La crise financi\u00e8re a d\u00e9clench\u00e9 une onde de choc r\u00e9gulatrice qui s\u2019est traduite par l\u2019adoption d\u2019une kyrielle de projets importants dont certains sont d\u00e9j\u00e0 entr\u00e9s en vigueur. Nous proposons ici un survol de la situation en quelques points, en adoptant le regard de l\u2019\u00e9conomie. Nous nous pencherons, avant tout, sur la r\u00e9glementation des fonds propres et des liquidit\u00e9s. Le concept de r\u00e9glementation macroprudentielle rev\u00eat \u00e0 cet \u00e9gard une importance fondamentale, tout comme la compatibilit\u00e9 incitative des exigences r\u00e8glementaires et le soin apport\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9laboration du nouveau syst\u00e8me de r\u00e9glementation des liquidit\u00e9s.
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\nQuiconque a suivi, ces derniers mois, les d\u00e9bats internationaux sur les diff\u00e9rentes innovations et propositions de r\u00e9glementation destin\u00e9es aux banques et aux march\u00e9s financiers n\u2019aura pas manqu\u00e9 de noter, sinon un certain activisme, du moins un niveau d\u2019activit\u00e9 sans pr\u00e9c\u00e9dent. On observe la m\u00eame chose en Suisse, o\u00f9 cette r\u00e9glementation a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9rablement renforc\u00e9e. Mettons d\u2019embl\u00e9e les choses au point: nous ne pr\u00e9tendons pas que toutes ces initiatives sont critiquables parce qu\u2019excessives, mais insistons sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019\u0153uvrer \u00e0 une application raisonn\u00e9e tout autant qu\u2019\u00e0 une consolidation durable de ces nouvelles dispositions.
<\/p>\n
\nPlac\u00e9e dans une perspective \u00e0 plus long terme, la situation actuelle n\u2019est pas d\u00e9nu\u00e9e d\u2019int\u00e9r\u00eat. En effet, les d\u00e9cisions prises au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9 par le Conseil f\u00e9d\u00e9ral et l\u2019Autorit\u00e9 f\u00e9d\u00e9rale de surveillance des march\u00e9s financiers (Finma) ont abouti, \u00e0 plusieurs \u00e9gards, \u00e0 refondre les r\u00e8gles r\u00e9gissant les fonds propres. En t\u00e9moignent, outre la mise en \u0153uvre en Suisse de B\u00e2le III (au niveau de l\u2019ordonnance sur les fonds propres, OFR, et de diverses circulaires de la Finma), le train de mesures pris dans le dossier \u00abtoo big to fail\u00bb (loi sur les banques, ordonnance sur les banques et OFR), la r\u00e9vision de la couverture par les fonds propres sur le march\u00e9 hypoth\u00e9caire (OFR) et l\u2019instauration du volant de fonds propres anticyclique (OFR), inactiv\u00e9 jusqu\u2019ici. Si la r\u00e9glementation des fonds propres \u00e9tait alors au c\u0153ur des pr\u00e9occupations, la prochaine phase portera surtout au plan national comme international sur la r\u00e9vision de la r\u00e9glementation pr\u00e9valant en mati\u00e8re de liquidit\u00e9s (ordonnance et circulaire de la Finma).Plut\u00f4t que de passer en revue le contenu de ces divers projets de r\u00e9glementation, faisons le point sur les principaux aspects des d\u00e9veloppements pass\u00e9s et futurs en articulant nos observations autour de trois axes:1. Risques syst\u00e9miques et r\u00e9glementation macroprudentielle:<\/i> la crise financi\u00e8re a montr\u00e9 qu\u2019un syst\u00e8me de banques stables ne garantit pas automatiquement la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire. Il existe donc de bonnes raisons pour ajouter un dispositif d\u2019ordre macroprudentiel aux r\u00e8gles microprudentielles actuelles. La stabilit\u00e9 du syst\u00e8me et sa n\u00e9cessaire am\u00e9lioration ne sont, toutefois, pas des arguments qui justifient un durcissement inconsid\u00e9r\u00e9 de la l\u00e9gislation. Des instruments macroprudentiels, comme le nouveau volant de capital anticyclique, doivent r\u00e9pondre \u00e0 des motifs clairs et \u00e9conomiquement fond\u00e9s.2. Compatibilit\u00e9 des incitations:<\/i> la complexit\u00e9 juridique, \u00e9conomique et politique des diverses approches r\u00e9glementaires ne doit pas faire oublier la n\u00e9cessit\u00e9 de concevoir des mesures compatibles avec les incitations. L\u2019objectif l\u00e9gitime visant \u00e0 accro\u00eetre la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me financier serait en effet bien mal servi si le renforcement de la l\u00e9gislation favorisait, par exemple, le \u00abshadow banking\u00bb, autrement dit le d\u00e9placement de certaines activit\u00e9s vers des segments peu ou pas r\u00e9glement\u00e9s de la sph\u00e8re financi\u00e8re. Il faudra donc particuli\u00e8rement faire attention \u00e0 ce type deffets.3. Liquidit\u00e9s:<\/i> les exigences de B\u00e2le III en mati\u00e8re de liquidit\u00e9s devrait entra\u00eener de profonds changements. De fait, la mise en place d\u2019un ratio de liquidit\u00e9 \u00e0 court terme (\u00abLiquidity Coverage Ratio\u00bb, LCR), doubl\u00e9 d\u2019un ratio de liquidit\u00e9 structurel \u00e0 long terme (\u00abNet Stable Funding Ratio\u00bb, NSFR), d\u00e9bouchera sur une refonte totale de la l\u00e9gislation correspondante. Le principe de proportionnalit\u00e9 obligera, toutefois, \u00e0 diff\u00e9rencier avec discernement les groupes et les \u00e9tablissements bancaires en fonction de leur situation, de m\u00eame qu\u2019il conviendra de doser soigneusement les prescriptions quantitatives (liquidit\u00e9s minimales) et les normes qualitatives (gestion des liquidit\u00e9s).
<\/p>\nIl sera n\u00e9cessaire de travailler ensemble<\/h2>\n
\nLaisser libre cours \u00e0 la dynamique r\u00e9glementaire actuelle sans tenir compte de ses retomb\u00e9es potentielles en termes de comp\u00e9titivit\u00e9 serait une grave erreur. Celle de la place financi\u00e8re suisse sur la sc\u00e8ne internationale doit \u00eatre express\u00e9ment \u00e9rig\u00e9e en param\u00e8tre essentiel de la nouvelle r\u00e9glementation suisse. Pour cela, les r\u00e9gulateurs et les \u00e9tablissements r\u00e9gul\u00e9s doivent continuer de collaborer de mani\u00e8re constructive.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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