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\nLes accords de B\u00e2le II – carcan r\u00e9glementaire en mati\u00e8re de fonds propres r\u00e9cemment mis en place et destin\u00e9 au syst\u00e8me bancaire mondial – reposent sur l’hypoth\u00e8se du math\u00e9maticien Carl Friedrich Gauss, selon laquelle les \u00e9v\u00e9nements fortuits et ind\u00e9pendants les uns des autres suivent une distribution normale. Le math\u00e9maticien Beno\u00eet Mandelbrot d\u00e9montre que, dans le syst\u00e8me financier, les accidents tr\u00e8s peu probables, mais d\u00e9vastateurs si on consid\u00e8re le montant des dommages, et les \u00e9v\u00e9nements extr\u00eamement positifs sont nettement plus fr\u00e9quents que ne le voudraient les r\u00e8gles de la r\u00e9partition normale. La fr\u00e9quence des crises des march\u00e9s financiers (1987, 1991, 1998, 2001-2003, 2007-200?) le confirme.\u00a0B\u00e2le II est un dispositif qui permet aux banques de proc\u00e9der \u00e0 des r\u00e9ductions nominales de fonds propres avec des instruments et sur des positions o\u00f9 r\u00e8gne la liquidit\u00e9 de march\u00e9. Pour simplifier, on entend par liquidit\u00e9 la n\u00e9gociabilit\u00e9, autrement dit la capacit\u00e9 d’acheter et de vendre des titres en tout temps. Cette flexibilit\u00e9 est soumise \u00e0 conditions. D’une part, il faut un march\u00e9 – donc suffisamment d’op\u00e9rateurs -, une information transparente et une infrastructure. D’autre part, un consensus devrait r\u00e9gner parmi les op\u00e9rateurs sur la qualit\u00e9 des titres n\u00e9goci\u00e9s, laquelle d\u00e9rive largement de leur complexit\u00e9. Or, cette donn\u00e9e n’est pas stable et, surtout, son \u00e9volution ne suit pas un processus constant. Ainsi, l’\u00e9valuation de la qualit\u00e9 des titres liquides peut changer tr\u00e8s rapidement et la normalit\u00e9, telle que la voit Gauss, n’est pas forc\u00e9ment une r\u00e9alit\u00e9 m\u00eame sur les march\u00e9s les plus liquides. Des dispositions sur les fonds propres plus laxistes pour les titres liquides ne conduisent qu’\u00e0 une apparence de s\u00e9curit\u00e9. Un taux de levier nominal surmonterait les d\u00e9fauts statistiques. La fixation de taux de fonds propres minima cr\u00e9e des provisions de secours avec lesquelles on peut vivre dans les situations extr\u00eames.
<\/p>\n
Le point de vue du march\u00e9
Les accords de B\u00e2le II – carcan r\u00e9glementaire en mati\u00e8re de fonds propres r\u00e9cemment mis en place et destin\u00e9 au syst\u00e8me bancaire mondial – reposent sur l’hypoth\u00e8se du math\u00e9maticien Carl Friedrich Gauss, selon laquelle les \u00e9v\u00e9nements fortuits et ind\u00e9pendants les uns des autres suivent une distribution normale. […]<\/p>","protected":false},"author":3240,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"ep_exclude_from_search":false,"footnotes":""},"post__type":[83],"post_opinion":[],"post_serie":[],"post_content_category":[108],"post_content_subject":[],"acf":{"seco_author":3240,"seco_co_author":null,"author_override":"","seco_author_post_ocupation_year":"","seco_author_post_occupation_de":"Gesch\u00e4ftsf\u00fchrender und unbeschr\u00e4nkt haftender Teilhaber von Wegelin & Co. Privatbankiers, St.Gallen","seco_author_post_occupation_fr":"Associ\u00e9-g\u00e9rant ind\u00e9finiment responsable de Wegelin & Co. Banquiers priv\u00e9s, St-Gall","seco_co_authors_post_ocupation":null,"short_title":"","post_lead":"La crise financi\u00e8re qui dure depuis plus d'une ann\u00e9e appelle \u00e0 davantage de r\u00e9gulation dans le secteur financier. Il est \u00e9vident que les grandes banques se d\u00e9fendent contre ce principe parce qu'elles craignent un renforcement des exigences en mati\u00e8re de fonds propres, qui porterait atteinte \u00e0 leur comp\u00e9titivit\u00e9. Une analyse objective montre que ces craintes sont injustifi\u00e9es. De plus, les lacunes de B\u00e2le II obligeront les mentalit\u00e9s \u00e0 \u00e9voluer vers des dispositions nominales sur les fonds propres.","post_hero_image_description":"","post_hero_image_description_copyright_de":"","post_hero_image_description_copyright_fr":"","post_references_literature":"","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":153178,"main_focus":null,"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"8974","post_abstract":"","magazine_issue":null,"seco_author_reccomended_post":null,"redaktoren":null,"korrektor":null,"planned_publication_date":null,"original_files":null,"external_release_for_author":"19700101","external_release_for_author_time":"00:00:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/exedit\/55b08ce9a9d7d"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/153175"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3240"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=153175"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/153175\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":189784,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/153175\/revisions\/189784"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3240"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=153175"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=153175"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=153175"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=153175"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=153175"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=153175"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nOutre l’argumentation statistique sur les \u00e9v\u00e9nements du march\u00e9, les actionnaires devraient jouer un r\u00f4le central. La raison la plus souvent \u00e9voqu\u00e9e contre un durcissement des dispositions sur les fonds propres est la mise en danger de la comp\u00e9titivit\u00e9. Ce raisonnement suit les principes de l’\u00e9conomie d’entreprise, qui veulent que le recours aux fonds propres par l’effet de levier serait mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 avec davantage de fonds de tiers. Tant que le rendement total des fonds propres se situe au-dessus du co\u00fbt des capitaux d’emprunt, un endettement en augmentation am\u00e9liore la rentabilit\u00e9 des fonds propres (\u00abreturn on equity\u00bb, ROE). Le rattachement des bonus au ROE et l’attention que quelques analystes portent aux chiffres du rendement sont autant d’incitations qui poussent \u00e0 fortement gonfler les bilans des grandes banques, comme on le constate aujourd’hui. Leurs patrons en ont profit\u00e9 pour n\u00e9gocier des bonus \u00e9lev\u00e9s et se draper du prestige apparent que conf\u00e8re la direction d’une grande banque (endett\u00e9e).\u00a0Les gestionnaires des banques supposent que l’esprit ROE sert \u00e9galement les actionnaires, c’est-\u00e0-dire les propri\u00e9taires. Or, pour ces derniers, c’est moins la taille comptable du ROE que la performance des actions et les \u00e9ventuels dividendes qui vont retenir l’attention. Cette distribution des b\u00e9n\u00e9fices et l’\u00e9volution du cours des actions, lorsqu’elles sont additionn\u00e9es, donnent la rentabilit\u00e9 totale. Cette valeur de r\u00e9f\u00e9rence importante pour l’actionnaire doit \u00eatre mise en parall\u00e8le avec le risque support\u00e9, la plupart des actionnaires pr\u00e9f\u00e9rant un rendement continu. Le ratio de Sharpe est largement utilis\u00e9 pour mesurer le rendement ajust\u00e9 au risque. Si on examine un certain nombre de titres bancaires sous l’angle de la performance corrig\u00e9e du risque et de son rapport avec le taux moyen de fonds propres, on s’aper\u00e7oit que le choix consistant \u00e0 opter pour un taux bas dans le but de maximiser le ROE n’est aucunement un facteur de r\u00e9ussite Le tableau \u00e0 ce sujet se trouve dans le Commentaire d’investissement no 258 de Wegelin & Co. Banquiers Priv\u00e9s (voir sous www.wegelin.ch<\/a> ).. L’argument si souvent entendu de la baisse de comp\u00e9titivit\u00e9 est erron\u00e9 et doit \u00eatre repens\u00e9 d’urgence. Le march\u00e9 honore la s\u00e9curit\u00e9 lorsque celle-ci prend la forme de fonds propres en suffisance.\u00a0Ainsi, rien ne parle en d\u00e9faveur de dispositions plus strictes sur les fonds propres, mais il faut surmonter le probl\u00e8me des statistiques. Un changement de mentalit\u00e9 est n\u00e9cessaire. Pour cela, il faut un renouvellement des g\u00e9n\u00e9rations et de l’\u00e9thique morale.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"