{"id":194518,"date":"2024-03-11T06:00:51","date_gmt":"2024-03-11T05:00:51","guid":{"rendered":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/?p=194518"},"modified":"2024-03-11T06:34:22","modified_gmt":"2024-03-11T05:34:22","slug":"les-anticipations-dinflation-des-indicateurs-precieux-pour-la-politique-monetaire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2024\/03\/les-anticipations-dinflation-des-indicateurs-precieux-pour-la-politique-monetaire\/","title":{"rendered":"Les anticipations d\u2019inflation, des indicateurs pr\u00e9cieux pour la politique mon\u00e9taire"},"content":{"rendered":"<p>La Banque nationale suisse (BNS) a pour t\u00e2che d\u2019assurer la stabilit\u00e9 des prix en tenant compte de l\u2019\u00e9volution de la conjoncture. Elle assimile cette stabilit\u00e9 des prix \u00e0 une inflation comprise entre 0% et 2%<a href=\"#footnote_1\" id=\"footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor\">[1]<\/a>. Les anticipations d\u2019inflation ont une influence significative sur le rench\u00e9rissement et sur l\u2019\u00e9volution conjoncturelle.<\/p>\n<p>Le taux d\u2019inflation que les m\u00e9nages et les entreprises anticipent pour l\u2019avenir influe en effet sur les salaires et les prix que ces acteurs \u00e9conomiques exigent aujourd\u2019hui. \u00c9tant donn\u00e9 que les n\u00e9gociations salariales entre le personnel et les employeurs n\u2019ont g\u00e9n\u00e9ralement lieu qu\u2019une fois par an et que les prix des biens et services ne peuvent pas \u00eatre adapt\u00e9s \u00e0 tout moment, les m\u00e9nages et les entreprises tentent de prendre en compte le rench\u00e9rissement futur. Leurs d\u00e9cisions de consommation ou d\u2019investissement sont aussi d\u00e9termin\u00e9es en partie par leurs anticipations d\u2019inflation.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Indice de cr\u00e9dibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire<\/h2>\n<p>Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen et long terme constituent \u00e9galement un indicateur majeur de la cr\u00e9dibilit\u00e9 et, donc, de l\u2019efficacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire<a href=\"#footnote_2\" id=\"footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor\">[2]<\/a>. Lorsqu\u2019elles sont bien ancr\u00e9es dans la plage de stabilit\u00e9 des prix, cela signifie que les m\u00e9nages et les entreprises partent du principe que les fluctuations de l\u2019inflation s\u2019estomperont par elles-m\u00eames ou que la banque centrale prendra des mesures de stabilisation efficaces. Un faible ancrage indique en revanche que les m\u00e9nages et les entreprises pourraient consid\u00e9rer la moindre fluctuation de l\u2019inflation comme durable et risquent d\u2019en tenir compte pour fixer les salaires et les prix. Dans une telle situation, la banque centrale a davantage de difficult\u00e9s \u00e0 stabiliser l\u2019inflation. L\u2019ancrage des anticipations d\u2019inflation est donc primordial pour la conduite de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n<p>Les anticipations d\u2019inflation n\u2019\u00e9tant pas observables directement, elles sont souvent d\u00e9termin\u00e9es par des enqu\u00eates men\u00e9es aupr\u00e8s des pr\u00e9visionnistes, des entreprises ou des m\u00e9nages<a href=\"#footnote_3\" id=\"footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor\">[3]<\/a>. En Suisse, Consensus Economics et KOF Consensus recensent les pr\u00e9visions d\u2019inflation de pr\u00e9visionnistes professionnels d\u2019\u00e9tablissements comme le Centre de recherches conjoncturelles de l\u2019\u00c9cole polytechnique f\u00e9d\u00e9rale de Zurich (KOF), de l\u2019institut de recherche BAK Economics \u00e0 B\u00e2le ou de banques et d\u2019assurances. Parmi les principales enqu\u00eates aupr\u00e8s des entreprises, on peut citer les entretiens men\u00e9s par les d\u00e9l\u00e9gu\u00e9es et d\u00e9l\u00e9gu\u00e9s de la BNS aux relations avec l\u2019\u00e9conomie r\u00e9gionale, l\u2019enqu\u00eate de Deloitte aupr\u00e8s des directeurs financiers et les enqu\u00eates conjoncturelles du KOF<a href=\"#footnote_4\" id=\"footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor\">[4]<\/a>. Pour compl\u00e9ter ce tour d\u2019horizon, l\u2019enqu\u00eate UBS CFA sur le march\u00e9 financier cible les analystes, tandis que le Secr\u00e9tariat d\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (Seco) d\u00e9termine les anticipations des m\u00e9nages dans le cadre de son <a href=\"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/?p=194523&amp;v\">enqu\u00eate sur le climat de consommation<\/a><a href=\"#footnote_5\" id=\"footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor\">[5]<\/a>.<\/p>\n<p>Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 court terme se r\u00e9f\u00e8rent \u00e0 l\u2019ann\u00e9e en cours ou \u00e0 la prochaine ou \u00e0 une p\u00e9riode fixe de six \u00e0 douze\u00a0mois \u00e0 venir. La plupart du temps, elles sont recens\u00e9es mensuellement ou trimestriellement. Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen et long terme concernent une p\u00e9riode de deux ans et plus. Elles sont mises \u00e0 jour moins fr\u00e9quemment (en g\u00e9n\u00e9ral, une fois par trimestre ou par semestre). La grande majorit\u00e9 des enqu\u00eates portent sur les anticipations d\u2019inflation bas\u00e9es sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation. Certaines enqu\u00eates sont, en outre, compl\u00e9t\u00e9es par des indications sur la dispersion des anticipations et sur des estimations en termes de probabilit\u00e9.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Plus grande pr\u00e9cision des anticipations des pr\u00e9visionnistes<\/h2>\n<p>Des \u00e9tudes montrent que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 court terme \u00e9tablies par les pr\u00e9visionnistes se r\u00e9v\u00e8lent en moyenne plus homog\u00e8nes et plus proches de l\u2019inflation observ\u00e9e ult\u00e9rieurement que celles des m\u00e9nages ou des entreprises<a href=\"#footnote_6\" id=\"footnote-anchor_6\" class=\"inline-footnote__anchor\">[6]<\/a>. En outre, leurs anticipations \u00e0 moyen terme sont moins volatiles (voir <em>illustration<\/em>\u00a0<em>1<\/em>) et moins sensibles aux d\u00e9veloppements actuels. A contrario, les anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages et des entreprises sont dans de nombreux cas syst\u00e9matiquement trop \u00e9lev\u00e9es<a href=\"#footnote_7\" id=\"footnote-anchor_7\" class=\"inline-footnote__anchor\">[7]<\/a>. Par cons\u00e9quent, leur \u00e9volution dans le temps fournit davantage d\u2019informations que leur niveau.<\/p>\n<p>Les anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages et des entreprises ont n\u00e9anmoins une valeur informative pour la politique mon\u00e9taire, car elles refl\u00e8tent rapidement la situation \u00e9conomique et permettent d\u2019identifier pr\u00e9cocement des changements structurels.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Ill. 1\u00a0: Plus grande stabilit\u00e9 des r\u00e9sultats des enqu\u00eates sur l\u2019inflation \u00e0 moyen terme aupr\u00e8s des pr\u00e9visionnistes<a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\"><\/a><\/h2>\n<h6 class=\"copy-small-bold\">GRAPHIQUE INTERACTIF<\/h6>\n<div class='chart chart--normal' id='SCHEUFELE_01-2024_Abb1_FR'>\n\n<\/div>\n\n<script>\n$(function () {\n\nHighcharts.dateFormats = {\n  q: function(timestamp) {\n    var date = new Date(timestamp),\n      quarter = (Math.floor(date.getUTCMonth() \/ 3) + 1);\n    console.log(quarter);\n    return quarter;\n  }\n};\n\n    $('#SCHEUFELE_01-2024_Abb1_FR').highcharts({\n      chart: {\n    type: 'line'\n  },\n\n  title: {\n    text: ''\n  },\n\n  xAxis: {\n    type: 'datetime',\n    units: [ \/\/ responsive ticks\n      ['month', [3, 6]],\n      ['year', [1]]\n    ],\n    labels: {\n      format: '{value:Q%q\\'%y}',\n      rotation: -30\n    }\n  },\n   yAxis: { \n   labels: {\n            format: '{value}%',\n           \n        },\n        \n        title: {\n            text: 'Inflation attendue',\n           \n        }} ,\n  plotOptions: {\n  series: {\n            connectNulls: true\n        },\n\n\nline: {\n            marker: {\n                enabled: false\n            }\n        }\n    },\n\n  series: [{\n  name: 'Deloitte (enqu\u00eate aupr\u00e8s des entreprises, 2 ans)',\n  color: '#bcd3d3',\n    data: [1.38,1.2,1.28,1.24,1.27,1.19,1.09,0.96,0.6,0.68,0.78,0.74,0.74,0.63,0.8,0.9,1.12,1.08,1.03,null,1.25,null,1.28,null,1.07,null,1.01,null,0.65,null,0.86,null,1.03,null,1.32,null,2.03,null,2.38,null,2.16,null,1.7,null],\n    pointInterval: 3,\n    pointIntervalUnit: 'month',\n    pointStart: Date.UTC(2013, 0, 1) \/\/ 2013-01-01\n  }, \n  {\n  name: 'D\u00e9l\u00e9gu\u00e9s de la BNS aux relations avec l\u2019\u00e9conomie r\u00e9gionale (enqu\u00eate aupr\u00e8s des entreprises, 3 \u00e0 5 ans)',\n  color: '#327775',\n    data: [null,null,1.64,1.65,1.28,1.11,1.17,1.2,0.48,0.58,0.7,0.77,0.67,0.49,0.51,0.78,0.9,0.99,1.05,1.16,1.14,1.11,0.99,1.13,0.88,0.81,0.76,0.72,0.73,1.03,0.86,0.97,1.07,1.21,1.52,1.49,1.63,1.86,1.86,1.68,1.55,1.66,1.51,1.46\n],\n    pointInterval: 3,\n    pointIntervalUnit: 'month',\n    pointStart: Date.UTC(2013, 0, 1) \/\/ 2013-01-01\n  },{\n  name: 'UBS CFA (enqu\u00eate aupr\u00e8s d\u2019analystes financiers, 3 \u00e0 5 ans)',\n  color: '#999999',\n    data: [1.92,1.65,1.5,1.56,1.4,null,1.22,1.31,1.14,1.05,1.09,1.07,1.25,1.16,1.01,1.14,1.37,1.23,1.14,1.2,1.19,1.43,1.21,1.11,1.11,1.1,1.08,1.1,0.8,1.05,1.14,0.98,1.21,1.37,1.4,1.3,1.66,1.87,1.73,1.8,1.78,1.77,1.7,1.37\n],\n    pointInterval: 3,\n    pointIntervalUnit: 'month',\n    pointStart: Date.UTC(2013, 0, 1) \/\/ 2013-01-01\n  }, {\n  name: 'Consensus Economics (enqu\u00eate aupr\u00e8s de pr\u00e9visionnistes, 5 ans)',\n  color: '#9c92bf',\n  enableMouseTracking: false,\n    data: [null,1.5,null,1.32,null,1.32,1.43,1.43,1.42,1.46,1.25,1.33,1.32,1.29,1.3,1.16,1.33,1.41,1.44,1.27,1.28,1.25,1.26,1.18,1.35,1.31,1.32,1.14,1.15,1.01,1.01,0.87,1.03,1.03,0.98,1.09,1.04,1.03,1.08,1.01,1.19,1.2,1.11,1.12\n],\n    pointInterval: 3,\n    pointIntervalUnit: 'month',\n    pointStart: Date.UTC(2013, 0, 1) \/\/ 2013-01-01,\n    \n        \n    \n  },{\n  name: 'KOF Consensus (enqu\u00eate aupr\u00e8s de pr\u00e9visionnistes, 5 ans)',\n  color: '#655c99',\n    data: [null,null,null,null,null,null,null,null,1.13,1.01,0.95,1.05,1.16,1.1,1.06,1.06,1.23,1.21,1.1,1.17,1.15,1.3,1.18,1.18,1.16,1.09,0.96,1,0.79,1.08,1.05,0.84,1.26,1.1,0.84,0.82,0.99,1.09,1.25,0.94,1.13,1.22,1.27,1.11],\n    pointInterval: 3,\n    pointIntervalUnit: 'month',\n    pointStart: Date.UTC(2013, 0, 1) \/\/ 2013-01-01\n  } ]\n\n});\n\n});\n\n\n\n<\/script>\n<div class=\"diagram-legend\">Sources: Consensus Economics \/ CFA Society Switzerland et UBS \/ Deloitte \/ KOF \/ BNS \/ La Vie \u00e9conomique.<\/div>\n<p><em>\u00a0<\/em><\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Hausse des anticipations d\u2019inflation depuis 2021<\/h2>\n<p>Suite \u00e0 la hausse persistante de l\u2019inflation apr\u00e8s la pand\u00e9mie de Covid-19, les anticipations d\u2019inflation en Suisse ont \u00e0 leur tour progress\u00e9. Notamment sur le moyen et long terme, les anticipations des entreprises et des analystes ont toutefois cr\u00fb bien plus fortement dans l\u2019ensemble que celles des pr\u00e9visionnistes (voir <em>illustration\u00a01<\/em>). Ces d\u00e9veloppements n\u2019ont cependant pas permis de conclure de fa\u00e7on univoque si les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen et long terme \u00e9taient encore bien ancr\u00e9es. La Banque nationale les a donc analys\u00e9es en profondeur pour d\u00e9terminer le risque d\u2019un d\u00e9sancrage.<\/p>\n<p>Pour ce faire, elle a examin\u00e9 les probabilit\u00e9s estim\u00e9es, telles qu\u2019elles ressortent des enqu\u00eates d\u2019UBS CFA, de Deloitte et de KOF Consensus, relatives \u00e0 la r\u00e9alisation de diff\u00e9rentes anticipations \u00e0 moyen terme. Les participants \u00e0 ces enqu\u00eates indiquent en effet, en plus de leur estimation en pourcentage du taux d\u2019inflation \u00e0 venir, la probabilit\u00e9 que le rench\u00e9rissement futur s\u2019inscrive \u00e0 leur avis dans des plages d\u00e9termin\u00e9es. En 2021 et en 2022, ces probabilit\u00e9s ont sensiblement augment\u00e9 pour les taux d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9s (voir <em>illustration\u00a0<\/em> <em>2<\/em>). Dans les trois enqu\u00eates, la probabilit\u00e9 estim\u00e9e que l\u2019inflation exc\u00e8de m\u00eame 2% \u00e0 moyen terme a atteint des sommets au milieu de l\u2019ann\u00e9e 2022, refl\u00e9tant clairement un risque accru de d\u00e9sancrage des anticipations d\u2019inflation.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">Ill. 2: En 2022, les analystes financiers estimaient que la probabilit\u00e9 d\u2019une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 2% \u00e0 moyen terme \u00e9tait accrue<\/h2>\n<h6 class=\"copy-small-bold\">GRAPHIQUE INTERACTIF<\/h6>\n<div><div class='chart chart--normal' id='SCHEUFELE_2-2024_Abb2_fr'>\n\n<\/div>\n\n<script>\n$(function () {\n    $('#SCHEUFELE_2-2024_Abb2_fr').highcharts({\n\n chart: {\n                type: 'column'\n            },\n    \n            title: {\n                text: ''\n            },\n    \n            xAxis: {\ntitle: {\n                    text: 'Inflation attendue'\n                },\n                categories: ['<-2%','>-2% \u00e0 0%','>0% \u00e0 2%','>2% \u00e0 4%','>4%'], \n                 \n         \n                     labels: {\n         \n          style: {\n          \n            fontSize: '12px',\n            fontFamily: 'Helvetica'\n          }\n        }\n                     \n          },\n    \n            yAxis: {\n                allowDecimals: false,\n                title: {\n                    text: 'Probabilit\u00e9'\n                },\nlabels: {format: '{value}%',\n},\n                stackLabels: {\n                    enabled: true,\n                    formatter: function() {\n                        return  this.stack;\n                    }\n                }\n            },\n    \n            tooltip: {\n                formatter: function() {\n                    return '<b>'+ this.x +'<\/b><br\/>'+\n                        this.series.name +': '+ this.y +'%<br\/>';\n\n                }\n            },\n    \n            plotOptions: {\n                column: {\n                    stacking: ''\n                },\n                 series: {\n            dataLabels: {\n                enabled: true\n            }\n        }\n            },\n    \n            series: [ {\n                name: 'T1-2019',\n        data: [1.74,17.83,71.52,7.57,1.35],\n                stack: '2019', \n               \n                 color:\"\t#cdc5df\"\n                \n                \n            }, {\n                name: 'T2-2022',\n                data: [0.73,5.83,59.43,26.47,7.53],\n                stack: '2022',\n                                color:\"#655c99\"\n                \n                \n            },{\n                name: 'T4-2023',\n        data: [5.03,12.75,67.19,13,2.03\n],\n                stack: '2023', \n               \n                 color:\"#649795\"\n                \n                \n            },\n            \n            ]\n             });\n});\n\n\n\n<\/script>\n<\/div>\n<div><\/div>\n<div class=\"diagram-legend\">\n<p>Remarque: l\u2019illustration pr\u00e9sente la probabilit\u00e9 estim\u00e9e, aux trimestres s\u00e9lectionn\u00e9s, de voir l\u2019inflation s\u2019inscrire dans les intervalles indiqu\u00e9s dans un horizon de trois \u00e0 cinq ans, selon l\u2019enqu\u00eate UBS CFA sur le march\u00e9 financier.\u00a0Sources: CFA Society Switzerland, UBS \/ La Vie \u00e9conomique.<\/p>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La Banque nationale a en outre analys\u00e9 dans quelle mesure les variations des anticipations d\u2019inflation \u00e0 court terme se r\u00e9percutaient sur celles \u00e0 moyen et \u00e0 long terme. Si ces derni\u00e8res sont bien ancr\u00e9es, elles ne devraient pas r\u00e9agir aux d\u00e9veloppements \u00e9conomiques passagers. Les analyses de la BNS ont cependant r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen et \u00e0 long terme \u00e9taient de plus en plus sensibles \u00e0 de tels d\u00e9veloppements depuis l\u2019\u00e9t\u00e9\u00a02021. Cette transmission est certes rest\u00e9e globalement limit\u00e9e, mais son existence m\u00eame constituait d\u00e9j\u00e0 un indice suppl\u00e9mentaire d\u2019un risque accru de d\u00e9sancrage des anticipations \u00e0 moyen et \u00e0 long terme.<\/p>\n<h2 class=\"text__graphic-title\">R\u00e9action r\u00e9solue de la Banque nationale<\/h2>\n<p>La BNS a tenu compte de ces d\u00e9veloppements dans ses d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire en resserrant r\u00e9solument celle-ci: elle a tout d\u2019abord tol\u00e9r\u00e9 une certaine appr\u00e9ciation du franc en 2021, puis relev\u00e9 son taux directeur par \u00e9tapes d\u00e8s l\u2019\u00e9t\u00e9\u00a02022, de 25\u00a0points de base au total, pour le porter \u00e0 1,75% actuellement. L\u2019inflation a fl\u00e9chi par la suite. Depuis l\u2019automne\u00a02023, elle a retrouv\u00e9 la plage assimil\u00e9e \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix. Dans le m\u00eame temps, les anticipations d\u2019inflation ont r\u00e9guli\u00e8rement recul\u00e9 et le risque d\u2019un d\u00e9sancrage des anticipations \u00e0 moyen et \u00e0 long terme s\u2019est de nouveau normalis\u00e9.<\/p>\n<p>Les exp\u00e9riences faites en 2021 et en 2022 ont montr\u00e9 que les indices relatifs aux anticipations d\u2019inflation pr\u00e9sentent des propri\u00e9t\u00e9s diff\u00e9rentes et peuvent de ce fait donner parfois des signaux ambigus. C\u2019est pourquoi la Banque nationale s\u2019attache \u00e0 analyser un large \u00e9ventail d\u2019indices.<\/p>\n<ol class=\"footnote\"><li id=\"footnote_1\" class=\"footnote--item\">Voir Tschudin et Lenz (2023).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_1\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_2\" class=\"footnote--item\">Voir par exemple Bernanke (2007).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_2\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_3\" class=\"footnote--item\">On peut citer comme autre possibilit\u00e9 les indicateurs de march\u00e9 calcul\u00e9s sur la base de produits financiers qui sont corr\u00e9l\u00e9s avec l\u2019inflation. De tels produits n\u2019existent pas en Suisse, mais il est possible de d\u00e9terminer des anticipations d\u2019inflation du march\u00e9 \u00e0 partir de produits financiers \u00e9trangers en introduisant certaines hypoth\u00e8ses. Voir Gerlach-Kristen <em>et al.<\/em> (2017).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_3\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_4\" class=\"footnote--item\">Depuis octobre 2022, le KOF recense les anticipations des entreprises sur l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation et des salaires.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_4\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_5\" class=\"footnote--item\">Cette derni\u00e8re est r\u00e9alis\u00e9e depuis les ann\u00e9es 1970, mais, jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, uniquement sur le plan qualitatif et pour le court terme. Une quantification n\u2019est possible qu\u2019avec l\u2019aide d\u2019hypoth\u00e8ses. Voir Fluri et Sp\u00f6rndli (1989) ainsi que Rosenblatt et Scheufele (2015). D\u00e8s cette ann\u00e9e, il en ira autrement gr\u00e2ce \u00e0 de nouvelles questions quantitatives ajout\u00e9es par le Seco.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_5\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_6\" class=\"footnote--item\">Voir Carroll (2003) pour les \u00c9tats-Unis ainsi que Kleinewerfers (1997) ou Rosenblatt et Scheufele (2015) pour la Suisse.&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_6\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><li id=\"footnote_7\" class=\"footnote--item\">Les m\u00e9nages pond\u00e8rent davantage les prix auxquels ils sont plus souvent expos\u00e9s (par exemple en cas de fortes fluctuations des prix de l\u2019\u00e9nergie ou des denr\u00e9es alimentaires). De m\u00eame, ils per\u00e7oivent plus fortement les hausses que les baisses de prix. Voir Weber <em>et al.<\/em> (2022).&nbsp;<a href=\"#footnote-anchor_7\" class=\"inline-footnote__anchor hidden-print\">[<span class=\"icon-arrow-up\"><\/span>]<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Banque nationale suisse (BNS) a pour t\u00e2che d\u2019assurer la stabilit\u00e9 des prix en tenant compte de l\u2019\u00e9volution de la conjoncture. Elle assimile cette stabilit\u00e9 des prix \u00e0 une inflation comprise entre 0% et 2%. Les anticipations d\u2019inflation ont une influence significative sur le rench\u00e9rissement et sur l\u2019\u00e9volution conjoncturelle. 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Celle-ci s\u2019en est servi, lors de la r\u00e9cente pouss\u00e9e inflationniste, pour d\u00e9terminer dans quelle mesure il \u00e9tait n\u00e9cessaire de resserrer la politique mon\u00e9taire.","post_hero_image_description":"Bien souvent, les anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages sont trop \u00e9lev\u00e9es, notamment parce que ceux-ci accordent trop d\u2019importance aux variations de prix des biens de consommation courante.","post_hero_image_description_copyright_de":"","post_hero_image_description_copyright_fr":"Alamy","post_references_literature":"<ul>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Bernanke B.\u00a0S. (2007). Inflation expectations and inflation forecasting, expos\u00e9 au Monetary Economics Workshop du National Bureau of Economic Research Summer Institute, Cambridge, MA, 10\u00a0juillet.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Carroll C.\u00a0D.\u00a0 (2003). <a href=\"https:\/\/academic.oup.com\/qje\/article-abstract\/118\/1\/269\/1917034?redirectedFrom=fulltext&amp;login=true\">Macroeconomic expectations of households and professional forecasters<\/a>, The Quarterly Journal of Economics, vol.\u00a0118, pp.\u00a0269-298.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Fluri R. et Sp\u00f6rndli E. (1989). Rationalit\u00e4t von Inflationserwartungen, Bulletin trimestriel n<sup>o<\/sup>\u00a02\/1989, Banque nationale suisse, pp.\u00a0164-174.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Gerlach P., Moessner R. et Rosenblatt-Wisch R. (2017). Computing long\u2010term market inflation expectations for countries without inflation expectation markets, Working Papers 2017-09, Banque nationale suisse.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Kleinewefers Lehner A. (1997). Rationalit\u00e4t der Inflationserwartungen in der Schweiz und in Deutschland, Swiss Journal of Economics and Statistics, vol.\u00a0133, pp.\u00a0557-574.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Rosenblatt-Wisch R. et Scheufele R. (2015). Quantification and characteristics of household inflation expectations in Switzerland, Applied Economics, vol.\u00a047, pp.\u00a02699-2716.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Tschudin, P. et Lenz C. (2023). <a href=\"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/2023\/11\/bns-une-strategie-de-politique-monetaire-a-lepreuve-du-temps\/#:~:text=La%20strat%C3%A9gie%20de%20politique%20mon%C3%A9taire,%C3%A0%20r%C3%A9pondre%20au%20contexte%20actuel.\">BNS: une strat\u00e9gie de politique mon\u00e9taire \u00e0 l\u2019\u00e9preuve du temps<\/a>,\u00a0La Vie \u00e9conomique, 2\u00a0novembre.<\/li>\r\n \t<li class=\"content-copy\">Weber M., D\u2019Acunto F., Gorodnichenko Y. et\u00a0Coibion O. (2022). The subjective inflation expectations of households and firms: measurement, determinants, and implications, Journal of Economic Perspectives, pp.\u00a0157-184.<\/li>\r\n<\/ul>","post_kasten":null,"post_notes_for_print":"","first_teaser_header_de":"","first_teaser_header_fr":"","first_teaser_text_de":"","first_teaser_text_fr":"","second_teaser_header_de":"","second_teaser_header_fr":"","second_teaser_text_de":"","second_teaser_text_fr":"","kseason_de":"","kseason_fr":"","post_in_pdf":"","main_focus":"","serie_email":null,"frontpage_slider_bild":"","artikel_bild-slider":null,"legacy_id":"","post_abstract":"","magazine_issue":null,"seco_author_reccomended_post":"","redaktoren":"","korrektor":"","planned_publication_date":"2024-03-11 05:00:43","original_files":null,"external_release_for_author":"20240309","external_release_for_author_time":"00:15:00","link_for_external_authors":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/exedit\/659baefccaca0"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/194518"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4498"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=194518"}],"version-history":[{"count":27,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/194518\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":196820,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/194518\/revisions\/196820"}],"acf:user":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11525"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11585"},{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4498"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/195657"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=194518"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post__type","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post__type?post=194518"},{"taxonomy":"post_opinion","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_opinion?post=194518"},{"taxonomy":"post_serie","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_serie?post=194518"},{"taxonomy":"post_content_category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_category?post=194518"},{"taxonomy":"post_content_subject","embeddable":true,"href":"https:\/\/dievolkswirtschaft.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post_content_subject?post=194518"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}