{"id":147450,"date":"2015-02-06T10:45:02","date_gmt":"2015-02-06T10:45:02","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2015\/02\/une-mega-etude-sur-les-liens-qui-unissent-le-prix-des-matieres-premieres-et-la-speculation-financiere\/"},"modified":"2023-08-24T00:31:43","modified_gmt":"2023-08-23T22:31:43","slug":"une-mega-etude-sur-les-liens-qui-unissent-le-prix-des-matieres-premieres-et-la-speculation-financiere","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2015\/02\/une-mega-etude-sur-les-liens-qui-unissent-le-prix-des-matieres-premieres-et-la-speculation-financiere\/","title":{"rendered":"Une m\u00e9ga-\u00e9tude sur les liens qui unissent le prix  des mati\u00e8res premi\u00e8res et la sp\u00e9culation financi\u00e8re"},"content":{"rendered":"<p>L\u2019initiative \u00abPas de sp\u00e9culation sur les denr\u00e9es alimentaires\u00bb, lanc\u00e9e par la Jeunesse socialiste suisse, ouvre un d\u00e9bat public concernant la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res. Ce n\u2019est pas une premi\u00e8re. Le pass\u00e9 nous montre que la controverse est presque aussi ancienne que le march\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res lui-m\u00eame. C\u2019est dans la seconde moiti\u00e9 du XIX<sup>e<\/sup> si\u00e8cle que de nouveaux acteurs sont intervenus sur les march\u00e9s \u00e0 terme des mati\u00e8res premi\u00e8res domin\u00e9s jusque-l\u00e0 par les commer\u00e7ants. Ces nouveaux intervenants s\u2019int\u00e9ressaient essentiellement aux variations du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 la marchandise elle-m\u00eame. Ce seul int\u00e9r\u00eat a suscit\u00e9 de fortes critiques envers les march\u00e9s.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLe d\u00e9bat a repris il y a quelques ann\u00e9es avec la croissance des placements index\u00e9s en mati\u00e8res premi\u00e8res, qui a co\u00efncid\u00e9 avec la hausse des prix de certaines denr\u00e9es alimentaires. Parall\u00e8lement, un nombre croissant d\u2019\u00e9tudes empiriques traitaient du lien entre le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et la sp\u00e9culation. La valeur et l\u2019importance de ces \u00e9tudes \u00e9taient devenues un sujet \u00e0 part enti\u00e8re du d\u00e9bat public<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a>.&#13;<\/p>\n<h2><b>Une autre m\u00e9ta-\u00e9tude?<\/b><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nL\u2019examen de cette vaste litt\u00e9rature empirique s\u2019av\u00e8re toutefois insuffisant dans les discussions qui ont eu lieu jusqu\u2019ici et cela pour deux raisons; le premier probl\u00e8me r\u00e9side dans le fait que les diff\u00e9rentes \u00e9tudes donnent un sens variable au terme de sp\u00e9culation ou que son exactitude est variable; le second probl\u00e8me est d\u00fb aux diff\u00e9rences consid\u00e9rables en termes de qualit\u00e9 entre ces travaux pour ce qui est de la tra\u00e7abilit\u00e9 de la m\u00e9thode utilis\u00e9e ou de l\u2019interpr\u00e9tation des r\u00e9sultats. Ces deux aspects requi\u00e8rent non seulement une simple consultation de leurs conclusions, mais encore une analyse d\u00e9taill\u00e9e des r\u00e9sultats empiriques. C\u2019est ce qui distingue la pr\u00e9sente m\u00e9ta-\u00e9tude<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a>, r\u00e9alis\u00e9e par la Haute \u00e9cole de Lucerne et l\u2019universit\u00e9 de B\u00e2le,\u00a0 des autres travaux.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nCela \u00e9tant, l\u2019\u00e9tude a pour objectif de r\u00e9aliser une analyse approfondie et m\u00e9thodique d\u2019une grande partie des quelque cent travaux publi\u00e9s, de m\u00eame que des nouveaux travaux non encore publi\u00e9s<a href=\"#footnote_3\" id=\"footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor\">[3]<\/a>. Ceux-ci ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s dans le contexte de l\u2019\u00e9poque et \u00e0 la suite des d\u00e9bats sur la sp\u00e9culation des ann\u00e9es 2006 \u00e0 2008<a href=\"#footnote_4\" id=\"footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor\">[4]<\/a>. Ce faisant, on analyse les \u00e9tudes sur l\u2019influence de la sp\u00e9culation en prenant en compte six variables d\u2019observation<a href=\"#footnote_5\" id=\"footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor\">[5]<\/a>:&#13;<\/p>\n<ul>&#13;<\/p>\n<li>niveaux de prix comptant et \u00e0 terme des mati\u00e8res premi\u00e8res ou tendances;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>rendements;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>primes de risque;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>march\u00e9s \u00e0 terme et \u00e9carts de prix;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>volatilit\u00e9;<\/li>\n<p>&#13;<\/p>\n<li>effets d\u2019entra\u00eenement entre les march\u00e9s financiers et les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/li>\n<p>&#13;\n<\/ul>\n<p>&#13;<br \/>\n\u00c0 ce sujet, il est important de noter que les \u00e9tudes analysent non seulement les prix des denr\u00e9es alimentaires ou des mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles, mais tout le secteur des mati\u00e8res premi\u00e8res, qui peut \u00eatre touch\u00e9 par la sp\u00e9culation. En ce qui concerne les donn\u00e9es sur les prix analys\u00e9es dans la litt\u00e9rature, il faut pr\u00e9ciser que, lorsqu\u2019on parle du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, on entend toujours les march\u00e9s \u00e0 terme. Si l\u2019on analyse les prix au comptant, on s\u2019int\u00e9resse toujours \u00e0 des contrats de march\u00e9s \u00e0 court terme.&#13;<\/p>\n<h2><b>Comment mesure-t-on la sp\u00e9culation?<\/b><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nLe terme de sp\u00e9culation, dans le sens de purs investissements financiers, ne figure pas de mani\u00e8re pr\u00e9cise dans la th\u00e9orie. De plus, les op\u00e9rations financi\u00e8res h\u00e9t\u00e9rog\u00e8nes ne peuvent pas \u00eatre class\u00e9es clairement en fonction de leur caract\u00e8re sp\u00e9culatif. C\u2019est pourquoi on ne remet pas en question le terme utilis\u00e9 dans les diff\u00e9rents travaux et on laisse la place \u00e0 une d\u00e9finition <i>large<\/i>. Il faut savoir aussi que les op\u00e9rations financi\u00e8res index\u00e9es sont consid\u00e9r\u00e9es comme de la sp\u00e9culation, ce qui n\u2019est pas clair \u00e9tant donn\u00e9 leur nature \u00e9conomique<a href=\"#footnote_6\" id=\"footnote-anchor_6\" class=\"inline-footnote__anchor\">[6]<\/a>.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\n\u00c0 vrai dire, le terme de sp\u00e9culation, tel qu\u2019il est utilis\u00e9 dans la litt\u00e9rature examin\u00e9e, se distingue nettement de ce que l\u2019on entend dans le d\u00e9bat public, o\u00f9 l\u2019on parle souvent de manipulation des cours, c\u2019est-\u00e0-dire d\u2019interventions \u00e0 caract\u00e8re p\u00e9nal dans le m\u00e9canisme de formation des prix. Ces aspects sont occult\u00e9s dans la m\u00e9ta-\u00e9tude.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLe calcul de la sp\u00e9culation pr\u00e9sentant des diff\u00e9rences consid\u00e9rables selon les \u00e9tudes, on l\u2019a r\u00e9parti en trois cat\u00e9gories: la premi\u00e8re attribue indirectement \u00e0 la sp\u00e9culation certaines observations empiriques, telles que les changements structurels ou la modification des corr\u00e9lations, sans toutefois justifier ce lien. Dans la deuxi\u00e8me cat\u00e9gorie, on mentionne des variables qui apparaissent en remplacement d\u2019une activit\u00e9 sp\u00e9culative; le cours des actions ou du p\u00e9trole en est un exemple. La troisi\u00e8me cat\u00e9gorie pr\u00e9sente le calcul direct l\u00e0 o\u00f9 un calcul explicite de la sp\u00e9culation est utilis\u00e9; il repose, par exemple, sur les donn\u00e9es de position, telles que la classification des acteurs en groupes de n\u00e9gociants par les autorit\u00e9s de surveillance ou les bourses<a href=\"#footnote_7\" id=\"footnote-anchor_7\" class=\"inline-footnote__anchor\">[7]<\/a>.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLes r\u00e9sultats empiriques, qui se fondent sur les deux premiers groupes, ne permettent pas de tirer une conclusion sur la cause de la sp\u00e9culation. Ils ne sont pas pertinents, par exemple, pour identifier un comportement dommageable de la part des investisseurs ni des pratiques commerciales ou des sp\u00e9cifications de produits inappropri\u00e9es qui pourraient servir de base \u00e0 des adaptations ou \u00e0 des mesures de r\u00e9gulation. De plus, ils emp\u00eachent de tirer des conclusions sur le fait que les effets observ\u00e9s sont caus\u00e9s par la sp\u00e9culation, par les n\u00e9gociants ou \u00e9ventuellement par des chocs externes. Un calcul direct de la sp\u00e9culation, tel qu\u2019il est effectu\u00e9 dans le troisi\u00e8me groupe, est indispensable pour des conclusions de cette nature.&#13;<\/p>\n<h2><b>R\u00e9partition des travaux selon leur qualit\u00e9<\/b><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\n\u00c0 cela s\u2019ajoute que les travaux examin\u00e9s sont r\u00e9partis, en fonction de crit\u00e8res scientifiques, en trois cat\u00e9gories sommaires selon la qualit\u00e9 (A pour la meilleure qualit\u00e9, B et C). Ces crit\u00e8res sont les suivants: ad\u00e9quation de la m\u00e9thode, clart\u00e9 des donn\u00e9es de sp\u00e9cifications et possibilit\u00e9 d\u2019\u00e9valuer la signification statistique et \u00e9conomique des r\u00e9sultats. Il est indispensable d\u2019effectuer un tri m\u00e9thodique sommaire, notamment en tenant compte des travaux non publi\u00e9s (mais pas seulement).&#13;<\/p>\n<h2><b>\u00c9valuation globale\u00a0<\/b><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nLes r\u00e9sultats principaux des 99 \u00e9tudes, qui comprennent au total 126\u00a0objets d\u2019analyse (d\u00e9sign\u00e9s par \u00abanalyses\u00bb ci-apr\u00e8s), figurent dans le <i>tableau 1.<\/i> Pour chaque analyse, on \u00e9value s\u2019il existe une influence claire ou h\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne<a href=\"#footnote_8\" id=\"footnote-anchor_8\" class=\"inline-footnote__anchor\">[8]<\/a>\u00a0de la sp\u00e9culation, aucune influence ou une influence mod\u00e9r\u00e9e. Pour diverses raisons, 34\u00a0analyses ne peuvent \u00eatre class\u00e9es, soit qu\u2019elles ne permettent pas de tirer des conclusions soit qu\u2019il n\u2019y a aucune tra\u00e7abilit\u00e9.&#13;<\/p>\n<h3><b>R\u00e9sultat des \u00e9tudes sur l\u2019influence de la sp\u00e9culation<\/b><\/h3>\n<p>&#13;<\/p>\n<table style=\"height: 222px;\" width=\"838\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\">&#13;<\/p>\n<thead>&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<th valign=\"middle\"><b>Indicateur de r\u00e9sultat<\/b><\/th>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\"><b>Influence claire<\/b><\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\"><b>Influence&#13;<br \/>\nh\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne<\/b><\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\"><b>Pas d\u2019influence<\/b><\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\"><b>Influence mod\u00e9r\u00e9e h\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne<\/b><\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\"><b>Influence&#13;<br \/>\nmod\u00e9r\u00e9e claire<\/b><\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\"><b>Pas de donn\u00e9es<\/b><\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n<\/tr>\n<p>&#13;\n<\/thead>\n<p>&#13;<\/p>\n<tbody>&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<th valign=\"middle\"><b>Nombre de recherches&#13;<br \/>\n<\/b>(total: 126)<\/th>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">13<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">19<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">29<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">19<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">12<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">34<\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n<\/tr>\n<p>&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<th valign=\"middle\"><b>Recherches avec mesure directe\u00a0<\/b>(total: 61)<\/th>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">9<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">4<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">14<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">15<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">10<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td valign=\"middle\">9<\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n<\/tr>\n<p>&#13;<br \/>\n<\/tbody>\n<p>&#13;<br \/>\n<\/table>\n<p>&#13;<br \/>\n<i>Remarque: <\/i>sur 126 recherches, il y en a 32 (13 + 19) qui concluent \u00e0 une influence de la sp\u00e9culation et 31 (19 + 12) pour lesquelles elle est faible. Pour 61 recherches avec mesure directe, 13 (9 + 4) concluent \u00e0 une influence et 25 (15 + 10) la trouvent mod\u00e9r\u00e9e. Source: IFZ, WWZ \/ La Vie \u00e9conomique&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nSur les 92 analyses qui peuvent \u00eatre class\u00e9es, 29 n\u2019ont pas d\u2019influence, 32 ont une influence claire ou h\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne forte et 31 une influence h\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne ou mod\u00e9r\u00e9e claire. Cela \u00e9tant, les r\u00e9sultats ne permettent pas de tirer de conclusions cat\u00e9goriques au premier coup d\u2019\u0153il.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLa r\u00e9partition des \u00e9valuations en fonction des variables d\u2019observation<a href=\"#footnote_9\" id=\"footnote-anchor_9\" class=\"inline-footnote__anchor\">[9]<\/a>\u00a0(qui ne sont pas repr\u00e9sent\u00e9es ici<a href=\"#footnote_10\" id=\"footnote-anchor_10\" class=\"inline-footnote__anchor\">[10]<\/a>) montre que la plupart des \u00e9tudes traitent des effets sur les prix (32) et sur la volatilit\u00e9 (29), alors que l\u2019influence sur les \u00e9carts de prix (4) et les primes de risque (9) \u2013 qui serait tout aussi importante du point de vue \u00e9conomique \u2013 reste \u00e0 l\u2019arri\u00e8re-plan.&#13;<\/p>\n<h2><b>Des calculs directs avec une meilleure valeur informative<\/b><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nPour interpr\u00e9ter les r\u00e9sultats avec davantage de pr\u00e9cision, il faut d\u2019abord conna\u00eetre la <i>m\u00e9thode de calcul <\/i>utilis\u00e9e pour la sp\u00e9culation: on remarque que, dans toutes les analyses ayant une influence mod\u00e9r\u00e9e, la sp\u00e9culation est calcul\u00e9e de mani\u00e8re directe dans 81% des cas, alors qu\u2019un calcul direct est effectu\u00e9 dans seulement 41% des cas d\u2019analyses comportant une influence forte. Cela diminue consid\u00e9rablement la valeur informative de ces derniers.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nDe plus, les r\u00e9sultats sont examin\u00e9s en fonction de leur<i> pertinence \u00e9conomique<\/i> et de leur <i>signification statistique.<\/i> On ne peut pas mettre en \u00e9vidence de pertinence \u00e9conomique dans 50% des 32 analyses qui ont fait \u00e9tat d\u2019une influence forte; dans quatorze cas, on trouve une influence minime et dans seulement deux cas une influence moyenne \u00e0 grande. Il en va de m\u00eame pour l\u2019influence mod\u00e9r\u00e9e.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nOn trouve le plus grand nombre d\u2019analyses qui font \u00e9tat d\u2019une influence statistique forte de la sp\u00e9culation dans les effets d\u2019entra\u00eenement (35% de 20), suivies par les primes de risque (33% de 9) et la volatilit\u00e9 (24% de 19). On trouve le nombre le plus bas dans l\u2019influence sur les prix (16% de 32). Dans les r\u00e9sultats (qui ne sont pas montr\u00e9s ici), c\u2019est justement pour les produits agricoles dont on parle le plus souvent, comme le bl\u00e9 et le ma\u00efs, que l\u2019on ne trouve gu\u00e8re d\u2019influence significative. Celle-ci appara\u00eet le plus souvent dans le cas des produits issus du coton ou du soja.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nSi l\u2019on se limite aux analyses class\u00e9es A, le r\u00e9sultat diminue pour passer \u00e0 61 analyses parmi lesquelles 22\u00a0n\u2019ont pas d\u2019influence, treize une influence forte et 23 une influence mod\u00e9r\u00e9e, alors que trois analyses ne sont pas attribu\u00e9es. Les analyses qui mesurent la sp\u00e9culation de mani\u00e8re directe sont au nombre de 39, dont onze n\u2019ont pas d\u2019influence, sept une influence forte et 19 une influence mod\u00e9r\u00e9e, alors que deux ne sont pas attribu\u00e9es.&#13;<\/p>\n<h2><b>Conclusion<\/b><\/h2>\n<p>&#13;<br \/>\nSi l\u2019on met de c\u00f4t\u00e9 les questions de m\u00e9thode, on a l\u2019impression que le nombre des \u00e9tudes qui font \u00e9tat d\u2019une influence mod\u00e9r\u00e9e ou forte ou d\u2019aucune influence est \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e9quilibr\u00e9. En prenant en consid\u00e9ration la nature du calcul de la sp\u00e9culation ainsi que l\u2019ad\u00e9quation de la m\u00e9thode, qui repose sur des crit\u00e8res scientifiques, la situation change en faveur de l\u2019influence mod\u00e9r\u00e9e; cela vaut aussi pour les effets d\u2019entra\u00eenement et la volatilit\u00e9, qui ont \u00e9t\u00e9 mis en \u00e9vidence dans bien plus de cas que l\u2019influence sur les prix.&#13;<br \/>\n&#13;<br \/>\nLes analyses dans lesquelles on examine le comportement cyclique d\u2019une grande population d\u2019acteurs en se r\u00e9f\u00e9rant \u00e0 des statistiques commerciales d\u00e9sagr\u00e9g\u00e9es ne doivent pas \u00eatre attribu\u00e9es directement aux cat\u00e9gories mentionn\u00e9es. Celles-ci ne portent pas express\u00e9ment sur les comportements qui seraient sp\u00e9culatifs. Il para\u00eet beaucoup plus important de savoir que les march\u00e9s financiers permettent une grande h\u00e9t\u00e9rog\u00e9n\u00e9it\u00e9 du comportement des acteurs, ce qui est finalement la condition pr\u00e9alable au fonctionnement du march\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Le d\u00e9bat a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9, dans l\u2019espace germanophone, par Ingo Pies et ses coauteurs. Apr\u00e8s l\u2019analyse de 35\u00a0\u00e9tudes, ils sont aussi arriv\u00e9s \u00e0 la conclusion que la litt\u00e9rature scientifique ne montre, le plus souvent, aucune preuve de l\u2019influence dommageable de la sp\u00e9culation. La r\u00e9ception de cette vaste litt\u00e9rature empirique s\u2019exprime le plus nettement chez WEED (\u00e9tude de Markus Henn: Evidence on the Negative Impact of Commodity Speculation by Academics, Analysts and Public Institutions, 10 avril 2014), Alliance Sud (\u00e9tude de Markus Mugglin sur mandat d\u2019Alliance Sud en mars 2014) ou la JS Suisse (document Ist die Finanzspekulation mit Agrarrohstoffen sinnvoll?).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">Le pr\u00e9sent article est une premi\u00e8re \u00e9valuation de la m\u00e9ta-\u00e9tude r\u00e9alis\u00e9e dans le cadre de la Commission pour la technologie et l\u2019innovation (CTI) de la Conf\u00e9d\u00e9ration sous le th\u00e8me \u00abRohstoffinvestitionen\u00bb 2014\u20132016. Projet 16864.1PFES-ES de la CTI.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_3\" class=\"footnote--item\">Des travaux qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 publi\u00e9s entrent dans l\u2019analyse (contrairement \u00e0 Pies et al. en 2012), car les d\u00e9bats actuels sur les r\u00e9sultats scientifiques se r\u00e9f\u00e8rent aussi de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale \u00e0 des travaux non publi\u00e9s. Cependant, on ne tient compte que des travaux non publi\u00e9s depuis 2010. En outre, il faut savoir que diverses analyses sont parues au nom d\u2019organisations (Banque mondiale, Cnuced, BCE notamment) pour lesquelles le statut de publication n\u2019est pas fix\u00e9 pr\u00e9cis\u00e9ment.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_4\" class=\"footnote--item\">Ces ann\u00e9es se caract\u00e9risent par une forte hausse du prix de nombreuses mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier les denr\u00e9es alimentaires, ainsi que par l\u2019augmentation des investissements index\u00e9s en mati\u00e8res premi\u00e8res. C\u2019est pourquoi la plupart des travaux examin\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9s en 2009 et apr\u00e8s. Seuls six travaux, qui traitent une probl\u00e9matique apparent\u00e9e avec des donn\u00e9es ant\u00e9rieures, ont \u00e9t\u00e9 pris en compte, le premier ayant \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 en 2002.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_5\" class=\"footnote--item\">a Au total, 99 \u00e9tudes ont \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9es. Si l\u2019une d\u2019elles analyse plusieurs variables d\u2019observation, elle est r\u00e9partie en plusieurs objets de recherche.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_6\" class=\"footnote--item\">Voir Stoll et Whaley (2011): \u00e0 la diff\u00e9rence de la sp\u00e9culation traditionnelle, les investissements indiciels ont une orientation sur le long terme, c\u2019est-\u00e0-dire non directionnelle, et ils visent la diversification; de plus, ils ne font pas \u00e9tat de financement externe.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_6\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_7\" class=\"footnote--item\">Les plus r\u00e9pandus sont les rapports de la COT de l\u2019U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_7\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_8\" class=\"footnote--item\">\u00abH\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne\u00bb signifie que des r\u00e9sultats significatifs existent pour un nombre (d\u00e9j\u00e0) r\u00e9duit de r\u00e9sultats, par exemple pour certaines mati\u00e8res premi\u00e8res ou certaines p\u00e9riodes.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_8\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_9\" class=\"footnote--item\">Neuf \u00e9tudes ne peuvent pas \u00eatre class\u00e9es dans ces groupes mais, de par leur contenu, elles font tout de m\u00eame partie des domaines couverts par la m\u00e9ta-\u00e9tude.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_9\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_10\" class=\"footnote--item\">Le tableau complet peut \u00eatre consult\u00e9 \u00e0 l\u2019adresse: www.hslu.ch\/spekulation-rohstoffpreise.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_10\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019initiative \u00abPas de sp\u00e9culation sur les denr\u00e9es alimentaires\u00bb, lanc\u00e9e par la Jeunesse socialiste suisse, ouvre un d\u00e9bat public concernant la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res. Ce n\u2019est pas une premi\u00e8re. Le pass\u00e9 nous montre que la controverse est presque aussi ancienne que le march\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res lui-m\u00eame. 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Une m\u00e9ta-\u00e9tude de la Haute \u00e9cole de Lucerne et de l\u2019universit\u00e9 de B\u00e2le analyse une centaine de recherches consacr\u00e9es au lien qui existe entre la sp\u00e9culation financi\u00e8re et le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. Si l\u2019on tient compte de l\u2019aspect m\u00e9thodique, on constate que l\u2019influence des investissements financiers sur le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, pour autant qu\u2019il y en ait, est mod\u00e9r\u00e9e.","post_hero_image_description":"","post_hero_image_description_copyright_de":"Keystone","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":[{"kasten_title":"R\u00e9f\u00e9rences bibliographiques","kasten_box":"<ul>&#13;\n \t<li>Bass H.-H., <i>Finanzspekulation und Nahrungsmittelpreise,<\/i> IWIM,&#13;\nuniversit\u00e9 de Br\u00eame, 2013.<\/li>&#13;\n \t<li>Br\u00fcmmer B., Korn O., Schl\u00fcssler K., Jaghdani T. et Saucedo A., Volatility <i>in the After Crisis Period \u2013 A Literature Review of Recent Empirical Research,<\/i> Ulysses Working Paper Nr. 1, universit\u00e9 de G\u00f6ttingen, 2013.<\/li>&#13;\n \t<li>Pies I., Glauben T., Prehn S. et Will M. G., \u00abAlarm or rather false alarm? A literature review of empirical research studies into financial speculation with agricultural commodities\u00bb, <i>IAMO Policy Brief<\/i>, n\u00b0 9, universit\u00e9 de Halle-Wittenberg, 2012.<\/li>&#13;\n \t<li>Stoll H. et Whaley R., \u00abCommodity index investing: Speculation or diversification?\u00bb,<i> Journal of Alternative Investments<\/i>, 14, \u00e9t\u00e9 2011, pp. 50\u201360.<\/li>&#13;\n<\/ul>"}],"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":"","main_focus":null,"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":147453,"artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"11353","post_abstract":"","magazine_issue":"20150301","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":null,"korrektor":null,"planned_publication_date":null,"original_files":null,"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/54f968f09efa4"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/147450"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3601"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=147450"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/147450\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":188693,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/147450\/revisions\/188693"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3955"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3954"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3601"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/33843"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=147450"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=147450"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=147450"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=147450"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=147450"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=147450"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}