Le Centre de recherche de politique \u00e9conomique de la Haute \u00e9cole sp\u00e9cialis\u00e9e de Coire (HTW Chur) a examin\u00e9, \u00e0 la demande d\u2019Economiesuisse, l\u2019importance \u00e9conomique des entreprises cot\u00e9es en Bourse en Suisse. Il en ressort que celles-ci constituent un pilier important de l\u2019\u00e9conomie helv\u00e9tique, puisqu\u2019elles g\u00e9n\u00e8rent directement un franc sur six alors qu\u2019elles sont moins de 300. En Suisse, les soci\u00e9t\u00e9s anonymes (SA) cot\u00e9es en Bourse paient plus de 40% de l\u2019ensemble des imp\u00f4ts sur les entreprises et repr\u00e9sentent directement et indirectement quelque 600 000 emplois.
\n
\nL\u2019initiative \u00abSur les r\u00e9mun\u00e9rations abusives\u00bb est actuellement trait\u00e9e par le Parlement. Celle-ci entend prescrire en d\u00e9tail les modalit\u00e9s de la gouvernance des SA cot\u00e9es en Bourse. Ce projet concernerait 274 SA suisses cot\u00e9es dans les Bourses de notre pays de m\u00eame que certaines autres introduites uniquement aupr\u00e8s de Bourses \u00e9trang\u00e8res. C\u2019est peu si on consid\u00e8re les quelque 340 000 entreprises actives en Suisse, mais cette proportion ne refl\u00e8te pas l\u2019importance \u00e9conomique des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es.
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Le Centre de recherche de politique \u00e9conomique de la Haute \u00e9cole sp\u00e9cialis\u00e9e de Coire (HTW Chur) a examin\u00e9, \u00e0 la demande d\u2019Economiesuisse, l\u2019importance \u00e9conomique des entreprises cot\u00e9es en Bourse en Suisse. 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\nLa statistique officielle ne fournit aucune donn\u00e9e sur lensemble des entreprises cot\u00e9es en Bourse. En effet, l\u2019Office f\u00e9d\u00e9ral de la statistique (OFS) classe ses donn\u00e9es selon la taille des entreprises. Celle-ci est fonction du nombre d\u2019employ\u00e9s et non de la forme juridique de la soci\u00e9t\u00e9 ou de sa cotation en Bourse. Afin de combler cette lacune, nous avons estim\u00e9 l\u2019importance de ce groupe d\u2019entreprises \u00e0 partir des donn\u00e9es financi\u00e8res disponibles et des informations collect\u00e9es dans le cadre de notre enqu\u00eate (voir encadr\u00e9 1Moser Peter, Hauser Christian et Hauser Heinz, Die volkswirtschaftliche Bedeutung b\u00f6rsenkotierter Schweizer Aktiengesellschaften<\/i>, 2009. L\u2019\u00e9tude a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e \u00e0 la demande d\u2019economiesuisse, la F\u00e9d\u00e9ration des entreprises suisses. Elle est disponible en allemand sur Internet: http:\/\/www.economiesuisse.ch<\/a><\/i>, rubrique \u00abPublications\u00bb, et http:\/\/www.htwchur.ch\/fow<\/a><\/i>.).<\/i>
<\/p>\nR\u00e9sultats quantitatifs de l\u2019\u00e9tude<\/h2>\n
Emploi<\/h2>\n
\nLes SA cot\u00e9es en Bourse employaient plus de 350 000 personnes (\u00e9quivalents temps plein) en 2008 en Suisse, soit pr\u00e8s de 11% des emplois (voir tableau 1<\/i>). Elles sont particuli\u00e8rement pr\u00e9sentes dans les services financiers (46% des emplois) et dans la chimie-pharmacie (42%). Si on ne consid\u00e8re que les SA, celles cot\u00e9es en Bourse repr\u00e9sentent un cinqui\u00e8me des emplois.Ces derni\u00e8res embauchent beaucoup de travailleurs dipl\u00f4m\u00e9s des hautes \u00e9coles. S\u2019il n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 possible d\u2019estimer le nombre total d\u2019employ\u00e9s titulaires d\u2019un tel dipl\u00f4me pour l\u2019ensemble de ce groupe d\u2019entreprises, on sait en revanche que les 75 entreprises ayant r\u00e9pondu aux questions de l\u2019enqu\u00eate ont embauch\u00e9 3507 dipl\u00f4m\u00e9s d\u2019une haute \u00e9cole en 2007 en Suisse. Cela signifie qu\u2019un dipl\u00f4m\u00e9 d\u2019une haute \u00e9cole sur cinq commence son parcours professionnel dans une soci\u00e9t\u00e9 anonyme cot\u00e9e en Bourse.
<\/p>\nValeur ajout\u00e9e brute<\/h2>\n
\nLes SA cot\u00e9es en Bourse g\u00e9n\u00e8rent un chiffre d\u2019affaires avoisinant les 146 milliards de francs en Suisse. En 2008, leur valeur ajout\u00e9e brute se montait \u00e0 83 milliards de francs, ce qui repr\u00e9sente 16% du produit int\u00e9rieur brut suisse. Ce chiffre s\u2019\u00e9levait m\u00eame \u00e0 18% avant la crise \u00e9conomique de 2007. Leur quote-part dans la valeur ajout\u00e9e des branches est particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9e dans les services financiers (59%) et la chimie-pharmacie (57%). Elles sont, par ailleurs, mieux repr\u00e9sent\u00e9es dans l\u2019industrie (28%) que dans les services (12%). Cela s\u2019explique par le fait que les petites soci\u00e9t\u00e9s et d\u2019autres types d\u2019entreprises dominent le secteur tertiaire (les soci\u00e9t\u00e9s coop\u00e9ratives dans le commerce de d\u00e9tail, par exemple). Les domaines de la finance ainsi que ceux de la logistique et de la communication constituent toutefois des exceptions.
<\/p>\nExportations et investissements directs<\/h2>\n
\nLes SA suisses cot\u00e9es en Bourse exportent depuis leurs sites nationaux des marchandises pour une valeur de 63 milliards de francs et g\u00e9n\u00e8rent 31% des exportations de marchandises. Elles emploient plus de 1,2 million de personnes \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, soit plus de trois fois leur personnel en Suisse. Au total, plus de la moiti\u00e9 des personnes travaillant pour des entreprises suisses \u00e0 l\u2019\u00e9tranger sont employ\u00e9es par des SA cot\u00e9es en Bourse.
<\/p>\nRecherche et d\u00e9veloppement<\/h2>\n
\nLes SA cot\u00e9es en Bourse sont les principaux acteurs de la recherche et d\u00e9veloppement (R&D) men\u00e9e dans le secteur priv\u00e9 en Suisse. Elles y investissent chaque ann\u00e9e pr\u00e8s de 6,7 milliards de francs et sont \u00e0 l\u2019origine de 51% des d\u00e9penses du secteur priv\u00e9 dans ce domaine en Suisse. Les entreprises chimiques et pharmaceutiques sont responsables de la plus grande partie de ces d\u00e9penses, soit 5,4 milliards de francs.
<\/p>\nImp\u00f4t sur les entreprises<\/h2>\n
\nLes SA cot\u00e9es en Bourse rev\u00eatent \u00e9galement une grande importance sur le plan fiscal. Les 80 entreprises ayant r\u00e9pondu aux questions sur ce th\u00e8me affirment avoir pay\u00e9 3,3 milliards de francs au titre de l\u2019imp\u00f4t sur les entreprises en Suisse en 2007. \u00c0 partir des informations fournies, on peut supposer que le montant pour l\u2019ensemble des SA cot\u00e9es en Bourse s\u2019\u00e9l\u00e8verait \u00e0 7,5 milliards de francs. Autrement dit, ce groupe d\u2019entreprises paie 42% des imp\u00f4ts sur le b\u00e9n\u00e9fice et sur le capital aux niveaux f\u00e9d\u00e9ral, cantonal et communal.
<\/p>\nParticularit\u00e9s des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en Bourse<\/h2>\n
\nNombre de SA suisses cot\u00e9es en Bourse sont de grandes entreprises fortement capitalis\u00e9es dans une phase avanc\u00e9e d\u2019internationalisation. Ainsi, 83,5% de toutes les SA cot\u00e9es en Bourse emploient nettement plus de 250 personnes, alors que c\u2019est le cas de seulement 1% des SA suisses. Les entreprises cot\u00e9es en Bourse ont leur si\u00e8ge en Suisse, y exploitent un site important pour la R&D et y poss\u00e8dent un site de production qui rev\u00eat une certaine importance pour notre place \u00e9conomique. Elles m\u00e8nent le gros de leurs activit\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Cette domination des grandes entreprises parmi les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es \u00e0 la Bourse n\u2019est pas surprenante: lorsqu\u2019elles ont besoin de fonds, elles s\u2019adressent g\u00e9n\u00e9ralement au march\u00e9 des capitaux, tandis que les petites entreprises font appel \u00e0 des investisseurs ext\u00e9rieurs aux march\u00e9s institutionnalis\u00e9s.
<\/p>\nProductivit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e<\/h2>\n
\nLes entreprises cot\u00e9es en Bourse ont besoin de capitaux importants pour produire et proposent des emplois affichant une forte productivit\u00e9. Si on \u00e9tablit le rapport entre la valeur ajout\u00e9e brute et le nombre d\u2019emplois \u00e0 temps plein, on constate qu\u2019un travailleur d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 anonyme cot\u00e9e en Bourse g\u00e9n\u00e8re 324 988 francs en moyenne de valeur ajout\u00e9e (voir tableau 2<\/i>). Ce chiffre est deux fois et demie plus \u00e9lev\u00e9 que la moyenne suisse. La productivit\u00e9 est particuli\u00e8rement forte dans le domaine des services, du fait que les entreprises cot\u00e9es en Bourse se sp\u00e9cialisent surtout dans les domaines affichant une forte productivit\u00e9 comme les services financiers, les t\u00e9l\u00e9communications et la logistique.La forte productivit\u00e9 du travail affich\u00e9e par les entreprises cot\u00e9es en Bourse peut avoir deux origines. Elle peut \u00eatre li\u00e9e \u00e0 une forte capitalisation ou aux qualifications importantes de leurs employ\u00e9s. N\u2019ayant pas rassembl\u00e9 d\u2019informations sur la capitalisation des entreprises, nous avons compar\u00e9 les salaires bruts. Les employ\u00e9s des SA cot\u00e9es en Bourse gagnent, en moyenne, 20% de plus que ceux de l\u2019\u00e9conomie priv\u00e9e dans son ensemble et 13% de plus que les employ\u00e9s des entreprises comptant 50 employ\u00e9s et plus. Si on admet que tous les employ\u00e9s sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s en fonction du produit marginal de leur travail, on peut en conclure que, gr\u00e2ce \u00e0 leurs qualifications, les employ\u00e9s des entreprises cot\u00e9es en Bourse sont 20% plus productifs que la moyenne nationale. En cons\u00e9quence, le capital est le facteur d\u00e9cisif pour la productivit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e des emplois.
<\/p>\nOrientation internationale<\/h2>\n
\nEn mati\u00e8re d\u2019internationalisation, la comparaison du comportement des SA cot\u00e9es en Bourse avec la moyenne suisse fournit des indications int\u00e9ressantes. Il appara\u00eet ainsi que les entreprises industrielles cot\u00e9es en Bourse exportent pratiquement la m\u00eame part de leur chiffre d\u2019affaires (49%) que l\u2019ensemble des entreprises industrielles suisses. En outre, les SA cot\u00e9es en Bourse ont une orientation multinationale: elles produisent sur plusieurs sites \u00e0 travers le monde et approvisionnent de plus en plus les march\u00e9s \u00e9trangers depuis leurs sites \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Cela se refl\u00e8te dans le nombre relativement \u00e9lev\u00e9 des personnes employ\u00e9es \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur du pays. Dans les entreprises cot\u00e9es en Bourse, on compte 4,7 postes \u00e0 l\u2019\u00e9tranger pour chaque emploi en Suisse, alors que pour l\u2019ensemble des entreprises suisses ce m\u00eame chiffre n\u2019est que de 0,7. L\u2019orientation multinationale de la production et de l\u2019emploi est particuli\u00e8rement marqu\u00e9e au sein des entreprises industrielles. En effet, ces derni\u00e8res produisent quelque 70% de leur chiffre d\u2019affaires mondial \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Il faut noter cependant que les trois plus grandes entreprises \u2013 Nestl\u00e9, Novartis et Roche \u2013 influencent fortement ce r\u00e9sultat.
<\/p>\nCha\u00eenes de fournisseurs<\/h2>\n
\nLes SA suisses cot\u00e9es en Bourse entretiennent des liens de diverses natures avec l\u2019\u00e9conomie de leur pays et l\u2019influencent par divers canaux. En cons\u00e9quence, il est difficile de quantifier les effets indirects. Sur la base des r\u00e9ponses donn\u00e9es \u00e0 notre enqu\u00eate, nous estimons l\u2019effet multiplicateur \u00e0 1,4 pour la valeur ajout\u00e9e et \u00e0 1,8 pour l\u2019emploi. Cela signifie que, gr\u00e2ce \u00e0 leurs activit\u00e9s, les entreprises cot\u00e9es en Bourse ont induit indirectement 6% de la valeur ajout\u00e9e et 8% des emplois en Suisse, par linterm\u00e9diaire de leurs cha\u00eenes de fournisseurs.
<\/p>\nL\u2019effet de r\u00e9seau<\/h2>\n
\nDe nombreuses SA cot\u00e9es en Bourse jouent un r\u00f4le important dans les p\u00f4les de comp\u00e9tences suisses. Du fait de leurs importantes activit\u00e9s de recherche et de leur engagement en faveur de la formation continue de leurs collaborateurs, ces entreprises contribuent \u00e0 renforcer la recherche et l\u2019emploi en Suisse. Naturellement, les avantages li\u00e9s \u00e0 ces r\u00e9seaux ne sont pas \u00e0 sens unique, les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en Bourse y trouvent aussi leur compte. Les entreprises locales qui proposent des prestations pr\u00e9alables de qualit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de m\u00eame que la main-d\u2019\u0153uvre bien form\u00e9e contribuent \u00e0 leur succ\u00e8s sur la place \u00e9conomique suisse. Cette symbiose productive entre grandes et petites entreprises, \u00e9tablissements multinationaux et locaux, institutions priv\u00e9es et publiques est \u00e9galement d\u00e9sign\u00e9e par l\u2019expression \u00abavantage des p\u00f4les de comp\u00e9tences\u00bb. Ces effets, sans doute tr\u00e8s importants pour la place \u00e9conomique suisse, sont toutefois difficiles \u00e0 quantifier.
<\/p>\nConclusion<\/h2>\n
\nLes SA suisses dont les actions sont cot\u00e9es en Bourse forment un pilier important de notre \u00e9conomie ouverte sur l\u2019ext\u00e9rieur. Bien que seule une personne sur neuf travaille pour une telle soci\u00e9t\u00e9, ces derni\u00e8res g\u00e9n\u00e8rent un franc sur six et le rapport atteint un franc sur deux dans le domaine des services financiers et dans la branche de la chimie et de la pharmacie. Leur forte orientation internationale se refl\u00e8te aussi dans le fait qu\u2019un franc sur trois g\u00e9n\u00e9r\u00e9 gr\u00e2ce aux exportations l\u2019est par des entreprises cot\u00e9es en Bourse et que sur l\u2019ensemble des postes propos\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger par des investisseurs directs suisses, un sur deux l\u2019est par ces entreprises. Les SA cot\u00e9es en Bourse sont souvent de grande taille et dans une phase avanc\u00e9e d\u2019internationalisation. Elles sont \u00e0 l\u2019origine de la moiti\u00e9 des d\u00e9penses en R&D et de pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des imp\u00f4ts sur les entreprises. Elles ont leur si\u00e8ge en Suisse et effectuent une partie importante de la recherche dans notre pays. M\u00eame si une grande partie de la production se d\u00e9roule \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, celle effectu\u00e9e sur le sol suisse rev\u00eat une grande importance pour notre pays.
\n
\nGraphique 1: \u00abQuote-part des soci\u00e9t\u00e9s anonymes cot\u00e9es en Bourse dans l\u2019\u00e9conomie suisse, 2008\u00bb
\n
\nGraphique 2: \u00abQuote-part des soci\u00e9t\u00e9s anonymes cot\u00e9es en Bourse dans la valeur ajout\u00e9e brute, incidence directe et indirecte, 2007\u20132008\u00bb
\n
\nTableau 1: \u00abR\u00e9partition de l\u2019emploi par branche (en \u00e9quivalent plein temps), 2008\u00bb
\n
\nTableau 2: \u00abComparaison de la valeur ajout\u00e9e brute par travailleur, en francs, en 2007\u00bb
\n
\nEncadr\u00e9 1: L\u2019\u00e9tude compl\u00e8teMoser Peter, Hauser Christian et Hauser Heinz, Die volkswirtschaftliche Bedeutung b\u00f6rsenkotierter Schweizer Aktiengesellschaften<\/i>, 2009. L\u2019\u00e9tude a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e \u00e0 la demande d\u2019economiesuisse, la F\u00e9d\u00e9ration des entreprises suisses. Elle est disponible en allemand sur Internet: http:\/\/www.economiesuisse.ch<\/a><\/i>, rubrique \u00abPublications\u00bb, et http:\/\/www.htwchur.ch\/fow<\/a><\/i>.
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\nEncadr\u00e9 2: M\u00e9thodologieL\u2019\u00e9tude examine 249 soci\u00e9t\u00e9s anonymes suisses cot\u00e9es en Bourse sur les 274 connues. Elle ne tient pas compte des soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement cot\u00e9es en Bourse. Les donn\u00e9es proviennent de deux sources. L\u2019\u00e9tude s\u2019appuie notamment sur les donn\u00e9es Bloomberg. Ce syst\u00e8me rassemble des informations tir\u00e9es des rapports annuels de 232 des entreprises examin\u00e9es. Elles concernent l\u2019ensemble des activit\u00e9s mondiales des entreprises. Afin de rassembler des informations sur les activit\u00e9s en Suisse, une enqu\u00eate a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e pendant l\u2019\u00e9t\u00e9 2009 aupr\u00e8s de 249 entreprises. Apr\u00e8s avoir relanc\u00e9 nos interlocuteurs, le nombre total de questionnaires retourn\u00e9s s\u00e9tablit \u00e0 84, soit 34% des demandes. Les entreprises ayant r\u00e9pondu repr\u00e9sentent 74% de la capitalisation boursi\u00e8re du SMI. Sur la base des r\u00e9sultats de l\u2019enqu\u00eate, nous avons proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des estimations pour les 155 entreprises pour lesquelles nous n\u2019avions que les donn\u00e9es de Bloomberg. La proc\u00e9dure utilis\u00e9e \u00e0 cette fin se fonde sur l\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle des entreprises d\u2019une m\u00eame branche et de taille identique adoptent un comportement similaire. De cette fa\u00e7on, il a \u00e9t\u00e9 possible d\u2019estimer les activit\u00e9s suisses de toutes les entreprises cot\u00e9es en Bourse. En cons\u00e9quence, l\u2019\u00e9tude porte sur la totalit\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s anonymes suisses cot\u00e9es en Bourse. Sauf indication contraire, les r\u00e9sultats pr\u00e9sent\u00e9s sont le fruit de ces estimations.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"