{"id":148628,"date":"2014-03-01T12:00:00","date_gmt":"2014-03-01T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2014\/03\/woitek-2\/"},"modified":"2023-08-24T00:37:17","modified_gmt":"2023-08-23T22:37:17","slug":"woitek-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2014\/03\/woitek-2\/","title":{"rendered":"Les sp\u00e9cificit\u00e9s des fluctuations conjoncturelles ont-elles chang\u00e9?"},"content":{"rendered":"

La d\u00e9finition des fluctuations conjoncturelles a \u00e9volu\u00e9 dans le temps et il n\u2019existe pas \u00e0 ce sujet de concept g\u00e9n\u00e9ralement admis. Si la repr\u00e9sentation traditionnelle compare des cycles plus ou moins longs, les \u00e9conomistes modernes parlent de \u00abfluctuations\u00bb plut\u00f4t que de cycles. Leur longueur est un param\u00e8tre important, qu\u2019il faut se repr\u00e9senter comme une donn\u00e9e non pas fixe, mais variable. Dans les ann\u00e9es trente, l\u2019\u00e9conomiste Ragnar Frisch avait compar\u00e9 ce ph\u00e9nom\u00e8ne au mouvement d\u2019un pendule soumis \u00e0 des chocs erratiques[1]<\/a>. Si l\u2019on s\u2019en tient \u00e0 la d\u00e9finition donn\u00e9e par le NBER[2]<\/a>, la longueur moyenne d\u2019un cycle conjoncturel am\u00e9ricain \u2013 qui correspond toujours \u00e0 l\u2019\u00e9cart entre les points d\u2019inflexion sup\u00e9rieurs \u2013 a \u00e9t\u00e9 de 69\u201370 ans dans la p\u00e9riode 1945\u20132009. Le cycle le plus court a \u00e9t\u00e9 de 18 mois (janvier 1980 \u2013 juillet 1981) et le plus long de 128 mois (juillet 1990 \u2013 mars 2001).<\/p>\n

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Quelle est la longueur d\u2019un cycle conjoncturel en Suisse?<\/h2>\n

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Si l\u2019on compare la variation des parts de variance des cycles de Juglar (7\u201310 ans) et de Kitchin (3\u20135 ans) dans la composante cyclique du PIB r\u00e9el de 27 pays de l\u2019OCDE incluant la Suisse (pour la p\u00e9riode 1970\u20132012), on est frapp\u00e9 par le fait que dans le corps de donn\u00e9es, les parts de variance connaissent une forte dispersion sur ces pays[3]<\/a>. Il est donc impossible de parler pour cette p\u00e9riode d\u2019un cycle collectif caract\u00e9ristique. L\u2019\u00e9cart interquartile varie de 25%; on ne distingue aucune tendance commune claire (voir graphique 1<\/i>)[4]<\/a>.<\/p>\n

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\"201403_10F_Grafik01.eps[1]\"<\/a><\/p>\n

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Pour la Suisse, la structure cyclique se distingue nettement de celle des autres pays de l\u2019OCDE, sauf sur un petit nombre d\u2019ann\u00e9es. Avant 1995, la part de variance du cycle de Juglar se situe plut\u00f4t dans la partie inf\u00e9rieure de la distribution (\u00e0 l\u2019exception de 1978, 1979 et 1980), alors que de 1996 \u00e0 2008, elle d\u00e9passe nettement la partie sup\u00e9rieure du quartile. L\u2019\u00e9volution de la part de variance pr\u00e9sente une sym\u00e9trie inverse dans le cycle de Kitchin. En d\u2019autres termes, la longueur du cycle suisse se modifie avec le temps: avant 1995, le cycle de 7 \u00e0 10 ans a moins d\u2019incidence sur la structure cyclique du PIB helv\u00e9tique qu\u2019apr\u00e8s cette date. La part de variance commence \u00e0 augmenter d\u00e8s 1985, ce qui semble trop tardif pour pouvoir lier le ph\u00e9nom\u00e8ne \u00e0 la \u00abgrande d\u00e9pression\u00bb (suisse) identifi\u00e9e par Kehoe et Prescott (2002) pour la p\u00e9riode 1974\u20132000. Depuis 2008, il semble que le cycle long perde \u00e0 nouveau de son importance et que le cycle court domine. Cette remarque vaut \u00e9galement si l\u2019on compare la Suisse aux autres pays de l\u2019OCDE, ce qui s\u2019explique par le fait qu\u2019elle soit sortie relativement vite de la crise actuelle.<\/p>\n

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Dans quelle mesure les cycles sont-ils synchrones?<\/h2>\n

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La nature d\u2019autres r\u00e9gularit\u00e9s empiriques importantes dans les fluctuations conjoncturelles s\u2019est \u00e9galement modifi\u00e9e. Pour une petite \u00e9conomie ouverte, comme celle de la Suisse, son degr\u00e9 de sensibilit\u00e9 au climat conjoncturel international, qui refl\u00e8te son degr\u00e9 d\u2019interp\u00e9n\u00e9tration internationale et le potentiel de synchronisation des fluctuations conjoncturelles qui lui est associ\u00e9, est un \u00e9l\u00e9ment important: si la connexit\u00e9 donne une id\u00e9e du degr\u00e9 d\u2019interd\u00e9pendance internationale, la synchronisation indique dans quelle mesure les points d\u2019inflexion sup\u00e9rieurs et inf\u00e9rieurs du cycle sont atteints simultan\u00e9ment.<\/p>\n

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Si l\u2019on compare avec les trois principaux pays voisins de la Suisse et les \u00c9tats-Unis sur les p\u00e9riodes 1922\u20131939, 1960\u20131980 et 1980\u20132000, on voit que la corr\u00e9lation n\u2019est pas particuli\u00e8rement prononc\u00e9e et qu\u2019elle a m\u00eame plut\u00f4t diminu\u00e9, exception faite de l\u2019Allemagne. Tout au long du XXe si\u00e8cle, le synchronisme s\u2019est accentu\u00e9 par rapport au cycle conjoncturel fran\u00e7ais, mais est rest\u00e9 \u00e0 peu pr\u00e8s constant par rapport au cycle allemand. La concordance avec les cycles italien et \u00e9tasunien, la moins prononc\u00e9e, s\u2019est affaiblie jusqu\u2019en 1980 pour s\u2019accentuer \u00e0 nouveau quelque peu entre 1980 et 2000[5]<\/a>. Le synchronisme passablement marqu\u00e9 que l\u2019on observe sur la p\u00e9riode 1922\u20131939 s\u2019explique certainement par le fait que la Grande D\u00e9pression avait touch\u00e9 tous les pays. Il y eut cependant des diff\u00e9rences dans l\u2019ampleur de la contraction conjoncturelle comme sur le plan des mesures de politique \u00e9conomique qui furent prises. Ainsi, la France et la Suisse \u2013 de m\u00eame que les autres pays du bloc or \u2013 se cramponn\u00e8rent \u00e0 l\u2019\u00e9talon-or, ce qui repoussa \u00e0 1936 la sortie de la d\u00e9pression qui avait d\u00e9but\u00e9 en 1933 au niveau international. L\u2019affaiblissement r\u00e9cent du degr\u00e9 de corr\u00e9lation est d\u00fb \u00e0 des diff\u00e9rences n\u00e9es de la diversification g\u00e9ographique des exportations suisses et de la sp\u00e9cialisation accrue de l\u2019\u00e9conomie, favoris\u00e9e par les progr\u00e8s de la division internationale du travail[6]<\/a>.<\/p>\n

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Est-ce un pur hasard si la volatilit\u00e9 \u00e9tait plus faible avant la crise?<\/h2>\n

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La volatilit\u00e9, autrement dit l\u2019ampleur des mouvements cycliques, est une autre caract\u00e9ristique importante d\u2019un cycle \u00e9conomique. Sur l\u2019ensemble du XXe si\u00e8cle, la volatilit\u00e9 des taux de croissance du PIB de la Suisse a sensiblement diminu\u00e9. La p\u00e9riode s\u00e9parant le milieu des ann\u00e9es quatre-vingt et le d\u00e9but de la crise financi\u00e8re est appel\u00e9e Grande Mod\u00e9ration (\u00abGreat Moderation\u00bb). Durant ce laps de temps, la volatilit\u00e9 de l\u2019inflation et de l\u2019\u00e9cart de production a diminu\u00e9.<\/p>\n

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Dans un expos\u00e9 prononc\u00e9 le 20 f\u00e9vrier 2004 \u00e0 l\u2019Eastern Economics Association, le futur pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) Ben Bernanke avait mentionn\u00e9 trois facteurs susceptibles d\u2019expliquer la diminution de la volatilit\u00e9:<\/p>\n

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