{"id":148599,"date":"2014-03-01T12:00:00","date_gmt":"2014-03-01T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2014\/03\/maeder-2\/"},"modified":"2023-08-24T00:37:10","modified_gmt":"2023-08-23T22:37:10","slug":"maeder-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2014\/03\/maeder-2\/","title":{"rendered":"Qu\u2019en est-il de la situation conjoncturelle aux \u00c9tats-Unis?"},"content":{"rendered":"

Les ann\u00e9es de crise ont clairement montr\u00e9 que l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle est fortement li\u00e9e \u00e0 celle des march\u00e9s financiers. Les remous que ces derniers ont travers\u00e9 en 2008 ont entra\u00een\u00e9 l\u2019\u00e9conomie \u00e9tasunienne dans sa plus grave r\u00e9cession depuis les ann\u00e9es trente. En l\u2019espace de deux ans, le taux de ch\u00f4mage a explos\u00e9, passant de 4,7 \u00e0 10%[1]<\/a>, tandis que le produit int\u00e9rieur brut (PIB) se r\u00e9duisait de plus de 4%[2]<\/a>. Craignant les r\u00e9percussions de la crise financi\u00e8re sur l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, le gouvernement des \u00c9tats-Unis ne s\u2019est pas content\u00e9 de consacrer 700 milliards d\u2019USD \u00e0 un vaste programme destin\u00e9 \u00e0 sauver le syst\u00e8me bancaire (\u00abTroubled Asset Relief Program\u00bb). En f\u00e9vrier 2009, il a d\u00e9bloqu\u00e9 800 milliards suppl\u00e9mentaires pour financer un important plan de relance pluriannuel (\u00abAmerican Recovery and Re-investment Act\u00bb). Par ailleurs, le budget de l\u2019\u00c9tat devait encore supporter le poids d\u2019initiatives datant de l\u2019\u00e8re de George Bush, comme des r\u00e9ductions fiscales massives, l\u2019extension de l\u2019assurance-maladie des retrait\u00e9s (ou Medicare), ainsi que le co\u00fbt des guerres men\u00e9es en Irak et en Afghanistan. Pour l\u2019ann\u00e9e fiscale 2009, les \u00c9tats-Unis ont ainsi enregistr\u00e9 un d\u00e9ficit record de 1,4 billion d\u2019USD, ce qui correspondait \u00e0 environ 10% de leur PIB[3]<\/a>.<\/p>\n

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Le conflit budg\u00e9taire au Congr\u00e8s se ­termine sans trop de d\u00e9g\u00e2ts<\/h2>\n

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Depuis 2010, ann\u00e9e o\u00f9 les r\u00e9publicains ont obtenu la majorit\u00e9 \u00e0 la Chambre des repr\u00e9sentants, les divergences sur la politique budg\u00e9taire \u2013 les d\u00e9mocrates \u00e9tant favorables \u00e0 la relance et les r\u00e9publicains \u00e0 l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 \u2013 se sont transform\u00e9es en un conflit permanent entre les deux grands partis. Comme c\u2019est le cas syst\u00e9matiquement depuis l\u2019arriv\u00e9e au pouvoir de l\u2019administration Obama, les d\u00e9penses publiques ont \u00e9t\u00e9 financ\u00e9es durant toute l\u2019ann\u00e9e fiscale 2013, non pas par un budget ordinaire, mais par des \u00abcontinuing resolutions\u00bb, lois temporaires d\u2019affectation de cr\u00e9dits. L\u2019automne dernier, le budget 2014 a \u00e9t\u00e9 victime de la division du Congr\u00e8s \u2013 S\u00e9nat \u00e0 majorit\u00e9 d\u00e9mocrate et Chambre des repr\u00e9sentants r\u00e9publicaine \u2013, ce qui a provoqu\u00e9 une interruption des activit\u00e9s gouvernementales. Apr\u00e8s ce blocage peu glorieux pour les r\u00e9publicains, les deux partis sont parvenus \u00e0 un accord qui att\u00e9nue l\u2019impact des coupes budg\u00e9taires automatiques (\u00absequester\u00bb) impos\u00e9es par la loi de 2011 sur le contr\u00f4le du budget (\u00abBudget Control Act\u00bb). Pour l\u2019ann\u00e9e fiscale en cours et la suivante, la politique budg\u00e9taire s\u2019inscrit ainsi en principe dans un cadre appropri\u00e9.<\/p>\n

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M\u00eame s\u2019il reste vivement critiqu\u00e9, le m\u00e9canisme de \u00abs\u00e9questre\u00bb a nettement apais\u00e9 la situation budg\u00e9taire. Son effet s\u2019est combin\u00e9 avec d\u2019autres coupes d\u00e9cid\u00e9es dans le cadre du \u00abBudget Control Act\u00bb et la non-prolongation des all\u00e9gements fiscaux octroy\u00e9s aux personnes disposant d\u2019un revenu d\u00e9passant 400\u2009000 USD par an. Selon les pr\u00e9visions du service d\u2019\u00e9tudes budg\u00e9taires du Congr\u00e8s (Congressional Budget Office, CBO), le d\u00e9ficit budg\u00e9taire correspondra cette ann\u00e9e encore \u00e0 un peu plus de 3% du PIB, mais il passera au-dessous de ce seuil d\u2019ici la fin de la d\u00e9cennie. En m\u00eame temps, le taux d\u2019endettement devrait se stabiliser \u00e0 75% du PIB (pour la dette contract\u00e9e sur les march\u00e9s publics)[4]<\/a> ou \u00e0 100% (pour le total de la dette)[5]<\/a>.<\/p>\n

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Malgr\u00e9 cette tendance encourageante, il faut relever que les coupes ont \u00e9t\u00e9 op\u00e9r\u00e9es jusqu\u2019ici exclusivement dans le budget discr\u00e9tionnaire, autrement dit dans le tiers des d\u00e9penses publiques dont le Congr\u00e8s peut disposer librement. Hormis la d\u00e9fense, elles touchent en particulier l\u2019infrastructure et l\u2019\u00e9ducation, deux secteurs cl\u00e9s pour l\u2019avenir de l\u2019\u00e9conomie. Cela ne r\u00e9sout pas le probl\u00e8me plus profond que pose la hausse, insoutenable \u00e0 long terme, des d\u00e9penses obligatoires dans les domaines de la sant\u00e9 et de l\u2019assurance-vieillesse.<\/p>\n

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Politique mon\u00e9taire expansionniste: le d\u00e9but de la fin<\/h2>\n

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La stabilisation pr\u00e9vue sur le graphique 1<\/i> implique une vigoureuse croissance r\u00e9elle de l\u2019\u00e9conomie. Le CBO pense que celle-ci sera en moyenne sup\u00e9rieure \u00e0 3,1% durant chacune des quatre ann\u00e9es \u00e0 venir. Jusqu\u2019en 2018, l\u2019inflation devrait rester, selon le FMI, tr\u00e8s l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de l\u2019objectif de 2% fix\u00e9 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis (Fed). \u00c9tant donn\u00e9 la d\u00e9tente attendue sur le march\u00e9 du travail, la banque centrale a annonc\u00e9 le retrait progressif (\u00abtapering\u00bb) de sa politique d\u2019assouplissement quantitatif (\u00abquantitative easing\u00bb). Aussi longtemps que l\u2019inflation se situe au-dessous de 2% et le taux de ch\u00f4mage au-dessus de 6,5%, elle entend toutefois s\u2019en tenir au niveau bas du taux directeur, le \u00abfederal funds rate\u00bb, et donc conserver une politique mon\u00e9taire expansionniste. Certes, de nombreuses entreprises profitent actuellement d\u2019un march\u00e9 extr\u00eamement liquide. N\u00e9anmoins, les autorit\u00e9s comp\u00e9tentes doivent surveiller cette masse mon\u00e9taire excessive, qui atteint 2,5 billions d\u2019USD. Si la Fed \u2013 et sa nouvelle pr\u00e9sidente Janet Yellen \u2013 ne parvient pas \u00e0 r\u00e9sorber en temps voulu la surabondance de liquidit\u00e9s, devenue syst\u00e9mique, on doit s\u2019attendre \u00e0 voir le rench\u00e9rissement atteindre \u00e0 moyen terme un niveau ind\u00e9sirable.<\/p>\n

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\"201403_08F_Grafik01.eps[1]\"<\/a><\/p>\n

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Il existe en la mati\u00e8re un conflit d\u2019objectifs, puisqu\u2019une \u00e9ventuelle hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pourrait aggraver le probl\u00e8me budg\u00e9taire en alourdissant le service de la dette. Dans ce contexte, le CBO laisse entrevoir que le paiement des int\u00e9r\u00eats sur les obligations d\u2019\u00c9tat pourrait quadrupler d\u2019ici 2024. Cela montre que la distinction classique entre politique mon\u00e9taire et fiscale est toujours plus difficile \u00e0 \u00e9tablir.<\/p>\n

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L\u2019\u00e9volution d\u00e9mographique a des effets sur le march\u00e9 du travail<\/h2>\n

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Le taux de ch\u00f4mage, qui est mont\u00e9 en fl\u00e8che d\u00e8s 2007, est retomb\u00e9 dans le courant de 2013 de 7,9 \u00e0 6,7%, son niveau le plus bas en cinq ans. Selon la Fed, cette embellie devrait se poursuivre durant les prochaines ann\u00e9es et se stabiliser autour de 5,5% \u00e0 partir de 2016. Le taux a donc peu de chance de repasser \u00e0 moyen terme sous la barre des 5%, o\u00f9 il \u00e9voluait avant la crise.<\/p>\n

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\"201403_08F_Grafik02.eps[1]\"<\/a><\/p>\n

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En d\u00e9cembre 2013, le nombre d\u2019\u00c9tat­s-uniens inscrits au ch\u00f4mage a diminu\u00e9 d\u2019environ 490 000 par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, mais cela ne veut pas dire que tous ont retrouv\u00e9 un emploi. Plus des deux tiers \u2013 soit 347\u2009000 personnes \u2013 ont renonc\u00e9 \u00e0 chercher du travail et n\u2019apparaissent ainsi plus dans la statistique de la population active, \u00e9mise par le Bureau of Labor Statistics (BLS). Les pr\u00e9visions mentionn\u00e9es plus haut sont donc \u00e0 prendre avec pr\u00e9caution, car elles d\u00e9pendent de la proportion de la population consid\u00e9r\u00e9e comme active. Le BLS estime que la tendance au d\u00e9clin du taux d\u2019activit\u00e9 \u2013 soit la part des adultes actifs sur le march\u00e9 du travail \u2013 se maintiendra. Ce taux, qui \u00e9tait encore de 66,6% en 2002, est tomb\u00e9 aujourd\u2019hui \u00e0 62,8%. Selon le BLS, il descendra \u00e0 61,6% d\u2019ici 2022. Cette \u00e9rosion proviendra notamment d\u2019une diminution de plus de 5% des actifs dans la tranche d\u2019\u00e2ge des 16\u201324 ans et du d\u00e9part \u00e0 la retraite de la g\u00e9n\u00e9ration du \u00abbaby-boom\u00bb.<\/p>\n

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En chiffres absolus, on a cr\u00e9\u00e9 en moyenne au moins 180\u2009000 emplois par mois en 2013, comme en 2012. Pour les ann\u00e9es \u00e0 venir, c\u2019est dans les domaines de la sant\u00e9 et de la construction que le BLS voit les plus forts potentiels de croissance. Il pr\u00e9voit en revanche un recul dans l\u2019agriculture et la fonction publique. L\u2019essor d\u00e9mographique continu constitue un autre d\u00e9fi, puisque la popu-\u2028lation active a augment\u00e9 de 9 millions de personnes[6]<\/a>; il a fallu cr\u00e9er chaque mois environ 75 000 nouveaux emplois pour maintenir un taux de ch\u00f4mage constant.<\/p>\n

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\"201403_08F_Grafik03.eps[1]\"<\/a><\/p>\n

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Nombre de probl\u00e8mes apparaissent \u00e0\u00a0long terme<\/h2>\n

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Bien que plusieurs \u00e9preuves l\u2019attendent encore, l\u2019\u00e9conomie \u00e9tasunienne peut envisager sereinement l\u2019avenir imm\u00e9diat. \u00c0 moyen terme, l\u2019endettement devrait se stabiliser \u2013 du moins par rapport au PIB \u2013, le march\u00e9 du travail \u00e9voluer positivement et le pays retrouver une croissance saine. La condition, toutefois, est que les liquidit\u00e9s dormant actuellement dans le syst\u00e8me financier n\u2019arrivent pas librement sur le march\u00e9 de la consommation, que le Congr\u00e8s vote les futurs rel\u00e8vements du plafond de la dette et que l\u2019\u00e9conomie \u00e9tasunienne ne subisse pas un choc externe. \u00c0 long terme, par contre, les \u00c9tats-Unis devront faire face \u00e0 des probl\u00e8mes consid\u00e9rables. Ceux-ci seront li\u00e9s d\u2019une part \u00e0 la hausse incontr\u00f4l\u00e9e des co\u00fbts dans les domaines de la sant\u00e9 et de la pr\u00e9voyance vieillesse, d\u2019autre part \u00e0 un syst\u00e8me fiscal complexe qui freine les investissements avec un taux d\u2019imposition des b\u00e9n\u00e9fices qui est le plus \u00e9lev\u00e9 au monde.<\/p>\n

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  1. Bureau of Labor Statistics. [<\/span>]<\/a><\/li>
  2. Bureau of Economic Analysis. [<\/span>]<\/a><\/li>
  3. Office of Management and Budget. [<\/span>]<\/a><\/li>
  4. Debt held by the public. [<\/span>]<\/a><\/li>
  5. Total debt. [<\/span>]<\/a><\/li>
  6. Bureau of Labor Statistics. [<\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Dans le vacarme m\u00e9diatique qui a accompagn\u00e9 ces \u00e9v\u00e9nements, l\u2019importante correction des \u00e9normes d\u00e9ficits budg\u00e9taires est pass\u00e9e pratiquement inaper\u00e7ue. Si l\u2019on y ajoute un march\u00e9 immobilier stabilis\u00e9 et un syst\u00e8me bancaire b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une bonne capitalisation par rapport \u00e0 celui existant en Europe, les perspectives de l\u2019\u00e9conomie \u00e9tasunienne sont plut\u00f4t bonnes.","post_hero_image_description":"","post_hero_image_description_copyright_de":"","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":148602,"main_focus":[156674,157281],"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"2868","post_abstract":"","magazine_issue":"20140301","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":null,"korrektor":null,"planned_publication_date":null,"original_files":null,"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/54aea37f9d198"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/148599"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4016"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=148599"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/148599\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":188873,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/148599\/revisions\/188873"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/157281"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/156674"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4017"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4016"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=148599"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=148599"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=148599"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=148599"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=148599"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=148599"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}