{"id":162595,"date":"2022-04-25T11:28:29","date_gmt":"2022-04-25T09:28:29","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=162595"},"modified":"2023-08-24T01:28:07","modified_gmt":"2023-08-23T23:28:07","slug":"comment-controler-linflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2022\/04\/comment-controler-linflation\/","title":{"rendered":"Comment contr\u00f4ler l\u2019inflation"},"content":{"rendered":"<p>Apr\u00e8s plusieurs d\u00e9cennies marqu\u00e9es par de faibles taux d\u2019inflation, le rythme du rench\u00e9rissement s\u2019acc\u00e9l\u00e8re en Suisse depuis 2021. Qu\u2019est-ce que l\u2019inflation d\u2019un point de vue macro\u00e9conomique\u00a0?<\/p>\n<p>Ce ph\u00e9nom\u00e8ne se caract\u00e9rise par une hausse des prix g\u00e9n\u00e9rale et durable. Le taux d\u2019inflation est assimil\u00e9 au taux de croissance du niveau des prix et, le plus souvent, mesur\u00e9 par un indice national des prix \u00e0 la consommation, tel que l\u2019<a href=\"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/?p=165526&amp;v\">indice suisse des prix \u00e0 la consommation (IPC)<\/a>.<\/p>\n<p>La derni\u00e8re fois que la Suisse a connu des taux d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9s, c\u2019\u00e9tait il y a trente ans, avec un pic de plus de 6% au printemps 1991 (voir illustration). Depuis, le taux d\u2019inflation est toujours rest\u00e9 en dessous de 2%\u00a0\u2013 hormis pendant un bref laps de temps, avant la crise financi\u00e8re de 2008. Entre 2009 et 2020, le rench\u00e9rissement a m\u00eame \u00e9t\u00e9 passag\u00e8rement n\u00e9gatif.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\"><strong>Taux d\u2019inflation et anticipations d\u2019inflation en Suisse (1986-2022)<\/strong><\/h2>\n<h6 class=\"content-copy\"><div class=\"legacy_chart_custom\"><div class='chart chart--normal' id='Lein_2022-4k_Abbildung1_DE'>\n\n<\/div>\n\n<script>\n\n\n$(function () {\n\nHighcharts.wrap(Highcharts.Axis.prototype, 'getPlotLinePath', function(proceed) {\n    var path = proceed.apply(this, Array.prototype.slice.call(arguments, 1));\n    if (path) {\n        path.flat = false;\n    }\n    return path;\n});\n\n\n    $('#Lein_2022-4k_Abbildung1_DE').highcharts({\n\n\n    chart: {\n        zoomType: 'xy'\n    },\n    title: {\n        text: '',\n        align: 'left'\n    },\n    subtitle: {\n        text: '',\n        align: 'left'\n    },\n    xAxis: [{\n        categories: 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Parmi les exemples r\u00e9cents, citons la hausse des prix du p\u00e9trole en 2021 et 2022, qui a rench\u00e9ri la production et le transport et, donc, le prix de nombreux biens. La guerre en Ukraine n\u2019a fait qu\u2019aggraver cette \u00e9volution. Les pannes et p\u00e9nuries frappant les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement ont elles aussi fait augmenter les prix.<\/p>\n<p>Ensuite, il y a un aspect conjoncturel. En p\u00e9riode de boom \u00e9conomique, la demande augmente plus vite que l\u2019offre, ce qui entra\u00eene une hausse plus rapide des prix et, donc, une inflation. En p\u00e9riode de r\u00e9cession, la situation est invers\u00e9e: la demande diminue plus rapidement que l\u2019offre. L\u2019offre exc\u00e9dentaire conduit alors \u00e0 une stagnation, voire \u00e0 une chute des prix.<\/p>\n<p>Enfin, il y a les anticipations d\u2019inflation des acteurs \u00e9conomiques. Celles-ci sont importantes car les prix et les salaires ne sont pas fix\u00e9s au jour le jour, mais pour des p\u00e9riodes plus longues<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a>. Les entreprises \u00e9tablissent par exemple leurs prix en fonction de l\u2019\u00e9volution estim\u00e9e de leurs co\u00fbts de production et des prix de la concurrence. De m\u00eame, les n\u00e9gociations salariales tiennent compte de la baisse attendue du pouvoir d\u2019achat due \u00e0 l\u2019inflation. Les anticipations d\u2019inflation influencent donc les prix et les salaires fix\u00e9s aujourd\u2019hui, c&#8217;est-\u00e0-dire l\u2019inflation actuelle.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Comp\u00e9tence des banques centrales<\/h2>\n<p>C\u2019est aux banques centrales qu\u2019il incombe de maintenir le taux d\u2019inflation \u00e0 un niveau stable et bas, consid\u00e9r\u00e9 comme id\u00e9al pour le d\u00e9veloppement de l\u2019\u00e9conomie<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a>. Les banques centrales fixent elles-m\u00eames le niveau auquel elles assimilent la \u00abstabilit\u00e9 des prix\u00bb. La Banque nationale suisse (BNS), par exemple, a d\u00e9fini une fourchette de 0% \u00e0 2% pour l\u2019inflation, un objectif qu\u2019elle a globalement atteint ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n<p>Une banque centrale n\u2019a gu\u00e8re de moyens d\u2019agir directement sur une hausse des prix caus\u00e9e par des chocs de l\u2019offre li\u00e9s \u00e0 une pand\u00e9mie ou une guerre et qui affectent certaines composantes de l\u2019IPC (les prix de l\u2019\u00e9nergie, par exemple). Relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peut m\u00eame s\u2019av\u00e9rer plus n\u00e9faste que b\u00e9n\u00e9fique si les chocs de l\u2019offre sont temporaires et limit\u00e9s \u00e0 certaines cat\u00e9gories et s\u2019ils n\u2019entra\u00eenent pas de hausse des anticipations inflationnistes (concernant les anticipations inflationnistes, voir plus loin dans le texte).<\/p>\n<p>Si la banque centrale craint une hausse g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019inflation de nombreuses composantes de l\u2019IPC, elle peut freiner la demande pour la totalit\u00e9 des biens et services. En relevant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, elle peut ainsi tenter d\u2019inverser la tendance inflationniste.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Un m\u00e9canisme complexe<\/h2>\n<p>L\u2019effet d\u2019une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur l\u2019inflation est cependant indirect et le m\u00e9canisme plut\u00f4t complexe. Prenons l\u2019exemple d\u2019une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat: elle freine la demande de biens de consommation et d\u2019investissement en rench\u00e9rissant les cr\u00e9dits, ce qui aura \u00e0 son tour un effet n\u00e9gatif sur les investissements des entreprises. Par ailleurs, les m\u00e9nages et les entreprises se tournent davantage vers l\u2019\u00e9pargne lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont \u00e9lev\u00e9s et consomment donc moins. Enfin, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s affectent \u00e9galement la demande de biens d\u2019exportation suisses, le franc ayant alors tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier par rapport aux autres monnaies, ce qui augmente le co\u00fbt des exportations.<\/p>\n<p>De toute \u00e9vidence, il est difficile de contr\u00f4ler un tel encha\u00eenement de cause \u00e0 effet. La demande ne r\u00e9agit pas toujours avec la m\u00eame intensit\u00e9 et il faut souvent attendre longtemps avant que les effets de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se refl\u00e8tent dans la demande et que, finalement, l\u2019inflation diminue. Des recherches r\u00e9centes montrent que la demande doit diminuer assez fortement pour parvenir \u00e0 faire baisser sensiblement l\u2019inflation<a href=\"#footnote_3\" id=\"footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor\">[3]<\/a>.<\/p>\n<p>Un autre instrument a rev\u00eatu ces derni\u00e8res ann\u00e9es une grande importance pour la BNS. Il s\u2019agit de la possibilit\u00e9 qu\u2019elle a\u00a0d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes pour influencer les prix \u00e0 l\u2019importation. Ces derniers jouent un r\u00f4le majeur dans l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation \u00e9tant donn\u00e9 qu\u2019un quart des biens et services consomm\u00e9s en Suisse sont import\u00e9s.<\/p>\n<p>Si la BNS laisse le franc suisse s\u2019appr\u00e9cier par rapport aux monnaies \u00e9trang\u00e8res, cela fait assez rapidement et directement baisser les prix des biens import\u00e9s et freine l\u2019inflation en Suisse<a href=\"#footnote_4\" id=\"footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor\">[4]<\/a>. Afin de faire face aux risques de d\u00e9flation, la BNS a par exemple d\u00e9valu\u00e9 le franc en introduisant le taux plancher en 2011.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Faire confiance \u00e0 la BNS<\/h2>\n<p>La plus grande influence que la banque centrale peut exercer sur l\u2019inflation consiste probablement \u00e0 agir sur les anticipations en la mati\u00e8re. Comme d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9, la BNS a pour mission de maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau bas. Il est par cons\u00e9quent primordial que les entreprises et les m\u00e9nages aient la certitude qu\u2019elle accomplira effectivement sa mission.<\/p>\n<p>Supposons que l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des entreprises et des m\u00e9nages sont persuad\u00e9s que la banque centrale pourra ramener le taux d\u2019inflation \u00e0 sa valeur cible en cas d\u2019inflation trop \u00e9lev\u00e9e due \u00e0 une hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie, par exemple. Dans ce cas, certaines entreprises aligneront certes leurs prix en cons\u00e9quence, mais elles n\u2019anticiperont pas de nouvelles hausses de prix dans le futur, car elles misent sur une inflation de nouveau faible \u00e0 l\u2019avenir. Si toutes les entreprises agissent de la sorte, l\u2019inflation sera temporairement plus \u00e9lev\u00e9e, mais ne demeurera pas durablement \u00e0 ce niveau.<\/p>\n<p>\u00c0 l\u2019inverse, si cette confiance dans la banque centrale fait d\u00e9faut, c\u2019est-\u00e0-dire si les entreprises et les m\u00e9nages supposent qu\u2019une hausse actuelle de l\u2019inflation aboutira \u00e0 une augmentation future du taux d\u2019inflation parce qu\u2019ils estiment que la banque centrale ne remplira pas sa mission, les entreprises et les m\u00e9nages se pr\u00e9pareront \u00e0 une hausse des prix \u00e0 moyen terme et adapteront les prix et les salaires de mani\u00e8re anticip\u00e9e. L\u2019anticipation d\u2019une inflation plus \u00e9lev\u00e9e contribue donc \u00e0 la r\u00e9alisation du ph\u00e9nom\u00e8ne pr\u00e9vu.<\/p>\n<p>Par cons\u00e9quent, une banque centrale se doit de poursuivre ses objectifs de mani\u00e8re cr\u00e9dible et coh\u00e9rente. Elle doit notamment communiquer en toute clart\u00e9 qu\u2019elle interviendra si l\u2019inflation devait s\u2019\u00e9carter de la valeur cible pendant un certain temps et elle doit agir si l\u2019inflation menace. Dans l\u2019id\u00e9al, cette strat\u00e9gie lui permet de ramener le taux d\u2019inflation \u00e0 sa valeur cible sans devoir relever trop fortement les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et risquer ainsi de provoquer une r\u00e9cession.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Des donn\u00e9es insuffisantes<\/h2>\n<p>Une politique mon\u00e9taire efficace se traduit donc par des anticipations d\u2019inflation qui restent \u00e0 un niveau stable et bas. Une banque centrale doit disposer de donn\u00e9es sur les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen terme des m\u00e9nages et des entreprises. Malheureusement, celles-ci n\u2019existent qu\u2019en tr\u00e8s petit nombre.<\/p>\n<p>En Suisse, le <a href=\"https:\/\/www.seco.admin.ch\/seco\/fr\/home\/wirtschaftslage---wirtschaftspolitik\/Wirtschaftslage\/Konsumentenstimmung.html\">climat de consommation<\/a> du Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco), \u00e9tabli sur la base d\u2019une enqu\u00eate trimestrielle men\u00e9e aupr\u00e8s des m\u00e9nages, donne des indications sur les attentes subjectives des m\u00e9nages quant \u00e0 l\u2019\u00e9volution des prix attendue pour les douze prochains mois. Toutefois, ces anticipations d\u2019inflation \u00e9voluent plut\u00f4t parall\u00e8lement au taux d\u2019inflation effectif (voir graphique), un signe que les consommateurs sond\u00e9s extrapolent leur situation actuelle sur les douze prochains mois. Cependant, ces donn\u00e9es n\u2019indiquent pas si les anticipations d\u2019inflation sont ancr\u00e9es, c\u2019est \u00e0 dire si les m\u00e9nages ont la conviction que le taux d\u2019inflation reviendra \u00e0 sa valeur cible \u00e0 moyen terme, apr\u00e8s un \u00e9cart \u00e9ventuel. Pour obtenir de telles informations, il faudrait recueillir les anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme.<\/p>\n<p>Il serait important pour la politique mon\u00e9taire que les enqu\u00eates portent sur les trois \u00e0 cinq prochaines ann\u00e9es. Contrairement aux \u00c9tats-Unis ou \u00e0 certains pays europ\u00e9ens, la Suisse dispose de tr\u00e8s peu de donn\u00e9es sur une telle dur\u00e9e. Il faudrait rapidement combler cette lacune.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Pour la Suisse, les micro-donn\u00e9es montrent que les prix et salaires sont rigides en ce sens qu\u2019ils ne sont pas adapt\u00e9s de fa\u00e7on continue. Voir aussi Kaufmann (2009) ainsi que Funk et Kaufmann (2022).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">M\u00eame si la litt\u00e9rature offre des avis divergents sur le taux d\u2019inflation id\u00e9al, il y a unanimit\u00e9 quant au fait qu\u2019il doit \u00eatre l\u00e9g\u00e8rement positif, mais pas trop \u00e9lev\u00e9. Voir aussi Schmitt-Grohe et Uribe (2011) ou Adam et Weber (2019).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_3\" class=\"footnote--item\">Voir Hazell et al (2022)&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_4\" class=\"footnote--item\">Une r\u00e9\u00e9valuation de 10% conduit \u00e0 une baisse des prix \u00e0 la consommation d\u2019environ 1%, voir Auer et al. (2021).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Apr\u00e8s plusieurs d\u00e9cennies marqu\u00e9es par de faibles taux d\u2019inflation, le rythme du rench\u00e9rissement s\u2019acc\u00e9l\u00e8re en Suisse depuis 2021. 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New evidence from matched firm-survey and register data<\/a>, Economica, 23 f\u00e9vrier.<\/li>\r\n \t<li>Hazell J., Herre\u00f1o J., Nakamura E. et Steinsson J. (2022). The Slope of the Phillips Curve: Evidence from U.S. States, The Quarterly Journal of Economic.<\/li>\r\n \t<li>Kaufmann D. (2009). Price-setting behaviour in Switzerland: Evidence from CPI micro data, Swiss Journal of Economics and Statistics, 145(III).<\/li>\r\n \t<li>Schmitt-Grohe S. et Uribe M. (2011). The Optimal Rate of Inflation, Handbook of Monetary Economics, volume 3B: 653-722.<\/li>\r\n<\/ul>\r\n&nbsp;","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":"","main_focus":[166829],"serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"","post_abstract":"","magazine_issue":null,"seco_author_reccomended_post":"","redaktoren":[5356],"korrektor":5346,"planned_publication_date":"2022-04-26 00:00:00","original_files":null,"external_release_for_author":null,"external_release_for_author_time":"","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/exedit\/625ffa3ece9be"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/162595"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5076"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=162595"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/162595\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":168380,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/162595\/revisions\/168380"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5346"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5356"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5076"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/main_focus_post\/166829"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/168147"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=162595"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=162595"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=162595"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=162595"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=162595"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=162595"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}