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\nPendant et apr\u00e8s les r\u00e9cents \u00e9v\u00e9nements qui ont secou\u00e9 les march\u00e9s financiers, un large consensus s’est form\u00e9 pour \u00e9tablir d’abord un diagnostic \u00e0 partir d’un \u00e9tat des lieux approfondi et syst\u00e9matique, avant de toucher \u00e0 leur r\u00e9glementation et \u00e0 leur surveillance. Depuis, banques centrales, autorit\u00e9s de surveillance et organisations du march\u00e9 financier multiplient les propositions en vue de renforcer la r\u00e9glementation des march\u00e9s financiers, d’am\u00e9liorer la pr\u00e9vention et d’\u00e9viter les crises futures. Il y a actuellement un r\u00e9el danger que l’examen des diff\u00e9rentes variantes envisag\u00e9es initialement pour un nouvel ordre financier mondial soit finalement sacrifi\u00e9 au profit de r\u00e9actions plus rapides et plus efficaces. On risque \u00e9galement d’oublier l’un des principaux enseignements des crises pass\u00e9es, \u00e0 savoir qu’une r\u00e9glementation en r\u00e9action directe \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements pr\u00e9cis ne permet g\u00e9n\u00e9ralement pas d’atteindre les objectifs vis\u00e9s.
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\nLes le\u00e7ons \u00e0 tirer de la crise des \u00absubprimes\u00bb touchent les domaines les plus divers, tels que les exigences en mati\u00e8re de fonds propres et de liquidit\u00e9s, les syst\u00e8mes incitatifs, la gestion et le contr\u00f4le des risques ou encore le r\u00f4le des agences de notation. Il est peut-\u00eatre utile de rappeler ici certains principes:\u00a0– les risques syst\u00e9miques se manifestant sous la forme de r\u00e9actions en cha\u00eene micro\u00e9conomiques et de corr\u00e9lations macro\u00e9conomiques ne sont pas une illusion, mais constituent bel et bien l’une des motivations essentielles pour r\u00e9glementer l’activit\u00e9 des banques;\u00a0– de tels risques syst\u00e9miques ont g\u00e9n\u00e9ralement une dimension internationale: ainsi, l’am\u00e9lioration des cadres institutionnelles, en renfor\u00e7ant la coordination et la coop\u00e9ration des instances de r\u00e9glementation nationales, sera d\u00e9cisive pour la gestion et la ma\u00eetrise des crises futures;\u00a0– la r\u00e9glementation pourtant tr\u00e8s stricte aux \u00c9tats-Unis n’a pas emp\u00each\u00e9 la crise financi\u00e8re: cette r\u00e9flexion a son importance lorsque l’approche r\u00e9gulatrice tend \u00e0 se baser sur des principes comme c’est le cas en Suisse.
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\nPour illustrer ces propos, abordons la r\u00e9glementation des fonds propres. On a sugg\u00e9r\u00e9 de durcir massivement les dispositions en vigueur. Il fallait \u00e9galement que notre pays instaure un nouveau param\u00e8tre sous la forme d’un \u00abtaux de levier\u00bb: un ratio fonds propres\/total du bilan, dont on fixerait une limite inf\u00e9rieure \u00e0 respecter par les banques. Une telle approche diff\u00e8re des exigences de B\u00e2le II mises en oeuvre r\u00e9cemment. Tandis que ces derni\u00e8res placent l’attention sur la pond\u00e9ration des risques et la gestion de la sensibilit\u00e9 au risque, le taux de levier n’en tient tout simplement pas compte. En renon\u00e7ant \u00e0 toute pond\u00e9ration des risques, il rec\u00e8le – malgr\u00e9 sa simplicit\u00e9 et sa transparence – le danger d’une substitution ind\u00e9sirable en mati\u00e8re d’actifs. Les avantages et inconv\u00e9nients d’une r\u00e9glementation des fonds propres d\u00e9pourvue de l’aspect de la pond\u00e9ration des risques sont donc loin d’\u00eatre clairs.
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\nIl est d\u00e9licat de vouloir d\u00e9duire de la crise financi\u00e8re actuelle des mesures de r\u00e9glementation ponctuelles qui pourraient \u00eatre mises en oeuvre rapidement. Les march\u00e9s financiers modernes et leurs autorit\u00e9s de surveillance se livrent \u00e0 une course acharn\u00e9e; les chances d’\u00e9liminer totalement les risques r\u00e9siduels constituent donc une gageure. Devant tant de perfectionnement en mati\u00e8re de r\u00e9glementation, les protagonistes du march\u00e9 et le grand public peuvent \u00e9galement se croire faussement en s\u00e9curit\u00e9 face aux crises futures. L’inconnue principale demeure, toutefois, le comportement des banques, qu’on essaie de canaliser au moyen d’interventions cibl\u00e9es et qui par nature constitue une cible mouvante r\u00e9agissant avec une grande sensibilit\u00e9 aux avanc\u00e9es r\u00e9glementaires. Le risque est donc grand que des mesures correctives d\u00e9cid\u00e9es dans la pr\u00e9cipitation portent justement en elles les germes de la prochaine crise financi\u00e8re. Un \u00e9ventuel renforcement de la r\u00e8glementation bancaire doit \u00eatre pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 d’une analyse syst\u00e9matique des b\u00e9n\u00e9fices et des co\u00fbts.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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