{"id":151029,"date":"2011-06-01T12:00:00","date_gmt":"2011-06-01T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/2011\/06\/rudolf-2\/"},"modified":"2023-08-24T00:52:56","modified_gmt":"2023-08-23T22:52:56","slug":"rudolf-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2011\/06\/rudolf-2\/","title":{"rendered":"Production potentielle et \u00e9cart de production: le point de vue de la politique mon\u00e9taire"},"content":{"rendered":"

L\u2019estimation du niveau de production potentielle joue un r\u00f4le important dans la politique mon\u00e9taire, puisque l\u2019\u00e9cart de production, soit la diff\u00e9rence entre le PIB et le niveau de production potentielle, influe sur l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation. Les diverses m\u00e9thodes d\u2019estimation du niveau de production potentielle se distinguent par leur mani\u00e8re de prendre en compte les interactions macro-\u00e9conomiques. Alors que certaines proc\u00e8dent par simple filtrage, d\u2019autres plus complexes estiment le niveau de production potentielle \u00e0 l\u2019aide d\u2019un mod\u00e8le d\u2019\u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral reposant sur des fondements micro\u00e9conomiques. Malgr\u00e9 les diff\u00e9rences dapproche, trois m\u00e9thodes distinctes d\u2019estimation de l\u2019\u00e9cart de production pr\u00e9sentent une \u00e9volution similaire des cycles conjoncturels suisses de 1987 \u00e0 2010
\nL\u2019article refl\u00e8te l\u2019opinion des auteurs, mais pas forc\u00e9ment celle de la Banque nationale.. \"\"
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\nDepuis A. M. Okun (1962),<\/i> la production potentielle correspond g\u00e9n\u00e9ralement au niveau maximal de production<\/i> qu\u2019une \u00e9conomie peut atteindre sans pressions inflationnistes. Pourquoi cette variable est-elle importante pour la Banque nationale? En vertu de la loi qui la r\u00e9git, cette derni\u00e8re a pour t\u00e2che d\u2019assurer la stabilit\u00e9 des prix (art. 5, al. 1, LBN). Or, un \u00e9cart de production, en d\u2019autres termes une diff\u00e9rence entre la production effectivement observ\u00e9e et la production potentielle, influe sur l\u2019inflation. Quand la production d\u00e9passe son potentiel, donc quand l\u2019\u00e9cart de production est positif, les march\u00e9s du travail et des biens sont fortement sollicit\u00e9s, d\u2019o\u00f9 une tendance \u00e0 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation. Cette derni\u00e8re a, inversement, tendance \u00e0 faiblir quand la production est inf\u00e9rieure \u00e0 son potentiel, donc quand les capacit\u00e9s de production ne sont pas enti\u00e8rement utilis\u00e9es et que l\u2019\u00e9cart de production est n\u00e9gatif. Cette corr\u00e9lation est illustr\u00e9e par la courbe de Phillips<\/i>.Des analyses empiriques sugg\u00e8rent que les banques centrales tiennent compte de l\u2019\u00e9cart de production dans leur politique mon\u00e9taire. Celui-ci entre, en outre, dans la r\u00e8gle que propose J. B. Taylor (1992)<\/i> et qui veut qu\u2019une banque centrale r\u00e9agisse, en ajustant son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur, quand l\u2019inflation s\u2019\u00e9carte du niveau vis\u00e9 et qu\u2019un \u00e9cart de production est constat\u00e9. Cette r\u00e8gle implique que la banque centrale rel\u00e8ve son taux directeur quand l\u2019inflation s\u2019acc\u00e9l\u00e8re ou quand la production cro\u00eet plus rapidement que la production potentielle et le r\u00e9duit quand l\u2019inflation faiblit ou quand la production cro\u00eet plus lentement que la production potentielle. La r\u00e8gle de Taylor d\u00e9crit remarquablement bien la politique mon\u00e9taire des \u00c9tats-Unis dans les ann\u00e9es huitante et nonante. De surcro\u00eet, elle est actuellement l\u2019exemple le plus connu parmi les r\u00e8gles de stabilisation normative en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire. <\/p>\n

Facteurs d\u2019offre et de demande influen\u00e7ant la production<\/h2>\n


\nPuisque la production potentielle n\u2019est pas observable, il faut l\u2019estimer. Cela revient, au fond, \u00e0 distinguer, dans l\u2019\u00e9volution de la production, la composante \u00abtrend\u00bb de la composante \u00abcyclique\u00bb. Jusque dans les ann\u00e9es septante, les fluctuations de la production ont \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es pour l\u2019essentiel \u00e0 des facteurs relevant de la demande, l\u2019offre \u00e9tant n\u00e9glig\u00e9e. Vue sous cet angle, la production potentielle \u00e9volue de fa\u00e7on lin\u00e9aire ou en tout cas lisse. En r\u00e9alit\u00e9, il existe in\u00e9vitablement des facteurs relevant de l\u2019offre (mauvaises r\u00e9coltes, innovations technologiques, chocs affectant la productivit\u00e9, etc.) qui font que la production potentielle fluctue et pr\u00e9sente un profil sinueux.Les banques centrales doivent prendre en compte les chocs provenant aussi bien de la demande que de l\u2019offre. Si elles d\u00e9laissent les seconds, l\u2019\u00e9cart de production calcul\u00e9 ne sera pas juste, pas plus que la perception du danger d\u2019inflation. La politique mon\u00e9taire que de nombreux pays industrialis\u00e9s ont men\u00e9e dans les ann\u00e9es septante fournit \u00e0 ce propos un exemple \u00e9loquent. Plusieurs chocs n\u00e9gatifs du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre (notamment la hausse des prix des produits p\u00e9troliers) avaient alors entra\u00een\u00e9 un ralentissement de la croissance de la production potentielle. De nombreuses banques centrales avaient, toutefois, sous-estim\u00e9 cette \u00e9volution et tabl\u00e9 sur une production potentielle trop \u00e9lev\u00e9e. \u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019elles avaient pris leurs d\u00e9cisions en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire en supposant de gros \u00e9carts n\u00e9gatifs de production, leur politique mon\u00e9taire s\u2019\u00e9tait av\u00e9r\u00e9e trop laxiste et s\u2019\u00e9tait traduite ult\u00e9rieurement par une inflation en hausse
\nOrphanides (2001)..Diverses m\u00e9thodes permettent d\u2019estimer la production potentielle. Le lecteur trouvera ci-apr\u00e8s une description de plusieurs techniques traditionnelles largement r\u00e9pandues, puis des estimations qui reposent sur un mod\u00e8le d\u2019\u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral stochastique et dynamique<\/i> (\u00abdynamic stochastic general equilibrium model\u00bb, DSGE). Les m\u00e9thodes d\u2019estimation bas\u00e9es sur un mod\u00e8le DSGE sont relativement nouvelles et compl\u00e8tent surtout les m\u00e9thodes traditionnelles dans la pratique. Leur concept est si attrayant qu\u2019il para\u00eet judicieux de leur consacrer, dans le commentaire, une place plus importante que celle qui leur est r\u00e9serv\u00e9e dans la pratique. <\/p>\n

Les m\u00e9thodes traditionnelles d\u2019estimation<\/h2>\n

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Le filtre HP<\/h2>\n


\nLes m\u00e9thodes les plus simples pour estimer la production potentielle reposent sur des filtres univari\u00e9s<\/i> tels que le filtre de Hodrick et Prescott (filtre HP)<\/i>. Ce dernier estime la production potentielle en minimisant la moyenne pond\u00e9r\u00e9e des \u00e9carts au carr\u00e9 entre la production effective et la production potentielle, et des variations au carr\u00e9 de la croissance de la production potentielle. Il donne ainsi un \u00abtrend\u00bb flexible, et plus la pond\u00e9ration accord\u00e9e au second \u00e9l\u00e9ment est forte, plus ce \u00abtrend\u00bb devient lin\u00e9aire. Pour ce qui a trait au choix des coefficients de pond\u00e9ration, certaines conventions se sont certes impos\u00e9es (\u03bb = 1600 pour des donn\u00e9es trimestrielles), mais d\u2019autres valeurs se justifient en fonction de la situation propre \u00e0 certains \u00e9v\u00e9nements. Les avantages du filtre HP r\u00e9sident dans sa simplicit\u00e9 et sa large applicabilit\u00e9. De l\u00e0 viennent aussi ses limites, puisqu\u2019il ne prend aucune interaction macro\u00e9conomique en compte. <\/p>\n

L\u2019approche par la fonction de production<\/h2>\n


\nLes connaissances \u00e9conomiques peuvent intervenir de diverses mani\u00e8res dans le calcul de la production potentielle. Une m\u00e9thode largement r\u00e9pandue est celle de l\u2019approche par la fonction de production<\/i>
\nFMI, OCDE, US Budget Office; pour la Suisse, voir notamment L\u00fcscher et Ruoss (1996).. Pour celle-ci, la croissance de la production correspond \u00e0 la somme de la croissance des facteurs de production (travail et capital) et d\u2019un r\u00e9sidu (croissance de la productivit\u00e9 totale de ces facteurs). La production potentielle se cal-cule en prenant des valeurs de plein emploi pour les facteurs travail et capital et une valeur de \u00abtrend\u00bb pour la productivit\u00e9. L\u2019approche par la fonction de production se base sur les sources de la croissance \u00e9conomique et tient compte d\u2019informations d\u00e9taill\u00e9es relatives \u00e0 la production nationale. Elle permet ainsi de scinder la croissance de la production potentielle selon les apports des diff\u00e9rents facteurs mis en \u0153uvre. Elle v\u00e9hicule, cependant, des hypoth\u00e8ses simplificatrices. C\u2019est notamment le cas pour le calcul des composantes \u00abtrend\u00bb de la productivit\u00e9 to-tale des facteurs et de l\u2019offre de travail (ou des \u00e9l\u00e9ments de celle-ci), composantes qui sont souvent calcul\u00e9es \u00e0 l\u2019aide du filtre HP. <\/p>\n

Les mod\u00e8les multivari\u00e9s<\/h2>\n


\nLes mod\u00e8les multivari\u00e9s<\/i> offrent une autre possibilit\u00e9 de mettre \u00e0 profit les interactions macro\u00e9conomiques dans le calcul de la production potentielle. Un exemple simple est fourni par un filtre HP multivari\u00e9 qui, en plus des deux crit\u00e8res du filtre HP univari\u00e9, minimise les r\u00e9sidus au carr\u00e9 d\u2019une \u00e9quation estim\u00e9e de la courbe de Phillips
\nVoir notamment Laxton et Tetlow (1992).. Cette derni\u00e8re d\u00e9crit le lien empirique entre les \u00e9carts de production et les variations du taux d\u2019inflation. Il est donc judicieux d\u2019en tenir compte dans l\u2019estimation de la production potentielle. Un autre exemple de mod\u00e8le multivari\u00e9 est le mod\u00e8le \u00e0 composantes non observables auquel on adjoint la courbe de Phillips
\nVoir notamment Kuttner (1994).. Dans les mod\u00e8les \u00e0 composantes non observables, la structure dynamique des composantes \u00abtrend\u00bb et \u00abcyclique\u00bb est rendue explicite. \u00c0 l\u2019aide du filtre de Kalman,<\/i> on peut alors extraire, \u00e0 partir de la s\u00e9rie chronologique portant sur la production observ\u00e9e, la production potentielle, consid\u00e9r\u00e9e comme un \u00abtrend\u00bb stochastique non observable. Un avantage de cette approche r\u00e9side dans le fait que l\u2019estimation de la production potentielle fournit aussi une mesure de l\u2019incertitude, ce qui est utile dans la pratique.Aujourd\u2019hui, les informations tir\u00e9es des interactions macro\u00e9conomiques \u2013 en particulier de la courbe de Phillips \u2013 sont utilis\u00e9es sous de multiples formes pour estimer la production potentielle. L\u2019id\u00e9e peut \u00eatre exploit\u00e9e \u00e0 des degr\u00e9s divers. Les exemples d\u00e9crits ci-dessus du filtre HP multivari\u00e9 et du filtre de Kalman multivari\u00e9 sont tr\u00e8s simples et ne mettent que faiblement \u00e0 profit les connaissances que nous avons des interactions macro\u00e9conomiques. Il est par cons\u00e9quent logique de tenter de mesurer la production potentielle d\u2019une \u00e9conomie \u00e0 partir d\u2019un mod\u00e8le structurel, estim\u00e9 empiriquement. <\/p>\n

Mod\u00e8les d\u2019\u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral stochastiques et dynamiques<\/h2>\n


\nLes mod\u00e8les DSGE, estim\u00e9s empiriquement, constituent un instrument utile aux analyses li\u00e9es \u00e0 la politique mon\u00e9taire et aux pr\u00e9visions macro\u00e9conomiques. Ils d\u00e9crivent le comportement optimal des m\u00e9nages et des entreprises dans une \u00e9conomie o\u00f9 la flexibilit\u00e9 imparfaite des salaires et des prix fait que les chocs engendrent des fluctuations inefficientes de la conjoncture. En incluant un nombre suffisant de chocs structurels, ces mod\u00e8les fournissent une description empirique relativement bonne de la r\u00e9alit\u00e9
\nSmets et Wouters (2003)..Une mesure de la production potentielle peut \u00eatre obtenue \u00e0 partir de mod\u00e8les DSGE en \u00e9liminant les rigidit\u00e9s nominales des sa-laires et des prix. Ainsi calcul\u00e9e, la production potentielle correspond au niveau de production efficient qui r\u00e9sulterait d\u2019une \u00e9conomie dont les salaires et les prix seraient d\u2019une flexibilit\u00e9 parfaite. Les fluctuations ind\u00e9sirables que les prix relatifs peuvent enregistrer \u00e0 cause de rigidit\u00e9s nominales sont ainsi \u00e9limin\u00e9es, tout comme leurs r\u00e9percussions.Les estimations de la production potentielle \u00e0 l\u2019aide de mod\u00e8les DSGE ont \u00e9veill\u00e9 un int\u00e9r\u00eat croissant au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, notamment parce que leur incertitude peut \u00eatre quantifi\u00e9e et que l\u2019apport des divers chocs aux \u00e9carts de production peut \u00eatre identifi\u00e9e. Ces deux aspects sont fort utiles pour interpr\u00e9ter un \u00e9cart de production. Les estimations de la production potentielle \u00e0 l\u2019aide de mod\u00e8les DSGE posent, toutefois, elles aussi des probl\u00e8mes. En effet, les r\u00e9sultats d\u00e9pendent fortement du mod\u00e8le choisi et sont souvent plus difficiles \u00e0 interpr\u00e9ter que ceux qui r\u00e9sultent des m\u00e9thodes traditionnelles plus simples. C\u2019est pourquoi, dans la pratique, les estimations de la production potentielle et des \u00e9carts de production reposent le plus souvent, aujourd\u2019hui encore, sur des m\u00e9thodes traditionnelles. <\/p>\n

R\u00e9sultats obtenus pour la Suisse<\/h2>\n


\nDes s\u00e9ries chronologiques portant sur la production potentielle et les \u00e9carts de production ont \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9es selon trois m\u00e9thodes pour la Suisse. Le graphique 1<\/i> montre l\u2019\u00e9volution du produit int\u00e9rieur brut (PIB) en termes r\u00e9els et les estimations de la production potentielle qui ont \u00e9t\u00e9 faites \u00e0 l\u2019aide de l\u2019approche par la fonction de production, du filtre HP et du mod\u00e8le DSGE (en millions de francs, valeurs logarithmiques). Le graphique 2<\/i> pr\u00e9sente les \u00e9carts de production qui r\u00e9- sultent des trois m\u00e9thodes appliqu\u00e9es, ceux-ci \u00e9tant exprim\u00e9s en pour-cent. Les s\u00e9ries chronologiques portent sur les ann\u00e9es 1987 \u00e0 2010. Toutes les donn\u00e9es sont trimestrielles.L\u2019approche par la fonction de production proc\u00e8de selon la m\u00e9thode d\u00e9crite dans l\u2019article de L\u00fcscher et Ruoss (1996)<\/i>. Le param\u00e8tre du filtre HP est fix\u00e9 \u00e0 \u03bb = 3000, ce qui correspond \u00e0 celui retenu pour l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9cart de production dans le Bulletin trimestriel de la BNS
\nRapport sur la politique mon\u00e9taire, 1\/2011, graphique 3.11.. Le mod\u00e8le DSGE est une version du mod\u00e8le de Beltran et Draper (2008),<\/i> estim\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de m\u00e9thodes bay\u00e9siennes. Dans ce mod\u00e8le, la Suisse est une petite \u00e9conomie ouverte avec ajustement partiel des fluctuations des cours de change sur les prix \u00e0 l\u2019importation. L\u2019\u00e9tranger est consid\u00e9r\u00e9 comme une grande \u00e9conomie ferm\u00e9e, mais mod\u00e9lis\u00e9e pour le reste comme la Suisse. Les donn\u00e9es concernant l\u2019\u00e9tranger sont des moyennes pond\u00e9r\u00e9es des donn\u00e9es de la zone euro et des \u00c9tats-Unis. Du fait que l\u2019\u00e9conomie est consid\u00e9r\u00e9e comme ouverte, la production potentielle \u00e0 l\u2019\u00e9tranger et les termes de l\u2019\u00e9change d\u2019\u00e9quilibre influent eux aussi sur l\u2019estimation de la production potentielle de la Suisse.Les r\u00e9sultats montrent que la production potentielle suit une \u00e9volution lisse si elle est calcul\u00e9e avec le filtre HP et l\u2019approche par la fonction de production. Par contre, son profil est plus sinueux avec l\u2019estimation faite sur la base du mod\u00e8le DSGE. \u00c0 moyen terme, les trois estimations aboutissent \u00e0 une \u00e9volution semblable, et les fluctuations de la production potentielle sont moins fortes que celles du PIB. En outre, les trois estimations montrent, lors de la r\u00e9cession de 2008\/2009, un ralentissement dans l\u2019\u00e9volution de la production potentielle. Depuis, une nette acc\u00e9l\u00e9ration est observ\u00e9e uniquement dans le cas de l\u2019estimation reposant sur le mod\u00e8le DSGE.Les \u00e9carts de production r\u00e9sultant des trois estimations de la production potentielle montrent tous un m\u00eame profil de l\u2019\u00e9volution conjoncturelle. Des \u00e9carts de production n\u00e9gatifs, qui laissent supposer des capacit\u00e9s sous-utilis\u00e9es, sont observ\u00e9s dans les ann\u00e9es nonante, peu apr\u00e8s 2000 et dans le sillage de la crise financi\u00e8re et \u00e9conomique de 2008\/ 2009. Dans le r\u00e9cent cycle conjoncturel, le PIB passe au-dessous de la production potentielle d\u00e8s le quatri\u00e8me trimestre 2008, pour l\u2019estimation faite avec la fonction de production, et d\u00e8s le premier trimestre 2009, pour les estimations faites \u00e0 l\u2019aide du filtre HP et du mod\u00e8le DSGE. \u00c0 la fin de la p\u00e9riode examin\u00e9e (quatri\u00e8me trimestre 2010), les \u00e9carts de production \u00e9taient toujours nettement n\u00e9gatifs pour l\u2019estimation bas\u00e9e sur le mod\u00e8le DSGE, mais presque enti\u00e8rement combl\u00e9s pour les estimations reposant sur la fonction de production et le filtre HP. <\/p>\n

La difficult\u00e9 d\u2019estimer la production potentielle en temps r\u00e9el<\/h2>\n


\nToutes les m\u00e9thodes examin\u00e9es dans le pr\u00e9sent article se heurtent \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 des valeurs \u00e0 la marge de l\u2019\u00e9chantillon<\/i>. Ainsi, les estimations des valeurs actuelles sont particuli\u00e8rement entach\u00e9es d\u2019incertitudes. Il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019un s\u00e9rieux inconv\u00e9nient, \u00e9tant donn\u00e9 que les banques centrales s\u2019int\u00e9ressent \u00e0 l\u2019\u00e9cart de production principalement parce qu\u2019elles veulent \u00e9valuer la situation actuelle de la conjoncture et les perspectives d\u2019inflation. En principe, les m\u00e9thodes tenant compte des interactions macro\u00e9conomiques devraient \u00eatre moins affect\u00e9es par ce pro-bl\u00e8me. Cet aspect plaide en faveur de l\u2019approche par le mod\u00e8le DSGE, mais aussi, dans une certaine mesure, en faveur du filtre de Kalman et du filtre multivari\u00e9. Pour att\u00e9nuer le probl\u00e8me de l\u2019instabilit\u00e9 des valeurs \u00e0 la marge de l\u2019\u00e9chantillon, le filtre HP et l\u2019approche par la fonction de production prennent en consid\u00e9ration des valeurs tir\u00e9es de pr\u00e9visions pour les deux prochaines ann\u00e9es.Du fait des incertitudes inh\u00e9rentes \u00e0 l\u2019estimation de la production potentielle, il est opportun d\u2019utiliser plusieurs m\u00e9thodes. En recourant \u00e0 divers proc\u00e9d\u00e9s d\u2019estimation, on se met dans une certaine mesure \u00e0 l\u2019abri de grossi\u00e8res erreurs. Par ailleurs, il est judicieux et utile de tenir compte d\u2019informations compl\u00e9mentaires pour interpr\u00e9ter les estimations de la production potentielle et de l\u2019\u00e9cart de production. Celles-ci peuvent, plus particuli\u00e8rement, provenir des enqu\u00eates men\u00e9es par le Centre de recherches conjoncturelles de l\u2019EPFZ. Les entreprises industrielles y sont notamment interrog\u00e9es sur le taux d\u2019utilisation de leurs capacit\u00e9s. On leur demande \u00e9galement dans quelle mesure elles se sentent restreintes par des facteurs tels que les capacit\u00e9s techniques, les difficult\u00e9s \u00e0 recruter du personnel et les conditions de financement. Ces enqu\u00eates sont utiles pour porter un jugement sur la situation du moment, parce que leurs r\u00e9sultats ne sont pas affect\u00e9s par le probl\u00e8me de l\u2019instabilit\u00e9 des valeurs \u00e0 la marge de l\u2019\u00e9chantillon. Elles compl\u00e8tent ainsi les estimations de la production potentielle et de l\u2019\u00e9cart de production, sans toutefois les remplacer.
\n
\nGraphique 1: \u00abLes diff\u00e9rentes m\u00e9thodes de calcul de la production potentielle et le PIB r\u00e9el, en millions de francs (valeur logarithmique), 1er trim. 1987 \u2013 4e trim. 2010\u00bb
\n
\nGraphique 2: \u00abDiff\u00e9rentes m\u00e9thodes de calcul des \u00e9carts de production, 1er trim. 1987 \u2013 4e trim. 2010\u00bb
\n
\nEncadr\u00e9 1: Bibliographie <\/p>\n

Bibliographie<\/h3>\n


\n\u2212 Beltran Daniel O. et Draper David, Estimating the parameters of a small open economy DSGE model: Identifiability and inferential validity, International Finance Discussion Papers n\u00b0 955, Board of Governors of the Federal Reserve System, 2008.\u2212 Kuttner Kenneth N., \u00abEstimating potential output as a latent variable\u00bb, Journal of Business and Economic Statistics, 12, 1994, pp. 361-368.\u2212 Laxton Douglas et Tetlow Robert J., \u00abA simple multivariate filter for the measurement of potential output\u00bb, Rapport technique, 59, 1992, Banque du Canada.\u2212 L\u00fcscher Barbara et Ruoss Eveline, \u00abEntwicklung der potentiellen Produktion in der Schweiz\u00bb, Monnaie et conjoncture, bulletin trimestriel de la Banque nationale suisse, 1996 (1), pp. 61-74. \u2212 Okun Arthur M., Potential GNP: Its measurements and significance, Proceedings of the Business and Economic Statistics Section, American Statistical Association, 1962, pp. 98-104.\u2212 Orphanides Anthanasios, \u00abMonetary policy rules based on real-time data\u00bb, American Economic Review, 91, 2001, pp. 964-985. \u2212 Smets Frank et Wouters Raf, \u00abAn estimated stochastic dynamic general equilibrium model of the euro area\u00bb, Journal of the European Economic Association, 1, 2003, pp. 1123-1175.\u2212 Taylor John B., \u00abDiscretion versus policy rules in practice\u00bb, Carnegie-Rochester Con-ference Series on Public Policy, 39, 1993, pp. 195-214.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

L\u2019estimation du niveau de production potentielle joue un r\u00f4le important dans la politique mon\u00e9taire, puisque l\u2019\u00e9cart de production, soit la diff\u00e9rence entre le PIB et le niveau de production potentielle, influe sur l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation. Les diverses m\u00e9thodes d\u2019estimation du niveau de production potentielle se distinguent par leur mani\u00e8re de prendre en compte les interactions […]<\/p>","protected":false},"author":3610,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[83],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[105],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":3610,"seco_co_author":[3611,0],"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Inflationsprognosen, Schweizerische Nationalbank, Z\u00fcrich","seco_author_post_occupation_fr":"Pr\u00e9visions d\u2019inflation, Banque nationale suisse, Zurich","seco_co_authors_post_ocupation":[{"seco_co_author":3611,"seco_co_author_post_occupation_year":"","seco_co_author_post_occupation_de":"Geldpolitische Analysen, Schweizerische Nationalbank, Z\u00fcrich","seco_co_author_post_occupation_fr":"Analyses de politique mon\u00e9taire, Banque nationale suisse, Zurich"}],"short_title":"","post_lead":"","post_hero_image_description":"","post_hero_image_description_copyright_de":"","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":151032,"main_focus":null,"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"7552","post_abstract":"","magazine_issue":"20110601","seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":null,"korrektor":null,"planned_publication_date":null,"original_files":null,"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/5507feba3fa73"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/151029"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3610"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=151029"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/151029\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":189365,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/151029\/revisions\/189365"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/0"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3611"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3610"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=151029"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=151029"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=151029"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=151029"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=151029"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=151029"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}