\/em>, 34(4), 2010, pp. 333\u2013356.<\/li> \n\t
      • Forbes Kristin J. et Warnock Francis E., \u00abCapital Flow Waves: Surges, Stops, Flight, and Retrenchment\u00bb, Journal of International Economics<\/em>, 88(2), 2012, pp. 235\u2013251.<\/li> \n\t
      • Ghosh Atish R., Quereshi Mahvash S., Jun Il Kim et Zalduendo Juan, \u00abSurges\u00bb, Journal of International Economics<\/em>, 92(2), 2014, pp. 266\u2013285.<\/li> \n\t
      • Milesi-Ferretti Gian Maria et Tille Cedric, \u00abThe Great Retrenchment: International Capital Flows During the Global Financial Crisis\u00bb, Economic Policy<\/em>, 26(66), 2011, pp. 285\u2013342.<\/li> \n\t
      • Powell Andrew et Tavella Pilar, Capital Inflow Surges in Emerging Economies: How Worried Should LAC Be?,<\/em> IDB Working Paper Series, n\u00b0 IDB-WP-326, Banque interam\u00e9ricaine de d\u00e9veloppement, 2012.<\/li> \n\t
      • Ye\u015fin Pinar, \"Capital Flow Waves to and from Switzerland before and after the Financial Crisis\u201d, Swiss Journal of Economics and Statistics<\/em>, 151(1), 2015, pp. 27\u201375.<\/li> \n<\/ul>"},{"kasten_title":"Indication","kasten_box":"Les opinions exprim\u00e9es dans cet article sont celles de l\u2019auteure et ne refl\u00e8tent pas l\u2019avis de la Banque nationale suisse. Le pr\u00e9sent article est une version \u00e9toff\u00e9e d\u2019un texte publi\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment en anglais sur VoxEU.org."},{"kasten_title":"D\u00e9finitions et m\u00e9thode","kasten_box":"La pr\u00e9sente \u00e9tude distingue entre les flux de capitaux suscit\u00e9s par des investisseurs domicili\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger (entr\u00e9es brutes de capitaux) et ceux provenant d\u2019investisseurs domicili\u00e9s en Suisse (sorties brutes de capitaux). Des entr\u00e9es brutes positives refl\u00e8tent une hausse des passifs suisses envers l\u2019\u00e9tranger, tandis que des sorties brutes positives indiquent une augmentation des actifs suisses \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. \nEn outre, les flux nets de capitaux repr\u00e9sentent la diff\u00e9rence entre les sorties et les entr\u00e9es brutes de capitaux. Des valeurs positives traduisent des sorties nettes et des valeurs n\u00e9gatives des entr\u00e9es nettes. \nLes flux bruts de capitaux sont de nature publique et priv\u00e9e. Ils proviennent ou sont destin\u00e9s au secteur public. Par ailleurs, une accumulation de r\u00e9serves par les banques centrales ne rel\u00e8ve pas des flux de capitaux priv\u00e9s. \n
        Quatre types de fluctuations extr\u00eames<\/h6> \nLes flux bruts de capitaux peuvent subir quatre types de fluctuations extr\u00eames, que l\u2019on d\u00e9finit ainsi: \n
          \n\t
        • une hausse<\/em> est une forte augmentation des entr\u00e9es brutes de capitaux;<\/li> \n\t
        • une interruption<\/em> est une forte baisse des entr\u00e9es brutes de capitaux;<\/li> \n\t
        • une fuite<\/em> est une forte augmentation des sorties brutes de capitaux;<\/li> \n\t
        • un repli<\/em> est une forte baisse des sorties brutes de capitaux.<\/li> \n<\/ul> \nEn d\u2019autres termes, les investisseurs domicili\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger sont les moteurs des hausses et des interruptions des entr\u00e9es de capitaux, alors que ceux domicili\u00e9s en Suisse sont \u00e0 l\u2019origine de leur fuite et de leur repli. Cette terminologie (anglaise \u00e0 l\u2019origine) repose sur Forbes et Warnock (2012). \nLes \u00abfortes\u00bb augmentations et baisses des flux de capitaux peuvent \u00eatre identifi\u00e9es \u00e0 l\u2019aide d\u2019une m\u00e9thode statistique simple, comme l\u2019ont notamment montr\u00e9 Cardarelli et al. (2010), Powell et Tavella (2012) ainsi que Ghosh et al. (2014). Cette m\u00e9thode comprend deux \u00e9tapes: en premier lieu, les niveaux liss\u00e9s des flux de capitaux sont calcul\u00e9s d\u2019apr\u00e8s les valeurs ant\u00e9rieures; en deuxi\u00e8me lieu, une fourchette \u00abnormale\u00bb est d\u00e9finie pour chaque p\u00e9riode en tant que niveau liss\u00e9, plus ou moins un seuil reposant sur la volatilit\u00e9 pass\u00e9e. Les flux de capitaux observ\u00e9s hors de cette fourchette \u00abnormale\u00bb sont alors consid\u00e9r\u00e9s comme des fluctuations extr\u00eames. \nL\u2019\u00e9tude de Ye\u015fin (2015) utilise un filtre r\u00e9cursif de Hodrick-Prescott pour calculer les niveaux liss\u00e9s des donn\u00e9es. La fourchette \u00abnormale\u00bb de chaque trimestre est ensuite d\u00e9finie par la tendance, +\/- 1,15 fois l\u2019\u00e9cart type pendant les douze trimestres pr\u00e9c\u00e9dents (partie gris\u00e9e dans les graphiques)."},{"kasten_title":"Crise financi\u00e8re mondiale de 2007-2008 et \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s sur les march\u00e9s","kasten_box":"La p\u00e9riode \u00e9tudi\u00e9e est divis\u00e9e en trois sous-p\u00e9riodes: avant la crise financi\u00e8re (du 1er trim. 2000 au 4e<\/sup> trim. 2006), pendant la crise financi\u00e8re (du 1er<\/sup> trim. 2007 au 2e trim. 2009) et apr\u00e8s la crise financi\u00e8re (du 3e<\/sup> trim. 2009 au 2e<\/sup> trim. 2014). Les trimestres du d\u00e9but et de la fin de la crise financi\u00e8re ont \u00e9t\u00e9 choisis d\u2019apr\u00e8s la chronologie publi\u00e9e par la Federal Reserve Bank of St. Louis. \nLes \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s qui ont sensiblement accru l\u2019incertitude et la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers internationaux sont indiqu\u00e9s par des lignes verticales dans les graphiques: la faillite de Lehman Brothers au troisi\u00e8me trimestre 2008 (\u00abLehman\u00bb), la crise de la dette souveraine dans la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre 2010 (\u00ab1re<\/sup> crise de la zone euro\u00bb), le deuxi\u00e8me plan de soutien \u00e0 la Gr\u00e8ce ainsi que la crise budg\u00e9taire am\u00e9ricaine au troisi\u00e8me trimestre 2011 (\u00ab2e<\/sup> crise de la zone euro\u00bb) et l\u2019annonce d\u2019un possible resserrement mon\u00e9taire par Ben Bernanke, ancien pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, au deuxi\u00e8me trimestre 2013 (\u00abAnnonce de Bernanke\u00bb)."}],"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":146495,"main_focus":"","serie_email":null,"frontpage_slider_bild":146499,"artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"20834","post_abstract":"La crise financi\u00e8re mondiale de 2007 et 2008 a engendr\u00e9 de grandes variations dans les flux internationaux de capitaux. La Suisse est une petite \u00e9conomie ouverte, dot\u00e9e d\u2019une place financi\u00e8re importante et d\u2019une monnaie refuge. Une \u00e9tude des pics anormaux pr\u00e9sent\u00e9s par les entr\u00e9es et les sorties de capitaux r\u00e9v\u00e8le que ceux-ci se sont rar\u00e9fi\u00e9s apr\u00e8s la crise. En revanche, la volatilit\u00e9 des flux nets de capitaux s\u2019est sensiblement accrue et les fluctuations extr\u00eames sont devenues fr\u00e9quentes. Ces \u00e9carts semblent provenir de sorties de capitaux plus faibles et moins corr\u00e9l\u00e9es aux entr\u00e9es. Un contr\u00f4le des nouveaux investissements \u00e9trangers en Suisse ne r\u00e9soudrait donc pas le probl\u00e8me. Il faudrait examiner \u00e0 l\u2019avenir les canaux\/ramifications par lesquels les flux nets volatils affectent notre \u00e9conomie.","magazine_issue":"20150701","seco_author_reccomended_post":"","redaktoren":[4127,0],"korrektor":4139,"planned_publication_date":"20150625","original_files":[{"file":146507}],"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/554cc4ce068df"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146492"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4209"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=146492"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146492\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":188612,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146492\/revisions\/188612"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4139"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4127"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4209"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/32747"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=146492"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=146492"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=146492"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=146492"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=146492"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=146492"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}