{"id":182052,"date":"2023-05-16T07:07:59","date_gmt":"2023-05-16T05:07:59","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=182052"},"modified":"2023-08-24T01:39:26","modified_gmt":"2023-08-23T23:39:26","slug":"politique-monetaire-largent-liquide-ne-joue-quun-role-accessoire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2023\/05\/politique-monetaire-largent-liquide-ne-joue-quun-role-accessoire\/","title":{"rendered":"Politique mon\u00e9taire: l\u2019argent liquide ne joue qu\u2019un r\u00f4le accessoire"},"content":{"rendered":"

L\u2019argent existe sous forme physique et virtuelle[1]<\/a>. L\u2019argent liquide physique permet de r\u00e9gler des transactions \u00e9conomiques: des pi\u00e8ces de monnaie et des billets de banque changent alors de main. Ces formes d\u2019argent physique se sont d\u2019abord d\u00e9velopp\u00e9es parce qu\u2019il \u00e9tait facile de prouver qui en \u00e9tait le propri\u00e9taire et que ce mode de transaction \u00e9tait simple. Mais l\u2019argent liquide pr\u00e9sente aussi des inconv\u00e9nients, notamment lorsque les transactions ne peuvent pas survenir r\u00e9ellement entre des personnes pr\u00e9sentes, par exemple dans le commerce en ligne.<\/p>\n

C\u2019est la raison pour laquelle des formes d\u2019argent virtuelles ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9velopp\u00e9es, impliquant la sauvegarde et le transfert des informations immat\u00e9rielles relatives aux avoirs \u00e9conomiques. Ces derni\u00e8res d\u00e9cennies, le trafic des paiements sans num\u00e9raire a \u00e9norm\u00e9ment gagn\u00e9 en popularit\u00e9 car de nouvelles technologies ont rendu possible l\u2019\u00e9change rapide et efficace des avoirs virtuels entre comptes courants. \u00c9videmment, les transactions correspondantes doivent \u00eatre saisies dans un registre commun afin de garantir que la m\u00eame unit\u00e9 mon\u00e9taire virtuelle ne soit pas d\u00e9pens\u00e9e plusieurs fois\u00a0\u2013 une t\u00e2che assur\u00e9e principalement par les banques et d\u2019autres acteurs du syst\u00e8me financier tels que les chambres de compensation. Comme les registres vis\u00e9s sont co\u00fbteux, qu\u2019ils contiennent des informations sensibles et qu\u2019ils induisent une certaine d\u00e9pendance au syst\u00e8me bancaire, le trafic des paiements sans num\u00e9raire ne s\u2019est pas compl\u00e8tement impos\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent[2]<\/a>.<\/p>\n

L\u2019argent de la banque centrale et la politique mon\u00e9taire<\/h2>\n

Les billets et les pi\u00e8ces de monnaie contenus dans un portemonnaie sont de la monnaie de banque centrale, contrairement aux d\u00e9p\u00f4ts effectu\u00e9s aupr\u00e8s d\u2019une banque commerciale. Pourtant, la monnaie de banque centrale, qui repr\u00e9sente pour ainsi dire le c\u0153ur du syst\u00e8me mon\u00e9taire en raison de sa reconnaissance par l\u2019\u00c9tat, comporte aussi des formes virtuelles. De fait, il suffit de consulter le passif du bilan<\/a> de la Banque nationale suisse (BNS) pour constater qu\u2019elle met en circulation, outre l\u2019argent liquide libell\u00e9 en francs suisses, des avoirs de virement via les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue des banques commerciales. Alors que les pi\u00e8ces de monnaie et les billets de banque circulent parmi le grand public, la monnaie virtuelle de la banque centrale d\u00e9pos\u00e9e sur les comptes courants mentionn\u00e9s pr\u00e9c\u00e9demment est r\u00e9serv\u00e9e aux banques commerciales.<\/p>\n

Contrairement \u00e0 l\u2019id\u00e9e populaire selon laquelle une politique mon\u00e9taire expansive se finance en faisant tourner la planche \u00e0 billets, ni cette derni\u00e8re ni la circulation d\u2019argent liquide ne jouent un r\u00f4le fondamental dans la r\u00e9alisation des objectifs de politique mon\u00e9taire dont celui d\u2019assurer la stabilit\u00e9 des prix. Cependant, la BNS a pour mandat<\/a> d\u2019approvisionner la population en argent liquide, c\u2019est-\u00e0-dire, concr\u00e8tement, de satisfaire la demande des m\u00e9nages et des entreprises.<\/p>\n

L\u2019argent liquide fixe le niveau plancher des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/h2>\n

Pour mettre en \u0153uvre sa politique mon\u00e9taire<\/a>, la BNS ne recourt pas \u00e0 l\u2019argent liquide mais effectue des transactions financi\u00e8res sur les comptes courants des banques commerciales, ce qui lui permet de maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme proches du taux directeur fix\u00e9. Au mois de mars dernier, la BNS a relev\u00e9 le taux directeur de 1% \u00e0 1,5%, poussant les banques commerciales \u00e0 r\u00e9percuter plus ou moins int\u00e9gralement cette augmentation sur leurs clients. Comme il en r\u00e9sulte une hausse des co\u00fbts d\u2019investissement et de consommation, une telle mesure repr\u00e9sente un resserrement de la politique mon\u00e9taire. Les interventions sur le march\u00e9 des devises visant \u00e0 infl\u00e9chir le cours de change dans la direction souhait\u00e9e fonctionnent de mani\u00e8re semblable: des francs virtuels sont n\u00e9goci\u00e9s en gros contre des devises \u00e9trang\u00e8res via les comptes courants des banques commerciales.<\/p>\n

L\u2019exp\u00e9rience des derni\u00e8res ann\u00e9es a montr\u00e9 que l\u2019argent liquide joue un r\u00f4le accessoire dans la politique mon\u00e9taire, en permettant aux banques centrales de fixer un taux plancher[3]<\/a>. Dans un environnement marqu\u00e9 par des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs, les billets de banque de valeur nominale \u00e9lev\u00e9e repr\u00e9sentent un placement relativement attractif et il est donc parfois plus avantageux de conserver l\u2019argent liquide sans int\u00e9r\u00eat sous son matelas ou dans un coffre-fort que de payer un int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatif sur un compte bancaire. Le niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019a pu descendre que mod\u00e9r\u00e9ment en dessous de z\u00e9ro pour \u00e9viter que cette th\u00e9saurisation d\u2019argent liquide ne prenne le dessus. En revanche, dans l\u2019environnement actuel de taux positifs \u00e0 tendance haussi\u00e8re, les placements en argent liquide ne sont plus int\u00e9ressants. Ce renversement de tendance qui consiste \u00e0 se d\u00e9tourner du num\u00e9raire comme valeur refuge s\u2019observe en Suisse depuis juin 2022[4]<\/a>.<\/p>\n

L\u2019approvisionnement en argent liquide, une t\u00e2che traditionnelle de la banque centrale<\/h2>\n

Une br\u00e8ve revue de l\u2019histoire mon\u00e9taire montre \u00e0 quel point un approvisionnement ad\u00e9quat en argent est important pour une \u00e9conomie. De fait, toute une s\u00e9rie de banques centrales ont \u00e9t\u00e9 fond\u00e9es notamment dans ce but au XIXe<\/sup>\u00a0si\u00e8cle. Ces \u00ab\u00a0banques d\u2019\u00e9mission\u00a0\u00bb centrales avaient alors pour t\u00e2che de fournir, sous le contr\u00f4le de l\u2019\u00c9tat, des billets de banque selon les standards et dans les quantit\u00e9s souhait\u00e9es par le public[5]<\/a>. Cette mesure visait \u00e0 une meilleure diffusion du papier-monnaie, in\u00e9dit jusque-l\u00e0.<\/p>\n

\u00c0 ce sujet, les exp\u00e9riences historiques de la Suisse sont particuli\u00e8rement instructives. Le pays est rest\u00e9 assez longtemps attach\u00e9 au syst\u00e8me dit des \u00abbanques libres\u00bb dans lequel les billets de banque \u00e9taient \u00e9mis dans le cadre d\u2019une concurrence plus ou moins libre (\u00e0 l\u2019instar de ce qui pr\u00e9vaut aujourd\u2019hui pour les diverses cryptomonnaies)[6]<\/a>, certaines banques d\u2019escompte et de nombreuses banques r\u00e9gionales, sans oublier les banques cantonales, participant au commerce du papier-monnaie. Cette \u00e9conomie soumise \u00e0 la concurrence n\u2019est certes pas mauvaise en soi, mais le syst\u00e8me des banques libres p\u00e2tissait de la coexistence de billets de banque disparates et de qualit\u00e9 variable. En l\u2019absence de standards, les billets de banque ne sont pas devenus un moyen de paiement g\u00e9n\u00e9ralement accept\u00e9 et, par cons\u00e9quent, au XIXe<\/sup>\u00a0si\u00e8cle, le syst\u00e8me suisse des paiements \u00e9tait consid\u00e9r\u00e9 comme assez r\u00e9trograde.<\/p>\n

En outre, les quantit\u00e9s de billets de banque propos\u00e9es par les acteurs priv\u00e9s restaient relativement fig\u00e9es (voir illustration<\/em>), ce qui posait un probl\u00e8me car les volumes de paiements connaissent habituellement des fluctuations consid\u00e9rables au cours d\u2019une ann\u00e9e. Une offre d\u2019argent liquide trop peu flexible comportait le risque d\u2019une \u00ab\u00a0p\u00e9nurie d\u2019argent\u00a0\u00bb quelques mois plus tard, ce qui s\u2019av\u00e9rait \u00e9videmment tr\u00e8s g\u00eanant dans la vie \u00e9conomique quotidienne, les billets de banque manquant r\u00e9guli\u00e8rement pour le r\u00e8glement des paiements[7]<\/a>. Cette situation a contribu\u00e9 \u00e0 la cr\u00e9ation en 1907 de la BNS qui fut charg\u00e9e d\u2019introduire des billets de banque uniformes pour toute la Suisse et de les \u00e9mettre \u00abselon les n\u00e9cessit\u00e9s du trafic des paiements\u00bb, conform\u00e9ment au libell\u00e9 de la premi\u00e8re loi sur la Banque nationale. L\u2019amplitude des fluctuations intra-annuelles de l\u2019offre de billets de banque a d\u00e8s lors rapidement augment\u00e9. Aujourd\u2019hui encore, le mandat l\u00e9gal confi\u00e9 \u00e0 la BNS d\u2019assurer l\u2019approvisionnement en argent liquide reste valable.<\/p>\n

Amplitude des fluctuations de l\u2019offre de billets de banque avant et apr\u00e8s la cr\u00e9ation de la Banque nationale suisse (1885-1913)<\/h2>\n
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