Les infrastructures sont un facteur essentiel de stabilit\u00e9 pour les places financi\u00e8res, y compris en temps de crise, o\u00f9 les volumes trait\u00e9s sont importants et les prix volatils. Elles doivent, cependant, se distinguer face \u00e0 la concurrence croissante qui les opposent. Or, \u00e0 part les conditions intrins\u00e8ques de succ\u00e8s, le cadre r\u00e9glementaire joue ici un r\u00f4le crucial. En l\u2019axant davantage sur la comp\u00e9titivit\u00e9, la collaboration et l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9, on garantira l\u2019importance qu\u2019occupe la place financi\u00e8re dans l\u2019\u00e9conomie suisse.
\n
\nLes infrastructures fournissent des services indispensables au bon fonctionnement des march\u00e9s financiers et des capitaux: elles contribuent ainsi de fa\u00e7on notable \u00e0 la stabilit\u00e9 de notre propre place financi\u00e8re. L\u2019existence d\u2019une plateforme rapide et fiable pour le commerce des titres et des produits structur\u00e9s garantit la liquidit\u00e9 des march\u00e9s. Tout acheteur doit pouvoir trouver un vendeur en tout temps, et inversement. En cas de violation des r\u00e8gles ou d\u2019irr\u00e9gularit\u00e9, l\u2019instance de surveillance peut intervenir au moyen de divers instruments et assurer ainsi l\u2019efficacit\u00e9 des transactions. L\u2019interposition d\u2019un m\u00e9diateur central permet de minimiser les risques et les co\u00fbts. Une transaction se termine par le transfert des droits au nouveau d\u00e9tenteur; un registre national central permet ainsi de renseigner en tout temps sur les rapports de propri\u00e9t\u00e9. Les infrastructures financi\u00e8res doivent, \u00e0 travers toutes les composantes, \u00eatre capables de traiter un grand nombre de transactions ou des montants \u00e9lev\u00e9s. Une condition importante pour leur bon fonctionnement est l\u2019existence de syst\u00e8mes informatiques stables et fiables, disponibles en permanence. Enfin, l\u2019exploitation optimale de ces m\u00eames infrastructures d\u00e9pend en bonne partie du cadre r\u00e9glementaire.
<\/p>\n
\nLes r\u00e9glementations \u00e0 impact direct (comme la loi sur les Bourses ou celle sur les placements collectifs) concernent plut\u00f4t la conception des infrastructures offertes, alors que celles \u00e0 effet indirect (comme le droit des soci\u00e9t\u00e9s anonymes ou le droit fiscal) affectent le comportement des acteurs financiers, donc des utilisateurs des infrastructures. Ce cadre l\u00e9gal d\u00e9termine si telle entreprise sera cot\u00e9e en Suisse ou si un fournisseur \u00e9tabli dans ce pays sera choisi pour g\u00e9rer ou conserver des titres. Depuis la crise financi\u00e8re, les prestataires de services financiers font face non seulement \u00e0 une aggravation des conditions du march\u00e9, mais aussi \u00e0 un durcissement du cadre l\u00e9gal, suite \u00e0 l\u2019adoption de r\u00e8gles plus s\u00e9v\u00e8res. On enregistre une diminution des introductions en Bourse (IPO), alors que les sorties sont en augmentation. Les \u00e9changes sur des plateformes hors bourse et les bourses \u00e9trang\u00e8res gagnent des parts de march\u00e9, tandis que la concurrence s\u2019intensifie en mati\u00e8re de \u00abclearing\u00bb. Ajoutons \u00e0 cela que des projets de r\u00e8glementation dans l\u2019UE et aux \u00c9tats-Unis, motiv\u00e9s par le protectionnisme, constitueront une barri\u00e8re au march\u00e9 et auront des cons\u00e9quences extraterritoriales.
<\/p>\n
\nL\u2019\u00e9volution de la r\u00e9glementation affectant les infrastructures financi\u00e8res sera dict\u00e9e par trois facteurs de premier plan:1. Primaut\u00e9 de la concurrence:<\/i> depuis la crise financi\u00e8re, les projets de r\u00e9glementation ont avant tout un aspect d\u00e9fensif, centr\u00e9 sur la protection des clients et l\u2019int\u00e9grit\u00e9. Ils sont certainement importants pour r\u00e9tablir la confiance; il n\u2019en est pas moins indispensable d\u2019axer davantage la r\u00e9glementation sur la comp\u00e9titivit\u00e9. Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, la concurrence entre places financi\u00e8res internationales s\u2019est consid\u00e9rablement accentu\u00e9e et ce sont celles dont les avantages sortiront du lot qui l\u2019emporteront.2. Meilleure collaboration:<\/i> \u00e9tant donn\u00e9 la nouvelle mont\u00e9e, d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9e, du protectionnisme et le durcissement de la concurrence, la coh\u00e9sion \u2013 et donc la coop\u00e9ration en Suisse m\u00eame \u2013 prennent une importance cruciale. Il s\u2019agit ici d\u2019intensifier et d\u2019institutionnaliser la collaboration tant entre les divers acteurs financiers qu\u2019entre eux et les autorit\u00e9s. Il faudrait, en outre, chercher \u00e0 promouvoir en commun la place financi\u00e8re suisse.3. Acc\u00e8s au march\u00e9:<\/i> garantir et conserver l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 de l\u2019UE restera sans doute un d\u00e9fi majeur. La r\u00e9glementation qui concerne notre march\u00e9 interne devra donc r\u00e9pondre \u00e0 la question \u00abdiff\u00e9rencier ou harmoniser?\u00bb: cela signifie qu\u2019il faudra \u00e9viter ce qui d\u00e9passe l\u2019\u00e9quivalence (et donc ne pas y apposer de \u00abtouche suisse\u00bb), puisque cela constituerait un handicap concurrentiel. Il convient enfin de regarder au-del\u00e0 de l\u2019UE et de conclure des accords d\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 avec les nations \u00e9mergentes.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Les infrastructures sont un facteur essentiel de stabilit\u00e9 pour les places financi\u00e8res, y compris en temps de crise, o\u00f9 les volumes trait\u00e9s sont importants et les prix volatils. Elles doivent, cependant, se distinguer face \u00e0 la concurrence croissante qui les opposent. Or, \u00e0 part les conditions intrins\u00e8ques de succ\u00e8s, le cadre r\u00e9glementaire joue ici un […]<\/p>","protected":false},"author":3803,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[80],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[108,105],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":3803,"seco_co_author":null,"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Pr\u00e4sident, SIX-Group","seco_author_post_occupation_fr":"Pr\u00e9sident du groupe SIX","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"","post_lead":"","post_hero_image_description":"","post_hero_image_description_copyright_de":"","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":149852,"main_focus":null,"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"7360","post_abstract":"","magazine_issue":"20121001","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":null,"korrektor":null,"planned_publication_date":null,"original_files":null,"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/54ec41688f217"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/149849"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3803"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=149849"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/149849\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":189128,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/149849\/revisions\/189128"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3803"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=149849"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=149849"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=149849"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=149849"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=149849"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=149849"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}