L\u2019\u00e9conomie allemande est en perte de vitesse. Les conjoncturistes qui \u00e9tudient \u00abl\u2019homme malade de l\u2019Europe\u00bb identifient deux facteurs \u00e0 l\u2019origine de cette faiblesse: d\u2019une part, un probl\u00e8me structurel de croissance, les possibilit\u00e9s de production de l\u2019\u00e9conomie augmentant tandis que les capacit\u00e9s de production sont utilis\u00e9es normalement (corrig\u00e9e des influences cycliques, cette \u00e9volution des possibilit\u00e9s de production est \u00e9galement appel\u00e9e \u00abtrajectoire potentielle\u00bb) et, d\u2019autre part, une faiblesse conjoncturelle temporaire, c\u2019est-\u00e0-dire une fluctuation de l\u2019utilisation des capacit\u00e9s de production autour de cette trajectoire.<\/p>\n
S\u2019agissant du second facteur, on constate que des vents contraires ont r\u00e9cemment souffl\u00e9 sur l\u2019Allemagne. Vers la fin de l\u2019ann\u00e9e 2022-2023, l\u2019inflation a entra\u00een\u00e9 une baisse importante du pouvoir d\u2019achat et, donc, de la consommation priv\u00e9e, qui n\u2019a pas encore pu \u00eatre compens\u00e9e \u00e0 ce jour. L\u2019affaiblissement mondial de la production industrielle a en outre provoqu\u00e9 une chute des exportations de marchandises qui n\u2019ont pu se relever qu\u2019au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2024, apr\u00e8s cinq trimestres n\u00e9gatifs, et le revirement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a frein\u00e9 la construction apr\u00e8s une forte augmentation des prix du secteur. L\u2019incertitude politique marqu\u00e9e a nourri l\u2019attentisme en mati\u00e8re d\u2019investissements (les entreprises h\u00e9sitent \u00e0 investir), sans compter le nombre exceptionnellement \u00e9lev\u00e9 de jours de maladie, qui a r\u00e9duit le rendement du travail jusqu\u2019\u00e0 hauteur de 1,5%. Globalement, l\u2019\u00e9conomie allemande n\u2019a donc pas exploit\u00e9 toutes ses possibilit\u00e9s.<\/p>\n
La plupart de ces difficult\u00e9s devraient cependant dispara\u00eetre progressivement. Il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que, prochainement, la forte augmentation du pouvoir d\u2019achat de masse soutienne les secteurs \u00e9conomiques proches de la consommation, que le redressement continu de la conjoncture mondiale favorise les exportations et que les baisses escompt\u00e9es des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat relancent progressivement l\u2019industrie de la construction, m\u00eame si cela ne se passe que l\u2019ann\u00e9e prochaine. \u00c0 moyen terme en revanche, le premier facteur \u00e9voqu\u00e9 plus haut \u2013 les possibilit\u00e9s de production \u2013 finira par freiner le d\u00e9veloppement \u00e9conomique.<\/p>\n